ชื่อเรื่องต้นฉบับ: เราอยู่ที่ไหนในวงจรบิตคอยน์?โดย BITCOIN MAGAZINE PROผู้รวบรวม Tim, PANewsBitcoin ไม่ได้เริ่มต้นปี 2025 อย่างที่หลายคนคาดหวัง ราคาลดลงอย่างรวดเร็วหลังจากจุดสูงสุดเหนือระดับ $100,000 ทําให้นักลงทุนและนักวิเคราะห์ต่างตั้งคําถามว่า Bitcoin อยู่ที่ไหนในรอบการลดลงครึ่งหนึ่งในปัจจุบัน? ในบทความนี้เราจะตัดเสียงรบกวนของตลาดและดูชุดของตัวชี้วัด on-chain ที่สําคัญและสัญญาณเศรษฐกิจมหภาคเพื่อตรวจสอบว่าตลาดกระทิง Bitcoin ยังคงยั่งยืนหรือกําลังจะเผชิญกับการปรับฐานที่ลึกขึ้นการฟื้นตัวของสุขภาพหรือการสิ้นสุดของตลาดกระทิง?จุดเริ่มต้นที่เหมาะสมคือดัชนี MVRV-Z ดัชนีการประเมินค่าที่มีประวัติศาสตร์ยาวนานนี้ใช้การเปรียบเทียบมูลค่าตลาดของสกุลเงินดิจิทัลกับมูลค่าที่เกิดขึ้นจริง (Market Value to Realized Value) เพื่อวัดสถานะของสินทรัพย์ เมื่อค่าใช้จ่ายนี้ลดลงจากจุดสูงสุดที่ 3.36 มาอยู่ที่ประมาณ 1.43 ตรงกับช่วงที่ราคาบิตคอยน์ลดลงจากระดับสูงเกือบ 100,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ไปยังจุดต่ำชั่วคราวที่ 75,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ มองโดยรวมแล้ว การปรับราคานี้ที่ลดลง 30% นั้นถือว่ารุนแรงจริงๆรูปที่ 1: เมื่อเร็ว ๆ นี้ MVRV Z-Score ได้ฟื้นตัวกลับจากจุดต่ำสุดที่ 1.43 ในปี 2025จากประวัติศาสตร์แล้ว ระดับของ MVRV-Z ที่ปัจจุบันมักจะบ่งบอกถึงจุดต่ำสุดในท้องถิ่นมากกว่าจุดสูงสุด ในช่วงวงจรที่ผ่านมา เช่น ในปี 2017 และ 2021 ตลาดเคยมีการถอยหลังแบบเดียวกันนี้ จากนั้นราคาของ BTC ก็กลับมามีแนวโน้มการเพิ่มขึ้นอีกครั้ง กล่าวโดยสรุป แม้ว่าการลดลงในครั้งนี้จะทำให้ความเชื่อมั่นของนักลงทุนสั่นคลอน แต่ในสาระสำคัญแล้วมันตรงกับการปรับฐานในวงจรตลาดกระทิงในอดีต.ติดตามการเคลื่อนไหวของเงินอัจฉริยะอีกหนึ่งตัวชี้วัดที่สำคัญคืออัตราส่วนวันมูลค่าที่ถูกทำลาย (Value Days Destroyed หรือ VDD) ตัวชี้วัดนี้จะถูกชั่งน้ำหนักตามระยะเวลาที่บิตคอยน์ถือครองก่อนการทำธุรกรรม เพื่อวัดความเร็วในการโอนบนเครือข่าย เมื่ออัตราส่วนนี้พุ่งสูงขึ้น มักจะหมายความว่าผู้ถือครองที่มีประสบการณ์กำลังทำกำไร; หากอยู่ในระดับต่ำเป็นเวลานาน อาจบ่งบอกว่าตลาดอยู่ในช่วงการสะสม.