CBDC против стейблкоинов: кто выиграет глобальное монетарное господство в будущем?

С ростом отказа потребителей от наличных денег и поддержкой криптоактивов со стороны правительства США под руководством Трампа, мировые валютные власти сталкиваются с давлением на эволюцию. Правительство США поддерживает развитие цифровых денег (стейблкоинов) на основе доллара, управляемых децентрализованно и частным образом, в то время как Центральный банк Европы и Народный банк Китая выбрали противоположный путь: разработка цифрового евро и цифрового юаня, таких как цифровая валюта центрального банка (CBDC), чтобы укрепить контроль над денежными потоками. Эти два совершенно разных подхода отражают борьбу за влияние на будущее платежей и финансов. Bloomberg глубоко анализирует основные отличия между CBDC и стейблкоинами, потенциальные риски и текущее состояние регулирования.

Глобальная валютная стратегическая дискуссия: разделение лагерей CBDC и стейблкоинов

В эпоху цифровых денег валютные органы различных стран приняли две совершенно разные стратегии:

• Американский лагерь (доминирование стейблкоинов): администрация Трампа явно выступает против цифрового доллара CBDC, вместо этого поддерживая выпуск стейблкоинов, привязанных к доллару, частными учреждениями. Они твердо уверены, что интеграция стейблкоинов, поддерживаемых долларом, в мейнстримные финансы укрепит американское доминирование в глобальных платежах и откроет новую эру “долларизации”.
• Евразийский блок (лидерство ЦБДЦ): Представленный Европейским центральным банком и Народным банком Китая, выбирает разработать цифровую версию своей национальной валюты (CBDC), чтобы противостоять вызовам частных криптоактивов, которые могут угрожать их контролю над денежным обращением в национальной экономике.

Несмотря на то, что стейблкоины и цифровая валюта центрального банка (CBDC) относительно новы и недостаточно протестированы, конкуренция вокруг них стала грандиозной игрой, касающейся глобального финансового влияния.

Что такое CBDC и стейблкоин?

! Различные формы валюты

(Источник: Bloomberg)

Хотя оба используются для цифровых транзакций, CBDC и стейблкоин по своей сути сильно различаются.

Безопасность и риски:

CBDC теоретически имеет минимальный риск, поскольку он напрямую представляет собой обязательства Центрального банка. В отличие от этого, стейблкоины как частная валюта всегда несут определенный риск. Например, крах алгоритмического стейблкоина TerraUSD/Luna в 2022 году привел к потерям в 60 миллиардов долларов; в 2023 году USDC от Circle также временно отклонился до 0,85 доллара из-за того, что его резервы оказались вовлечены в закрытие Silicon Valley Bank.

Рост стейблкоинов и потенциальные риски

После подписания президентом Трампом Закона GENIUS, который установил регулирующую основу, развитие стейблкоинов в США вступает в эпоху «новой долларизации». Исследования Artemis показывают, что этот закон способствовал увеличению объема торгов стейблкоинами на 70%. Стейблкоины, помимо использования криптоинвесторами для перевода средств между различными криптоактивами или между различными основными CEX, также рассматриваются как способ повышения скорости и эффективности транзакций в традиционной банковской системе США.

(Источник: Блумберг)

Однако широкому применению стейблкоинов препятствуют многочисленные вызовы и риски:

• Регуляторные риски: если правительство не сможет внедрить такие же требования к контролю и прозрачности, как и в банках, массовый переход на стейблкоины может привести к масштабным отмыванию денег, уклонению от уплаты налогов и мошенничеству.
• Риски централизации: крупнейший стейблкоин Tether (USDT) привязан к доллару, но его эмитентом является компания, расположенная в Сальвадоре, юрисдикция которой не является глобальным финансовым центром.
• Риск сетевой емкости: хотя новые блокчейны, такие как Solana, предназначены для повышения скорости транзакций, блокчейны, такие как Биткойн и Эфириум, ранее сталкивались с увеличением времени ожидания и высокими комиссиями из-за внезапного скачка активности транзакций.
• Риски хакеров и воров: Криптоактивы являются распространенной целью хакеров и воров, и в случае кражи у потребителей почти нет возможности вернуть свои средства.

Глобальное развитие цифровой валюты центрального банка и потенциальные недостатки

На данный момент ни одна из основных экономик не запустила CBDC в полном объеме. Такие развивающиеся страны, как Багамы, Нигерия и Ямайка, первыми выпустили цифровые деньги. Цифровой юань Китая все еще проходит испытания, а Европейский центральный банк ожидает запуска цифрового евро в середине 2029 года.

Движущая сила CBDC: Кроме сопротивления угрозе частных криптоактивов, CBDC также может снизить затраты на цифровые платежи, ускорить скорость расчетов и, возможно, заставить таких провайдеров платежных услуг, как Visa и Mastercard, снизить сборы за счет увеличения конкуренции. В то же время CBDC является средством Европы для борьбы с геополитическими рисками, позволяя избежать чрезмерной зависимости от американских платежных сетей.

Недостатки CBDC:

• Риск финансовых посредников: Поскольку CBDC является обязательством центрального банка, коммерческие банки не могут использовать его в качестве капитала для кредитования, поэтому резкое увеличение использования CBDC может ослабить ключевую роль банков в предоставлении финансирования предприятиям и частным лицам. Европейский центральный банк планирует установить лимит на владение цифровыми евро (обычно 3 000 евро), чтобы справиться с этим риском.
• Риски конфиденциальности: Каждая цифровая оплата оставляет следы, вызывая обеспокоенность общественности по поводу государственного мониторинга. Несмотря на то, что центральные банки различных стран утверждают, что будут учитывать конфиденциальность и прозрачность, это по-прежнему является основной преградой для цифровой валюты центрального банка (CBDC).

Заключение

Конкуренция между цифровой валютой центрального банка (CBDC) и стейблкоинами заключается не только в выборе технологического пути, но и в борьбе двух мировых лагерей за господство в будущем денежном обращении и финансовом контроле. США укрепляют позиции доллара на глобальном уровне, поддерживая стейблкоины, в то время как Европа и Китай пытаются сохранить суверенитет национальной валюты и финансовую стабильность через CBDC. С учетом все более зрелого рынка криптоактивов, участники рынка и правительства стран будут учиться и корректировать свои действия на практике. Однако, будь то CBDC или стейблкоины, прозрачность, безопасность и влияние на банковскую систему будут основными проблемами, которые необходимо решить перед их массовым внедрением.