Гонконгская компания Hang Seng Investment объявила в понедельник, что её золотой ETF будет выпускать токенизированные фонды на базе Ethereum, при этом HSBC выступает агентом по токенизации. Это знаменует переход от концепции к реализации стратегии RWA Гонконга. Заместитель финансового секретаря Вонг Вай-лун сообщил, что Гонконг стремится расширить запасы золота до 2000 тонн в течение трёх лет, создать центральную систему клиринга и пригласить Шанхайскую золотую биржу принять участие для создания полного финансового замкнутого цикла на блокчейне.
Структурные инновации, которые токенизируют единицы фонда, а не отображают их на цепи
Главное отличие ETF Hang Seng Gold в том, что он не просто «отображает» традиционные акции ETF на блокчейне, а с самого начала выпускает токенизированные единицы фондов на блокчейне. Такой структурный дизайн представляет собой значительный шаг вперёд в области токенизации активов, поскольку он поднимает блокчейн из уровня презентации до уровня реального выпуска и обращения.
Конкретная операционная модель включает три основных элемента. Во-первых, инвесторы могут подписываться или обменивать единицы в виде токенов через соответствующих дистрибьюторов. Это означает, что токен является не просто цифровым сертификатом, а долей фонда с полной юридической силой, и владелец пользуется теми же правами и защитой, что и традиционные инвесторы ETF. Во-вторых, HSBC выступает агентом токенизации — ответственной за установление связи между традиционной финансовой системой и блокчейном, обеспечивая соответствие выпуска, выкупа и хранению токенов нормативным требованиям. В-третьих, изначально он работает на сети Ethereum и в будущем может перейти на другие публичные блокчейны, что оставит возможность для будущего расширения.
Эта модель «нативного распределения», а не «посмертного отображения», обладает множеством преимуществ. Традиционная модель картирования предполагает выпуск акций ETF в традиционной системе, а затем «обёртывание» части акций в токены, что связано с такими проблемами, как двойной учет, сегментация ликвидности и регуляторные серые зоны. В отличие от этого, нативная модель токенизации избегает этих сложностей, проектируя инвестиционные единицы как активы, основанные на блокчейне, исходя из источника.
С точки зрения инвестора, владение токенизированными единицами ETF Hang Seng Gold означает, что он может пользоваться всеми преимуществами блокчейна: круглосуточную торговлю, мгновенные расчеты, программируемость и трансграничную доступность. В то же время, поскольку токен обеспечен физическим золотом и подчиняется финансовому регулированию Гонконга, инвесторы также получают безопасность традиционных финансовых продуктов. Этот дизайн «лучшего из двух миров» — именно то, что ищет трек RWA.
Роль HSBC как агента по токенизации особенно важна. Будучи одним из крупнейших банков драгоценных металлов мира, HSBC отвечает за ежедневный бенчмаркинг цен Лондонской ассоциации золотого рынка (LBMA), обладая непревзойденным опытом и инфраструктурой на мировом рынке золота. Участие HSBC не только обеспечивает техническую и операционную поддержку, но, что важнее, обеспечивает институциональную поддержку достоверности токенизированных золотых ETF. Когда традиционные финансовые гиганты готовы взять на себя ответственность токенизированных агентов, это посылает рынку чёткий сигнал о том, что блокчейн-технологии достаточно зрелые для поддержки основных финансовых продуктов.
Ключевые элементы токенизации ETF Hang Seng Gold
Режим распределения: Токенизированные фонды, нативные на блокчейне, а не постмортемное картирование
Техническая основа: Изначально развернутый на Ethereum, в будущем он будет поддерживать многочейнную миграцию
Токенизированные прокси: HSBC предоставляет профессиональные услуги на институциональном уровне
Правовой статус: Токен является официальной долей фонда и обладает полными правами инвесторов
Метод транзакции: Подписка и выкуп через соответствующих дистрибьюторов
Три основные инфраструктуры Гонконга создают замкнутый цикл финансирования в блокчейне
Токенизация ETF Hang Seng Gold — одно из знаковых событий в стратегии RWA Гонконга — от подтверждения концепции до коммерциализации. От политики до активов, от клиринга до расчетов — Гонконг одновременно продвигает три ключевых инфраструктурных направления для построения полноценной он-чейн-финансовой экосистемы.
Первый слой — это валютный слой: стейблкоины будут официально включены в систему. Финансовый секретарь Пол Чан подтвердил, что ожидается, что Гонконг выдаст лицензию на стейблкоины позже в этом году, с «теми же действиями, теми же рисками, тем же регулированием» в качестве основного принципа. Это означает, что стейблкоины войдут в регулируемый уровень платежей и расчетов и станут основой ликвидности он-чейн-финансовой системы. Когда золотые ETF токенизированы, инвесторы могут подписываться и выкупать их с помощью регулируемых стейблкоинов, не конвертируя их обратно в фиатную валюту каждый раз при торговле.
Второй уровень — это уровень активов: реальные активы систематически токенизируются. Гонконг выпустил три транша токенизированных зелёных облигаций на общую сумму около 2,1 миллиарда долларов США, выпущенных правительством Гонконга, что свидетельствует о официальном признании технологии токенизации. Hang Seng Gold ETF — первый крупный, публичный образец токенизированного фонда. Это сочетание показывает, что стратегия токенизации Гонконга охватывает различные классы активов, такие как облигации с фиксированным доходом и сырьевые товары (золото), и в будущем может расшириться на недвижимость, акции и другие финансовые продукты.