ปัจจุบัน ตัวชี้วัดนี้อยู่ใน "พื้นที่สีเขียว" โดยระดับนี้มีลักษณะคล้ายกับช่วงสิ้นสุดตลาดหมีหรือช่วงเริ่มต้นการฟื้นตัว เนื่องจากราคาของ BTC ได้เกิดการกลับตัวอย่างรวดเร็วจากระดับสูงกว่า 100,000 ดอลลาร์ เราอาจกำลังเห็นการสิ้นสุดของกระแสการทำกำไร ในขณะที่การสะสมในระยะยาวเริ่มมีความชัดเจนมากขึ้น ซึ่งบ่งชี้ว่าผู้เข้าร่วมกำลังวางแผนล่วงหน้าสำหรับการปรับขึ้นราคาที่จะเกิดขึ้นในอนาคต.ภาพที่ 2: ค่าคูณ VDD ปัจจุบันแสดงให้เห็นว่านักลงทุนระยะยาวกำลังอยู่ในระยะสะสมหนึ่งในตัวชี้วัดเชิงลึกที่สำคัญที่สุดบนบล็อกเชนคือ "แผนภูมิการไหลของทุนรอบ Bitcoin" ซึ่งแผนภูมินี้จะแบ่งทุนที่เกิดขึ้นจริงตามอายุเหรียญ โดยแยกกลุ่มผู้เข้ามาใหม่ (ถือเหรียญน้อยกว่า 1 เดือน) และผู้ถือระยะกลาง (1-2 ปี) เพื่อสังเกตเส้นทางการโยกย้ายทุน ช่วงสีแดง (ผู้เข้ามาใหม่) เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วใกล้จุดสูงสุดประวัติศาสตร์ที่ 106,000 ดอลลาร์ แสดงให้เห็นว่าขณะนั้นมีการซื้อที่เกิดจากอารมณ์ FOMO อย่างมากในตลาด หลังจากนั้น ความกระตือรือร้นของกลุ่มนี้ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ กลับลงไปอยู่ในระดับที่สอดคล้องกับช่วงต้นถึงกลางของตลาดกระทิง.ในทางตรงกันข้าม กลุ่มผู้ถือโทเค็นที่ถือครองมา 1-2 ปี (มักเป็นผู้สะสมที่มีวิสัยทัศน์ในระดับมหภาค) ได้เริ่มกลับมาเพิ่มการถือครองอีกครั้ง สหสัมพันธ์ในทางกลับกันนี้เผยให้เห็นถึงตรรกะหลักของการทำงานของตลาด: เมื่อผู้ถือครองระยะยาวสะสมชิปในช่วงที่ราคาต่ำ นักลงทุนหน้าใหม่มักจะประสบกับการขายออกด้วยความตื่นตระหนกหรือเลือกที่จะออกจากตลาด แบบแผนการไหลของเงินทุนที่แปรผันนี้สอดคล้องอย่างสูงกับกฎ "การสะสม - การกระจาย" ที่ปรากฏในรอบตลาดกระทิงในปี 2020-2021 และทำให้เห็นถึงลักษณะเฉพาะที่เกิดขึ้นในรอบประวัติศาสตร์.แผนภาพที่ 3: แผนภาพการไหลของเงินทุนในวงจรของบิตคอยน์แสดงให้เห็นว่า BTC กำลังไหลกลับไปยังผู้ถือครองที่มีประสบการณ์มากขึ้น ตอนนี้เราอยู่ในช่วงไหน?