Анализ проспекта эмиссии Circle IPO: финансовое состояние, бизнес-модель и стратегические намерения
1 апреля 2025 года Circle Internet Financial подала регистрационную форму S-1 в Комиссию по ценным бумагам и биржам США с планами по листингу на Нью-Йоркской фондовой бирже под тикером "CRCL". В качестве эмитента стабильной монеты USDC, попытка листинга Circle привлекла широкое внимание рынка. В этой статье мы подробно проанализируем финансовое состояние Circle, бизнес-модель и стратегические намерения, исследуем логику развития этого гиганта стабильных монет и его потенциальное влияние на криптоиндустрию.
Один, финансовый профиль Circle
1.1 Противоречие между ростом доходов и снижением прибыли
Финансовые данные Circle за 2024 год показывают ситуацию, в которой сочетаются рост и давление. Общий доход составил 1,676 миллиарда долларов США, что на 16% больше по сравнению с предыдущим годом, но чистая прибыль упала с 268 миллионов долларов США до 156 миллионов долларов США, что составляет снижение на 42%. Каковы причины этого противоречивого явления?
Данные показывают, что рост доходов в основном обусловлен доходами от резервов, которые в 2024 году составят 1,661 миллиарда долларов, что составляет 99% от общего дохода. Это стало возможным благодаря значительному увеличению объемов обращения USDC, которые к марту 2025 года достигнут 32 миллиарда долларов, что на 36% больше по сравнению с прошлым годом. Однако давление со стороны затрат нельзя игнорировать. Расходы на распределение и торговлю увеличились с 720 миллионов долларов до 1,011 миллиарда долларов, что составляет рост на 40%; операционные расходы также возросли с 453 миллионов долларов до 492 миллионов долларов, при этом общие административные расходы увеличились с 100 миллионов долларов до 137 миллионов долларов. Это говорит о том, что хотя Circle и добилась значительного роста доходов, давление на прибыль также постоянно возрастает.
1.2 Ключевая роль резервных доходов
Резервный доход является основным источником дохода компании Circle, в 2024 году он составит 1,661 миллиарда долларов, что составляет 99% от общего дохода. Эта часть дохода поступает от процентов на управляемые активы резерва USDC. USDC — это стабильная монета, привязанная к доллару в соотношении 1:1, на каждую выпущенную 1 USDC поддерживается 1 доллар. По состоянию на март 2025 года объем обращения в 32 миллиарда долларов означает эквивалентные резервные активы, которые инвестируются в инструменты с низким риском, включая государственные облигации США (85% управляется компанией CircleReserveFund) и наличные средства (10-20% хранятся в банках, имеющих глобальное системное значение).
В качестве примера 2024 года, предположим, что средний объем резервов составляет 31 миллиард долларов, доходность по государственным облигациям составляет 5,35%, что приводит к годовым процентным доходам около 1,659 миллиарда долларов, что почти совпадает с фактическими 1,661 миллиарда долларов. Однако стоит отметить, что Circle должен делить этот доход с одной из торговых платформ. По сообщениям, платформа забирает 50%, то есть 830,5 миллиона долларов, и Circle фактически сохраняет половину. Это объясняет, почему чистый доход относительно низок. Кроме того, стабильность этой части дохода также зависит от объема обращения и процентных ставок, изменения политики Федеральной резервной системы в будущем или колебания спроса на USDC могут представлять риск.
1.3 Обзор активов и ликвидности
Структура активов Circle ориентирована на ликвидность и прозрачность. 85% резервов USDC инвестируется в государственные облигации, 10-20% составляют наличные средства, размещенные в крупнейших банках, ежемесячные открытые отчеты повышают уровень доверия. Однако собственные наличные средства компании и доходы от краткосрочных инвестиций отрицательны, в 2024 году составят -34,712 миллиона долларов, что может быть связано с управленческими расходами. Финансовая база Circle стабильна, но влияние внешней среды нельзя игнорировать.
