Bankalar, stablecoin'ler tarafından yerlerinden edilmekten endişe ederek Kripto Varlıklar baskısıyla karşı karşıya mı?

Finans geleceği etrafında sessiz bir savaş sürüyor. Bir taraf, yüzyıllık geçmişi ve köklü yapısıyla geleneksel bankacılık; diğer taraf ise stablecoin'leri öncü olarak alan, saldırgan bir şekilde büyüyen Kripto Varlıklar dünyası. Düzenleyici çerçevenin ilk aşamaları belirlenirken ve teknolojinin hızlı bir şekilde gelişmesiyle birlikte, bankalar eşi benzeri görülmemiş bir baskı hissetmeye başlıyor. Onlar yalnızca pazar paylarının aşınmasından endişe duymakla kalmıyor, daha derin bir korku ise - kendilerinin bu daha verimli, daha esnek Dijital Para şekli tarafından yerlerinden edilip edilmeyecekleri.

“Faiz Dönemi”

2025 yılının Temmuz ayında, ABD, stabilcoin'ler için ilk kez federal düzeyde bir düzenleyici çerçeve sağlayan tarihi "GENIUS Yasası"nı kabul etti. Ancak, piyasayı düzenlemeyi amaçlayan bu yasa, bankacılık sektöründe bir "zaman ayarlı bomba" olarak değerlendirildi. Yasa, stabilcoin ihraççılarını doğrudan kullanıcılara faiz ödemeyi yasaklarken, üçüncü taraf platformların (örneğin, kripto para borsaları) ödül mekanizmaları aracılığıyla stabilcoin sahiplerine dolaylı olarak kazanç sağlamasını kısıtlamamıştır.

Bu, bankaların lobi gruplarının haykırdığı "regülasyon boşluğu"dur. Amerikan Bankacılar Derneği (ABA), Banka Politika Araştırma Enstitüsü (BPI) gibi organizasyonlar Kongre'yi uyararak bunun son derece adaletsiz bir rekabet ortamı yaratacağını belirtiyor. Bankalar kendi stablecoin'lerini çıkarabilse de, tasarruf sahiplerini çekmek için faiz sunamıyorlar; oysa Coinbase, PayPal gibi platformlar, destekledikleri USDC ve PYUSD stablecoin'leri için yıllık ödüller sunarak yüksek getiri arayan müşterileri kolayca çekebiliyorlar.

Bu endişe boşuna değil. Bankacılık sektörü, ABD Hazine Bakanlığı'nın bir raporuna atıfta bulunarak, eğer stablecoin'lerin banka mevduatlarına benzer getiri sunmalarına izin verilirse, 6.6 trilyon dolara kadar banka mevduatlarının dışarı akabileceğini belirtti. Bu kadar büyük bir fon transferi, bankaların kredi verme kapasitesini doğrudan zayıflatacak, kredi arzının daralmasına, faiz oranlarının artmasına neden olacak ve nihayetinde işletmelerin ve hanelerin finansman maliyetlerini artırarak tüm ekonomi üzerinde bir etki yaratacaktır.

Citigroup'un "Gelecek Finans" araştırma departmanının başkanı Ronit Ghose, bu durumu 1980'lerin para piyasası fonları krizine benzetiyor. O dönemde, para piyasası fonları, banka kontrolündeki mevduat faiz oranlarından çok daha yüksek getiriler sunduğu için büyük miktarda fon bankacılık sisteminden çekildi; sadece 1981 ile 1982 yılları arasında, bankalardan yapılan çekimler yeni mevduatlardan 32 milyar dolar daha fazlaydı. Tarihin benzerliği, bankaların stablecoin'lerin potansiyel yıkıcılığından korkmasına neden oluyor.

Bankaların korkusu piyasada gerçekliğe dönüşüyor. Stablecoin, sadece bir "değer sabitleme" aracı olmaktan çıkıp tamamen yeni bir "getiri dönemi"ne giriyor. Yeni nesil getiri odaklı stablecoin'ler, yağmurdan sonra filizlenen mantarlar gibi ortaya çıkıyor; bunların temel mantığı, altındaki rezerv varlıkların (genellikle yüksek faiz ortamındaki ABD Hazine tahvilleri) ürettiği getiriyi doğrudan coin sahiplerine dağıtmaktır.

Bu, Tether(USDT) ve Circle(USDC) gibi geleneksel stablecoin'lerin modelinden tamamen farklıdır; bu varlıkların ihraççısı rezerv varlıkların büyük yatırım kârlarını cebine atıyordu. Şimdi ise bu "pasta" yeniden dağıtılmakta. Ethena(USDe): Ethereum'u stake ederek ve hedge stratejileriyle, USDe sahiplerine son derece cazip bir getiri sunuyor ve arzı on milyar sınırını aşmış durumda. Ondo Finance(USDY): RWA (Gerçek Dünya Varlıkları) alanının yıldız projesi olarak, USDY esasen kısa vadeli ABD Hazine bonolarıyla güvence altına alınmış tokenleştirilmiş tahvillerdir ve zincir üzerindeki kullanıcıların Hazine bonosu seviyesinde getirilerden doğrudan yararlanmalarını sağlar. Maker DAO(USDS): Eski DeFi protokollerinden biri olarak, sunduğu USDS ile kullanıcıların token yatırarak ABD Hazine bonosu getirilerine bağlı faiz kazanmasını otomatikleştirir.

