Тарифы и дивиденды Трампа взорвали криптовалютный рынок: 400 миллиардов долларов ликвидности способствовали преодолению биткоином отметки 106 000 долларов

2025年11月9日, президент США Трамп объявил о плане “Дивиденды по тарифам” на сумму 400 миллиардов долларов, пообещав раздать взрослым американцам по 2000 долларов наличными, что напрямую подтолкнуло цену биткоина выше 106 000 долларов, а Ethereum, Solana и XRP выросли более чем на 6%. Источник финансирования этой политики — доходы правительства от взимания тарифов на десятки триллионов долларов, что, по прогнозам, охватит 85% американских взрослых и станет очередным направленным стимулом для экономики.

Аналитик Anthony Pompliano отметил, что опасения рынка по поводу инфляции из-за тарифов чрезмерны; исторические данные показывают, что подобные денежные вливания обычно вызывают волну инвестиций в рисковые активы, а криптовалюты, как активы с высоким бета-коэффициентом, могут стать их главными выгодоприобретателями.

Механизм политики и пути передачи на рынок

Концепция дивидендов по тарифам отражает точечный фискальный стимул. В отличие от выплат в рамках программы поддержки населения в 2020 году, в этот раз выплаты исключают высокодоходные группы, ориентируясь на семьи со средним и низким доходом, у которых склонность к потреблению составляет обычно 0,6-0,8. Расчёты Kobeissi Letter показывают, что 400 миллиардов долларов могут стимулировать краткосрочный рост потребления на 240-320 миллиардов долларов, из которых около 3-5% могут пойти в криптовалютный рынок, то есть дополнительно привлечь 120-160 миллиардов долларов.

Эффективность платёжных систем ускоряет движение капитала. Минфин планирует раздавать дивиденды через прямые депозиты и цифровые долларовые кошельки, ожидая, что 80% средств поступят в течение 10 рабочих дней после объявления. Такой уровень скорости значительно превосходит темпы раздачи чеков в 2021 году, что ускоряет влияние ликвидности на рынок. Платформы PayPal и Cash App уже обновили системы для поддержки прямых покупок криптовалют, что дополнительно сокращает путь от государственных счетов до цифровых активов.

Исторические модели подтверждают позитивную реакцию крипторынка. В 2020–2021 годах после трёх волн выплат чеков биткоин в течение 30 дней в среднем рос на 23%, а рост продолжался 2–3 месяца. Главное отличие текущей ситуации — рост институционального участия: в 2021 году институциональные трейдеры составляли 28% объёма торгов биткоином, сейчас — 63%. Такая структурная смена может усилить и продлить эффект политики.

Волна ликвидности и переоценка активов

Криптовалюты становятся новым центром передачи ликвидности. В классической модели фискальный стимул в первую очередь поднимает фондовый рынок, однако данные on-chain показывают, что крупные инвесторы сейчас создают стратегии “акции — криптовалюты”, при которых при избытке ликвидности они увеличивают долю криптовалют. Это повышает чувствительность крипторынка к фискальной политике с коэффициента 0,3 в 2021 году до 0,7 сейчас, то есть каждые 100 миллиардов долларов стимулирования могут подтолкнуть биткоин к росту на 7%.

Система стейблкоинов усиливает мультипликативный эффект. В настоящее время на Ethereum циркулирует 1670 миллиардов долларов стейблкоинов, что на 380% больше, чем в 2021 году. Такая инфраструктура позволяет новым средствам быстро входить в различные криптоактивы через стейблкоины. Особенно заметен рост использования PYUSD от PayPal — после объявления политики за один день его транзакции в блокчейне выросли на 42%, что свидетельствует о сильной связи традиционных финансов и криптоэкосистем.

