Почему важны казначейства Биткойна: основные выводы CEO Bitwise Хантера Хорсли

• Публичные компании теперь держат более 1 миллиона BTC, 91% из США.
• Хантер Хорсли говорит, что DAT укрепляют институциональную основу Биткойна.
• Рост доходности 10-летних облигаций сжимает ликвидность, ставя под угрозу рискованные активы.

Публичные компании держат более 1 миллиона BTC, при этом 90,4% этих активов сосредоточено в США. Этот рост корпоративных биткойн-казначейств происходит на фоне того, что лидеры отрасли предполагают, что эти организации могут принести долгосрочную дисциплину в сектор, известный своей волатильностью.

Увеличение корпоративного принятия Bitcoin возобновило дебаты. Инвесторы ставят под сомнение, может ли Bitcoin конкурировать с традиционными казначейскими облигациями США на глобальных капитальных рынках.

Компании-биткойн-казначеи становятся стабилизирующей силой {#h-bitcoin-treasury-companies-emerge-as-stabilizing-force}

Хантер Хорсли, генеральный директор Bitwise, считает компании казначейства Bitcoin и Доверительные фонды цифровых активов (DATs) потенциальными стабилизаторами для криптоиндустрии.

Он отмечает, что эти организации предоставляют услуги по связям с инвесторами, стратегии доходности и дисциплину долгосрочного баланса. Этот изменяющийся подход знаменует собой сдвиг от спекулятивного поведения, которое когда-то определяло крипторынки.

Биткойн-казначейские компании и DAT-ы очень хороши для криптовалюты, по моему мнению. Болеть за них.

– Они занимаются отношениями с инвесторами для экосистем

– Они могут реализовать активные стратегии для генерации дохода

– Они предоставляют доступ к акциям, конвертируемым, предпочтительным инвесторам

– Они покупают & держат, в долгосрочной перспективе… — Хантер Хорсли (@HHorsley) 2 ноября 2025 года

Рост корпоративных держаний BTC указывает на более широкий институциональный интерес к цифровым активам. Компании, включая Strategy и Tesla, выделили части своих казначейств на BTC, стремясь к долгосрочной ценности.

Однако тот факт, что 90.4% из этих активов находятся в США, подчеркивает ведущую позицию Америки в институциональном принятии криптовалют. Публичные компании Bitcoin казначейства. Источник: CoinMarketCap

Эта прозрачность возникает в условиях увеличенного внимания к корпоративным криптостратегиям. Панель управления подтверждает, что объемы активов публичных компаний теперь составляют 1,1 миллиона BTC, что более 5% от общего объема предложений Bitcoin.

Тем временем, данные блокчейна показывают сокращение объема биткойнов на внебиржевом рынке (OTC), что указывает на то, что институциональный спрос может превышать доступные запасы.

График Glassnode показывает, что балансы OTC-столов упали с почти 4,500 BTC до менее 1,000 BTC за год. Тем временем, цены колебались между $70,000 и $100,000.

С учетом предложения на OTC-столе в этом нисходящем тренде и замедления продаж долгосрочных держателей, мы увидим множество графиков от анонимныхInfluencers, кричащих о крахе Bitcoin. Многие из них связаны с казначейскими облигациями, действуют как маркет-мейкеры и просто хотят ваши Bitcoin по дешевой цене. Ваш Bitcoin - это цель.

что… pic.twitter.com/X2tcO4E8Uk — J. P. Mayall (@jpmayall) 2 ноября 2025 года

Это ограниченное предложение может объяснить возобновленное институциональное накопление, несмотря на колебания рынка.

Макроэкономические противоречия и вызов доходности казначейских облигаций {#h-macroeconomic-headwinds-and-the-treasury-yield-challenge}

Конкурентная среда для Bitcoin стала более сложной, так как доходность 10-летних облигаций США достигла 4,1%, что является трехнедельным максимумом на начало ноября 2025 года.

Аналитик Аксель Адлер-младший отметил, что это увеличение отражает неопределенность в отношении снижения процентных ставок Федеральной резервной системы. Неопределенность создает сложный контекст для рискованных активов, таких как Bitcoin.

