Ястребиная политика наступает! Вероятность повышения ставок Федеральной резервной системы (ФРС) в начале 2026 года составляет 18%, рост Биткойна может закончиться.

Федеральная резервная система (ФРС) 10 октября понизила процентную ставку на 25 базисных пунктов, целевой диапазон ставки был скорректирован до 3.75% до 4.00%, но рынок фьючерсов исключил возможность дальнейшего снижения ставки в декабре. Пауэлл подчеркнул, что снижение ставки в декабре “далеко не обязательно, это не железно”. Согласно данным CME FedWatch, вероятность повышения ставки в январе 2026 года близка к 18.5%.

Федеральная резервная система (ФРС) политика резко изменилась, мечта о снижении процентной ставки в декабре разбилась

（Источник：CME FedWatch）

Перед вчерашним заседанием Федерального открытого рынка (FOMC) многие трейдеры ожидали, что Федеральная резервная система (ФРС) проведет третье снижение процентной ставки, поскольку инфляция постепенно замедляется, на рынке труда наблюдаются признаки ослабления, и ФРС уже начала смягчение денежно-кредитной политики. Несмотря на то, что ФРС действительно снизила процентную ставку на этот раз, выступление Пауэлла явно охладило надежды рынка на повторное снижение в декабре.

Пауэлл сказал: «Сегодня мнения всех кардинально различаются. Это показывает, что мы еще не приняли решение по поводу ситуации в декабре, мы будем изучать данные, которые у нас есть, и то, как эти данные повлияют на перспективы и баланс рисков.» Сообщение, переданное в этом заявлении, совершенно ясно: Федеральная резервная система (ФРС) не будет обещать дальнейшее смягчение, пока не увидит больше экономических данных.

Согласно данным CME FedWatch, после пресс-конференции рынок резко изменил свои ожидания. Перед встречей рынок оценивал вероятность снижения процентной ставки в декабре примерно в 96%, что практически гарантировало снижение. После встречи эта вероятность упала до 0%, и вместо этого вероятность сохранения процентной ставки на прежнем уровне резко возросла до около 70%, а вероятность повышения ставки составила около 20% до 30%.

Сравнение до и после пресс-конференции FOMC 10 декабря 2025 года:

Ожидания перед заседанием: вероятность снижения ставки составляет около 96%, сохранения или повышения - около 4%

Ожидания после заседания: вероятность снижения процентной ставки упала до 0%, поддержание Процентной ставки около 70%, повышение примерно 20-30%

（Источник：CryptoSlate）

Более того, вызывают беспокойство данные о том, что в январе 2026 года вероятность повышения процентной ставки близка к 18,5%, что отражает постоянные опасения по поводу того, что, если данные не остынут, стойкая инфляция может заставить комитет изменить свою политику. Хотя вероятность повышения ставки на уровне 18,5% не является основным сценарием, само ее существование показывает бдительность рынка в отношении возможного возвращения Федеральной резервной системы (ФРС) к ястребиной политике.

Процентная ставка путь повышения сжимает оценочное пространство биткойна

Долгосрочные пути переоцениваются вверх. Прогноз FedWatch предполагает, что к 2026 году распределение процентных ставок в целом увеличится примерно на 25 базисных пунктов и станет более ровным, при этом большинство результатов сосредоточено в диапазоне 3,00% до 3,25% во второй половине 2026 года и продолжится до 2027 года. Предыдущий снимок показывал, что к концу 2026 года процентные ставки будут стремиться к 2,75% до 3,00%. Эта тенденция означает сокращение числа понижений процентных ставок и задержку времени снижения, рынок в целом считает, что нейтральная реальная процентная ставка выше предыдущих ожиданий.

Повышение процентной ставки в этом сценарии оказывает многостороннее влияние на биткойн и криптовалюты. Долгосрочная поддержка высокой процентной ставки укрепляет доллар и сохраняет реальные доходности на высоком уровне, что обычно создает давление на высокобета-риски и долгосрочные инвестиционные стратегии, связанные с будущими денежными потоками. Хотя биткойн обычно рассматривается как цифровое золото и инструмент хранения стоимости, на практике его цена все еще сильно зависит от ликвидной среды.

Способность биткойна поглощать такие колебания обычно превосходит таковую у токенов с меньшей капитализацией и первого уровня альткойнов, а его падение также меньше. Тем не менее, общая ликвидность криптовалюты, включая объемы стабильных монет и заемные средства, по-прежнему отражает ту же макроэкономическую обстановку. Поскольку сокращение баланса продолжается, а процентные ставки остаются высокими, стоимость капитала в криптоэкосистеме по-прежнему ограничена, а альтернативы казначейским облигациям отводят часть предельного спроса от спреда и арбитражной структуры.

