Обзор инвестиций в AI за первую половину 2025 года: 58% мировых венчурных капиталов направлено в AI

Автор: Catalaize

Составил: Феликс, PANews

С января по июнь 2025 года глобальные инвестиции в стартапы в области ИИ значительно превысили уровни первой половины 2024 года. Только в первом квартале 2025 года было привлечено около 60 до 73 миллиардов долларов, что уже превышает половину от общего объема за весь 2024 год, с годовым ростом более 100%. В первом квартале компании ИИ получили около 58% от общего объема венчурного капитала, тогда как годом ранее этот показатель составлял около 28%. Это ясно указывает на «AI FOMO» у инвесторов.

Это означает, что капитал в беспрецедентных масштабах сосредотачивается в области ИИ, и крупные учреждения удвоят свои ставки на те компании, которые, как считается, смогут преуспеть в области ИИ, что может изменить распределение средств во второй половине года.

Масштабное финансирование, контролируемое несколькими крупными игроками

В этот период особенно выделяются крупные раунды последующего финансирования, возглавляемые ведущими компаниями. В марте OpenAI собрала 40 миллиардов долларов (самый крупный раунд частного финансирования в истории), ее оценка достигла 300 миллиардов долларов, а раунд финансирования Series E компании Anthropic на 3,5 миллиарда долларов повысил ее оценку до 61,5 миллиарда долларов. Кроме того, несколько сделок, таких как финансирование Safe Superintelligence на 2 миллиарда долларов и финансирование Neuralink на 650 миллионов долларов в раунде E, еще больше увеличили общую сумму.

Это означает, что складывается ситуация, при которой «победитель забирает всё», что приводит к концентрации большинства средств в руках очень немногих компаний, тем самым вытесняя финансирование, которое могло бы пойти на предприятия на ранних стадиях или меньшего размера.

Эффект штанги в торговом масштабе

Помимо тех巨额融资, которые привлекают внимание, средние сделки резко возросли, в то время как активность финансирования на стадии seed остается выборочной. Медиана финансирования на стадии seed в области AI составляет около 15 миллионов долларов (в среднем около 41 миллиона долларов), медиана финансирования на стадии A составляет около 75-80 миллионов долларов, что значительно выше исторического среднего уровня (в 2022 году медиана финансирования на стадии A по всем отраслям составляла около 10 миллионов долларов). Медиана финансирования на стадиях C и D сосредоточена в диапазоне от 250 до 300 миллионов долларов, тогда как среднее значение было повышено благодаря крайним случаям, таким как OpenAI.

Это означает, что рост объемов сделок отражает ожесточенную конкуренцию среди ведущих компаний отрасли. Инвесторы, которые не могут выставить девятизначные чеки, могут обратиться к нишевым областям или инвестициям на более ранних стадиях, в то время как каждая стартап-компания, заявляющая о наличии ИИ-нарратива, может получить более крупное финансирование и более высокую оценку.

Концентрация по отраслям и регионам

Участники области генеративного ИИ и основных моделей / инфраструктуры привлекли более 45 миллиардов долларов в первой половине года, что составляет более 95% от общего объема раскрытого финансирования. В вертикальных областях прикладного ИИ финансирование относительно скудно (в медицине / биотехнологиях около 700 миллионов долларов; в финансовых технологиях / корпоративной сфере около 2-3 миллиардов долларов). С точки зрения регионов, США (особенно Силиконовая долина) доминируют: в первой половине года более 99% финансирования в глобальной области ИИ направлено на компании, расположенные в США. Азия и Европа отстают: крупнейшая сделка в Китае (Zhizhu AI) составила 247 миллионов долларов; в то время как в Европе произошло лишь несколько сделок среднего размера (например, финансирование Latent Labs в Великобритании составило 50 миллионов долларов).

Это означает: этот бум сосредоточен на США, и его возглавляют несколько крупных компаний; ожидается, что правительства и инвесторы за пределами США ответят во второй половине года, создавая национальные фонды ИИ, предоставляя стимулы или осуществляя трансграничные инвестиции, чтобы не отставать.

