Токенизация американского рынка акций с точки зрения «теории заговора»: мягкий глобальный «сбор долларов»?

От долларовых стейблкоинов до токенизации акций США, Crypto bless America, возможно, не просто шутка.

Автор: Tyler

Ты когда-нибудь торговал акциями США на блокчейне?

Проснувшись, Kraken запустил xStocks, первые 60 токенов акций США доступны для торговли; Bybit вскоре последовал за ним, запустив токены акций AAPL, TSLA, NVDA и других популярных акций; Robinhood также объявил, что будет поддерживать торговлю акциями США на блокчейне и планирует запустить собственную блокчейн.

Независимо от того, является ли волна токенизации новым вином в старой бутылке, американские акции действительно стали «новым любимцем» на блокчейне за одну ночь.

Однако, если подумать об этом более внимательно, новая нарративная линия, созданная на основе стейблкоинов, токенизации американских акций и инфраструктуры на блокчейне, кажется, затягивает Crypto в финансовый нарратив и геополитические игры, и неизбежно приводит к новому позиционированию.

Токенизация акций США — это не новость.

Токенизация американских акций на самом деле не является новой концепцией.

В последнем цикле такие представительные проекты, как Synthetix и Mirror, уже исследовали целый набор механизмов создания синтетических активов на блокчейне. Эта модель не только позволяет пользователям через избыточное обеспечение (например, SNX, UST) выпускать и торговать «токенами американских акций», такими как TSLA, AAPL, но также охватывает фиатные деньги, индексы, золото, нефть, практически включая все торгуемые активы.

Причина заключается в том, что модель синтетических активов работает путем отслеживания базового актива и избыточного залога для выпуска токенов синтетических активов: например, если ставка залога составляет 500%, это означает, что пользователь может внести 500 долларов США в криптоактивах (таких как SNX, UST) в систему, а затем выпустить синтетические активы, привязанные к цене актива (таких как mTSLA, sAAPL), и проводить с ними сделки.

Поскольку вся операционная механика использует котировки оракулов + выполнение смарт-контрактов на блокчейне, все сделки выполняются внутренней логикой протокола, что исключает наличие реальных контрагентов, что теоретически предоставляет одно ключевое преимущество: возможность обеспечить бесконечную глубину и ликвидность без проскальзывания.

Так почему же эта модель синтетических активов переходит к массовому внедрению?

В конечном итоге, привязка цены ≠ право собственности на актив. Процесс выпуска и торговли синтетическими активами на фондовом рынке не означает, что вы действительно обладаете правами на эти акции в реальности, это лишь «ставка» на цену. Как только оракул выходит из строя или обеспеченные активы обесцениваются (Mirror рухнул вместе с крахом UST), вся система столкнется с рисками ликвидации, нарушения привязки цены и краха доверия пользователей.

Одним из долгосрочных факторов, который легко упустить из виду, является то, что токены американских акций в режиме синтетических активов в крипто-пространстве неизбежно остаются нишевым рынком — средства обращаются только в замкнутом круге на блокчейне, без участия учреждений или брокеров, что означает, что они навсегда остаются на уровне «теневых активов», не могут интегрироваться в традиционную финансовую систему, установить реальный доступ к активам и каналы финансирования, а также очень мало кто готов создавать деривативные продукты на этой основе, что затрудняет структурный приток дополнительных средств.

Поэтому, хотя они когда-то были популярны, в конечном итоге они не смогли стать успешными.

Структура привлечения средств на фондовом рынке США в новом архитектурном подходе

А на этот раз токенизация американских акций получила новую игру.

В качестве примера можно привести торговые продукты с токенами акций на американском рынке, которые были запущены такими компаниями, как Kraken, Bybit и Robinhood. Судя по раскрытой информации, это не привязка к цене и не имитация на блокчейне, а хранение реальных акций, а средства проходят через брокеров для доступа к американским акциям.

