Биткойн в начале 2025 года не встретил ожидаемого многими взрывного старта. Цена резко откатилась после того, как преодолела отметку в 100 000 долларов, что заставило инвесторов и аналитиков задаться вопросом: на каком этапе текущего цикла халвинга находится биткойн? В этой статье мы проанализируем ряд ключевых ончейн-метрик и макроэкономических сигналов, чтобы оценить, обладает ли бычий рынок биткойна устойчивостью, или же он скоро столкнется с более глубокими корректировками?
Здоровый откат или конец бычьего рынка?
Идеальной отправной точкой является показатель MVRV-Z. Этот исторически сложившийся оценочный индикатор измеряет состояние активов, сравнивая рыночную цену криптовалюты с реализованной ценой (Market Value to Realized Value). Когда это значение снизилось с пикового значения 3.36 до уровня около 1.43, это совпало с тем, что цена Биткойна упала с почти 100 тысяч долларов до этапного минимума в 75 тысяч долларов. На интуитивном уровне такое снижение цен на 30% действительно кажется довольно резким.
Рисунок 1: В последнее время MVRV Z-Score восстановился с минимального значения 1.43 в 2025 году.
С исторической точки зрения, текущий уровень индикатора MVRV-Z обычно указывает на локальное дно, а не на пик. В прошлых циклах, таких как 2017 и 2021 годы, рынок также испытывал подобные коррекции, после чего цена BTC вновь начала расти. Проще говоря, хотя этот спад подорвал уверенность инвесторов, по своей сути он соответствует историческим коррекционным движениям в бычьих циклах.
Следите за движениями умных денег
Еще одним ключевым показателем является мультипликатор Value Days Destroy (VDD). Эта метрика измеряет скорость ончейн-переводов биткоина, взвешивая время удержания перед его торговлей. Когда множественные всплески обычно означают, что опытный держатель фиксирует прибыль; Если он находится на низком уровне в течение длительного времени, это может указывать на то, что рынок находится в фазе накопления.
На данный момент индикатор находится глубоко в «зеленой зоне», на уровнях, аналогичных тем, которые находятся в конце медвежьего рынка или в начале восстановления. С резким разворотом цены BTC выше $100 000 мы, возможно, являемся свидетелями окончания волны фиксации прибыли, в то время как некоторое долгосрочное накопление стало более выраженным, что говорит о том, что участники заранее планируют будущий рост цен.
Рисунок 2: Текущий множитель VDD указывает на то, что долгосрочные держатели находятся на стадии накопления
Одной из самых проницательных ончейн-метрик является «Диаграмма потока капитала цикла биткоина», которая разбивает реализованный капитал в зависимости от возраста монеты, изолируя различные группы, такие как новые участники (держащие < 1 месяц) и среднесрочные держатели (1-2 года), чтобы наблюдать за траекторией миграции капитала. Красная полоса (новые участники) резко выросла вблизи исторического максимума в 106 000 долларов, указывая на то, что в то время на вершине рынка было много панических покупок, вызванных настроениями FOMO. С тех пор активность группы значительно снизилась, упав до уровней, соответствующих бычьему рынку в начале и среднесрочной перспективе.
Напротив, группа, которая держит токены в течение 1-2 лет (обычно это накапливатели с макроэкономическим пониманием), вновь начала наращивать свои позиции. Эта обратная связь раскрывает основную логику работы рынка: когда долгосрочные держатели накапливают активы на дне, новые инвесторы часто испытывают панику и распродают или выбирают выход. Эта динамика движения капитала, когда одни увеличивают свои позиции, а другие уменьшают, высоко соответствует закономерностям «накопление — распределение», наблюдаемым в полном цикле бычьего рынка 2020-2021 годов, и воспроизводит типичные характеристики исторического цикла.
Рисунок 3: График потоков капитала в цикле биткойна показывает, что BTC возвращается к более опытным держателям.
На каком этапе мы сейчас?
С макроскопической точки зрения, мы делим цикл рынка биткойнов на три ключевых этапа:
Медвежий рынок: глубокая коррекция (70-90%)
Этап восстановления: возвращение к историческому максимуму
Этап роста бычьего рынка: параболическое ралли после突破前高
Медвежьи рынки 2015 и 2018 годов продолжались примерно 13–14 месяцев. Недавний цикл медвежьего рынка также длился 14 месяцев. На стадии восстановления рынка в исторических циклах, как правило, требуется от 23 до 26 месяцев, и в настоящее время мы находимся в пределах этого типичного временного окна для восстановления.