จากมุมมองมหภาค เราจะแบ่งรอบตลาด Bitcoin ออกเป็นสามช่วงสำคัญ:ช่วงตลาดหมี: การปรับตัวลึก (70-90%)ระยะฟื้นตัว: ฟื้นฟูระดับสูงสุดในประวัติศาสตร์ช่วงการเติบโตของตลาดกระทิง: การพุ่งขึ้นพาราโบลา หลังจากทำลายจุดสูงสุดก่อนหน้าตลาดหมีในปี 2015 และ 2018 ใช้เวลาประมาณ 13-14 เดือนในการเกิดขึ้น ในขณะที่รอบตลาดหมีล่าสุดของเราใช้เวลา 14 เดือนเช่นกัน ระยะเวลาที่ตลาดฟื้นตัวในประวัติศาสตร์มักต้องใช้เวลา 23 ถึง 26 เดือน และปัจจุบันเราอยู่ในช่วงเวลาฟื้นตัวที่เป็นไปตามมาตรฐานนี้.รูปที่ 4: การใช้แนวโน้มรอบประวัติศาสตร์เพื่อคาดการณ์จุดสูงสุดของตลาดกระทิงที่อาจเกิดขึ้นอย่างไรก็ตาม การแสดงในช่วงตลาดกระทิงครั้งนี้ค่อนข้างผิดปกติ Bitcoin ไม่ได้พุ่งสูงขึ้นทันทีหลังจากทำลายจุดสูงสุดในอดีต แต่กลับมีการปรับตัวลง นี่อาจหมายความว่าตลาดกำลังสร้างจุดต่ำที่สูงขึ้นก่อนที่จะเข้าสู่ช่วงการเติบโตที่รุนแรงมากขึ้น หากใช้ระยะเวลาเฉลี่ยของช่วงดัชนีในรอบที่ผ่านมา 9 เดือนและ 11 เดือนเป็นมาตรฐาน สมมติว่าตลาดกระทิงสามารถดำเนินต่อไปได้ เราคาดว่าจุดสูงสุดที่อาจเกิดขึ้นในรอบนี้อาจจะอยู่ราวๆ เดือนกันยายน ปี 2025.ความเสี่ยงมหภาคแม้ข้อมูลบนบล็อคเชนจะให้กำลังใจ แต่ปัจจัยลบในมหภาคยังคงมีอยู่ การวิเคราะห์กราฟความสัมพันธ์ระหว่างดัชนี S&P 500 กับบิตคอยน์ชี้ให้เห็นว่าบิตคอยน์ยังคงมีความสัมพันธ์สูงกับตลาดหุ้นสหรัฐฯ เมื่อความกังวลเกี่ยวกับภาวะถดถอยทั่วโลกเพิ่มมากขึ้น ความอ่อนแออย่างต่อเนื่องของตลาดดั้งเดิมอาจส่งผลกระทบต่อความสามารถในการฟื้นตัวของบิตคอยน์ในระยะสั้น.รูปที่ 5: ข้อสรุปเกี่ยวกับความสัมพันธ์ของบิตคอยน์กับหุ้นของสหรัฐอเมริกาดังที่เราได้เห็นในการวิเคราะห์ของเราตัวชี้วัดแบบ on-chain ที่สําคัญเช่น MVRV Z-value days burned และ Bitcoin cycle flows แสดงให้เห็นว่าตลาดกําลังแสดงแนวโน้มการพัฒนาที่ดีตามกฎหมายวัฏจักรและแสดงสัญญาณของการสะสมอย่างต่อเนื่องโดยผู้ถือระยะยาว อย่างไรก็ตาม ยังมีความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจมหภาคที่สําคัญในตลาด และสิ่งเหล่านี้เป็นความเสี่ยงสําคัญที่ต้องจับตามองรอบนี้ใช้เวลาช้ากว่ารอบก่อน ๆ และความผันผวนมากขึ้น แต่ยังไม่ทำลายรูปแบบโครงสร้างในประวัติศาสตร์ บิตคอยน์ดูเหมือนจะกำลังเตรียมพร้อมที่จะปรับตัวขึ้นอีกครั้ง หากตลาดดั้งเดิมไม่เกิดการซึมเศร้าเพิ่มเติม อาจจะถึงจุดสูงสุดใหม่ในไตรมาสที่สามหรือช่วงต้นไตรมาสที่สี่.
