Счетчик времени до законодательного регулирования стейблкоинов в Корее! Правящая партия выдвинула последний ультиматум, законопроект должен быть представлен до 10 декабря.

Правящая партия Республики Корея, Демократическая партия, выдала финансовым властям ультиматум, призвав их ускорить разработку законодательства, касающегося местного рынка стейблкоинов. Правящая партия уведомила Финансовую службу страны о необходимости представить правительственное предложение по регулированию стейблкоинов до 10 декабря и заявила, что это последнее требование. Власти рассматривают возможность создания альянса, в который войдут Центральный банк Кореи, FSC и банковский сектор, для выпуска стейблкоинов, требуя от банков совокупно владеть более 50% акций консорциума.

Фон законодательства о стейблкоинах в Корее: Битва за валютный суверенитет

С учетом того, что президент Южной Кореи Ли Чжэ Минг (избранный ранее в этом году) рассматривает развитие рынка стейблкоинов в качестве одной из своих основных инициатив, направленных на защиту валютного суверенитета Южной Кореи от влияния доминирующего положения рынка долларовых стейблкоинов, усилия по созданию местных стейблкоинов в Южной Корее получили импульс. Эти опасения по поводу валютного суверенитета не являются беспочвенными, а основаны на текущей реальной ситуации на глобальном рынке стейблкоинов.

В настоящее время мировой рынок стейблкоинов доминируется долларовыми стейблкоинами, такими как USDT и USDC, с общей рыночной капитализацией более 200 миллиардов долларов. Эти долларовые стейблкоины широко используются в трансакциях, криптовалютной торговле и в приложениях DeFi. Для стран, не относящихся к США, это доминирование несет в себе множество рисков. Прежде всего, это риск финансового суверенитета: когда жители и компании страны массово используют долларовые стейблкоины, они фактически используют доллары, а не свою национальную валюту, что ослабляет эффект денежно-кредитной политики центрального банка страны.

Во-вторых, риск платежной системы. Если долларовый стейблкоин станет основным платежным инструментом, платежные системы и финансовая инфраструктура страны могут оказаться на обочине. В-третьих, потеря регулирующего контроля: эмитенты долларовых стейблкоинов обычно находятся в США или в оффшорных юрисдикциях, и корейским регуляторам будет трудно эффективно регулировать их. Если у этих стейблкоинов возникнут проблемы (например, недостаток резервов, банкротство эмитента), корейские пользователи столкнутся с потерями и не смогут получить компенсацию.

Учитывая эти опасения, правительство Южной Кореи решило продвигать развитие местного стейблкоина в южнокорейских вонах. Эта стратегия не является редкостью в мире, Европейский Союз также продвигает стейблкоин в евро, а такие страны, как Япония и Сингапур, исследуют собственные стейблкоины. Создавая местный стейблкоин, Южная Корея надеется сохранить контроль над денежной системой, одновременно сохраняя преимущества технологии блокчейн.

Несмотря на то, что некоторые законодатели предложили создать регулируемую структуру для местного рынка стейблкоинов, законодательная работа еще не достигла существенного прогресса. Обсуждаемая модель банковского альянса, похоже, отражает твердую позицию Центрального банка Кореи, согласно которой выпуск стейблкоинов должен ограничиваться регулируемыми банками. Эта консервативная позиция контрастирует с моделью в США, где разрешено выпускать стейблкоины небанковским организациям (таким как Circle, Paxos).

Модель банковского альянса Центрального банка: глубокая логика требования 50% акций банка

В понедельник члены правящей партии и Комиссии по финансовому надзору провели закрытое заседание для обсуждения этого вопроса. Чан Чжун Хен сообщил “Ежедневным новостям”, что власти рассматривают план, позволяющий Центральному банку Кореи, FSC и банковскому сектору сформировать альянс для выпуска стейблкоинов. Участники обсуждения продвинулись в обсуждении, обменявшись мнениями по конкретным требованиям, например, требованием, чтобы банки в совокупности владели более 50% акций консорциума.

Этот дизайн альянсной модели имеет ярко выраженные корейские особенности. Центральный банк Кореи участвует в качестве разработчика денежно-кредитной политики, чтобы обеспечить соответствие выпуска стейблкоинов целям денежно-кредитной политики. FSC (Комиссия по финансовому надзору) участвует в качестве финансового регулятора, чтобы гарантировать соответствие выпуска и функционирования стейблкоинов стандартам регулирования. Банковский сектор выступает в качестве фактического оператора, предоставляя техническую инфраструктуру и клиентское обслуживание.

Требование, чтобы банки владели более 50% акций консорциума, является крайне важным. Это требование обеспечивает доминирующее положение банковской сферы в альянсе, предотвращая контроль над выпуском стейблкоинов со стороны технологических компаний или криптовалютных предприятий. С точки зрения управления рисками, банки обладают зрелой системой соблюдения норм, механизмами контроля рисков и хорошими каналами коммуникации с регулирующими органами, что делает их лидерами по выпуску стейблкоинов более надежными.

Ключевые элементы модели альянса стейблкоинов Южной Кореи

Участники: Центральный банк Южной Кореи, Комиссия по финансовому надзору (FSC), банковский сектор

Контроль: Совокупная доля акций банка должна превышать 50%

Выпуск主体：только регулируемые банки

Регуляторная логика: Консервативный и осторожный подход, приоритет финансовой стабильности

Однако Финансовая услуга комиссия в другом объявлении заявила, что на встрече не было достигнуто никаких окончательных соглашений. Это показывает, что у сторон все еще есть разногласия по конкретным деталям. Возможные спорные моменты включают: роль и полномочия Центрального банка в альянсе, как распределяются акции между банками, требования к резервам стейблкоинов и стратегии конкуренции с существующими долларовыми стейблкоинами.

