Рынок прогнозов на триллионы долларов, почему все хотят "торговать всем"?

Автор: eric

Компиляция: ShenChao TechFlow

В предсказательных рынках я редко слышал, чтобы кто-то использовал слово "ставка", вместо этого используется "торговля".

Разница между этими двумя вещами имеет решающее значение.

Как только стигма казино будет устранена, целевой рынок (TAM, Total Addressable Market) расширится почти на всех: макроинвестиционные менеджеры, игроки, распаковывающие покемоновские карточки, ваши одноклассники и коллеги.

Легкая спекуляция уже стала мейнстримом среди различных групп людей. Мартовская безумная баскетбольная лотерея и фэнтези-лиги в офисах, механизмы抽卡 в видеоиграх, безкомиссионная внутридневная торговля и опционы 0DTE (нулевое время до истечения), крипто-бессрочные контракты и мемные токены и т.д. Как только это называется "торговлей" или "распределением активов", а не "азартными играми", люди всегда стремятся к этому, а не избегают. @j0hnwang написал замечательную статью о мягком азартном поведении (soft-gambling), хотя и не упомянул информацию о финансах (InfoFi), но связь очевидна. Прогнозные рынки вскоре будут рассматриваться как нечто не более табуированное, чем фондовый рынок. Учитывая потенциал извлечения прибыли из культуры (прекрасный пример от @dkposts: ), прогнозные рынки станут массовым входом на рынок.

Две основные причины, по которым предсказательные рынки отделены от азартных игр

(1) Нет страха перед «крупным игроком». Независимо от того, так это или нет, пользователи всегда чувствуют себя в выигрышном положении, поэтому они рассматривают торговлю на предсказательных рынках как «обычное» действие, подобное управлению инвестиционным портфелем.

(2) Темы ясны и легко усваиваемы. Контракт рассчитывается на основе наблюдаемых данных и реальных событий: индекс потребительских цен на определенную дату (CPI), крайний срок одобрения ETF, подсчет голосов на выборах, окна размещения и т.д. Вы можете получать прибыль, собирая информацию, моделируя результаты и устанавливая время. Это применение мудрости к риску, что значительно снижает стигму «азартных игр».

Дополнительные причины для оптимистичного взгляда на прогнозные рынки

(1) Цены на события более прямые, обратная связь более быстрая

На рынке дневной торговли акции (а также товары/валюта) обычно выступают в качестве代理 мировых событий. Например, когда начинается война, акции Lockheed Martin и цены на нефть Brent растут; когда важные морские пути блокируются, акции Maersk возрастают; когда Федеральная резервная система неожиданно повышает процентные ставки, доллар укрепляется, а цена на золото падает. В то время как предсказания рынка напрямую оценивают само событие, при этом причины более ясные, а обратная связь более быстрая.

(2) Прогнозные рынки являются отличным инструментом хеджирования

Примеры для потребителей: если вы планируете свадьбу на открытом воздухе, и дождь заставит вас арендовать палатку стоимостью 2000 долларов, вы можете купить контракт «дождь в определенном городе в определенную дату» по цене 0,20 долларов за акцию. Если результат «да», этот доход может компенсировать большую часть стоимости аренды палатки.

Примеры для институциональных инвесторов: инвестиционный портфель, состоящий преимущественно из компаний с ростом в сфере технологий, может столкнуться с рисками неожиданных инфляционных изменений. Они могут купить контракт на "Рост CPI в США по сравнению с прошлым годом ≥4,0% (сентябрь)" по цене 0,18 доллара за акцию. Если CPI достигнет ≥4,0%, портфель может упасть примерно на 3% (примерно 6 миллионов долларов). Чистая прибыль от контракта "да" составляет 0,82 доллара за акцию, для чего потребуется около 730 тысяч акций и около 1,3 миллиона долларов, но если событие произойдет, они получат прибыль около 6 миллионов долларов; в противном случае премия будет являться стоимостью защиты.

(3) Рынок и механизмы просты и понятны, а порог входа в финансовую инженерию низок.

Предсказательные рынки могут быть самой доступной формой финансовой инженерии на переднем крае. Например:

Торговля товарными фьючерсами: "Достигнет ли цена на апельсиновый сок X долларов в июне?"

Кредитный дефолтный своп: "Будет ли Аргентина дефолтировать до 2026 года?"

Свопы процентных ставок: "Будет ли средняя политика процентной ставки выше 4,75% в следующем году?"

