Кто такой черный конь токенизации акций Superstate?

Автор: Дэн Тун, Золотая экономика

3 сентября 2025 года криптофинансовая компания Galaxy Digital (тикер GLXY) объявила о токенизации своих акций, начиная с сегодняшнего дня акционеры могут токенизировать свои акции GLXY через платформу Opening Bell от Superstate.

В то же время Ondo Finance объявила о запуске Ondo Global Markets, на котором более 100 токенизированных американских акций и ETF будут представлены на Ethereum. До этого Robinhood и xStock пытались токенизировать акции различными способами.

Но в отличие от токенизации акций на таких платформах, как Ondo, Robinhood и xStock, токенизация акций Galaxy на Superstate не является производным продуктом или представительным активом, а прямо представляет собой обыкновенные акции класса A, зарегистрированные в SEC, обладая всеми правами акционера; она утверждает, что является настоящими акциями американских компаний на блокчейне.

Что такое Superstate? Как это действительно осуществляет токенизацию акций на блокчейне? Какие примеры токенизации акций есть у Superstate? Токенизация акций — это тенденция будущего? Золотая экономика анализирует это.

Кто такой Superstate?

Superstate была основана в июне 2023 года основателем Compound Робертом Лешнером с целью создания регулируемых финансовых продуктов, способных соединить традиционные рынки и блокчейн-экосистему. В том же месяце Superstate завершила финансирование семенного раунда на сумму 4 миллиона долларов, среди инвесторов были известные учреждения, такие как ParaFi Capital, 1 kx, Cumberland Ventures и Distributed Global. Superstate также подала документы в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC), использовав Эфириум в качестве вспомогательного инструмента для хранения записей, чтобы создать фонд краткосрочных государственных облигаций, инвестирующий в «сверхкраткосрочные государственные ценные бумаги», включая казначейские облигации США, ценные бумаги государственных агентств и т.д.

После почти 2 лет ожидания и усилий, в марте 2025 года Superstate объявила, что ее агентская компания по цифровым переводам Superstate Services LLC зарегистрирована в SEC, что является инициативой, направленной на соединение токенизированных активов с существующей финансовой регуляторной системой. Superstate в заявлении сказала: «С помощью этого инновационного подхода Superstate продвигает соблюдение норм токенизированных ценных бумаг, одновременно интегрируя их в существующую регуляторную систему.»

В мае Superstate объявила о запуске платформы «Opening Bell», которая поддерживает прямую эмиссию и торговлю акциями, зарегистрированными в SEC, на блокчейне. Этот проект будет сначала развернут на Solana, что позволит достичь нативной интеграции традиционного акционерного капитала и инфраструктуры блокчейна.

Через 6 месяцев несколько компаний выберут выпуск токенизированных акций на Superstate.

Во-вторых, пример токенизации акций Superstate

В настоящее время на официальном сайте Superstate можно увидеть четыре основных примера токенизации акций: Galaxy, Exodus, Upexi, SOL Strategies. Из них Galaxy уже запущен, остальные три находятся в стадии подготовки.

1.Галактика

3 сентября 2025 года компания Galaxy объявила о сотрудничестве с Superstate, позволяя акционерам токенизировать и держать акции GLXY на блокчейне. Этот этап знаменует первую в истории上市公司 прямую токенизацию своих акций, зарегистрированных в Комиссии по ценным бумагам и биржам США, на основной блокчейн. Эти акции не являются деривативами или представительными активами, это акции класса A Galaxy Digital с правами, которые они предоставляют.

Другие токенизированные акции зависят от оберток или синтетических моделей (обычно без участия эмитента), в то время как Superstate напрямую сотрудничает с компаниями для токенизации их акций, зарегистрированных в SEC.

Токенизация акций Galaxy на платформе Opening Bell представляет собой значительную трансформацию инфраструктуры публичного капитала. Эти акции по-прежнему полностью соответствуют требованиям, юридически эквивалентны традиционным акциям, но получают преимущества от скорости, прозрачности и эффективности блокчейна. Токенизация акций Galaxy на Solana предоставляет потенциал для круглосуточной торговли и почти мгновенных расчетов.

Galaxy и Superstate продолжают исследовать, как торговать токенизированными акциями, соответствуя нормативным требованиям, с помощью автоматических маркет-мейкеров (AMM). При соблюдении этих нормативных требований токенизированные акции Galaxy (а также будущие акции,上市 на Opening Bell) могут быть запущены на AMM и других DeFi платформах, что обеспечит более широкую ликвидность и полезность для инвесторов и эмитентов.

Основатель и генеральный директор Galaxy Майк Новограц заявил: «Мы гордимся тем, что можем сотрудничать с Superstate для создания on-chain капитального рынка, соединяющего традиционные акции и инфраструктуру следующего поколения. Наша цель — создать токенизированные акции, которые принесут суть криптовалюты — прозрачность, программируемость и совместимость — в традиционный мир. Мы участвуем в создании масштабируемой модели, которая будет служить не только Galaxy, но и более широкому рынку.»