Перспективы второй половины года: высокий энтузиазм, но осторожность сохраняется

Несмотря на рекордные инвестиции, осторожность инвесторов возвращается. Многие раунды финансирования в первой половине года были сосредоточены на стратегических или корпоративных инвесторах (поставщики облачных услуг, производители чипов, оборонные компании), что свидетельствует о том, что инвесторы более склонны к проектам с реальными сценариями применения и стратегическим синергетическим эффектом. Во второй половине года инвесторы будут внимательно следить за тем, как стартапы, получившие значительные средства, справляются с поставками продуктов, доходами и соблюдением нормативных требований, особенно на фоне растущей конкуренции.

Это означает, что во второй половине года капитал может предпочесть компании, которые демонстрируют эффективность и истинную рыночную привлекательность — особенно поставщиков «инструментов и лопат» (инструменты, чипы, корпоративное программное обеспечение), что повысит барьеры для новых участников, укрепит позиции существующих компаний и одновременно создаст вызовы для новых участников.

Важность

Первая половина 2025 года — это решающий момент для инвестиций в ИИ. Нынешний приток денег в ИИ (и его перевес в сторону небольшого числа игроков и географических регионов) будет формировать инновационную среду и конкурентную среду на долгие годы. Для инвесторов понимание того, куда идут деньги и почему, имеет решающее значение для навигации во второй половине 2025 года. Оправдают ли победители свои оценки, или произойдет откат и переориентация? Данные за первое полугодие дают представление о стратегии портфеля, политических соображениях (например, об антимонопольных проблемах и проблемах национальной безопасности), а также о перспективах привлечения средств основателями на следующие шесть месяцев.

Самые значимые инвестиции в области ИИ за последний месяц

Макроэкономический и трендовый анализ

1. Финансирование: беспрецедентный рост по сравнению с прошлым годом

В первой половине 2025 года венчурные инвестиции в стартапы в области ИИ значительно превысили уровень аналогичного периода 2024 года. Надежные данные показывают, что только в первом квартале в компании по разработке ИИ поступило около 70 миллиардов долларов, что составляет более половины от общего объема финансирования в области ИИ за весь 2024 год. Это означает, что объем финансирования в первой половине 2025 года составил более чем вдвое больше, чем в первой половине 2024 года (в долларовом эквиваленте).

В первом квартале 2025 года доля AI в глобальных венчурных инвестициях подскочит до примерно 53% - 58%, в то время как годом ранее она составляла около 25% - 30%. Это означает, что в настоящее время более половины глобальных венчурных инвестиций направлены в сферу AI.

Факторы, способствующие этому: несколько крупных инвестиций; если бы не они, глобальные венчурные инвестиции остались бы на уровне прошлого года.

Влияние на вторую половину 2025 года: общие показатели венчурного капитала могут зависеть от объема сделок в области ИИ; любое охлаждение интереса к области ИИ может снизить общий уровень финансирования.

2. Этап финансирования: Поздние инвестиции значительно возросли, ранние инвестиции были неоднородными

Данные показывают, что объем торговли в области ИИ имеет распределение в форме барабана.

Поздние раунды (C+ раунды) занимают доминирующую позицию: в первом квартале 2025 года общий объем поздних финансирований во всех отраслях достиг 81 миллиардов долларов, что на примерно 147% больше по сравнению с прошлым годом, при этом ИИ является основным движущим фактором.

• Средний размер финансирования раундов D и E составляет примерно от 300 миллионов до 950 миллионов долларов США (медиана около 250 миллионов до 450 миллионов долларов США).

Ранний этап: количество сделок сократилось (глобально количество сделок в ранней стадии сократилось примерно на 19% по сравнению с прошлым годом), но объем финансирования значительно увеличился.

• В первой половине 2025 года медианная сумма финансирования на стадии Seed у стартапов в области ИИ составила около 15 миллионов долларов; в то время как 200 миллионов долларов, привлеченные Lila, являются аномальным значением.
• Медиана раунда финансирования A составляет примерно от 75 до 80 миллионов долларов США.

Основные моменты: инвесторы вкладывают средства в меньшее количество проектов с большими ставками — они уверены в определенных темах ИИ, но проявляют осторожность в других областях. Эта поляризация, вероятно, сохранится во второй половине года.

3. Отраслевое распределение: базовая модель и инфраструктурное строительство

Около 95% всех средств в области ИИ направляются на разработчиков генеративных ИИ-моделей и их инфраструктуру (облачные вычисления, чипы, платформы разработки). Только OpenAI и Anthropic привлекли примерно 60% средств в области ИИ за первое полугодие.