Рост доходности 10-летних казначейских облигаций США до 4,1% (трехнедельный максимум)сигнализирует о скептицизме рынка относительно снижения ставок ФРС, создавая ограничивающий фон для рискованных активов. pic.twitter.com/MqfOkxHXGl — Аксель Адлер-младший 💎🙌 (@AxelAdlerJr) 3 ноября, 2025

Более высокие доходности казначейских облигаций могут сделать государственные облигации более привлекательными, чем активы без дохода, отвлекая потенциальный капитал от криптовалюты.

Официальные данные Министерства финансов США подтверждают эту тенденцию. 10-летние казначейские облигации, выпущенные в октябре 2025 года, имели купонную ставку 4,250%, а в Отчете о глобальном рынке Ginnie Mae за июль 2025 года была зафиксирована 10-летняя доходность на уровне 4,38%.

Такие доходности ставят под сомнение позиционирование Bitcoin как средства хранения стоимости или альтернативы традиционным инвестициям с фиксированным доходом.

Несмотря на эти давления, некоторые аналитики остаются оптимистичными. Маял отметил, что анонимные влиятельные лица, связанные с казначействами и маркет-мейкерами, могут распространять негативные настроения, чтобы приобрести BTC по более низким ценам.

Он также отметил, что продажи долгосрочных держателей замедляются, в то время как предложение на внебиржевом рынке сокращается, что может увеличить восходящее ценовое давление, если спрос останется сильным.

“С учетом предложения на OTC-столе в этом нисходящем тренде и замедлением продаж долгосрочных держателей, мы увидим кучу графиков от анонимных инфлюенсеров, кричащих о крахе Bitcoin. Многие из них связаны с казначейскими облигациями, действуют как маркет-мейкеры и просто хотят купить ваши Bitcoins по низкой цене,” читается в его посте.

Настоящее переворачивание: Биткойн против казначейских облигаций {#h-настоящее-переворачивание-биткойн-против-казначейских-облигаций}

Джек Маллерас, исполнительный директор Twenty One Capital, сместил акцент на конкуренцию Биткойна. Как сообщают источники, он считает, что настоящее “переворачивание” заключается в том, что Биткойн бросает вызов государственным облигациям США в глобальных финансах, а не просто превышает другие криптовалюты.

“Мы живем в эпоху настоящего смены. Не дерьмовые монеты против Bitcoin. Нейтральные деньги против казначейских бумаг. Монетарная конкуренция началась: какие деньги лучше всего хранят наше время, энергию и труд? Самая быстрая лошадь - это Bitcoin, и впервые каждый может с ней соревноваться,” написал Маллерс в недавнем посте.

Эта точка зрения переводит обсуждение из криптовалютных соперничеств к возможному значению Bitcoin на более широких капитальных рынках.

Перспектива Mallers основана на нарративе, согласно которому компании, использующие Bitcoin в казначейских целях, служат не только для спекуляций. Добавляя Bitcoin в корпоративные балансы с помощью структурированных стратегий доходности и отношений с инвесторами, эти компании позиционируют его как законный резерв казначейства.

Это развитие может привлечь учреждения, ищущие защиту от инфляции или диверсификацию за пределами государственных облигаций.

Тем не менее, сравнение остается предметом споров. Казначейские облигации США предлагают государственную поддержку, стабильную доходность и высокую ликвидность, в то время как Bitcoin не имеет доходности, сталкивается с регуляторными неопределенностями и демонстрирует значительные колебания цен.

В ближайшие месяцы компании, управляющие казной Bitcoin, будут проверены на их способность поддерживать эти стратегии на фоне растущих доходностей облигаций и сложной макроэкономической обстановки.

С ростом запасов Биткойна у публичных компаний, индустрия сталкивается с решающим моментом. Будут ли эти казначейства стабилизировать крипторынки или добавлять волатильность, будет зависеть от их способности сбалансировать тенденции на блокчейне и конкуренцию с традиционными активами.