Два, деконструкция бизнес-модели Circle
2.1 ядро USDC
Бизнес Circle сосредоточен на USDC, который занимает второе место среди стабильных монет в мире. Согласно данным одной платформы, объем обращения USDC составляет 60,1 миллиарда долларов, а его доля на рынке составляет около 26%, уступая только другой основной стабильной монете. USDC широко используется для платежей, трансакций между странами (размер рынка 150 триллионов долларов) и децентрализованных финансов (DeFi), используя технологии блокчейн для осуществления быстрых и недорогих транзакций, что превосходит традиционные системы трансакций между странами.
Преимущества USDC заключаются в его соответствии и прозрачности. Он соответствует регламенту MiCA Европейского Союза и получил лицензию EMI во Франции в июле 2024 года, ежемесячные отчеты о резервах проверяются аудиторскими организациями. Из источников дохода 99% составляет процент от резервов (1,661 миллиарда долларов), комиссии за транзакции и другие доходы составляют лишь 15,169 миллиона долларов, что является незначительной долей. Это указывает на то, что бизнес-модель Circle больше похожа на "сбережения с процентами", а не на основное зависимость от сборов за услуги.
2.2 Многообразные попытки
Помимо USDC, Circle также разрабатывает цифровой кошелек, кросс-чейн мост (соединяющий различные блокчейны) и собственную Layer 2 публичную цепочку, которые призваны повысить использование и масштабируемость USDC. В настоящее время эти бизнес-направления приносят ограниченный доход, который включен в другие доходы в размере 15,169 миллиона долларов. Тем не менее, они представляют собой потенциал для будущего роста, однако высокие затраты на технологическую разработку могут в краткосрочной перспективе увеличить финансовую нагрузку.
2.3 И тонкие отношения с одной торговой платформой
Отношения Circle и одной известной торговой платформы весьма драматичны. Обе стороны совместно основали альянс по управлению USDC, в 2023 году Circle приобрела акции этой платформы за 210 миллионов долларов, получив полный контроль над альянсом, однако соглашение о распределении доходов продолжается до сих пор. Платформа забирает 50% резервных доходов, что приводит к тому, что затраты на распределение в 2024 году достигают 1.011 миллиарда долларов. Это как наследие сотрудничества, так и бремя для прибыли, и стоит обратить внимание на то, будет ли в будущем изменено распределение доходов.
Третье. Стратегические намерения выхода на рынок
3.1 Финансирование и расширение
IPO Circle направлено на привлечение средств, чистая сумма будет зависеть от цены размещения, часть будет использована для уплаты налогов на RSU, оставшаяся сумма будет направлена на операционный капитал, разработку продуктов и потенциальные приобретения. Доля рынка USDC составляет всего 26%, что значительно ниже 67% у основных конкурентов, Circle явно надеется ускорить расширение за счет финансирования, например, продвигая Layer 2 блокчейны и глобальную рыночную проникаемость.
3.2 Реакция на регулирование и повышение репутации
Регулирование стейблкоинов в США становится все более строгим, и Circle перемещает свою штаб-квартиру в США и выбирает上市, активно принимая требования SEC по раскрытию информации. Публикация финансовых и резервных данных не только удовлетворяет ожидания регуляторов, но и укрепляет доверие со стороны институциональных инвесторов. Эта стратегия прозрачности довольно уникальна в криптоиндустрии и может помочь Circle завоевать больше традиционных финансовых партнеров.
3.3 Акционеры и ликвидность
Структура капитала Circle делится на классы A (1 голос/акция), B (5 голосов/акция, лимит 30%) и C (без права голоса), основатели сохраняют контроль. Выход на биржу также обеспечит ликвидность для ранних инвесторов и сотрудников, сделки на вторичном рынке (оценка 40-50 миллиардов долларов) уже показали спрос. IPO является как способом финансирования, так и балансом в вознаграждении акционеров.
Четыре. Уроки для криптоиндустрии
4.1 Установить отраслевой стандарт
IPO Circle открыл традиционный путь выхода для крипто-компаний. Ранее ICO и частные размещения были основными, но они были высокорисковыми и имели низкую ликвидность. Circle доказал жизнеспособность публичных рынков через IPO, что может укрепить доверие венчурных инвесторов и привлечь больше средств в крипто-стартапы, способствуя развитию отрасли.
