Федеральная резервная система (ФРС) 9 сентября опубликовала протоколы: огромные разногласия за снижением ставки на 1 пункт, Уолл-Стрит переходит на защитные позиции!

Протокол заседания FOMC Федеральной резервной системы (ФРС) за сентябрь был опубликован сегодня (9 числа) утром и подтвердил ожидаемое снижение процентной ставки на 25 базисных пунктов, что привело к изменению диапазона федеральной фондовой ставки на 4,0%–4,25%. Тем не менее, в протоколе мнение чиновников ФРС о будущем курсе процентных ставок стало более разделенным: большинство чиновников считает, что в этом году необходимо дальнейшее снижение ставок, однако достичь согласия по поводу настоятельности проблемы устойчивой инфляции и слабого рынка труда сложно. Мгновенная реакция Уолл-Стрит была осторожной: индекс S&P 500 немного упал на 0,4%, в то время как доходности казначейских облигаций США и доллар одновременно укрепились. Рынок сосредоточил внимание на противоречивых сигналах политики, что отражает отсутствие четкого чувства безопасности после снижения ставок, и средства направляются в безопасные активы.

Основные моменты протокола: внутренние колебания при снижении процентной ставки на 1 базисную точку

Протокол заседания показывает, что внутри Федеральной резервной системы (ФРС) существуют значительные разногласия по поводу следующего шага в денежно-кредитной политике, подчеркивая трудный выбор между "сдерживанием инфляции" и "сохранением занятости" под двойным давлением.

1. Соглашение и разногласия по снижению процентной ставки: хотя комитет в конечном итоге решил снизить процентную ставку на 25 базисных пунктов, протоколы раскрывают:

· Большинство чиновников считают, что политика стала более «нейтральной», что может снизить давление на замедление занятости и справиться с падением инфляции.

· Но члены комиссии резко разделились во мнениях о том, необходимо ли дальнейшее снижение ставок до конца года: 10 чиновников намекнули, что ожидается еще два снижения ставок; Девять чиновников заявили, что должно быть одно или меньше снижений ставок.

· Небольшое количество членов хотят остаться на месте, а некоторые даже поддерживают снижение ставки на 50 базисных пунктов за раз, что отражает смешанные опасения по поводу устойчивости инфляции.

2. Предупреждение о риске инфляции: несколько чиновников выражают беспокойство, что если инфляция останется на текущем уровне слишком долго, долгосрочные инфляционные ожидания могут быть переопределены. Кроме того, они считают, что финансовые условия не накладывают особенно сильных ограничений на инфляцию, подчеркивая необходимость осторожного подхода.

3. Обсуждение сокращения баланса начато: в протоколе впервые указано, что несколько участников начали обсуждение "когда прекратить сокращение баланса", подчеркивая, что стратегия баланса активов и инструменты процентной ставки должны быть согласованы.

Уолл-Стрит склоняется к защите: нетипичная реакция акций на падение и рост облигаций

После публикации протокола рынок отреагировал осторожно, что полностью противоречит обычной логике снижения процентной ставки (рост акций, падение облигаций, слабый доллар) и отражает немедленное ценообразование инвесторов по поводу неопределенности перспектив политики Федеральной резервной системы (ФРС).

Фондовый рынок под давлением: инвесторы снизили рискованные позиции, индекс S&P 500 упал на 0,4%, Nasdaq 100 снизился на 0,58%, а индекс малых и средних компаний Russell 2000 упал на 1,1%. Управляющие фондами сосредоточили внимание на "противоречивых сигналов политики", а не на благоприятных условиях, связанных с снижением процентной ставки.

Активы-убежища укрепляются: в резком контрасте с фондовым рынком, доходность 10-летних государственных облигаций США снижается (цены на облигации растут), индекс доллара растет. Этот поток средств в защитные активы указывает на то, что снижение процентной ставки не принесло рынку заметного чувства безопасности, и рынок по-прежнему сомневается в динамике экономики и траектории инфляции. Некоторые трейдеры предупреждают, что если инфляция снова возрастет, выгода от снижения процентной ставки может быть быстро изъята с рынка облигаций.

Перспективы будущего: данные и уровень доверия являются ключевыми

Протокол за сентябрь не дал ясного плана для следующих действий Федеральной резервной системы (ФРС), разногласия в политике и неопределенность экономических перспектив переплетаются, что значительно увеличивает зависимость рынка от последующих данных.

Диверсификация ставок на фьючерсы: рынок фьючерсов все еще ставит на как минимум два снижения процентной ставки в следующем, но цены контрактов показывают разрозненные вероятности, рынок не сформировал единого ожидания по времени и количеству снижения.

Фокус на данных: инвесторы будут внимательно следить за последующими данными, такими как отчет по занятости, основной PCE (индекс цен на личные потребительские расходы) и потребительская уверенность, чтобы оценить, есть ли у Федеральной резервной системы (ФРС) возможности для дальнейшего смягчения.

Влияние на реальную экономику: изменения краткосрочных процентных ставок повлияют на реальную экономику через стоимость кредитов и финансовую среду. В условиях неопределенности в политике капитальные расходы компаний и потребительская уверенность домохозяйств станут ключевыми показателями для наблюдения.

Заключение

Внутренние разногласия, выявленные в протоколах заседания ФРС в сентябре, стали прямой причиной осторожной динамики на Уолл-Стрит. При двойной цели по сдерживанию инфляции и поддержанию занятости, ФРС еще не выработала четкого курса. Для глобальных инвесторов ключевым моментом больше не является простое подсчитывание количества снижений процентных ставок, а то, как органы власти будут поддерживать доверие и предсказуемость политики в условиях разрозненных экономических сигналов. В ближайшие месяцы каждое экономическое данные и каждое публичное выступление чиновника будут продолжать влиять на глобальные потоки капитала.