Ожидания инфляции меняют логику выбора активов. Pompliano подчеркивает, что тарифы и обычный дефицит бюджета отличаются тем, что первые перераспределяют существующие деньги, не увеличивая денежную массу. Это снижает опасения по поводу инфляции: 10-летняя инфляционная ожидаемость по балансовым показателям выросла всего на 2 базисных пункта после объявления. Такая среда способствует предпочтению активов с защитой от инфляции, таких как биткоин, вместо традиционных защитных активов.

Регуляторная среда и устойчивость политики

Верховный суд смягчил неопределенность в правовой сфере. Несмотря на ранее возникшие сомнения в легитимности тарифов Трампа, последнее заявление суда показывает склонность уважать исполнительные полномочия. Это создает основу для продолжения политики, превращая раздачу дивидендов из разового мероприятия в постоянную практику и делая рынок более предсказуемым в части ликвидности.

Политика ФРС становится более согласованной. Хотя 400 миллиардов долларов могут вызвать краткосрочный рост инфляции, в декабре ФРС сосредоточится на признаках слабости рынка труда. Такой разрыв приоритетов создает благоприятное окно — одновременно с фискальным расширением денежная политика остается мягкой, что напоминает “фискально-денежную поддержку” 2020 года и создает двойной позитив для рисковых активов.

Перспективы промежуточных выборов укрепляют долгосрочную поддержку политики. Текущая политическая ситуация показывает, что тарифы получают поддержку как со стороны межпартийных избирателей, так и в рамках предвыборных платформ 2026 года. Это создает предпосылки для продолжения политики, и институциональные инвесторы корректируют свои долгосрочные стратегии, увеличивая долю криптовалют в портфелях.

Изменения в структуре рынка и инвестиционные возможности

Деривативный рынок отражает оптимизм. 25Delta-скоссы по опционам на биткоин перешли из отрицательных значений (-0,8) в положительные, что свидетельствует о росте спроса на бычьи опционы. В то же время квартальные фьючерсы на Ethereum торгуются с премией около 8% годовых, что указывает на ожидания долгосрочного роста. Такие изменения в структуре деривативов обычно предвосхищают рост цен на спотовом рынке на 1–2 недели.

Возможности ротации альткоинов. Исторически после пробития биткоином ключевых сопротивлений капитал обычно перераспределяется в альткоины в течение 7–14 дней. Сейчас волатильность популярных альткоинов, таких как Solana и Cardano, остаётся ниже, чем у биткоина, что создает потенциал для сверхдоходов. Проекты с активной экосистемой, например Solana с оборотом стейблкоинов 140 миллиардов долларов, могут стать приоритетными для ротации.

DeFi-протоколы усиливают свою способность захватывать стоимость. В день объявления политики Uniswap V4 зафиксировал транзакции на сумму свыше 8,5 миллиарда долларов, при этом доля институциональных сделок достигла 41%. Это говорит о том, что новые средства не только идут в базовые активы, но и активно участвуют в DeFi, что может привести к более высоким доходностям по сравнению с простым владением криптовалют.

Риск-менеджмент и стратегические рекомендации

Риски исполнения политики остаются. Несмотря на объявленный масштаб в 400 миллиардов долларов, фактическое выделение средств зависит от согласования в Конгрессе, и возможные задержки могут вызвать волатильность. Рекомендуется разбивать вход в позицию на три части: 30% при объявлении, 40% после подтверждения первых выплат и 30% после полного внедрения.

Налоговые аспекты влияют на инвестиционные решения. Дивиденды по тарифам — облагаемый налогом доход, что может стимулировать некоторых инвесторов использовать криптовалюты для налоговых убытков. Такая сезонная волатильность обычно усиливается в декабре, поэтому целесообразно завершить основные покупки до конца ноября, чтобы избежать налогового давления.

Технические уровни для контроля рисков. Для биткоина важно удержать поддержку около 98 000 долларов, иначе возможен откат к 92 000. Прорыв выше 105 000 долларов подтвердит начало нового восходящего тренда с целями в диапазоне 112 000–118 000 долларов.