4.2 Возможности инновационных игровых методов
Если Circle добьется успеха, другие компании могут последовать его примеру, например, быстро выйти на рынок через SPAC или прямое размещение акций. Токенизация акций, торговля на блокчейне или сочетание с DeFi (например, для кредитования или стейкинга) - все это потенциальные новые подходы. Эти модели могут размыть границы между традиционными и криптофинансами, предоставляя инвесторам новые возможности.
4.3 Риски и вызовы
Тем не менее, выход на рынок не является легким делом. Недавний спад на рынке технологических акций (наихудший квартал Nasdaq с 2022 года) может оказать давление на ценовое формирование, а неопределенность в регулировании (например, ужесточение законодательства о стейблкоинах) также представляет угрозу. Успех или неудача Circle станет испытанием для способности криптовалютных компаний адаптироваться к традиционным рынкам.
Вывод
IPO Circle продемонстрировала свою финансовую силу (1,676 миллиардов дохода), бизнес-амбиции (USDC + диверсификация) и отраслевые амбиции. Резервный доход является ее жизненной силой, но зависимость от разделения доходов и процентных ставок с одной торговой площадкой является риском. Если IPO пройдет успешно, Circle сможет не только укрепить свое положение на рынке стабильных монет, но и потенциально открыть двери традиционного финансового сектора для криптоиндустрии, привнося капитал и технологические инновации. От соблюдения норм до путей выхода, история Circle является не только демонстрацией возможностей, но и напоминанием о рисках. На пересечении крипто- и традиционных финансов, ее следующий шаг заслуживает ожидания.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
11 Лайков
Награда
11
5
Поделиться
комментарий
0/400
DegenRecoveryGroup
· 54м назад
又一家资管Будут играть для лохов来了
Посмотреть ОригиналОтветить0
WalletDoomsDay
· 08-01 06:55
上市 USDC по-прежнему очень хорош, стабильно.
Посмотреть ОригиналОтветить0
MetaverseVagrant
· 08-01 06:53
Эта волна上市, стейблкоин начинает играть в финансы.
Посмотреть ОригиналОтветить0
OnChainArchaeologist
· 08-01 06:50
Золотой момент для выхода на рынок настал, именно в то время, когда все в панике.
Посмотреть ОригиналОтветить0
NullWhisperer
· 08-01 06:50
ммм... интересное время для ipo circle. рынок все еще кажется шатким, если честно
Анализ IPO Circle: Пересечение USDC и TradFi
Анализ проспекта эмиссии Circle IPO: финансовое состояние, бизнес-модель и стратегические намерения
1 апреля 2025 года Circle Internet Financial подала регистрационную форму S-1 в Комиссию по ценным бумагам и биржам США с планами по листингу на Нью-Йоркской фондовой бирже под тикером "CRCL". В качестве эмитента стабильной монеты USDC, попытка листинга Circle привлекла широкое внимание рынка. В этой статье мы подробно проанализируем финансовое состояние Circle, бизнес-модель и стратегические намерения, исследуем логику развития этого гиганта стабильных монет и его потенциальное влияние на криптоиндустрию.
Один, финансовый профиль Circle
1.1 Противоречие между ростом доходов и снижением прибыли
Финансовые данные Circle за 2024 год показывают ситуацию, в которой сочетаются рост и давление. Общий доход составил 1,676 миллиарда долларов США, что на 16% больше по сравнению с предыдущим годом, но чистая прибыль упала с 268 миллионов долларов США до 156 миллионов долларов США, что составляет снижение на 42%. Каковы причины этого противоречивого явления?
Данные показывают, что рост доходов в основном обусловлен доходами от резервов, которые в 2024 году составят 1,661 миллиарда долларов, что составляет 99% от общего дохода. Это стало возможным благодаря значительному увеличению объемов обращения USDC, которые к марту 2025 года достигнут 32 миллиарда долларов, что на 36% больше по сравнению с прошлым годом. Однако давление со стороны затрат нельзя игнорировать. Расходы на распределение и торговлю увеличились с 720 миллионов долларов до 1,011 миллиарда долларов, что составляет рост на 40%; операционные расходы также возросли с 453 миллионов долларов до 492 миллионов долларов, при этом общие административные расходы увеличились с 100 миллионов долларов до 137 миллионов долларов. Это говорит о том, что хотя Circle и добилась значительного роста доходов, давление на прибыль также постоянно возрастает.
