стейблкоин приходит: последняя соломинка, которая сломает спину североамериканскому платежному гиганту PayPal?

Когда-то это был разрушитель, а теперь его разрушают. PayPal (PYPL) когда-то благодаря таким звездам предпринимательства, как Илон Маск и Питер Тиль, открыл эпоху онлайн-платежей в Северной Америке. Однако с появлением новых сил, таких как Apple Pay, Google Pay и Block, а также с ускоренным проникновением стейблкоинов в область электронной коммерции, защитный барьер этого платежного гиганта постепенно разрушается. Сегодня стейблкоин, возможно, становится последней соломинкой, которая сломает спину PayPal.

От разрушителя до преследуемого

Выручка PayPal за последние три года сохраняет годовой темп роста на уровне 7–8%, в 2024 году доход составит 31,8 миллиарда долларов, что выглядит устойчиво. Однако по сравнению с пиковым значением рыночной капитализации в 2021 году, сегодня цена акций упала на восемьдесят процентов, а рыночная капитализация осталась только на одной пятой.

Причина в том, что доля рынка основных платежных услуг постоянно уменьшается. В 2020–2023 годах доля PayPal в онлайн-платежах в США резко упала с 54,8% до 40,29%, а темпы роста в 2024 году оказались даже ниже, чем в целом по отрасли электронной коммерции. Снижение числа активных пользователей и уменьшение частоты транзакций заставили PayPal снизить комиссии и увеличить маркетинговые расходы, что дополнительно сжало маржу прибыли.

стейблкоин напрямую в PayPal

Конкуренция на рынке платежей Северной Америки сосредоточена на онлайн-сценариях, и электронная коммерция является основной ареной PayPal. Однако это преимущество постепенно размывается платежами в стейблкоинах.

Стабильные монеты, представленные USDC, обходят традиционные платежные каналы благодаря прямому сотрудничеству с платформами электронной коммерции. Например, Amazon объявила о сотрудничестве с Circle для полного принятия платежей в USDC, а Shopify также сотрудничает с Coinbase, предлагая продавцам решения для расчетов на блокчейне.

Для торговцев платежи в стейблкоинах позволяют избежать традиционных комиссий за транзакции в 2,5%–3%, снижая затраты и одновременно ускоряя процесс расчетов. Это является положительным ударом для PayPal, который зависит от комиссий за транзакции.

Спор о бизнес-моделях: торговый драйв vs активный драйв

Модель дохода PayPal является типичной «транзакционной», полагаясь на сборы с каждой денежной операции. В то время как основная модель стейблкоина — это «активная модель», которая позволяет получать прибыль от инвестирования накопленных активов пользователей в американские облигации, даже не взимая сборы за транзакции.

Это означает, что как только стейблкоины станут популярными в электронной коммерции, их тарифные преимущества непосредственно подорвут рыночную долю PayPal. Хотя американское регулирование в настоящее время запрещает стейблкоинам выплачивать проценты пользователям, в краткосрочной перспективе платежи в фиатной валюте все еще имеют преимущества, но долгосрочные тенденции уже трудно обратить.

PYUSD: Ответ PayPal и его трудности

PayPal пытался участвовать в этой конкуренции с помощью своего стейблкоина PYUSD, который был запущен в августе 2023 года. Однако на данный момент доля PYUSD на рынке составляет менее 0.5%, значительно уступая USDT и USDC.

Причина в том, что основные сферы применения стейблкоинов все еще сосредоточены на криптовалютной торговле, а не на повседневных платежах. Отсутствие сильной экосистемы онлайновых платежей затрудняет PYUSD в краткосрочной перспективе бросить вызов уже существующим гигантам. Более реалистично то, что до того, как PYUSD станет мейнстримом, сама PayPal уже является "жертвой" воздействия стейблкоинов.

Заключение

PayPal когда-то встал на путь разрушителя и изменил глобальную платежную систему, но теперь он сталкивается с угрозой быть разрушенным новыми поколениями платежных технологий. Стейблкоин не только обладает преимуществами в технологии и стоимости, но и непосредственно нацеливается на ключевой рынок PayPal — платежи в электронной коммерции.

Если PayPal не сможет создать новые конкурентные барьеры до широкого распространения стейблкоинов, исход этой битвы за платежи, возможно, уже тихо определён. Для инвесторов ключевыми моментами для наблюдения будут: сможет ли PYUSD прорваться, и сможет ли PayPal найти новую опору в эпоху блокчейн-финансов.