Генеральный директор Superstate Роберт Лешнер заявил: «Это первая токенизация для публичной компании,上市 на Nasdaq, на основной блокчейн. Superstate приносит масштабное обновление на финансовый рынок.»

2.Экзодус

8 августа 2025 года Exodus объявила о сотрудничестве с Superstate для создания обыкновенных акций в виде токенов, которые цифровым образом представляют обыкновенные акции класса A Exodus на других основных публичных блокчейнах. Exodus планирует использовать платформу выпуска токенов Superstate Opening Bell, с помощью которой Exodus сможет выпустить свои обыкновенные акционные токены на мейнстримных блокчейнах, чтобы дополнить существующие обыкновенные акционные токены компании на основе Algorand, и планирует выпустить обыкновенные акционные токены на Ethereum и других ведущих блокчейнах.

Exodus и Superstate также будут исследовать другие инновационные случаи использования и преимущества токенов обычных акций.

Генеральный директор Exodus JP Richardson заявил: «Exodus всегда верил в создание мира, в котором все активы могут быть токенизированы. Сотрудничество с Superstate позволяет нам расширить токены обыкновенных акций Exodus на новые блокчейны, такие как Solana и Ethereum, создавая больше возможностей для инноваций и доступа инвесторов. Эта стратегическая инициатива закладывает основу для будущего финансовых и цифровых активов. Superstate прокладывает путь к будущему финансов на блокчейне, поэтому, будучи первой американской публичной компанией, имеющей токены обыкновенных акций, Exodus гордится тем, что может сотрудничать с Superstate, открывая новую эпоху токенизированных активов.»

Генеральный директор Superstate Роберт Лешнер заявил: «Exodus всегда был на переднем крае токенизации, и Superstate гордится тем, что может сотрудничать с нами. Мы вместе изменим будущее публичных капитальных рынков на блокчейне.»

3. Упекси

26 июня 2025 года Upexi объявила о токенизации своих акций, зарегистрированных в SEC, с использованием платформы для выпуска на блокчейне Opening Bell от Superstate. Upexi является крупнейшей инвестиционной компанией в области Solana, и ее основной миссией является приобретение и удержание как можно большего количества активов Solana. После токенизации акции Upexi смогут торговаться круглосуточно и осуществлять расчет в реальном времени через крипто-родные кошельки; это позволит обеспечить глобальную ликвидность акций и расширить доступ инвесторов, не влияя на права существующих акционеров; также будет достигнута совместимость программируемого капитала с инструментами DeFi (такими как стейкинг, автоматизация и токенизированное управление).

Генеральный директор Upexi Аллан Маршалл заявил: «Токенизация акций Upexi в момент открытия торгов демонстрирует нашу непоколебимую веру в будущее экосистемы Solana и нашу приверженность расширению доступа для акционеров с помощью трансформационных технологий блокчейна. Сотрудничество с ведущим зарегистрированным агентом по трансферту SEC Superstate предоставляет нам надежную основу, позволяя нам использовать беспрецедентную скорость и масштабируемость Solana для оживления наших акций, что открывает новые возможности и создает долгосрочную ценность для наших инвесторов.»

4.SOL стратегии

8 мая 2025 года Superstate запустила «Opening Bell» и объявила, что SOL Strategies Inc. станет первой компанией, которая будет上市 через эту инновационную систему.

25 апреля Sol Strategies подписала необязательный меморандум о взаимопонимании с Superstate. Соглашение направлено на изучение возможности работы Superstate в качестве основного агента по передаче SOL Strategies, предоставляющего необходимую инфраструктуру для выпуска токенов обыкновенных акций, которые могут торговаться на Solana.

Три, почему был выбран Superstate?

Прежде всего, это регуляторные аспекты. Superstate непосредственно сотрудничает с эмитентами для создания токенов акций в цифровом формате и выступает в качестве агента по передаче, зарегистрированного в SEC, записывая законное право собственности в цепочке в условиях полной соблюдаемости и разрешения.

Во-вторых, это технический аспект. Платформа «Opening Bell» была впервые развернута на блокчейне Solana, который славится высокой эффективностью и низкими затратами, что может максимально повысить эффективность торговли акциями, обеспечивая реальное время расчетов и снижая затраты на сделки. Даже акции средних и малых компаний могут значительно повысить ликвидность благодаря круглосуточной торговле токенизированными акциями, обеспечивая активность на рынке.

Наконец, речь идет о рыночном влиянии. Основатель Superstate — Роберт Лешнер, основатель Compound, и он получил признание таких известных инвестиционных учреждений, как ParaFi Capital, 1 kx, Cumberland Ventures и Distributed Global. Успешные совместные проекты с множеством компаний также привлекут внимание большего числа публичных компаний к сотрудничеству с Superstate.

Четыре. Является ли токенизация акций неизбежным трендом?

