Падение акций, снижение покупательской способности: модель криптоактивов близка к завершению?

Цены на акции зарегистрированных на бирже компаний, владеющих цифровыми активами, продолжают падать, а доверие рынка снижается. Эта модель косвенного инвестирования в криптовалюты через публичные компании сталкивается с дилеммой снижения покупательной способности и сомнений инвесторов в ее ценности. Эта статья основана на статьях, написанных Ольгой Хариф и Дэвидом Паном, и составлена, скомпилирована и написана Olga News и Foresightnews. (Синопсис: После того, как цена акций Metaplanet была снижена, будет ли продолжаться план резервирования биткойнов японской версии Micro Strategy?) (Справочное дополнение: французская полупроводниковая компания Sequans запускает финансирование акций банкоматов на сумму $200 млн: расширение резервов биткоинов) Цены на акции зарегистрированных на бирже компаний, владеющих цифровыми активами, продолжают падать, а доверие рынка продолжает снижаться. Согласно данным, отслеживаемым Architect Partners, акции 15 компаний-держателей цифровых активов упали в среднем на 15% на прошлой неделе. Многие из этих компаний стали публичными в этом году, и более 100 компаний включили криптовалюты в свои резервы активов, но некоторые из них сталкиваются с недостаточной дифференциацией продуктов и высокими рисками. Развитие этой модели может быть слабым: компании-держатели цифровых активов покупают меньше биткоинов, а рост общих запасов биткоина замедляется. Кроме того, некоторые инвесторы начинают задаваться вопросом, является ли инвестирование в криптовалюты через эти компании более ценным, чем владение ими напрямую. Неизбежное развитие? Такая ситуация не удивительна. Цены на акции растут слишком быстро, обещания слишком амбициозны, а цифровые расчеты становятся все более странными. Эти стартапы, публичные компании, которые стремятся покупать криптовалюты и часто мало чем занимаются, должны предоставить инвесторам прибыльный путь к буму цифровых активов. Однако по мере того, как цены на акции падают, а доверие рынка падает, вопрос больше не в том, находится ли модель под давлением, а в том, как и насколько тихо она будет разваливаться. Несмотря на то, что рисковые активы, от акций до корпоративных облигаций, выросли в преддверии ожидаемого снижения ставки ФРС, акции Digital Asset Finance погрязли в усугубляющемся снижении, а ее токены также падали. Из 15 фирм DAT, отслеживаемых финансовой консалтинговой фирмой Architect Partners, средняя цена акций упала на 15% на прошлой неделе. Случаев заболевания предостаточно. Акции ALT5 Sigma Corp., которые владеют токенами WLFI, выпущенными дочерней компанией Трампа World Liberty Financial, упали примерно на 50 процентов всего за неделю. Акции Kindly MD Inc., поставщика медицинских услуг, который владеет биткоинами через дочернюю компанию Nakamoto Holdings, упали примерно на 80% по сравнению с майским максимумом. Другие так называемые DAT, привязанные к Ethereum и Solana, также упали, что привело к снижению воспринимаемой стоимости их токенов в их бухгалтерских книгах. Эд Чин, соучредитель Parataxis Capital, сказал: «В США слишком много таких компаний, и дифференциация очень мала». Недавно компания инвестировала в южнокорейскую компанию по финансированию биткоинов. Большинство из более чем 100 компаний, покупающих криптовалюты для своих финансовых резервов, были основаны в этом году, и многие из них — небольшие компании, которые недавно трансформировались в одночасье: в том числе японские маникюрные салоны, продавцы каннабиса и маркетинговые агентства. Тем не менее, признаком того, что ажиотаж не утих полностью, является то, что некоторым компаниям удалось оседлать спекулятивную волну. Акции Eightco Holdings Inc. взлетели более чем на 3000 процентов в понедельник после объявления о планах покупки Worldcoin и назначения аналитика с Уолл-стрит Дэна Айвза в совет директоров. Для некоторых привлекательность очевидна: оболочка публичной компании предлагает