Третий уровень — это слой ликвидации: устанавливаются узлы соединения на цепной и вне себя. Заместитель финансового секретаря Вонг Вай-лун сообщил, что Гонконг активно расширяет мощности хранилищ золота с целью увеличения до 2 000 тонн в ближайшие три года и создает центральную систему клиринга золота. Эта система клиринга будет служить мостом для конвертации между физическим золотом и токенами на цепочке, позволяя держателям токенов конвертировать в физическое золото при необходимости.
Сочетание этих трёх уровней инфраструктуры образует полный финансовый замкнутый цикл на блокчейне: физические активы, такие как золото, выпускаются на блокчейне через токенизацию, стейблкоины служат средством расчёта для облегчения транзакций, а центральные клиринговые системы обеспечивают интерфейс с традиционной финансовой системой. Когда эти три элемента будут работать вместе, в Гонконге появится полностью функционирующий и регулируемый он-чейн-финансовый рынок.
Почему вы выбираете золото как козырь RWA?
Выбор золота в качестве «козырной карты» стратегии RWA не случайен, а основан на уникальных атрибутах активов золота. Золото — это наиболее типичная коллекция из трёх типов активов: хранение стоимости, финансовое хеджирование и национальные стратегические активы. Этот тройной атрибут делает его идеальной целью для тестирования технологии токенизации.
Как средство хранения ценности, золото имеет тысячелетнюю историческую валидацию. В отличие от фиатных валют, золото не обесценивается из-за государственной политики, а его стоимость определяется рыночным спросом и предложением, а также физической нехваткой. Когда этот окончательный источник ценности сочетается с постоянными рекордными характеристиками блокчейна, создаётся беспрецедентная форма цифрового золота, сохраняющая ценности физического золота и одновременно получающая удобство блокчейна.
Как финансовый безопасный актив, золото особенно хорошо показывает себя в периоды экономической неопределённости. Когда фондовый рынок падает, инфляция растет или возникает геополитическая напряжённость, инвесторы традиционно накапливают золотые запасы. Токенизированные золотые ETF делают эту операцию хеджирования более удобной, позволяя инвесторам переводить средства с других активов в золото за считанные минуты без прохождения T+2 расчетного цикла традиционных золотых ETF.
Как национальный стратегический актив, золотые резервы являются символом богатства и финансовой стабильности суверенных государств. Гонконг планирует увеличить свои запасы золота до 2000 тонн в течение трёх лет, что сопоставимо с золотыми запасами многих средних стран. В сочетании с технологиями токенизации Гонконг не только накапливает физическое золото, но и создает глобальную платформу для торговли и клиринга золотом, пытаясь переосмыслить подход к работе рынка золота в цифровую эпоху.
Когда «самый консервативный актив» выбирает «самую авангардную систему реестра», он сам по себе показывает одно: блокчейн больше не только обслуживает высокорискованные активы, но и начинает занимать основную ценностную опору финансовой системы. Этот сдвиг позиции имеет далеко идущие последствия для криптовалютной индустрии в целом, разрушая стереотип, что блокчейн подходит только для спекулятивных активов, и доказывая, что технология может лежать в основе даже самых серьёзных финансовых приложений.
21 миллиард долларов зеленых облигаций в сотрудничестве с Шанхайской золотой биржей
ETF Hang Seng Gold не является отправной точкой для гонконгского эксперимента по токенизации. До этого Гонконг выпустил три транша токенизированных зелёных облигаций на общую сумму примерно 2 100 000 000 долларов США. Эти облигации выпускаются правительством Гонконга для финансирования экологически чистых проектов и представляют собой полную официальную поддержку технологии токенизации. Токенизация государственных облигаций оказывает яркое влияние, доказывая рынку, что технология блокчейн соответствует строгим стандартам выпуска государственного долга.
Ещё более примечательно сотрудничество между Гонконгом и Шанхайской золотой биржей. Шанхайская золотая биржа — один из крупнейших в мире рынков физической торговли золотом, с годовым объёмом торгов десятками тысяч тонн. Приглашение Гонконга в Шанхайскую золотую биржу принять участие в строительстве центральной системы клиринга золота, которая ожидается к работе к концу этого года, намекает на более широкое видение: блокчейн-мост, соединяющий материковый Китай с международным золотым рынком.
Это сотрудничество имеет глубокие геоэкономические последствия. Китай — крупнейший в мире производитель и потребитель золота, но ему давно не хватает достаточного влияния в международных ценах на золото, а основная ценовая власть по-прежнему находится в руках рынков Лондона и Нью-Йорка. Создав систему клиринга золота на основе блокчейна, Гонконг и Шанхай получают возможность создать альтернативную инфраструктуру золотого рынка, которая бросает вызов традиционной системе, доминируемой Западом.
В настоящее время — от политики до активов, от клиринга до расчетов — полный финансовый замкнутый цикл в блокчейне является разнообразным. Золото выпускается на блокчейне через токенизацию, при этом стейблкоины выступают в качестве средства расчетов, а центральные клиринговые системы обеспечивают традиционные финансовые интерфейсы. Эта трёхуровневая структура применима не только к золоту, но и может быть воспроизведена в других классах активов в будущем, включая акции, облигации, недвижимость и искусство.
Гонконг не только «принимает Web3», но и «перестраивает свой статус международного финансового центра». От ожидания получения лицензий на стейблкоины до создания систем клиринга золота и выпуска токенизированных зелёных облигаций — токенизация ETF Hang Seng Gold — ещё один пример роли Гонконга как «суперсвязующего элемента» в эпоху Web3. Она соединяет традиционные триллионные активы с передовыми блокчейн-технологиями, устанавливая новый стандарт для будущего глобальных финансов.