Токенизация акций в основном реализуется двумя способами: токенизированные акции с поддержкой акций являются более безопасным выбором, так как они обеспечены регулируемыми акциями в соотношении 1:1; синтетические токенизированные акции используют другой подход, применяя данные ораклов и смарт-контракты для отслеживания цен на акции без необходимости в каких-либо реальных акциях в качестве обеспечения. Большинство основных платформ используют токены с поддержкой акций, так как они обеспечивают пользователям лучшую безопасность и соблюдение нормативных требований.

Отчет HSBC прогнозирует, что к 2027 году 10% глобального ВВП будет храниться и торговаться с помощью технологии блокчейн, что может привести к возникновению токенизированного рынка стоимостью 24 триллиона долларов. По данным отрасли, общая стоимость токенизированных акций в настоящее время составляет около 341 миллиона долларов.

Так будет ли токенизация акций тенденцией будущего?

Во-первых, давайте рассмотрим преимущества токенизации акций.

Во-первых, токенизированные акции обладают преимуществами круглосуточной и глобальной торговли, которые отсутствуют у традиционных акций. Торговля 7*24 часа позволяет инвесторам из разных часовых поясов участвовать, не ограничиваясь временем работы местных бирж. Это также позволяет быстрее реагировать на глобальные новости и экономические события вне обычных торговых часов. Для розничных и институциональных инвесторов это может повысить ликвидность и поддержать более отзывчивую и инклюзивную инвестиционную среду; через токенизированные акции инвесторы могут соединяться с глобальными рынками.

Во-вторых, токенизированные акции могут снизить порог входа для инвестиций в акции. При условии возможности небольших покупок новые инвесторы и мелкие инвесторы могут легче получить доступ к активам высокой стоимости. Снижая финансовый порог, инвесторы могут распределять больше активов.

Третье, токенизированные акции могут быть рассчитаны в реальном времени. Поскольку права собственности регистрируются в блокчейне, сделки обрабатываются с помощью смарт-контрактов, что ускоряет процесс расчета и снижает зависимость от посреднических организаций. Это повышает эффективность, снижает затраты и поддерживает сделки в реальном времени. С учетом постоянной интеграции цифровых финансовых систем и традиционных финансовых систем, токенизированные активы могут помочь высвободить неиспользуемый капитал и повысить общую реакцию рынка.

Но токенизированные акции тоже не идеальны, и риски и проблемы, связанные с ними, по-прежнему требуют внимания специалистов отрасли.

Во-первых, токенизированные акции сталкиваются с неопределенностью в регулировании. Регулирование всей криптоиндустрии все еще требует доработки, и будущие регуляторные нормы могут повлиять на существующие токенизированные акции.

Во-вторых, необходимо обратить внимание на уровень технологий платформы. Уязвимости в смарт-контрактах могут привести к потерям для пользователей.

Третье, токенизированные акции не являются настоящими долями. Критики утверждают, что эти токенизированные акции по сути представляют собой переупакованные контракты на разницу в ценах (CFD) в эпоху криптовалют. Джон Мурилло, главный коммерческий директор финансово-технологической компании B 2 BROKER, считает: «Необходимо понимать, что инвесторы не владеют реальными акциями; они владеют токенизированными акциями, выпущенными посредником, и если стоимость базовых акций вырастет или они будут проданы, они могут иметь право на получение прибыли.» Антон Голуб, главный коммерческий директор Freedx, отметил: «Это всего лишь упаковка... а не настоящая доля.» Владельцы токенов полностью зависят от обязательств и условий хранения эмитента — если эта цепочка доверия разорвется, они не смогут напрямую претендовать на базовые акции.

Четвертое, проблема ликвидности. По сравнению с традиционным рынком, рынок токенизированных акций все еще остается небольшим, и по сравнению с глубокой ликвидностью традиционного фондового рынка, он значительно отстает, крупным инвесторам может быть сложно совершать крупные сделки без значительных колебаний цен. Суточный объем торгов по отдельным акциям может быть ограничен, что может привести к большему проскальзыванию при крупных сделках и более широкому спреду. Кроме того, хотя круглосуточная торговля кажется привлекательной, маркет-мейкерам трудно хеджировать риск акций, когда основной рынок закрыт. Это приводит к чрезмерным спредам в выходные и ночные торговые часы, искусственному ценообразованию, и как только объем торгов исчезает, обещанная круглосуточная торговля может оказаться пустым звуком.

Пять, резюме

Токенизация акций является попыткой соединить блокчейн-финансы и традиционные финансы; возможно, будущее финансового рынка заключается в переходе к модели, работающей круглосуточно и не имеющей географических барьеров. По мере того как криптофинансы постепенно становятся более зрелыми, действительно ли модель токенизированных акций сможет добиться успеха, возможно, не так важно; важнее, сможет ли традиционное финансирование в конечном итоге так же быстро реагировать на всесторонние потребности инвесторов, как это делает криптофинанс.