По сравнению с этим, вертикальные области применения просто ничтожны:

• Здравоохранение/биотехнологии AI: примерно 700 миллионов долларов (например, финансирование Hippocratic AI 141 миллион долларов, финансирование Insilico 110 миллионов долларов).
• Финансовые услуги и производительность предприятий: всего лишь десятки миллиардов долларов.
• Робототехника/Оборона ИИ: сегментированная область, но заслуживающая внимания (например, Shield AI получила финансирование в 240 миллионов долларов).

Логика инвесторов: контроль над “AI стеком”; вертикальные приложения могут быть товаризованы (примечание: уникальная ценность, такая как бренд, изначально присущая товарам, исчезает из-за полной конкуренции на рынке) или столкнуться с более длительным циклом выхода на рынок.

4. Географическое распределение: США в центре, заливская зона занимает половину объема финансирования

В первом квартале 71% до 73% глобальных венчурных капиталов направлено в Северную Америку; по стоимости, концентрация средств в области ИИ составляет около 99% в США. Только район залива Сан-Франциско (включая OpenAI) занимает почти половину мирового венчурного капитала.

Европа, Ближний Восток и Африка: всего несколько средних сделок с ИИ (финансирование Latent Labs на 50 миллионов долларов, финансирование Speedata на 44 миллиона долларов).

Азиатско-Тихоокеанский регион: в первом квартале 2025 года было собрано всего 1,8 миллиарда долларов на ИИ (снижение на 50% по сравнению с прошлым годом); крупнейший раунд финансирования в Китае составил 247 миллионов долларов, полученных компанией Zhipu AI.

В итоге: США имеют преимущество в финансировании в этой “гонке вооружений ИИ”.

5. Структура инвесторов:

Государственные инвестиционные фонды и фонды кросс-границы (саудовский Prosperity7, малайзийский Khazanah, Thrive Capital) возглавили несколько раундов финансирования.

Подразделения венчурного капитала крупных технологических компаний (Microsoft, Salesforce, Google) очень активны.

Чистый эффект: приток капитала со всех сторон.

Перспективный обзор второй половины года:

Регуляторный этап

Правительства разных стран продолжают искать способы справиться с ИИ. В Европейском Союзе ожидается, что «Закон о ИИ» может быть окончательно утвержден до конца 2025 года. В ожидаемой второй половине года стартапы, вероятно, начнут борьбу за лоббирование, также могут появиться ранние сигналы соблюдения норм. В США любые действия администрации по ИИ и Конгресса — слушания, предлагаемые законодательные инициативы — будут иметь решающее значение. Новые правила, касающиеся использования данных, прозрачности моделей или контроля за экспортом чипов, могут изменить экономическую ситуацию стартапов и уверенность инвесторов.

• Позитивные ожидания: более четкие и благоприятные для развития бизнеса руководящие принципы легализуют применение ИИ в различных отраслях.
• Негативные ожидания: строгие правила (например, ответственность за ошибки ИИ) могут отпугнуть стартапы и инвесторов.

Кроме того, необходимо обратить внимание на закупки ИИ правительством США — слухи о многомиллиардном плане могут дать важный сигнал спроса для компаний, сосредоточенных на корпоративном ИИ.

IPO каналы и выходные пути

Несмотря на резкий рост частных инвестиций в 2025 году, пока не наблюдается прорывных IPO в области ИИ. Эта ситуация может измениться во второй половине года. Такие компании, как Databricks, Stripe (связанные с ИИ) и даже OpenAI, могут стать потенциальными кандидатами на IPO.

• Успешное первичное публичное размещение акций (IPO) может изменить цену на рынке, высвободить ликвидность на более поздних этапах и предоставить сопоставимые данные.
• Затяжка IPO может подорвать доверие инвесторов к срокам выхода стартапов в области ИИ.

В то же время слияния и поглощения могут усилиться. Крупные технологические компании могут предпринять действия: Google, Microsoft или NVIDIA могут приобрести более мелкие команды по разработке ИИ или поставщиков ключевой инфраструктуры. Значительная сделка по приобретению ИИ может изменить конкурентную ситуацию и принести прибыль венчурным капиталистам.

Технический прорыв и выпуск продукта

Ожидание раскрытия важной информации: возможно, это следующее поколение модели OpenAI или аппаратное обеспечение, разработанное в сотрудничестве Сэма Альтмана и Джони Айва.

