Вот нечто, над чем стоит поразмыслить: последние 16 лет были отмечены медвежьими рынками, которые оказались удивительно спокойными — и это может на самом деле подготовить нас к проблемам.

Подумайте об этом. Каждый спад с 2008 года был смягчен, управляем или сокращен за счет вмешательства центрального банка. Рынки восстанавливаются быстрее. Инвесторы привыкают к стратегии покупки на спаде. Боль никогда не длится слишком долго.

Но вот в чем загвоздка: когда медвежьи рынки теряют свою остроту, появляется самодовольство. Управление рисками становится небрежным. Леверидж накапливается. Все предполагают, что следующий крах будет просто еще одной незначительной проблемой.

Пока это не так.

Мягкие медведи могут показаться победой в данный момент, но они порождают тот вид избыточной уверенности, который подстегивает более жестокие коррекции в будущем. История не повторяется, но она действительно рифмуется — и эта ситуация вызывает тревожное эхо.