1.2 Ключевая роль резервных доходов
Резервный доход является основным источником дохода компании Circle, в 2024 году он составит 1,661 миллиарда долларов, что составляет 99% от общего дохода. Эта часть дохода поступает от процентов на управляемые активы резерва USDC. USDC — это стабильная монета, привязанная к доллару в соотношении 1:1, на каждую выпущенную 1 USDC поддерживается 1 доллар. По состоянию на март 2025 года объем обращения в 32 миллиарда долларов означает эквивалентные резервные активы, которые инвестируются в инструменты с низким риском, включая государственные облигации США (85% управляется компанией CircleReserveFund) и наличные средства (10-20% хранятся в банках, имеющих глобальное системное значение).
В качестве примера 2024 года, предположим, что средний объем резервов составляет 31 миллиард долларов, доходность по государственным облигациям составляет 5,35%, что приводит к годовым процентным доходам около 1,659 миллиарда долларов, что почти совпадает с фактическими 1,661 миллиарда долларов. Однако стоит отметить, что Circle должен делить этот доход с одной из торговых платформ. По сообщениям, платформа забирает 50%, то есть 830,5 миллиона долларов, и Circle фактически сохраняет половину. Это объясняет, почему чистый доход относительно низок. Кроме того, стабильность этой части дохода также зависит от объема обращения и процентных ставок, изменения политики Федеральной резервной системы в будущем или колебания спроса на USDC могут представлять риск.
1.3 Обзор активов и ликвидности
Структура активов Circle ориентирована на ликвидность и прозрачность. 85% резервов USDC инвестируется в государственные облигации, 10-20% составляют наличные средства, размещенные в крупнейших банках, ежемесячные открытые отчеты повышают уровень доверия. Однако собственные наличные средства компании и доходы от краткосрочных инвестиций отрицательны, в 2024 году составят -34,712 миллиона долларов, что может быть связано с управленческими расходами. Финансовая база Circle стабильна, но влияние внешней среды нельзя игнорировать.
Два, деконструкция бизнес-модели Circle
2.1 ядро USDC
Бизнес Circle сосредоточен на USDC, который занимает второе место среди стабильных монет в мире. Согласно данным одной платформы, объем обращения USDC составляет 60,1 миллиарда долларов, а его доля на рынке составляет около 26%, уступая только другой основной стабильной монете. USDC широко используется для платежей, трансакций между странами (размер рынка 150 триллионов долларов) и децентрализованных финансов (DeFi), используя технологии блокчейн для осуществления быстрых и недорогих транзакций, что превосходит традиционные системы трансакций между странами.
Преимущества USDC заключаются в его соответствии и прозрачности. Он соответствует регламенту MiCA Европейского Союза и получил лицензию EMI во Франции в июле 2024 года, ежемесячные отчеты о резервах проверяются аудиторскими организациями. Из источников дохода 99% составляет процент от резервов (1,661 миллиарда долларов), комиссии за транзакции и другие доходы составляют лишь 15,169 миллиона долларов, что является незначительной долей. Это указывает на то, что бизнес-модель Circle больше похожа на "сбережения с процентами", а не на основное зависимость от сборов за услуги.
2.2 Многообразные попытки
Помимо USDC, Circle также разрабатывает цифровой кошелек, кросс-чейн мост (соединяющий различные блокчейны) и собственную Layer 2 публичную цепочку, которые призваны повысить использование и масштабируемость USDC. В настоящее время эти бизнес-направления приносят ограниченный доход, который включен в другие доходы в размере 15,169 миллиона долларов. Тем не менее, они представляют собой потенциал для будущего роста, однако высокие затраты на технологическую разработку могут в краткосрочной перспективе увеличить финансовую нагрузку.