Волатильностный своп: "Превысит ли волатильность S&P 500 в марте 20%?"

Трейдеры могут в реальном времени видеть изменения вероятностей, а не трудные для понимания числа в спортивных ставках (такие как от -140 до +50 или от +500 до +200), а просто простые проценты.

Подобно акциям, трейдеры могут продавать свои позиции до разрешения контракта, в отличие от традиционных спортивных ставок, где результат бывает "черным или белым" (0 или 100).

(4) Прогнозы на рынках предсказаний исторически показывали отличные результаты по важным событиям.

Исторически предсказательные рынки были важными участниками прогнозирования значительных мировых событий. Например, во время выборов в США в 2024 году Polymarket в 1:30 ночи по восточному времени оценил шансы Трампа на победу в 99%, тогда как Fox News объявил результаты только в 1:47, а другие СМИ задержались еще дольше. Постоянные арбитражные действия и рост предельных затрат, отклоняющих цены от справедливой стоимости, делают ошибки предсказательных рынков кратковременными и легко исправимыми.

(5) Связь с интеллектом и навыками способствует принятию высококлассных групп.

Независимо от того, является ли это правдой, молодые люди хотят казаться более умными или чтобы их считали более умными. Например, я видел студентов Гарварда, которые будут смеяться над DraftKings (который считается деятельностью с низким уровнем контроля импульсов), но будут гордиться арбитражем на предсказательных рынках или успешным предсказанием начала войны между Россией и Украиной. Эта связь с навыками и умом способствует принятию среди высокообразованных университетских групп, инвестиционных специалистов и других.

(6) Прогнозируется, что рынок предсказаний постепенно заменит спрос на токенизацию частных компаний.

Токенизация частных компаний сталкивается с большими трудностями, включая сопротивление со стороны основателей, юридические риски, ложные "права на управление" и недостаточную ликвидность, в то время как предсказательные рынки могут более легко удовлетворить аналогичные потребности.

(7) Рынок все еще находится на ранней стадии

Мы вошли слишком рано, это просто абсурд. Общая заблокированная стоимость (TVL) Polymarket составляет всего 148 миллионов долларов (данные взяты из DeFiLlama), что по сравнению с ранее обсуждаемой общей рыночной стоимостью (TAM) или пиковым TVL около 400 миллионов долларов во время выборов 2024 года, является просто мелочью. Kalshi только на прошлой неделе начала углубляться в сферу криптовалют.

Ожидаемая тенденция на следующие шесть месяцев

В течение следующих шести месяцев я ожидаю появления следующих тенденций:

(1) Прогнозные рыночные данные станут стандартом новостных отчетов.

Прогнозы рынка Polymarket и Kalshi будут продолжать появляться на экранах основных новостных СМИ. Каждый журналист, делая прогноз, должен ссылаться на данные вероятности прогнозного рынка, если он хочет сохранить доверие.

(2) Значительная ясность регулирования = реализация жизнеспособной федеральной структуры

Polymarket подтвердил выход на рынок США, а недавняя юридическая победа Kalshi в Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) означает, что предсказательные рынки будут иметь более четкий путь к листингу и расчету контрактов на события, привлечению институционального капитала и т.д.

(3) Приток специализированных фондов и торговых команд

От запуска торгового фонда чистого прогнозирования с управляемыми активами на уровне 8-ми чисел (десятки миллионов долларов), как я понимаю, @curiouscamilo готовит этот проект → до создания специализированных отделов торговли на рынках прогнозирования в крупных торговых компаниях (особенно в количественных институтах), которые представляют собой направленные микрогруппы, а не просто маркет-мейкинг, как услуги, предоставляемые SIG для Kalshi.

(4) Прогнозирование данных рынка становится стандартом на уровне терминала

Рынок прогнозов будет появляться на терминалах, таких как Bloomberg и Refinitiv, как и другие ценовые данные, включая актуальные котировки, исторические данные, функции уведомлений, отображение графиков, а также нативные API-интеграции, поддерживающие Excel/Python и системы редактирования новостей CMS. На самом деле, редакционные и торговые команды будут обрабатывать эти данные вероятности так же, как и другие потоки данных.

Наиболее вероятные успешные проекты, связанные с предсказательными рынками

Какие проекты, связанные с предсказательными рынками, с наибольшей вероятностью добьются успеха?