จาก 100,000 ถึง 75,000: ความจริงของรอบการปรับตัวที่ลึกและสัญญาณการเริ่มต้นใหม่ของ Bull Run
ชื่อเรื่องต้นฉบับ: เราอยู่ที่ไหนในวงจรบิตคอยน์?
โดย BITCOIN MAGAZINE PRO
ผู้รวบรวม Tim, PANews
Bitcoin ไม่ได้เริ่มต้นปี 2025 อย่างที่หลายคนคาดหวัง ราคาลดลงอย่างรวดเร็วหลังจากจุดสูงสุดเหนือระดับ $100,000 ทําให้นักลงทุนและนักวิเคราะห์ต่างตั้งคําถามว่า Bitcoin อยู่ที่ไหนในรอบการลดลงครึ่งหนึ่งในปัจจุบัน? ในบทความนี้เราจะตัดเสียงรบกวนของตลาดและดูชุดของตัวชี้วัด on-chain ที่สําคัญและสัญญาณเศรษฐกิจมหภาคเพื่อตรวจสอบว่าตลาดกระทิง Bitcoin ยังคงยั่งยืนหรือกําลังจะเผชิญกับการปรับฐานที่ลึกขึ้น
การฟื้นตัวของสุขภาพหรือการสิ้นสุดของตลาดกระทิง?
จุดเริ่มต้นที่เหมาะสมคือดัชนี MVRV-Z ดัชนีการประเมินค่าที่มีประวัติศาสตร์ยาวนานนี้ใช้การเปรียบเทียบมูลค่าตลาดของสกุลเงินดิจิทัลกับมูลค่าที่เกิดขึ้นจริง (Market Value to Realized Value) เพื่อวัดสถานะของสินทรัพย์ เมื่อค่าใช้จ่ายนี้ลดลงจากจุดสูงสุดที่ 3.36 มาอยู่ที่ประมาณ 1.43 ตรงกับช่วงที่ราคาบิตคอยน์ลดลงจากระดับสูงเกือบ 100,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ไปยังจุดต่ำชั่วคราวที่ 75,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ มองโดยรวมแล้ว การปรับราคานี้ที่ลดลง 30% นั้นถือว่ารุนแรงจริงๆ
รูปที่ 1: เมื่อเร็ว ๆ นี้ MVRV Z-Score ได้ฟื้นตัวกลับจากจุดต่ำสุดที่ 1.43 ในปี 2025
จากประวัติศาสตร์แล้ว ระดับของ MVRV-Z ที่ปัจจุบันมักจะบ่งบอกถึงจุดต่ำสุดในท้องถิ่นมากกว่าจุดสูงสุด ในช่วงวงจรที่ผ่านมา เช่น ในปี 2017 และ 2021 ตลาดเคยมีการถอยหลังแบบเดียวกันนี้ จากนั้นราคาของ BTC ก็กลับมามีแนวโน้มการเพิ่มขึ้นอีกครั้ง กล่าวโดยสรุป แม้ว่าการลดลงในครั้งนี้จะทำให้ความเชื่อมั่นของนักลงทุนสั่นคลอน แต่ในสาระสำคัญแล้วมันตรงกับการปรับฐานในวงจรตลาดกระทิงในอดีต.
ติดตามการเคลื่อนไหวของเงินอัจฉริยะ
อีกหนึ่งตัวชี้วัดที่สำคัญคืออัตราส่วนวันมูลค่าที่ถูกทำลาย (Value Days Destroyed หรือ VDD) ตัวชี้วัดนี้จะถูกชั่งน้ำหนักตามระยะเวลาที่บิตคอยน์ถือครองก่อนการทำธุรกรรม เพื่อวัดความเร็วในการโอนบนเครือข่าย เมื่ออัตราส่วนนี้พุ่งสูงขึ้น มักจะหมายความว่าผู้ถือครองที่มีประสบการณ์กำลังทำกำไร; หากอยู่ในระดับต่ำเป็นเวลานาน อาจบ่งบอกว่าตลาดอยู่ในช่วงการสะสม.