Bu projelerin başarısı, "tutmak kazanç getirir" modelinin kullanıcılar için doğal bir çekiciliğe sahip olduğunu gösteriyor. Bu projeler, yalnızca boşta bekleyen fonların otomatik olarak değer kazanmasını sağlamakla kalmayıp, aynı zamanda tüm DeFi ekosistemine kaliteli teminatlar ve finansal araçlar sunarak, daha karmaşık oyunlar olan borç verme, kaldıraç gibi işlemleri de türetmektedir.

Bankanın karşı saldırısı

Bankaların suçlamalarıyla karşılaşan kripto endüstrisinin yanıtı nettir: Bu bir açık değil, yenilik ve adil rekabettir. Kripto varlık destekçileri, bankaların borsa tarafından faiz ödenmesini engellemeye çalışmasının "rekabete aykırı" olduğunu ve kendi çıkarlarını korumak için tüketicilerin seçim haklarını feda ettiğini düşünmektedir.

Ancak, geleneksel bankalar sessiz kalmayan devlerdir. Kripto Varlıkların güçlü dalgasıyla karşılaştıklarında, "iki ayaklı" bir strateji izliyorlar: bir yandan, haksız rekabet olarak düşündükleri duruma karşı lobi faaliyetleriyle direniyorlar, diğer yandan ise bu yeni teknolojiyi eşi görülmemiş bir hız ve ölçekle benimsemekte.

Eğer yenemiyorsanız, onlara katılın. "Gözetimden işletmeye" geçiş gerçekleşti. Bir rapor, Amerika'nın en büyük 25 bankasından yarısından fazlasının kripto varlıklarla ilgili ürün ve hizmetleri aktif olarak araştırdığını veya zaten piyasaya sürdüğünü gösteriyor. Yatırım ve Ticaret: Morgan Stanley, büyük aracılık ağı aracılığıyla müşterilere Bitcoin ETF'si önermeyi düşünüyor; Charles Schwab, Bitcoin ve Ethereum ticaretini artırmayı planlıyor; PNC Bank ise Coinbase ile işbirliği yaparak müşterilerin doğrudan banka hesapları aracılığıyla Kripto Varlıklar ticareti yapmalarına izin veriyor. Altyapı Oluşumu: New York Mellon Bank (BNY Mellon) ve State Street gibi devler, ETF'nin saklama ve varlık tokenizasyon hizmetlerine derinlemesine katılıyor. JPMorgan, sadece tokenize edilmiş mevduat projesini test etmekle kalmayıp, aynı zamanda müşterilerin platformu aracılığıyla doğrudan Kripto Varlıklar satın almasına da izin veriyor. Stratejik Yatırım: Ripple'ın bir raporu, 2020 ila 2024 yılları arasında dünya genelinde bankaların blockchain ile ilgili 345 yatırım gerçekleştirdiğini ortaya koyarak, bu alandaki altyapıya uzun vadeli bir umut gösteriyor. Ürün İnovasyonu: HSBC, perakende müşterilere kısmi mülkiyet sağlayarak, kuantum güvenliği teknolojisine dayalı tokenize altın sunarak, gelecekteki dijital varlık güvenliğine yönelik önceden planlanmış bir yaklaşım sergiliyor. U.S. Bank, düzenleyici ortam netleştikten sonra, 2021'de ilk kez başlattığı Kripto Varlıklar saklama hizmetini yeniden başlattığını ve Bitcoin ETF'sine desteğini artırarak, doğrudan Coinbase gibi kripto yerel şirketlerle rekabet etmeye başladığını duyurdu.

Karşıtlıktan Bütünleşmeye

Bankalar ile stablecoinler arasındaki ilişki, basitçe "yerine geçme" ifadesiyle özetlenemez. Bu, korku, rekabet, direniş ve stratejik benimseme ile iç içe geçmiş karmaşık bir oyundur.

Stablecoin, özellikle cazip getiriler sunabilen türler, bankaların en temel işlevini - düşük maliyetli mevduat toplama - kesin bir şekilde hedef almıştır. Tarihsel korkulara dayanan bu durum, bankaları bu yıkıcı dönüşümle yüzleşmeye zorlamıştır.

Ancak aynı zamanda, bankalar da güçlü bir uyum yeteneği sergilemiştir. Artık blockchain ve Kripto Varlıklar'ı bir tehdit olarak görmemekte, aksine bunları verimliliği artırma ve yeni iş alanları açma stratejik aracı olarak değerlendirmeye başlamaktadırlar. Yatırım yapmak için girişim şirketleri bulmaktan kendi tokenizasyon platformlarını oluşturmaya, doğrudan müşterilere şifreleme hizmetleri sunmaya kadar geleneksel finans ile dijital finans arasındaki sınır hızla belirsizleşmektedir.

Stablecoin'ların baskısı, tüm finansal sistemin evrimini destekleyen güçlü bir katalizör haline geliyor. Gelecekte, gördüğümüz şeyin bir tarafın diğerini tamamen ortadan kaldırması değil, daha çeşitli, verimli ve açık bir karma finansal ekosistem olabileceğini düşünüyoruz. Bu yeni sistemde, geleneksel bankalar, kod, şeffaflık ve kullanıcı egemenliği ile tanımlanan bir yeni çağa uyum sağlamak için yenilik yapmaya zorlanacak ve bu, belki de bu "savaşın" nihai sonucudur.