Tether с оценкой 500 миллиардов долларов превзошел OpenAI и ByteDance? Регуляторные риски и Процентная ставка остаются мечом на виселице.

Гигант по выпуску стейблкоинов Tether стремится к оценке в 500 миллиардов долларов, что позволит ему обойти OpenAI и ByteDance и стать одной из самых ценных частных компаний в мире. Эта высокая оценка основана на его сверхприбыли в 13,4 миллиарда долларов в 2024 году и монопольном положении на рынке стейблкоинов. Однако высокоприбыльная модель Tether в значительной степени зависит от макроэкономической процентной ставки, а также сталкивается с растущими глобальными рисками регулирования и соответствия. Обоснованность его оценки должна быть тщательно взвешена с учетом сильных финансовых показателей и неопределенности в регулировании, при этом оценка в 500 миллиардов долларов подразумевает высокие ожидания рынка относительно его долгосрочной прибыльности и успешного управления рисками.

Сравнение избыточной прибыли и оценки Tether

Согласно отчету У, прибыль Tether в основном поступает от инвестирования резервов пользователей в высокодоходные американские государственные облигации и другие низкорисковые активы, что позволяет ей значительно превышать прибыль аналогичных компаний.

· Удивительная прибыльность

Согласно сообщениям, Tether достиг прибыли около 13,4 миллиарда долларов в 2024 году, и его прибыль близка или даже превышает часть традиционных технологических гигантов.

По сравнению с этим, чистая прибыль конкурента Circle (эмитент USDC) в 2024 году составит всего 156 миллионов долларов при рыночной капитализации всего от 9 до 10 миллиардов долларов.

· Парадокс оценки в сравнении с технологическими гигантами

Если оценивать по стоимости 500 миллиардов долларов, то коэффициент цена/прибыль Tether превышает 37 раз, что близко или даже превышает многие быстрорастущие технологические компании.

OpenAI, несмотря на оценку в 5000 миллиардов долларов, основывает свою оценку на будущих разрушительных технологиях и высоких темпах роста универсального искусственного интеллекта.

ByteDance благодаря огромной пользовательской экосистеме и годовой прибыли в размере 40 миллиардов долларов, оценка составляет около 330 миллиардов долларов, а коэффициент цена/прибыль составляет всего около 8 раз.

Многие аналитики ставят под сомнение, сможет ли Tether, как компания финансовых услуг или банковских операций, поддерживать оценку, превышающую ByteDance, учитывая ограниченные технологические барьеры и пространство для инноваций.

Структура активов и конкурентная позиция: рыночное поедание на прочном основании

Tether обладает надежными резервными активами, но его доминирование на рынке стейблкоинов сейчас подвергается вызовам со стороны новых конкурентов.

· Высокая ликвидность резервов поддерживается

Резервные активы Tether в основном состоят из высоколиквидных государственных облигаций США, с более чем 100 миллиардов долларов США в государственных облигациях США и около 5,4 миллиарда долларов США избыточных резервов.

2022 год, Tether успешно справился с выкупом на сумму до 21 миллиарда долларов, что демонстрирует реальную надежность его резервов.

· Конкуренция на рынке и давление на долю рынка

USDT в настоящее время занимает около 59% доли рыночной капитализации всех долларовых стейблкоинов, объем обращения составляет около 172 миллиардов долларов, лидерство устойчиво.

Однако, доля USDC на рынке возросла, синтетический стейблкоин USDe за короткое время чистыми добавил 9 миллиардов долларов капитализации, а также новые стейблкоины, такие как PYUSD, запущенные PayPal, отъедают долю рынка.

Ключевые риски: цикличность макроэкономических процентных ставок и черные лебеди соблюдения норм

Tether сталкивается с двумя главными переменными в связи с высокой оценкой: циклической зависимостью прибыли от процентной ставки и усиливающимся глобальным регулированием.

· Риск устойчивости прибыли

Огромные процентные доходы Tether в значительной степени зависят от уровня мировых процентных ставок. Как только мировые процентные ставки упадут до низкого уровня, их процентный доход значительно сократится, и рентабельность может не вернуться к текущему уровню.

· Глобальное регулирование и Соответствие

Регулирование и риски соответствия являются крупнейшими переменными, висящими над Tether. Хотя Tether пытается соответствовать требованиям, выпуская новый долларовый стейблкоин “USA₮”, регулируемый в США, его сложный зарубежный фон и история соблюдения нормативных требований все еще могут вызывать беспокойство у американских властей и основных финансовых учреждений.

США и ЕС усиливают регулирование стейблкоинов с помощью Закона Genius и регламента MiCA, требуя большей прозрачности и капитальных требований, что может сжать пространство Tether на рынке соответствия и увеличить операционные расходы.

Заключение

Tether стремится к оценке в 500 миллиардов долларов, что является смелой оценкой его статуса как “гиганта цифровых финансов”. Это отражает признание рынка его беспрецедентной прибыльности и монопольного положения в инфраструктуре стейблкоинов. Однако эта оценка слишком оптимистична и не учитывает риски макроэкономических процентных циклов и жестких регуляторных черных лебедей. Инвесторы должны осторожно оценить, сможет ли Tether доказать, что его бизнес-модель устойчива в долгосрочной перспективе и успешно преодолеть глобальные барьеры соответствия, иначе высокая оценка будет труднодостижима.

Данная статья является новостной информацией и не является инвестиционной рекомендацией. Криптовалютный рынок подвержен сильным колебаниям, инвесторам следует осторожно принимать решения.