Слухи о увольнении Пауэлла сразу же опровергнуты! Goldman Sachs подтверждает снижение процентной ставки в декабре, Трамп объявит о новом председателе на Рождество.

В зарубежных социальных сетях неожиданно распространился слух о том, что председатель Федеральной резервной системы (ФРС) Джером Пауэлл проведет экстренное заседание 1 декабря по восточному времени США и объявит о своей отставке. Эта информация быстро вызвала волну обсуждений в инвестиционных кругах, но затем была опровергнута несколькими авторитетными источниками. Выборы следующего председателя ФРС близятся к завершению, и экс-председатель Совета экономических советников при Белом доме Кевин Хасет стал популярным кандидатом, и, возможно, объявление состоится до 25 декабря. Goldman Sachs прогнозирует, что снижение процентной ставки в декабре уже стало неизбежным.

Слухи о отставке Пауэлла быстро разрослись и развеялись

Согласно сообщениям, вечером 30 ноября распространился слух о том, что Пауэлл созовет экстренное заседание, чтобы объявить о своей отставке, и это сообщение имеет крайне чувствительный характер. В это время Трамп продолжал оказывать давление на Федеральную резервную систему (ФРС), требуя более активной политики снижения процентных ставок, в то время как Пауэлл настаивал на независимости. В таком контексте любая информация о будущем Пауэлла будет вызывать повышенное внимание со стороны рынка.

На официальном сайте Федеральной резервной системы (ФРС) указано, что Пауэлл действительно выступит с речью 1 декабря в 20:00, однако характер мероприятия — это обычный обзор политики, а не «экстренное совещание». Это заранее запланированное публичное мероприятие на тему «Экономика США и перспективы денежно-кредитной политики», которое является частью регулярной публичной коммуникации председателя ФРС. На данный момент Федеральная резервная система, основные средства массовой информации и официальные каналы не выпустили никаких сообщений, связанных с отставкой, и рынок в целом считает это типичным случаем «фейковых новостей».

Пауэлл неоднократно публично заявлял: «Я не уйду в отставку преждевременно, я выполню полный срок». Его срок председательства истекает 15 мая 2026 года, а срок его назначения в совет еще длиннее — до 31 января 2028 года. На фоне продолжающегося давления со стороны Трампа Пауэлл демонстрирует крайне высокую устойчивость и независимость. Эта твердость позиции является как защитой независимости Федеральной резервной системы (ФРС), так и ответственностью за стабильность рынка.

Этот инцидент с слухами отражает двойную чувствительность рынка к независимости Федеральной резервной системы (ФРС) и возвращению Трампа. Инвесторы крайне внимательно следят за направлением политики ФРС, и любые изменения в кадровом составе, которые могут повлиять на формирование денежной политики, вызывают резкую реакцию. Эта чувствительность становится еще более заметной на фоне того, что Трамп явно выражает недовольство Пауэллом и начинает поиски преемника.

Хассет стал первым выбором Трампа, возможно, объявят до Рождества

Почти одновременно с слухами о отставке Пауэла, внутренние обсуждения команды Трампа по выбору следующего председателя Федеральной резервной системы (ФРС) близки к завершению. По сообщениям осведомленных источников, бывший председатель Совета экономических консультантов Белого дома Кевин Хассет стал самым популярным кандидатом на данный момент. Сам Трамп 30 ноября публично заявил: «Я знаю, кого хочу выбрать председателем Федеральной резервной системы (ФРС), и скоро объявлю», а министр финансов Мнучин также сообщил, что официальное объявление может состояться не позднее 25 декабря.

Хасет на прошлой неделе, давая интервью CBS, хотя и отказался прямо ответить на слухи о «лидерах», но особо подчеркнул, что «рынок положительно реагирует на сообщения о том, что Трамп вскоре выдвинет председателя», что было истолковано как косвенный ответ на споры о независимости. Хасет давно выступает за более радикальный темп снижения ставок, что полностью совпадает с позицией Трампа о «низких ставках». Если он в конечном итоге будет выдвинут, рынок воспримет это как сильный сигнал о том, что политика Федеральной резервной системы (ФРС) может стать еще более ястребиной.

Политическая позиция Хассета явно отличается от позиции Пауэлла. Хассет на протяжении длительного времени выступает за комбинацию «низкие процентные ставки + снижение налогов + дерегулирование», его терпимость к инфляции явно выше, чем у Пауэлла. Если он займет пост, в 2025-2026 годах может появиться более крутая кривая снижения процентных ставок, и не исключено возобновление операций, подобных количественному смягчению (QE), доходность 10-летних казначейских облигаций, скорее всего, будет сдерживаться ниже 4%.

Однако, чтобы Хасет действительно смог занять эту должность, ему придется дождаться естественного окончания срока полномочий Пауэлла. Юридически председатель Федеральной резервной системы (ФРС) может быть отстранен президентом «по причине», но это никогда не происходило в истории, и должно пройти слушание в Конгрессе, что связано с очень высокими политическими издержками. Пауэлл многократно подчеркивал, что будет исполнять полный срок, а текущая стратегия команды Трампа больше склоняется к тому, чтобы выдвинуть доверенное лицо после «естественного окончания срока», а не к принудительному отстранению, чтобы избежать резких колебаний на рынке.