ปัจจุบัน ตัวชี้วัดนี้อยู่ใน "พื้นที่สีเขียว" โดยระดับนี้มีลักษณะคล้ายกับช่วงสิ้นสุดตลาดหมีหรือช่วงเริ่มต้นการฟื้นตัว เนื่องจากราคาของ BTC ได้เกิดการกลับตัวอย่างรวดเร็วจากระดับสูงกว่า 100,000 ดอลลาร์ เราอาจกำลังเห็นการสิ้นสุดของกระแสการทำกำไร ในขณะที่การสะสมในระยะยาวเริ่มมีความชัดเจนมากขึ้น ซึ่งบ่งชี้ว่าผู้เข้าร่วมกำลังวางแผนล่วงหน้าสำหรับการปรับขึ้นราคาที่จะเกิดขึ้นในอนาคต.
ภาพที่ 2: ค่าคูณ VDD ปัจจุบันแสดงให้เห็นว่านักลงทุนระยะยาวกำลังอยู่ในระยะสะสม
หนึ่งในตัวชี้วัดเชิงลึกที่สำคัญที่สุดบนบล็อกเชนคือ "แผนภูมิการไหลของทุนรอบ Bitcoin" ซึ่งแผนภูมินี้จะแบ่งทุนที่เกิดขึ้นจริงตามอายุเหรียญ โดยแยกกลุ่มผู้เข้ามาใหม่ (ถือเหรียญน้อยกว่า 1 เดือน) และผู้ถือระยะกลาง (1-2 ปี) เพื่อสังเกตเส้นทางการโยกย้ายทุน ช่วงสีแดง (ผู้เข้ามาใหม่) เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วใกล้จุดสูงสุดประวัติศาสตร์ที่ 106,000 ดอลลาร์ แสดงให้เห็นว่าขณะนั้นมีการซื้อที่เกิดจากอารมณ์ FOMO อย่างมากในตลาด หลังจากนั้น ความกระตือรือร้นของกลุ่มนี้ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ กลับลงไปอยู่ในระดับที่สอดคล้องกับช่วงต้นถึงกลางของตลาดกระทิง.
ในทางตรงกันข้าม กลุ่มผู้ถือโทเค็นที่ถือครองมา 1-2 ปี (มักเป็นผู้สะสมที่มีวิสัยทัศน์ในระดับมหภาค) ได้เริ่มกลับมาเพิ่มการถือครองอีกครั้ง สหสัมพันธ์ในทางกลับกันนี้เผยให้เห็นถึงตรรกะหลักของการทำงานของตลาด: เมื่อผู้ถือครองระยะยาวสะสมชิปในช่วงที่ราคาต่ำ นักลงทุนหน้าใหม่มักจะประสบกับการขายออกด้วยความตื่นตระหนกหรือเลือกที่จะออกจากตลาด แบบแผนการไหลของเงินทุนที่แปรผันนี้สอดคล้องอย่างสูงกับกฎ "การสะสม - การกระจาย" ที่ปรากฏในรอบตลาดกระทิงในปี 2020-2021 และทำให้เห็นถึงลักษณะเฉพาะที่เกิดขึ้นในรอบประวัติศาสตร์.
แผนภาพที่ 3: แผนภาพการไหลของเงินทุนในวงจรของบิตคอยน์แสดงให้เห็นว่า BTC กำลังไหลกลับไปยังผู้ถือครองที่มีประสบการณ์มากขึ้น ตอนนี้เราอยู่ในช่วงไหน?
