Раскрытие核心 логики алгоритмического маркет-мейкинга

В условиях текущего дефицита ликвидности на рынке альткойнов оптимальная стратегия маркет-мейкеров при использовании модели колл-опционов часто заключается в немедленной продаже токенов проекта после их получения. Этот подход может вызвать сомнения: если цена токенов в будущем вырастет, разве маркет-мейкеры не будут вынуждены потратить большие деньги на выкуп?

На самом деле, эта стратегия основана на нескольких причинах:

1. Маркетмейкеры придерживаются дельта-нейтральной стратегии, не удерживают чистую позицию и стремятся к стабильной прибыли.

2. Колл-опцион на самом деле ограничивает максимальную цену покупки, контролируя максимальный риск для маркет-мейкеров.

3. Такие контракты на маркетмейкерство обычно имеют срок от 12 до 24 месяцев, а в настоящее время большинству проектов трудно поддерживать высокую цену в долгосрочной перспективе.

4. Даже если отдельные проекты показывают выдающиеся результаты на протяжении длительного времени, доход от колебаний цен на монеты достаточно, чтобы компенсировать потери от "продаж на ранних стадиях".

Рыночный фон

В настоящее время на рынке существует три основных модели сотрудничества с маркет-мейкерами:

1. Аренда торгового робота - проектная сторона предоставляет средства, маркет-мейкер предоставляет техническую поддержку, взимает фиксированную плату и/или делится прибылью.

2. Активное создание рынка - проект предоставляет токены, маркетмейкеры предоставляют средства, основной целью является продажа токенов и дележка прибыли.

3. Модель колл-опциона - проектная сторона предоставляет токены, маркетмейкеры предоставляют средства, но имеют право покупать по низкой цене, когда цена превышает согласованную цену.

В настоящей статье будет подробно рассмотрена наиболее распространенная модель колл-опционов.

Типичные условия маркет-мейкинга в режиме колл-опционов

С точки зрения дельта-нейтрального маркет-мейкера, обычно предлагаются следующие условия сотрудничества ( обычно составляет 12-24 месяца ):

Обязанности маркет-мейкеров централизованных бирж:

• Некоторая торговая платформа: предлагает ордера на покупку и продажу на сумму 100000 долларов в ценовом диапазоне ±2%, спред 0,1%
• Другие платформы: предоставляют ордера на покупку и продажу на 50 000 долларов в диапазоне ±2%, спред 0,1%

Обязанности по маркетмейкингу на децентрализованных биржах:

• Предоставить ликвидность в 1 миллион долларов на определённом DEX, 50% в стабильных монетах, 50% в токенах проекта

Проектная команда предоставляет ресурсы:

• Заем 3 миллиона токенов ( составляет 2% от общего объема, текущая оценка 3 миллиона долларов США, что означает FDV в 150 миллионов долларов США )

Делать рынок опционные стимулы ( европейский колл-опцион ):

• Цена исполнения 1.25 долларов, количество 100000 монет
• Страйк-цена 1.50 долларов, количество 100000 монет
• Цена исполнения 2.00 долларов, количество 100000 монет

Основные стратегии маркет-мейкеров

Основные цели и принципы

• Всегда сохраняйте дельту нейтральной, хеджируйте риск колебаний рыночной цены
• Не несетDirectional risk, прибыль не зависит от колебаний цен токенов
• Максимизация недирективной прибыли, основные источники включают: a. Спред цен на централизованных биржах b. Комиссия за ликвидностные пулы децентрализованных бирж c. Арбитраж волатильности, реализованный с помощью хеджирования внебиржевых опционов д. Благоприятная ставка финансирования

Начальная настройка и ключевой первый шаг: хеджирование

Это самый ключевой шаг в стратегии, действия определяются полученными активами и взятыми на себя обязательствами, а не прогнозом цен.

Инвентаризация активов и обязательств:

• Получено 3 миллиона токенов (, которые также являются долгом, который необходимо погасить в будущем ).
• Для выполнения рыночного обязательства необходимо выделить 700000 токенов и 700000 USDT

Начальный расчет чистой открытой позиции:

• Необходимо немедленно продать 700000 токенов для получения необходимого USDT
• Осталось 1,6 миллиона токенов для незащищенной длинной позиции

Начальная хеджирующая операция:

• Немедленно продать 2,3 миллиона токенов на рынке
• 700000 монет, предназначенных для обмена на необходимый для маркетинга USDT
• 1,6 миллиона монет для хеджирования оставшейся позиции

Этот шаг может удовлетворить операционные потребности, достичь истинной дельта-нейтральности и зафиксировать риски. Маркет-мейкеры не будут держать никаких нехеджированных токенов в ожидании повышения цен.

Динамическое хеджирование: постоянное управление рисками

После начального хеджирования необходимо постоянно и динамически корректировать в ответ на маркетинговую деятельность и изменения на рынке:

• Централизованные биржи хеджируют рыночные позиции: при исполнении ордера на покупку открывают короткую позицию по равному количеству бессрочных контрактов, при исполнении ордера на продажу открывают длинную позицию, зарабатывая на разнице цен.
• Хеджирование LP на децентрализованных биржах: постоянный расчет дельты LP и обратное хеджирование с помощью бессрочных контрактов

Стратегия опционов:核心 прибыли

Это самая изящная часть всей сделки и ключ к реализации чрезмерной прибыли.

Понимание стоимости опционов:

• Имеются три уровня колл-опционов, обладающих положительным дельтой и положительным гаммой.
• В период роста цен стоимость опционов увеличивается, чем более волатильным является рынок, тем это выгоднее.

Хеджирование опционов:

• Используйте модель оценки опционов для расчета общего дельты
• В рынке бессрочных контрактов продать соответствующее количество для достижения нейтральности

Гамма скальпинг:

• Постоянная корректировка хедж-позиций в зависимости от изменения цен
• Получайте прибыль от каждого колебания, "продавая дорого и покупая дешево"
• Заработок на волатильности, а не на направленной прибыли

Операции возле цены исполнения:

• Увеличение хеджирования коротких позиций, когда цена близка к страйк-цене
• Исполнение опциона при превышении цены исполнения, немедленная продажа для получения арбитража

Заключение и рекомендации по действиям

1. Начальная обработка токенов: немедленная продажа 2,3 миллиона штук, 700 тысяч на операционные расходы, 1,6 миллиона для хеджирования

2. Когда цена ниже 1.25 долларов:

   • Не активно покупайте и продавайте токены, не имеющие хеджирования
   • Продолжать заниматься маркет-мейкингом, хеджированием LP и гамма-скальпингом опционов
   • Прибыль поступает от ценового разрыва, сборов и волатильности

3. Цена выше страйк-цены:

   • Хеджирующий механизм создал соответствующие короткие позиции
   • Исполнение опциона становится безрисковым: купить по низкой цене, продать по высокой, одновременно закрывая хеджированную позицию

Эта стратегия разбивает сложные маркет-мейкерские соглашения на количественные, хеджируемые и прибыльные операции с нейтральным риском. Успех маркет-мейкера зависит от выдающихся навыков управления рисками и технической исполнительности, а не от прогнозирования рынка.

Поняв это, мы можем увидеть, что маркетмейкеры не намеренно "разбивают рынок", а делают рациональный выбор в рамках существующих механизмов и Алгоритмов. Рынок жесток и точен, на первый взгляд выгодные условия часто скрывают сложные моменты. Сохранение уважения к рыночным Алгоритмам имеет решающее значение.