Любое значительное прорыв в способности (например, модель, способная к рассуждениям, или модель, стоимость которой снижена в 10 раз) может подтвердить переоцененность и вызвать новую волну капитала.

Также необходимо обращать внимание на привлекательность для предприятий — продажи API, использование SaaS и доходы. Но риски также существуют, и в случае возникновения инцидента безопасности или злоупотребления со стороны общественности это может вызвать сильное сопротивление со стороны регулирующих органов, что, в свою очередь, негативно скажется на рыночных настроениях.

В целом, техническое и коммерческое выполнение во второй половине года определит, сможет ли оптимизм первой половины года сохранить свои позиции.

Регуляторные и этические препятствия

Если правительство или общественность сочтут, что ИИ вышел из-под контроля, ожидается, что будут быстро введены меры вмешательства: например, внедрение системы лицензирования, наложение штрафов в соответствии с Общим регламентом по защите данных (GDPR) или введение строгих ограничений на некоторые модели.

Моральное сопротивление: скандалы, массовые увольнения из-за автоматизации или ошибки, генерируемые ИИ, могут быстро изменить рыночные настроения, что сделает вложение средств более сложным.

Расчет и ограничения по кадрам

Кровеносная система ИИ — графические процессоры (ГПУ) и элитные инженеры — по-прежнему дефицитны.

Узкое место в GPU может заставить команды с недостаточным финансированием выйти из игры, в то время как компании с большими финансами будут накапливать вычислительные ресурсы.

Борьба за таланты становится все более ожесточенной, OpenAI и Google активно нанимают лучших специалистов.

Скорость сжигания денег стремительно растет: некоторые стартапы тратят более 100 миллионов долларов в год на облачные услуги, но не могут быстро выпустить продукты. Если разница между затратами и продуктом продолжит расти, ожидается снижение финансирования и жесткая переоценка рынка.

Моделизация товаров

Ирония в том, что гонка крупных языковых моделей (LLM) способствует быстрому коммерциализации. Открытые релизы (такие как LLaMA от Meta, Mistral и др.) размывают различия.

Рвы начинают смещаться к качеству данных, каналам распределения или вертикальной интеграции.

Если OpenAI начнет проигрывать упрощенным участникам с открытым исходным кодом или моделям, разработанным компаниями самостоятельно, венчурные капиталисты могут пересмотреть истинное значение «защищенности».

Во второй половине года, возможно, прозвучит тревога: не каждый тщательно настроенный пакетировщик заслуживает оценки в 1 миллиард долларов.

Прогноз на вторую половину 2025 года

Объем финансирования замедляется, но все еще остается на высоком уровне

После горячего полугодия темпы торговли замедлятся. Ожидается, что больше не будет раундов финансирования на 40 миллиардов долларов, но объем финансирования в квартале по-прежнему будет в два раза выше уровня 2024 года. Процветание продолжается, просто становится более устойчивым.

Крупное событие ликвидности наступает

Ожидается, что как минимум одна сделка на сумму более 10 миллиардов долларов произойдет: IPO (например, Databricks) или приобретение традиционной компании, пытающейся сохранить влияние.

Это повлияет на настроение инвесторов и пересмотрит ожидания цен.

Четкая иерархия экосистемы стартапов к четвертому кварталу будет явно дифференцироваться:

Топ-5-10 компаний в области ИИ (с сильным финансированием и динамичным развитием) постепенно выйдут с рынка и, возможно, будут привлекать таланты через поглощения.

Какие стартапы находятся на среднем уровне или чрезмерно разрекламированы, но еще не достигли соответствия продукта и рынка? Многие из них будут трансформироваться, испытывать снижение оценки или постепенно исчезать.

Инвесторы будут вознаграждать способность генерировать доход, а не просто исследования предложений или вложения в GPU.

Окончательный вывод

В течение следующих шести месяцев будет проведено стресс-тестирование AI-нарративов. 2025 год станет началом постоянных изменений или это пузырь, который нужно исправить?

Некоторые пузыри лопнут, но основные аргументы по-прежнему актуальны. Искусственный интеллект остается самой привлекательной передовой областью в сфере венчурного капитала, просто потоки капитала будут более осторожными.

Связанные статьи: Построение фундамента AI-экономики: Как искусственный интеллект меняет ландшафт стейблкоинов?