จากมุมมองมหภาค เราจะแบ่งรอบตลาด Bitcoin ออกเป็นสามช่วงสำคัญ:
ช่วงตลาดหมี: การปรับตัวลึก (70-90%)
ระยะฟื้นตัว: ฟื้นฟูระดับสูงสุดในประวัติศาสตร์
ช่วงการเติบโตของตลาดกระทิง: การพุ่งขึ้นพาราโบลา หลังจากทำลายจุดสูงสุดก่อนหน้า
ตลาดหมีในปี 2015 และ 2018 ใช้เวลาประมาณ 13-14 เดือนในการเกิดขึ้น ในขณะที่รอบตลาดหมีล่าสุดของเราใช้เวลา 14 เดือนเช่นกัน ระยะเวลาที่ตลาดฟื้นตัวในประวัติศาสตร์มักต้องใช้เวลา 23 ถึง 26 เดือน และปัจจุบันเราอยู่ในช่วงเวลาฟื้นตัวที่เป็นไปตามมาตรฐานนี้.
รูปที่ 4: การใช้แนวโน้มรอบประวัติศาสตร์เพื่อคาดการณ์จุดสูงสุดของตลาดกระทิงที่อาจเกิดขึ้น
อย่างไรก็ตาม การแสดงในช่วงตลาดกระทิงครั้งนี้ค่อนข้างผิดปกติ Bitcoin ไม่ได้พุ่งสูงขึ้นทันทีหลังจากทำลายจุดสูงสุดในอดีต แต่กลับมีการปรับตัวลง นี่อาจหมายความว่าตลาดกำลังสร้างจุดต่ำที่สูงขึ้นก่อนที่จะเข้าสู่ช่วงการเติบโตที่รุนแรงมากขึ้น หากใช้ระยะเวลาเฉลี่ยของช่วงดัชนีในรอบที่ผ่านมา 9 เดือนและ 11 เดือนเป็นมาตรฐาน สมมติว่าตลาดกระทิงสามารถดำเนินต่อไปได้ เราคาดว่าจุดสูงสุดที่อาจเกิดขึ้นในรอบนี้อาจจะอยู่ราวๆ เดือนกันยายน ปี 2025.
ความเสี่ยงมหภาค
แม้ข้อมูลบนบล็อคเชนจะให้กำลังใจ แต่ปัจจัยลบในมหภาคยังคงมีอยู่ การวิเคราะห์กราฟความสัมพันธ์ระหว่างดัชนี S&P 500 กับบิตคอยน์ชี้ให้เห็นว่าบิตคอยน์ยังคงมีความสัมพันธ์สูงกับตลาดหุ้นสหรัฐฯ เมื่อความกังวลเกี่ยวกับภาวะถดถอยทั่วโลกเพิ่มมากขึ้น ความอ่อนแออย่างต่อเนื่องของตลาดดั้งเดิมอาจส่งผลกระทบต่อความสามารถในการฟื้นตัวของบิตคอยน์ในระยะสั้น.
รูปที่ 5: ข้อสรุปเกี่ยวกับความสัมพันธ์ของบิตคอยน์กับหุ้นของสหรัฐอเมริกา
ดังที่เราได้เห็นในการวิเคราะห์ของเราตัวชี้วัดแบบ on-chain ที่สําคัญเช่น MVRV Z-value days burned และ Bitcoin cycle flows แสดงให้เห็นว่าตลาดกําลังแสดงแนวโน้มการพัฒนาที่ดีตามกฎหมายวัฏจักรและแสดงสัญญาณของการสะสมอย่างต่อเนื่องโดยผู้ถือระยะยาว อย่างไรก็ตาม ยังมีความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจมหภาคที่สําคัญในตลาด และสิ่งเหล่านี้เป็นความเสี่ยงสําคัญที่ต้องจับตามอง
รอบนี้ใช้เวลาช้ากว่ารอบก่อน ๆ และความผันผวนมากขึ้น แต่ยังไม่ทำลายรูปแบบโครงสร้างในประวัติศาสตร์ บิตคอยน์ดูเหมือนจะกำลังเตรียมพร้อมที่จะปรับตัวขึ้นอีกครั้ง หากตลาดดั้งเดิมไม่เกิดการซึมเศร้าเพิ่มเติม อาจจะถึงจุดสูงสุดใหม่ในไตรมาสที่สามหรือช่วงต้นไตรมาสที่สี่.