Цена биткоина упала примерно на 50% от своего исторического максимума, а рыночные настроения становятся всё более вялыми. Однако финансовая компания River в сфере биткоина опубликовала статью под названием «Не существует медвежьего рынка для принятия биткоина», в которой он изменил взгляд с цены на уровень принятия и структуру удержания, назвав такие индикаторы, как институциональные фонды, распределение корпоративных активов, структуру банковских продуктов, национальные активы и использование сети Lightning Network — все они демонстрируют тенденцию к постоянному росту. Расхождение между ослабевающими ценами и ростом базового внедрения часто символизирует переход от спекуляций к долгосрочной ценности.
Станут ли учреждения крупнейшими поставщиками биткоина? Власть по ценообразованию остаётся в руках HODLers
Ривер впервые отметил в исследовательском отчёте, что несмотря на значительную коррекцию цен на биткоин в последние годы, структура владения меняется. Розничные инвесторы по-прежнему владеют примерно двумя третями текущего предложения, но доля фондов и ETF, корпораций и государственных ведомств продолжает расти.
В 2025 году учреждения купят около 82,9 биткоина, включая корпорации, государственные фонды и ETF, и косвенно распределяют биткоин через пенсионные счета, брокерские счета и суверенные средства. Если эта тенденция сохранится, упомянутые выше неиндивидуальные держатели могут владеть более половиной биткоина в течение следующего десятилетия.
Прогнозный график изменений в структуре биткоинов показывает, что предложение постепенно будет переходить от отдельных лиц к учреждениям и правительствам
Однако он подчеркнул, что это не плохо: институты не заменяют отдельных лиц, а расширяют выход на рынки, среди которых долгосрочные держатели — маргинальные ценообладатели: «Многие держатели ETF сегодня — завтрашние пользователи с самостоятельным хранением.»
Инвестиционные консультационные фонды являются чистыми покупателями уже 8 месяцев подряд, и коэффициент распределения всё ещё находится на ранней стадии
С момента запуска US Bitcoin Spot ETF в 2024 году зарегистрированные инвестиционные консультанты (RIA) начали распределять связанные продукты. Данные показывают, что RIA продолжали расти в биткоинских ETF за последние восемь кварталов, и чистых кварталов продаж не было.
К концу 2025 года размер соответствующих активов увеличился с $26 миллиардов до примерно $125 миллиардов. Однако средний коэффициент распределения всё ещё составляет лишь около 0,008%. По сравнению с огромным объёмом активов примерно в 146 триллионов долларов, управляемых RIA, эта доля всё ещё находится на ранней стадии, что означает, что у нас ещё много возможностей для будущего роста.
Структура банков и предприятий ускорилась, и биткоин вошёл в основную финансовую систему
Ривер отметил, что после того как регуляторная среда постепенно стала яснее, 60% крупных банков США начали изучать или запускать продукты, связанные с Биткоином, включая услуги по хранению стокадов, торговли и интеграции. Хотя большинство банков пока находятся на стадии объявления, это говорит о том, что традиционная финансовая система постепенно принимает класс активов.
На корпоративном уровне число компаний, зарегистрированных на бирге, владеющих биткоином, также быстро растёт. Согласно данным, количество компаний, имеющих валюту, увеличится с 13 в 2020 году до 194 в 2026 году. Также наблюдается значительный рост корпоративных валютных запасов, особенно «Bitcoin Reserve Company (DAT)», специализирующейся на включении биткоина в свою стратегию баланса.
Число компаний, зарегистрированных на листинге монет, продолжает расти
Такие изменения отражают то, что биткоин постепенно входит в корпоративную финансовую систему распределения и управления активами.
Платежи и расширение инфраструктуры: рост объёма транзакций Lightning Network
Помимо инвестиций и распределения активов, применение биткоина в платёжных сценариях также демонстрирует растущую тенденцию: с 2023 года число торговцев, принимающих платежи через Биткоин, увеличилось с 3 000 до 21 000.
Тем временем Lightning Network, как платёжная сеть второго уровня, увеличила свой предполагаемый ежемесячный объём транзакций с примерно 12 миллионов долларов в 2021 году до более чем 11 миллиардов долларов в 2025 году. Количество сделок оставалось немного неизменным за последние два года. Это показывает, что платежная инфраструктура Биткоина развивается и широко используется.
Ежемесячный объём торгов и транзакций Lightning Network — 23 страны мира владеют биткоином, и регуляторная среда, как правило, более открыта
Данные показывают, что число стран, владеющих биткоином, также продолжает расти: к 2025 году 23 страны приобретают и хранят их активы через суверенные фонды, центральные банки или майнинговую деятельность.
В то же время, с 2022 года, в различных странах не было новых всеобъемлющих запретов, и большинство стран движутся к одобрению ETF, корректировке налоговой системы или легализации. Это показывает, что общая тенденция глобальной регуляторной среды стала более открытой и институционализированной, чем раньше.
(Бутан продал более 8,6 миллиарда долларов в биткоине за полгода, в то время как инвесторы в ETF уверенно держали эти позиции)
Появляются признаки зрелости: волатильность снижается, а притоки удваиваются
В отчете также отмечается, что волатильность Bitcoin демонстрирует долгосрочную нисходящую тенденцию, постепенно приближаясь к уровням волатильности золота и индекса S&P 500. Для некоторых инвесторов с более консервативными рисками порог входа также будет снижен вместе с волатильностью.
С другой стороны, масштаб притоков капитала постепенно расширялся в различных циклах. Совокупный приток средств с 2022 года по настоящее время выше, чем у двух предыдущих бычьих рынков, что свидетельствует о расширении как размера рынка, так и структуры участников.
Масштаб притоков капитала в каждом раунде циклов биткоина растёт с множителями. Цена и внедрение разделены между собой? Рынок движется к трансформации
В конце статьи Ривер подчеркнул, что краткосрочный тренд цен на биткоин по-прежнему зависит от макроэкономики, ликвидности и настроений на рынке. Однако по множеству показателей, таких как структура холдинга, распределение ETF, корпоративная финансовая стратегия, планировка банковских продуктов, платежная инфраструктура и участие на уровне стран, нет явных признаков снижения на уровне внедрения.
По мере того как процесс институционализации и институционализации Биткоина продолжает развиваться, рынок переходит от «основанного на спекуляциях» к «распределению». Когда инвесторы смещают фокус с краткосрочных цен на долгосрочные тенденции внедрения, они могут увидеть иной путь, отличный от традиционного определения быков и медведей.
Публикация «Возвращение к долгосрочной тенденции внедрения из рыночной цены: шесть причин, почему биткоин не движется к медвежьему рынку» впервые появилась на Chain News ABMedia.