доступ к криптовалютам, имеет потенциальное кредитное плечо и упакована в привычную форму акций. В отдельных случаях модель все же может получить значительную премию. Но сделка становится все более тесной. Слишком много компаний устремились на рынок, предлагая немногое, кроме своих токенов, и по мере падения цен уверенность в сохранении этих премий начала ослабевать. Накопление биткоина теми, кто подражает модели «MicroStrategy» Источник: CryptoQuant, Bitcointreasuries.net Новые данные свидетельствуют о том, что модель может терять динамику из-за собственного веса: не только с точки зрения рыночных настроений, но и с точки зрения фактической скорости покупок биткоина. По данным CryptoQuant, компании, занимающиеся финансированием цифровых активов, купили всего 14 800 биткоинов в августе, что резко меньше по сравнению с 66 000 в июне. Средний размер покупки также сокращается, упав до 343 BTC в прошлом месяце, что на 86% ниже пика 2024 года. В то же время рост общих запасов биткоина значительно замедлился: совокупный показатель финансовых компаний упал со 163% в марте до всего 8% в августе. В последние месяцы многие компании DAT отважились на более творческие области. Криптокредиторы, брокеры и счетчики деривативов создают эксклюзивную финансовую экосистему, адаптированную к казначейским компаниям: кредиты, обеспеченные биткоинами, конвертируемые облигации, привязанные к токенам, структурированные платежи. Для некоторых эти инструменты предлагают скорость и гибкость, с которыми банки не могут сравниться. Но для других они превращают погоню за доходом в рискованное поведение, накапливая новые риски на волатильных активах или отказываясь от потенциала роста ради краткосрочной прибыли, и все это с сужающейся погрешностью. Smarter Web Co., лондонская фирма по веб-дизайну, которая владеет биткойнами, выпустила облигации, привязанные к стоимости токена, а не к фунту. Это означает, что если биткоин растет, то же самое происходит и с задолженностью компании. Эндрю Уэбли, генеральный директор Smarter Web, сказал, что только 5% финансовых резервов компании подвержены воздействию этого инструмента, что, по его мнению, на самом деле менее рискованно, чем брать на себя долг, номинированный в фиате. «Если биткоин будет расти, то до тех пор, пока наши акции растут больше, чем биткоин, они будут конвертированы в акции», — сказал он. «Если он упадет, мы не будем перегружены, и худший сценарий заключается в том, что мы выплатим наш долг». Наш долг номинирован в биткойнах». DDC Enterprise Ltd., когда-то проблемная ресторанная компания, привлекла более 1 миллиарда долларов в виде долговых обязательств, акций и резервных предложений, большая часть из которых не была потрачена. Цена ее акций также резко упала после роста несколько недель назад. DDC не ответил на запрос о комментариях. Nasdaq, где зарегистрированы многие из этих компаний, как сообщается, начал требовать от некоторых компаний, владеющих токенами, получения одобрения акционеров перед выпуском новых акций для финансирования покупки токенов. Модель размещения акций является основным способом привлечения капитала для компаний DAT без привлечения заемных средств. Две из самых известных DAT-компаний, Strategy и ее японский аналог, Metaplanet Inc., также столкнулись с резким падением своих акций в последнее время после бума в прошлом году, что говорит о том, что даже лидеры рынка не застрахованы от изменения настроений. Некоторые представители отрасли начинают говорить о потенциальной консолидации, особенно если более слабые компании продолжат бороться, а более сильные компании начнут рассматривать токены своих коллег в качестве целей для приобретения. Стратегия не была включена в корректировку индекса S&P 500 в пятницу, несмотря на соответствие критериям отбора. Цена ее акций в значительной степени стагнировала с апреля, и даже если биткоин восстановится, он снизит свой мультипликатор рыночной капитализации биткоина, известный как mNAV, примерно до 1...