(1) Ограничение выбора перегрузки

Самым разумным подходом является использование искусственного интеллекта (AI), который ежедневно автоматически рекомендует пользователям три индивидуализированных рынка. Это общее правило: AI, способный выполнять функции прогнозирования (без ввода от пользователя, принимая решения от имени пользователя), обычно легче достигает успеха.

(2) Проекты, ориентированные на социальные взаимодействия и геймификацию

Прогнозные рынки по своей природе являются очень социальными, ориентированными на потребителей продуктами. Поэтому они должны обладать определенной встроенной функцией игровой социальной карты, например: прямые трансляции, команды и лиги, копирующая торговля, комнаты, управляемые создателями, квартальные рейтинги, «клубные» кошельки, чаты, связанные с рыночными данными, рекомендательные лестницы, делимые торговые заказы, автоматическое восстановление сделок одним кликом и т.д.

Мне особенно нравится концепция «Общих торговых заявок», она похожа на ссылку, которая может быть заранее заполнена конкретным содержанием ставки для других пользователей. Вы можете создать заявку на ставку: выбрать рынок, да/нет, сумму ставки и любые ограничения, например, «ставить только при коэффициенте ниже 65%». Нажмите «Поделиться», чтобы сгенерировать ссылку. Когда друзья нажимают на ссылку, приложение автоматически открывается и заполняет все данные. Им нужно только проверить и подтвердить, чтобы завершить сделку. Представьте себе:

Как плейлист Spotify, щелкнув по которому, загружается тот же набор песен.

Как и корзина покупок Amazon, после того как вы отправите её другу, все товары уже будут в корзине.

(3) Инфраструктурные проекты: "лопата и кирка" предсказательных рынков

Используя инфраструктуру предсказательных рынков, предоставляются каналы распределения, простой пользовательский опыт (UX) и возможности обработки данных для удовлетворения массового спроса. Например, сотрудник Kalshi @kxchefsteve активно призывает разработчиков создавать соответствующие инструменты для упаковки ("готовые средства управления ждут использования").

(4) Проект по решению проблемы фрагментации рынка

Как указал @ryohhno, основной проблемой фрагментации рынка являются структурные проблемы: одно и то же событие присутствует на нескольких платформах, но не имеет общего идентификатора, в результате чего ликвидность и правила естественным образом разделяются на различных платформах. Решение (хотя его реализация будет сложной) заключается в создании NBBO (Национальные лучшие предложения по покупке и продаже) и маршрутизатора для события, стандартизации проблем, маршрутизации заказов по лучшей цене и глубине, а также компенсации различий в условиях решения и залоговых валютах. Это похоже на идентификатор события CUSIP (Международный идентификационный код ценных бумаг), оснащенный интеллектуальным маршрутизатором заказов с учетом глубины, который может воспроизвести ту же сделку из любого интерфейса (включая социальные сети).

(5) Инфраструктурные проекты, связанные с "финансами многовселенной"

В начале этого года @dave__white написал замечательную статью о "Финансах Мультивселенной (Multiverse Finance)". Активы существуют в宇宙, где выполняются определенные условия, и пользователи могут заимствовать и торговать только в одной и той же宇宙; после решения оракула, баланс возвращается в основное世界. Связанная с этим возможность заключается в создании инфраструктуры, поддерживающей восприятие宇宙:

ERC-20 обертки и кредитные инструменты, которые устанавливают цены на операции разделения/извлечения.

Уровень кредитования, позволяющий «notFiredUSD» безопасно поддерживать «notFiredETH», поскольку если событие будет решено как «Fired», обе стоимости обнулятся.

Прогнозирование рыночного потенциала и динамики превышает другие подотрасли

Я чувствую, что соответствие продукта и рынка (PMF) и динамика развития на рынке предсказаний сильнее, чем в любой другой подсфере. Просто посмотрите на заголовки новостей за последние несколько недель:

«Robinhood и Kalshi запускают рынок прогнозов.»

"Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) отозвала апелляцию по делу контрактов на выборы Kalshi, прокладывая путь для регулируемых политических рынков."

"Объем торгов Polymarket за месяц достиг 1,16 миллиарда долларов."

«Polymarket приобрел QCEX с лицензией CFTC за 112 миллионов долларов, чтобы вернуться на рынок США.»

"Маленький Дональд Трамп присоединился к Polymarket в качестве консультанта, а также является консультантом Kalshi."

Я не согласен с утверждением, что предсказательные рынки являются эволюцией Memecoin. Я считаю, что они являются следующим этапом эволюции фондового рынка. Потенциал этого рынка безграничен, и я полон уверенности в его перспективах.