Рис. 4: Прогнозирование потенциального пика бычьего рынка с использованием исторических циклов трендов
Тем не менее, поведение на этом этапе бычьего рынка выглядит несколько аномально. Биткойн, пробив исторический максимум, не сразу испытал резкий рост, а наоборот, произошла коррекция. Это может означать, что рынок формирует более высокий минимум, прежде чем войдет в более крутой восходящий канал стадии экспоненциального роста. Если взять за основу среднюю продолжительность экспоненциальных стадий в 9 и 11 месяцев из прошлых циклов, предполагая, что бычий рынок сможет продолжиться, мы ожидаем, что потенциальный максимум текущего цикла может быть достигнут примерно в сентябре 2025 года.
Макроэкономический риск
Несмотря на обнадеживающие данные с блокчейна, макроэкономические неблагоприятные факторы все еще присутствуют. Анализ графика корреляции индекса S&P 500 и BIT показывает, что BIT по-прежнему сильно связано с рынком акций США. С усилением опасений по поводу потенциальной глобальной рецессии, продолжающаяся слабость традиционных рынков может повлиять на способность BIT восстановиться в краткосрочной перспективе.
Рисунок 5: Корреляция между биткойном и американскими акциями
Заключение
Как мы видели в анализе, ключевые показатели на блокчейне, такие как значение MVRV Z, дни уничтожения ценности и денежные потоки по циклам биткойнов, указывают на то, что рынок демонстрирует здоровую динамику, соответствующую циклическим закономерностям, и показывает признаки продолжающегося накопления со стороны долгосрочных держателей. Тем не менее, на рынке все еще существует значительная макроэкономическая неопределенность, что является ключевыми рисками, за которыми необходимо внимательно следить.
Этот цикл проходит медленнее и с большими колебаниями, чем предыдущие циклы, но историческая структура не нарушена. Биткойн, похоже, готов к новому росту, и если традиционные рынки не ухудшатся, он может достичь нового пика в третьем квартале или в начале четвертого.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
От 100000 до 75000: истинная природа циклов за глубоким откатом и сигнал о перезапуске бычьего рынка
АВТОР: BITCOIN MAGAZINE PRO
Скомпилировано: Tim, PANews
Биткойн в начале 2025 года не встретил ожидаемого многими взрывного старта. Цена резко откатилась после того, как преодолела отметку в 100 000 долларов, что заставило инвесторов и аналитиков задаться вопросом: на каком этапе текущего цикла халвинга находится биткойн? В этой статье мы проанализируем ряд ключевых ончейн-метрик и макроэкономических сигналов, чтобы оценить, обладает ли бычий рынок биткойна устойчивостью, или же он скоро столкнется с более глубокими корректировками?
Здоровый откат или конец бычьего рынка?
Идеальной отправной точкой является показатель MVRV-Z. Этот исторически сложившийся оценочный индикатор измеряет состояние активов, сравнивая рыночную цену криптовалюты с реализованной ценой (Market Value to Realized Value). Когда это значение снизилось с пикового значения 3.36 до уровня около 1.43, это совпало с тем, что цена Биткойна упала с почти 100 тысяч долларов до этапного минимума в 75 тысяч долларов. На интуитивном уровне такое снижение цен на 30% действительно кажется довольно резким.
Рисунок 1: В последнее время MVRV Z-Score восстановился с минимального значения 1.43 в 2025 году.
С исторической точки зрения, текущий уровень индикатора MVRV-Z обычно указывает на локальное дно, а не на пик. В прошлых циклах, таких как 2017 и 2021 годы, рынок также испытывал подобные коррекции, после чего цена BTC вновь начала расти. Проще говоря, хотя этот спад подорвал уверенность инвесторов, по своей сути он соответствует историческим коррекционным движениям в бычьих циклах.
Следите за движениями умных денег
Еще одним ключевым показателем является мультипликатор Value Days Destroy (VDD). Эта метрика измеряет скорость ончейн-переводов биткоина, взвешивая время удержания перед его торговлей. Когда множественные всплески обычно означают, что опытный держатель фиксирует прибыль; Если он находится на низком уровне в течение длительного времени, это может указывать на то, что рынок находится в фазе накопления.