Преимущества данной модели, ориентированной на банки, заключаются в стабильности и надежности, но недостатком является то, что инновации могут быть ограничены. Банки, как правило, более консервативны и могут не желать быстро обновлять продукты или исследовать новые сценарии применения. В отличие от них, стейблкоины, управляемые технологическими компаниями или криптофирмами (такими как USDC), часто более инновационны и чувствительны к рынку. Южной Корее необходимо найти баланс между стабильностью и инновациями.

12 декабря крайний срок и законопроект в январе

Согласно местным СМИ, цель партии заключается в том, чтобы законопроект был принят до января. Сообщается, что Цзянь Цзюньсянь заявил, что партия планирует представить законопроект в течение текущей сессии парламента и получить его одобрение в январе. Этот график крайне сжатый, с момента подачи правительством предложения 10 декабря до принятия законодательства в январе проходит всего около 3 недель.

За этим ускорением законодательного процесса стоят множество факторов. Во-первых, политическое время — правящая партия стремится продвигать важное законодательство в начале своего срока, демонстрируя свои управленческие способности и решимость. Во-вторых, рыночное давление — Южная Корея является одним из самых активных рынков криптовалюты в мире, и спрос на стейблкоины велик. Отсутствие местных стейблкоинов заставляет корейских пользователей полагаться на долларовые стейблкоины, что усугубляет утрату валютного суверенитета.

Третье - это международная конкуренция, многие страны и регионы мира продвигают законодательство о местных стейблкоинах. Законопроект GENIUS в США, рамочная программа MiCA в Европейском Союзе, регулирование стейблкоинов в Японии и Сингапуре быстро продвигаются. Если Южная Корея будет действовать слишком медленно, она может потерять влияние на разработку правил на глобальном рынке стейблкоинов.

Однако трехнедельный срок с момента предложения до принятия закона в нормальных условиях почти невозможно выполнить. Законодательство обычно требует несколько раундов обсуждений, слушаний, дебатов по поправкам и других процедур. Этот крайне сжатый график может означать две вещи: либо правящая партия имеет достаточно парламентарной поддержки, чтобы продвигать законопроект, либо эта цель “принять в январе” на самом деле является стратегией переговоров, и реальное время принятия может быть позже.

Цзянь Цзюньсюань выразил свою позицию крайне жестко: «Если правительственный план не будет представлен в установленный срок, я инициирую законопроект через законодателей и продвину этот план на уровне секретариата комитета.» Эта угроза показывает, что правящая партия уже потеряла терпение и решительно намерена в кратчайшие сроки продвинуть законодательство. Если правительство не представит предложение вовремя, законопроект, инициированный депутатами, может обойти правительство и быть продвинутым непосредственно в парламенте.

С точки зрения процедуры, законопроекты, инициируемые депутатами, обычно труднее пройти, чем правительственные предложения, поскольку им не хватает поддержки и ресурсов со стороны исполнительной власти. Однако, если правящая партия занимает большинство мест в парламенте, этот процедурный барьер может быть преодолен. Ключевым моментом является то, сможет ли правящая партия убедить достаточное количество депутатов поддержать законопроект и будет ли оппозиционная партия сотрудничать или препятствовать этому.

Возможности и вызовы корейского стейблкоина

Стратегия Южной Кореи по продвижению местного стейблкоина, хотя и имеет разумное начало, сталкивается с множеством вызовов. Прежде всего, это принятие на рынке: пользователи уже привыкли использовать USDT и USDC, и убедить их перейти на стейблкоин вонгоне не так просто. Если только стейблкоин вонгоне не будет иметь явных преимуществ по стоимости, скорости или сценариям применения, ему будет трудно конкурировать с уже устоявшимися долларовыми стейблкоинами.

Во-вторых, существуют ограничения на использование в трансакциях между странами: южнокорейская вона не является международной резервной валютой, поэтому принятие южнокорейского стейблкоина в трансакциях и международной торговле может быть значительно ниже, чем у стейблкоинов, привязанных к доллару. Это ограничивает его области применения и может сделать его обращение возможным только на внутреннем рынке Кореи.

Третье - это технические и операционные вызовы. Хотя банки имеют преимущества в соблюдении норм, их опыт в области технологий блокчейна и операций с криптовалютами значительно уступает профессиональным крипто-компаниям. Если реализация технологий для корейского вон стейблкоина будет неудачной (например, медленная скорость переводов, высокие комиссии, плохая интеграция кошельков), это значительно снизит качество пользовательского опыта.

Однако Южная Корея также имеет свои уникальные преимущества. Южная Корея обладает одним из самых активных сообществ криптовалютных трейдеров в мире, а местные пользователи имеют высокую степень принятия инновационных финансовых продуктов. Если стейблкоин вон сможет глубоко интегрироваться с основными криптовалютными биржами Южной Кореи (такими как Upbit, Bithumb), предлагая льготные торговые комиссии или уникальные торговые пары, это может быстро создать пользовательскую базу.

Кроме того, если правительство Южной Кореи заставит использовать корейский стейблкоин в некоторых сценариях (таких как выплаты государственных субсидий, уплата налогов или определенные трансакции через границу), это может искусственно создать спрос. Хотя такое административное стимулирование не соответствует принципам рыночной экономики, оно может быть необходимым на этапе создания начального рынка.

В долгосрочной перспективе успех корейского стейблкоина зависит от того, сможет ли он найти дифференцированные сценарии применения. Например, сосредоточение на跨境支付 между Кореей и её торговыми партнёрами, обслуживание глобальной фан-экономики корейской文化, или интеграция в ведущие корейские игровые и развлекательные платформы. Если удастся установить преимущества в этих вертикальных областях, корейский стейблкоин может найти своё место для существования.