Голдман Сакс подтвердил, что снижение ставок в декабре уже решено

Команда макроэкономики FICC Goldman Sachs четко указала, что снижение ставки на 25 базисных пунктов на заседании по монетарной политике 17-18 декабря стало «заблокированным событием». Инструмент CME FedWatch показывает, что рынок оценивает вероятность снижения ставки в декабре на уровне 98,5%, что является крайне редким случаем для такого высокого консенсуса перед заседанием Федеральной резервной системы.

Три ключевые логики, по которым Goldman Sachs уверен в снижении ставок в декабре

На рынке труда наблюдаются признаки маржинальной слабости: количество вакансий по данным JOLTS в октябре достигло трехлетнего минимума, уровень безработицы остается низким, но создание новых рабочих мест заметно замедляется.

Недостаток значительных данных перед заседанием в декабре: осталось только одно важное значение по непроизводственным данным за ноябрь, которое вряд ли изменит заданный курс, консистентность рыночной цены крайне высока

Поддержка подхода «сначала снижение, затем наблюдение» с точки зрения управления рисками: текущая ставка федеральных фондов 5,25%-5,50% по-прежнему имеет разрыв более 100 базисных пунктов с оценочным значением нейтральной ставки, и снижение ставок имеет характер «компенсации», а не смягчения.

Goldman Sachs ожидает, что Федеральная резервная система (ФРС) после снижения процентной ставки в декабре останется в режиме ожидания на заседании в январе 2025 года, ожидая три отчета по занятости вне сельского хозяйства в декабре 2024 года, январе и феврале 2025 года, прежде чем принять решение о продолжении снижения процентной ставки. Эта стратегия «остановки для оценки после снижения ставок» направлена на балансировку потребности в снижении ставок и рисков инфляции.

Стоит отметить, что Goldman Sachs также считает, что если в будущем появится более мягкий председатель (например, Хассет), возможности для повышения краткосрочных ставок будут значительно ограничены. Это означает, что даже если данные по инфляции снова вырастут, под руководством более мягкого председателя Федеральной резервной системы вероятность значительного повышения ставок также снизится. Эти ожидания уже начали отражаться на кривой доходности долгосрочных государственных облигаций США, и доходность 10-летних государственных облигаций США снизилась после того, как ожидания назначения Хассета усилились.

Макроэкономический контекст OPEC+ и PMI Китая

OPEC+ официально объявила после видеоконференции в воскресенье, что сохраняет ранее принятое решение о приостановке плана увеличения добычи нефти в первом квартале 2026 года. Основные страны-члены, такие как Саудовская Аравия, подчеркнули, что этот шаг в основном направлен на реагирование на слабый сезонный спрос на нефть и давление избыточного предложения. Первый квартал 2026 года изначально планировался как окно для значительного увеличения добычи, и его очередная отсрочка фактически означает продление сокращения добычи как минимум на год, что приведет к более быстрому сокращению мировых запасов нефти. Учитывая, что стратегические запасы нефти США SPR все еще медленно пополняются, ожидается, что в 2025 году средняя цена на нефть марки Brent вернется в диапазон 80-90 долларов за баррель.

Государственное статистическое управление 30 ноября опубликовало данные, согласно которым официальный индекс PMI в производственном секторе в ноябре составил 49,2%, что на 0,2 процентных пункта выше по сравнению с предыдущим месяцем, что является небольшим восстановлением в течение двух месяцев подряд; индекс деловой активности в непроизводственном секторе составил 49,5%, что на 0,6 процентных пункта ниже по сравнению с предыдущим месяцем, что в основном связано с высоким уровнем прошлого года. Комплексный индекс PMI составил 49,7%, экономика в целом все еще находится в зоне легкой рецессии, но степень сокращения продолжает сокращаться, что свидетельствует о постепенно проявляющемся эффекте политики устойчивого роста.

49,2% Хотя он все еще находится в зоне сокращения, но уже два месяца подряд наблюдается рост, и новые заказы, а также экспортные заказы показывают улучшение, что свидетельствует о высокой устойчивости экспортной цепочки. В дополнение к этому, в последнее время было принято множество мер по недвижимости, что значительно увеличивает вероятность того, что PMI в первом квартале 2025 года вернется выше уровня 50.

Влияние на рынок и инвестиционные выводы

Хотя слухи о отставке Пауэлла были быстро опровергнуты, они отражают двойную чувствительность рынка к независимости Федеральной резервной системы (ФРС) и возвращению Трампа. Команда Трампа уже практически определила Хассета в качестве популярного кандидата на пост следующего председателя, в сочетании с высокой вероятностью снижения процентных ставок в декабре от таких учреждений, как Goldman Sachs, пространство для роста доходности американских облигаций в 2025 году, вероятно, будет ограничено, а логика ценообразования глобальных классических активов будет еще больше наклоняться в сторону “низких ставок + фискального расширения”.

В краткосрочной перспективе рыночная волатильность может усилиться, но направленные возможности становятся все более ясными. Снижение процентной ставки на 25 базисных пунктов в декабре почти неизбежно, что обеспечит поддержку фондовому рынку. Однако, если Хассет действительно будет выдвинут на пост до Рождества, рынок может заранее отразить более мягкие ожидания политики, что приведет к ослаблению доллара и укреплению золота и рискованных активов. Инвесторы должны внимательно следить за официальным временем назначения Трампа и заявлениями Хассета о политике.