2.3 И тонкие отношения с одной торговой платформой
Отношения Circle и одной известной торговой платформы весьма драматичны. Обе стороны совместно основали альянс по управлению USDC, в 2023 году Circle приобрела акции этой платформы за 210 миллионов долларов, получив полный контроль над альянсом, однако соглашение о распределении доходов продолжается до сих пор. Платформа забирает 50% резервных доходов, что приводит к тому, что затраты на распределение в 2024 году достигают 1.011 миллиарда долларов. Это как наследие сотрудничества, так и бремя для прибыли, и стоит обратить внимание на то, будет ли в будущем изменено распределение доходов.
Третье. Стратегические намерения выхода на рынок
3.1 Финансирование и расширение
IPO Circle направлено на привлечение средств, чистая сумма будет зависеть от цены размещения, часть будет использована для уплаты налогов на RSU, оставшаяся сумма будет направлена на операционный капитал, разработку продуктов и потенциальные приобретения. Доля рынка USDC составляет всего 26%, что значительно ниже 67% у основных конкурентов, Circle явно надеется ускорить расширение за счет финансирования, например, продвигая Layer 2 блокчейны и глобальную рыночную проникаемость.
3.2 Реакция на регулирование и повышение репутации
Регулирование стейблкоинов в США становится все более строгим, и Circle перемещает свою штаб-квартиру в США и выбирает上市, активно принимая требования SEC по раскрытию информации. Публикация финансовых и резервных данных не только удовлетворяет ожидания регуляторов, но и укрепляет доверие со стороны институциональных инвесторов. Эта стратегия прозрачности довольно уникальна в криптоиндустрии и может помочь Circle завоевать больше традиционных финансовых партнеров.
3.3 Акционеры и ликвидность
Структура капитала Circle делится на классы A (1 голос/акция), B (5 голосов/акция, лимит 30%) и C (без права голоса), основатели сохраняют контроль. Выход на биржу также обеспечит ликвидность для ранних инвесторов и сотрудников, сделки на вторичном рынке (оценка 40-50 миллиардов долларов) уже показали спрос. IPO является как способом финансирования, так и балансом в вознаграждении акционеров.
Четыре. Уроки для криптоиндустрии
4.1 Установить отраслевой стандарт
IPO Circle открыл традиционный путь выхода для крипто-компаний. Ранее ICO и частные размещения были основными, но они были высокорисковыми и имели низкую ликвидность. Circle доказал жизнеспособность публичных рынков через IPO, что может укрепить доверие венчурных инвесторов и привлечь больше средств в крипто-стартапы, способствуя развитию отрасли.
4.2 Возможности инновационных игровых методов
Если Circle добьется успеха, другие компании могут последовать его примеру, например, быстро выйти на рынок через SPAC или прямое размещение акций. Токенизация акций, торговля на блокчейне или сочетание с DeFi (например, для кредитования или стейкинга) - все это потенциальные новые подходы. Эти модели могут размыть границы между традиционными и криптофинансами, предоставляя инвесторам новые возможности.
4.3 Риски и вызовы
Тем не менее, выход на рынок не является легким делом. Недавний спад на рынке технологических акций (наихудший квартал Nasdaq с 2022 года) может оказать давление на ценовое формирование, а неопределенность в регулировании (например, ужесточение законодательства о стейблкоинах) также представляет угрозу. Успех или неудача Circle станет испытанием для способности криптовалютных компаний адаптироваться к традиционным рынкам.
Вывод
IPO Circle продемонстрировала свою финансовую силу (1,676 миллиардов дохода), бизнес-амбиции (USDC + диверсификация) и отраслевые амбиции. Резервный доход является ее жизненной силой, но зависимость от разделения доходов и процентных ставок с одной торговой площадкой является риском. Если IPO пройдет успешно, Circle сможет не только укрепить свое положение на рынке стабильных монет, но и потенциально открыть двери традиционного финансового сектора для криптоиндустрии, привнося капитал и технологические инновации. От соблюдения норм до путей выхода, история Circle является не только демонстрацией возможностей, но и напоминанием о рисках. На пересечении крипто- и традиционных финансов, ее следующий шаг заслуживает ожидания.