На данный момент индикатор находится глубоко в «зеленой зоне», на уровнях, аналогичных тем, которые находятся в конце медвежьего рынка или в начале восстановления. С резким разворотом цены BTC выше $100 000 мы, возможно, являемся свидетелями окончания волны фиксации прибыли, в то время как некоторое долгосрочное накопление стало более выраженным, что говорит о том, что участники заранее планируют будущий рост цен.
Рисунок 2: Текущий множитель VDD указывает на то, что долгосрочные держатели находятся на стадии накопления
Одной из самых проницательных ончейн-метрик является «Диаграмма потока капитала цикла биткоина», которая разбивает реализованный капитал в зависимости от возраста монеты, изолируя различные группы, такие как новые участники (держащие < 1 месяц) и среднесрочные держатели (1-2 года), чтобы наблюдать за траекторией миграции капитала. Красная полоса (новые участники) резко выросла вблизи исторического максимума в 106 000 долларов, указывая на то, что в то время на вершине рынка было много панических покупок, вызванных настроениями FOMO. С тех пор активность группы значительно снизилась, упав до уровней, соответствующих бычьему рынку в начале и среднесрочной перспективе.
Напротив, группа, которая держит токены в течение 1-2 лет (обычно это накапливатели с макроэкономическим пониманием), вновь начала наращивать свои позиции. Эта обратная связь раскрывает основную логику работы рынка: когда долгосрочные держатели накапливают активы на дне, новые инвесторы часто испытывают панику и распродают или выбирают выход. Эта динамика движения капитала, когда одни увеличивают свои позиции, а другие уменьшают, высоко соответствует закономерностям «накопление — распределение», наблюдаемым в полном цикле бычьего рынка 2020-2021 годов, и воспроизводит типичные характеристики исторического цикла.
Рисунок 3: График потоков капитала в цикле биткойна показывает, что BTC возвращается к более опытным держателям.
На каком этапе мы сейчас?
С макроскопической точки зрения, мы делим цикл рынка биткойнов на три ключевых этапа:
Медвежий рынок: глубокая коррекция (70-90%)
Этап восстановления: возвращение к историческому максимуму
Этап роста бычьего рынка: параболическое ралли после突破前高
Медвежьи рынки 2015 и 2018 годов продолжались примерно 13–14 месяцев. Недавний цикл медвежьего рынка также длился 14 месяцев. На стадии восстановления рынка в исторических циклах, как правило, требуется от 23 до 26 месяцев, и в настоящее время мы находимся в пределах этого типичного временного окна для восстановления.
Рис. 4: Прогнозирование потенциального пика бычьего рынка с использованием исторических циклов трендов
Тем не менее, поведение на этом этапе бычьего рынка выглядит несколько аномально. Биткойн, пробив исторический максимум, не сразу испытал резкий рост, а наоборот, произошла коррекция. Это может означать, что рынок формирует более высокий минимум, прежде чем войдет в более крутой восходящий канал стадии экспоненциального роста. Если взять за основу среднюю продолжительность экспоненциальных стадий в 9 и 11 месяцев из прошлых циклов, предполагая, что бычий рынок сможет продолжиться, мы ожидаем, что потенциальный максимум текущего цикла может быть достигнут примерно в сентябре 2025 года.
Макроэкономический риск
Несмотря на обнадеживающие данные с блокчейна, макроэкономические неблагоприятные факторы все еще присутствуют. Анализ графика корреляции индекса S&P 500 и BIT показывает, что BIT по-прежнему сильно связано с рынком акций США. С усилением опасений по поводу потенциальной глобальной рецессии, продолжающаяся слабость традиционных рынков может повлиять на способность BIT восстановиться в краткосрочной перспективе.
Рисунок 5: Корреляция между биткойном и американскими акциями
Заключение
Как мы видели в анализе, ключевые показатели на блокчейне, такие как значение MVRV Z, дни уничтожения ценности и денежные потоки по циклам биткойнов, указывают на то, что рынок демонстрирует здоровую динамику, соответствующую циклическим закономерностям, и показывает признаки продолжающегося накопления со стороны долгосрочных держателей. Тем не менее, на рынке все еще существует значительная макроэкономическая неопределенность, что является ключевыми рисками, за которыми необходимо внимательно следить.
Этот цикл проходит медленнее и с большими колебаниями, чем предыдущие циклы, но историческая структура не нарушена. Биткойн, похоже, готов к новому росту, и если традиционные рынки не ухудшатся, он может достичь нового пика в третьем квартале или в начале четвертого.