Движение капитала все больше зависит от данных. Активы спотовых ETF и фондов очень чувствительны к колебаниям процентной ставки до и после основных публикаций данных. Повышение инфляции или укрепление данных по рынку труда часто увеличивают вероятность недавнего повышения процентной ставки и увеличивают риски, в то время как явная дефляция может вновь активировать спрос на срок и показатели роста. В такой обстановке, с изменением вероятностей, скорость ротации между BTC и альткойнами будет увеличиваться, и когда неопределенность возрастает, распределители активов склонны выбирать торговые пары с более высоким качеством баланса и большей ликвидностью.

Дифференциация между биткойном и альткойнами будет усиливаться

Неопределенность в политике также может изменить структуру волатильности на рынке. Чем толще хвост подъема, тем шире распределение результатов доходности криптовалют, и, как правило, корреляция с реальной доходностью и индексом доллара возрастает в момент публикации ключевых макроэкономических данных. Эта модель может увеличить внутреннюю диверсификацию криптовалют, проекты, основанные на более точных потоках наличности или взимании сборов, будут лучше работать, чем проекты с устаревшими экономическими моделями токенов и большим объемом выпуска токенов.

С ростом безрисковой процентной ставки рынок финансирования может стать дешевле, компании по добыче столкнутся с более высокими капитальными затратами и ставкой дисконтирования будущих денежных потоков, что делает стоимость электроэнергии, уровень долга и структуру капитала центром внимания. Для горняков чувствительность к ценам на электроэнергию и левереджу баланса стала более значительным фактором, влияющим на токены, привязанные к акциям, и распределение доходов, что требует взвешивания стоимости форвардного хеджирования и опциона на рост спотовых цен.

Сценарное планирование на ближайшие один-два месяца будет сосредоточено на трех направлениях. Согласно последним данным, базовый сценарий предполагает вероятность того, что процентная ставка останется неизменной в декабре, близкой к 70%, экономический рост замедляется, а инфляция еще не снизилась до уровня, достаточного для быстрого снижения ставок. В этой ситуации реальные доходности останутся устойчивыми, а торговля акциями и криптовалютами будет колебаться в диапазоне, при этом производительность Bitcoin будет более склонна к защите от рисков высокобета-альткойнов.

Три основных сценария влияния на биткойн:

Основной сценарий (70% вероятность сохранения неизменным): колеблющийся диапазон, биткойн относительно устойчив к падению, альткойны под давлением

Ястребиная политика неожиданно (вероятность повышения ставки 20-30%): усиление хеджевых рисков, укрепление доллара, сжатие оценки биткойна

Поворот голубей (данные значительно охлаждаются): ликвидностное стимулирование, биткойн первоочередно получает выгоду, альткойны затем растут.

Неожиданно ястребиный (определяемый как повышение ставки на 25 базисных точек в декабре или январе) будет усиливать давление на активы-убежища, подталкивая доллар вверх и сжимая долгосрочную оценку криптовалют, увеличивая риски отката в областях с высокой долговой нагрузкой, одновременно направляя капитал в инфраструктуру с денежным потоком и качественные активы L2. Если основные показатели покажут убедительную голубиную позицию, снижение может произойти в середине 2026 года. Ликвидностное стимулирование в первую очередь поддержит биткойн, сделав его самым ясным макроэкономическим индикатором.

Корректировка инвестиционной стратегии в ответ на неопределенность Федеральной резервной системы (ФРС)

В построении инвестиционного портфеля в этой серии продуктов обычно придается приоритет управлению ликвидностью, калибровке базиса и конвексности. Учитывая его глубокую структуру и более четкий макро-бета-коэффициент, биткойн по-прежнему является самым непосредственным инструментом для стратегического отражения изменений вероятности политики вокруг отчетов CPI, PCE и рынка труда. Среди других криптовалют, когда безрисковая ставка выше, более важным становится диверсифицированный отбор вокруг резервов капитала, эмиссии и доходов от сборов.

Снижение процентной ставки уже произошло, но поворотный момент ещё не настал, трейдеры теперь склоняются к мнению, что к 2026 году рынок продолжит расти. Согласно данным CME FedWatch, переоценка уже отражена на всей кривой результатов заседания, заседание 10 декабря в настоящее время представляется как сохранение процентной ставки на прежнем уровне, при этом с заметным хвостом повышения ставок. По словам Федеральной резервной системы (ФРС), корректировка базовой процентной ставки способствовала снижению, но коммуникация по-прежнему остается медленной и с условиями.

Для инвесторов в биткойн текущая обстановка требует более осторожного управления рисками. Высокая Процентная ставка увеличивает альтернативные издержки удержания наличных или краткосрочных государственных облигаций, что снижает относительную привлекательность бездоходных активов, таких как биткойн. В то же время неопределенность политики Федеральной резервной системы (ФРС) увеличивает волатильность рынка, что ставит краткосрочных трейдеров перед большимиDirectional рисками.