Дебаты вспыхнули вокруг сетевых эффектов криптовалюты, поскольку инвесторы ставят под сомнение ценность L1

Сантяго Роэл Сантос, основатель и генеральный директор криптоинвестиционной компании Inversion Capital, заявил, что криптовалюты не подвержены положительным сетевым эффектам, но другие эксперты не согласны.

В недавнем посте на Substack Сантош написал, что “криптовалюта оценивается по сетевым эффектам, которых у нее нет.” Он также указал на систему оценки сетевых эффектов, Закон Меткалфа, отметив, что она “не оправдывает оценку криптовалюты” и, наоборот, “выставляет ее на показ.”

Сантос заявил, что многие сетевые эффекты криптовалюты являются негативными из-за перегрузки, таких как более высокие комиссии, ухудшение пользовательского опыта и более медленные транзакции. “Фейсбук не стал хуже, когда он добавил 10 миллионов пользователей,” сказал он.

Другие эксперты выступают против

Некоторые аналитики согласны с тем, что криптовалюта может быть переоценена, но другие говорят, что Сантос применяет неправильную рамку.

Сантос признал, что новые блокчейны улучшили пропускную способность транзакций, но он утверждал, что это приводит к снижению трения, а не к накоплению ценности. Тем не менее, он сказал, что ликвидность, разработчики и пользователи могут перемещаться, в то время как код может быть форкнут, и захват ценности слаб.

Связано: DeFi уже на 30% ближе к массовому принятию: основатель Chainlink

Яспер Де Маер, стратег по работе с клиентами в ведущем крипто-маркетмейкере Wintermute, сказал Cointelegraph, что оценка блокчейнов уровня 1 как переоценённых из-за негативных сетевых эффектов — это «применение логики потребительских приложений к инфраструктуре», расширяя пример с Facebook.

«У Facebook также были проблемы с перегрузкой и сбоями на начальных этапах; эти негативные последствия просто были внутренне приняты и абстрагированы.»

Де Маере сказал, что «пользователи не должны взаимодействовать с L1 напрямую», из-за чего количество активных пользователей в месяц и их приверженность становятся неактуальными. По его словам, «настоящие сетевые эффекты для L1 существуют на уровне валидаторов, безопасности и ликвидности, а не на уровне конечного пользователя, и именно там происходит накопление.»

Томас Фанта, управляющий партнер криптоинвестиционной компании Heartcore, заявил, что он не согласен с Сантьяго, что комиссии ухудшаются по мере роста использования. Он сказал, что на высокопроизводительных блокчейнах “комиссии меняются с бессмысленных на бессмысленные”, и что ликвидность улучшается, а доходность увеличивается по мере роста уровня принятия.

Бен Харви, исследователь цифровых активов в криптотрейдинговой компании Keyrock, сказал Cointelegraph, что в целом согласен с утверждением Сантоса о том, что L1 блокчейны переоценены. Тем не менее, он не считает, что это касается всех L1 в равной степени, поскольку масштабируемость протокола и интеграция искусственного интеллекта являются ключевыми факторами.

Связано: Блокчейн испытывает трудности с сохранением своей первоначальной цели: соучредитель Aztec

Аналитики обсуждают логику оценки криптовалюты

Сантос указал на некоторые грубые математические оценки стоимости, которую пользователь сети блокчейн имеет для блокчейна. Учитывая текущую общую капитализацию крипторынка, исключая Bitcoin (BTC), в размере 1,26 триллиона долларов, это означало бы, что 40–70 миллионов ежемесячно активных пользователей, оцененных венчурной компанией Andreessen Horowitz в прошлом месяце, стоят от 18 000 до 31 500 долларов каждый.

Тот же отчет оценивает, что 716 миллионов человек владеют криптовалютой. Это приведет к оценке стоимости на пользователя почти в 1 760 долларов, но это завышенная оценка, потому что Биткойн не исключен. С учетом оценочного количества пользователей Santos в 400 миллионов, стоимость составит 3 150 долларов на пользователя.

С учетом 3,1 миллиарда активных пользователей в месяц Facebook и рыночной капитализации Meta в 1,6 триллиона долларов, мы получаем оценку стоимости на пользователя в 516 долларов. Более того, Meta также управляет другими платформами и сервисами помимо Facebook, которые имеют свою цену.

Сравнение рыночной капитализации на пользователя. Источник: Сантьяго Роэль СантосМартин Купка, бывший инвестор в Web3 инвестиционной компании RockawayX, рассказал Cointelegraph, что “сетевые эффекты криптовалют сегодня сосредоточены на стейблкоинах, централизованных биржах и бессрочных децентрализованных биржах.” Он объяснил, что “чем полезнее это как средство обмена и залога, тем больше трейдеров у CEX или бессрочной площадки, тем глубже ликвидность и лучше исполнение.”

Де Маере из Wintermute заявил, что “Web3 модульный, и это делает основные сетевые эффекты гораздо легче видимыми” по сравнению с Web2. Он объяснил, что эти эффекты обычно проявляются в L1 как безопасность и концентрация валидаторов, в стейблкоинах как ликвидность, а также в децентрализованных и централизованных обменах, и на уровне приложений, где пользователи агрегируют.

“Поскольку эти слои разделимы, а не объединены, вы можете четко наблюдать, где происходит сложение,” сказал Де Маэр. “Вот почему, основываясь на традиционных метриках, таких как ARPU […] они могут казаться переоцененными,” добавил он. Текущее состояние оценки криптовалюты похоже на то время, когда “мы пытались оценить платформы Web2 […] и создали для этого конкретные модели,” сказал он.

Журнал: Кит Биткойн Metaplanet «под водой», но нацелен на большее количество BTC: Азия Экспресс

• #Биткойн
• #Блокчейн
• #Криптовалюты
• #Альткойны
• #Бизнес
• #Эфириум
• #Инвестиции
• #Принятие
• #Экосистема
• #DeFi
• #Компании Добавьте реакцию !