Крупнейшая ликвидация в Крипто: противостояние устойчивости DeFi и CEX в октябре 2025 года

В хаотичных крипторынках октября 2025 года, все еще находящихся под впечатлением от $19 миллиардов ликвидационных потерь, вызванных эскалацией тарифов между США и Китаем, крах 11 октября стал крупнейшим однодневным обвалом в истории. Биткойн упал на 15% за 20 минут с $117,000 до $104,000, в то время как альткоины, такие как ATOM, упали на 99.99% на некоторых биржах, а SUI упал на 80% за пять минут. Этот "совершенный шторм", как подробно описано в обзоре PANews, выявил темные стороны заимствования, геополитические уязвимости и недостатки дизайна платформы, ставя прозрачность DeFi против масштабов CEX в испытании на устойчивость с высокими ставками.

Хронология и триггеры: от ограничений на редкоземельные элементы до глобальной паники

Крах начался 9 октября около 21:00 UTC+8, когда Китай ввел лицензии на экспорт редкоземельных минералов ( с содержанием более 0,1%, изначально проигнорированные, но усиленные политически в X. К 10 октября в 4:30 AM UTC+8 BTC упал с $121,000 до $117,000, вызвав шорты на Hyperliquid. Полчаса спустя пост Трампа в Truth Social объявил о 100% тарифах на китайские товары, сократив BTC на 15% за считанные минуты. Загадочные новые аккаунты закрыли шорты, заработав ) миллион. Открытый интерес сократился вдвое: BTC с $192 миллиардов до $67 миллиардов, ETH с $33 миллиардов до $38 миллиардов. Причины? Геополитическая паника, чрезмерные каскады кредитного плеча, испарение ликвидности и скачки ставок финансирования — хуже, чем крах 2021 года или падение FTX.

• Масштаб: $19B+ ликвидировано; 1.5M трейдеров пострадали.
• Альт-Карнаж: 80-99% Падение за минуты.
• Insider Edge: $19 короткие прибыли предварительно анонсируют.

Механика ликвидации: ловушка нулевой суммы на perp

Перпетуальные контракты, производная основа криптовалют, используют финансирование для привязки спотовых цен, но увеличивают риски за счет кредитного плеча. Ликвидации происходят при падении ниже поддерживающих маржей, с фондом страхования $192M , сформированным из сборов(, поглощая убытки. Фонд Hyperliquid заработал )миллионов за час. Если фонд исчерпан, автоматическое снижение кредитного плеча $40 ADL( заставляет прибыльные позиции )например, шорты(, закрываться, приоритизируя стабильность системы—что влияет на Binance, Bybit и Aevo. Этот подход "выселить пассажиров из переполненных рейсов" выгоден LP, но раздражает трейдеров.

Конфликт платформ: Победа Hyperliquid, Провал Lighter

Hyperliquid сиял без простоев, его HLP хранилище приносило 10%+ благодаря приоритету LP, но ADL снижал выплаты трейдерам. Страховка LLP от Lighter защищала пользователей, но вызывала многочасовые сбои при всплесках объемов, разочаровывая LP с потерями 5.35%. Нет идеальной модели: фокус на трейдерах рискует ликвидностью; фокус на LP отталкивает пользователей. Свопы TradFi отражают это напряжение.

Ключевые игроки: Dodge Ethena, Grace Aave

Торговля на основе USDE Ethena ): длинная спотная позиция по ETH, короткая по перпетуумам ( согласованные исключения CEX, сохранение хеджей, несмотря на девальвацию до $0.62 ) со скидкой 38% (—минт/выкуп в порядке. Aave обработал ) миллион ликвидаций безупречно в системе на $180 миллиард, переключившись на резервные доказательства Ethena, избежав $4.5 миллиарда ошибочных вызовов. Оракулы не справились $75 , цены SUI варьировались дико: ( на Bybit, $0.14 на Kraken $2 , что вызвало TWAP, автоматические отключения и проверки из нескольких источников. Morpho обработал ) миллион без проблем; Rabby/DeBank вышли из строя.

Стресс Sui DeFi: Обнаженные рефлексивные доходы

Экосистема Sui протестировала приоритеты ликвидации, сглаживание оракула и стимулы ликвидности — выявляя рефлексивность DeFi: деятельность по повышению цен увеличивает доходность, но ликвидность останавливает её крах.

Уроки и перспективы: к антихрупкому DeFi

Криптоотрасль отстает от традиционных финансов по зрелости — необходимы явные политики, оптимизированные оракулы и эластичная ликвидность. Споры: справедливость ADL, insider-трейды, атаки CEX на DEX. Новых вливаний капитала пока нет; будущие падения неясны. Последствия: подорванное доверие розничных инвесторов, отток средств, гибридные инновации. В октябре 2025 года это оттепель создает антихрупкость — безопасные мультиподписи, диверсификация стейблов и предпочтение проверенным протоколам.