Объективно говоря, токенизация американских акций в данной модели позволяет любому пользователю просто скачать криптокошелек, держать стейблкоины и в любое время и в любом месте обходить порог открытия счета и идентификационные проверки на DEX, легко покупая активы американских акций. Весь процесс проходит без американского счета, без временных различий и без ограничений по идентификации, непосредственно переводя средства в американские акции на блокчейне.

С микроуровня это позволяет пользователям по всему миру более свободно покупать и продавать акции США, но с макроуровня это на самом деле доллар и американский капиталовложенный рынок, которые, используя криптовалюту как низкозатратный, высокоформатный, доступный 24/7 канал, привлекают глобальные дополнительные средства — в конце концов, в этой структуре пользователи могут только открывать длинные позиции, не имея возможности шортить, а также отсутствуют плечо и нелинейные структуры доходности (по крайней мере, на данный момент).

Представьте себе такую сцену: не Crypto пользователь из Бразилии или Аргентины вдруг обнаруживает, что может купить токены акций США на блокчейне или CEX, для этого достаточно скачать кошелек/биржу, обменять свои местные активы на USDC, а затем просто нажать несколько раз, чтобы купить AAPL или NVDA.

Говорят, что это упрощение пользовательского опыта, но на самом деле это структура привлечения средств на фондовом рынке США, созданная для глобальных инвестиций с «низким риском и высокой определенностью». Горячие деньги крипто-пользователей со всего мира могут беспрецедентно и с низкими затратами пересекать границы и поступать в американский пул активов, позволяя людям по всему миру в любое время и в любом месте покупать акции США.

Особенно когда все больше L2, бирж, кошельков и другой родной инфраструктуры подключаются к этим «модулям торговли на американском рынке», связь между Crypto и долларом, а также Nasdaq станет более скрытой и более прочной.

С этой точки зрения, ряд «новых/старых» нарративов вокруг Crypto проектируется как распределенная финансовая инфраструктура, специально для финансовых услуг США:

Облигации США стейблкоин → Мировой валютный пул

Токенизация американских акций → Входной поток на Nasdaq

Цифровая инфраструктура на блокчейне → Глобальный хаб для американских брокеров

Это может быть гибкий способ глобального吸引资金, не говоря уж о том, насколько это похоже на теорию заговора, по крайней мере, Трамп или новый говорящий человек от США могут полюбить новый нарратив "токенизация американских акций".

Каковы преимущества и недостатки токенизации акций США?

Если смотреть на это только с точки зрения крипто-сообщества, насколько привлекательна токенизация американского рынка акций и какое влияние это может оказать на цикл в блокчейне?

Я считаю, что на это нужно смотреть диалектически.

Для пользователей, у которых отсутствует доступ к инвестициям в американские акции, особенно для крипто-аборигенов и розничных инвесторов из третьих стран, токенизация американских акций открывает беспрецедентный низкопороговый путь, который можно назвать «активным равенством», преодолевающим барьеры.

В конце концов, как супер рынок, на котором постепенно появляются такие звезды, как Microsoft, Apple, Tesla, Nvidia и другие акции, «исторический бычий рынок» американских акций всегда был предметом восхищения в инвестиционном сообществе и является одной из самых привлекательных категорий активов в мире. Однако для подавляющего большинства обычных инвесторов барьер для участия в торговле и получения дивидендов всегда был относительно высоким: открытие счета, ввод и вывод средств, KYC, регулирующие ограничения, разница во времени торговых сессий... Все эти барьеры отталкивают множество людей.

И сейчас, имея лишь один кошелек и несколько стейблкоинов, даже в Латинской Америке, Юго-Восточной Азии или Африке, вы можете в любое время и в любом месте купить яблоки, Nvidia или Tesla, реализуя доступность долларовых активов для пользователей по всему миру. Проще говоря, для тех недостаточно развитых регионов, где местные активы не могут обогнать американские акции или даже инфляцию, токенизация американских акций, безусловно, предоставляет беспрецедентный доступ.

С другой стороны, внутри Crypto круга, особенно среди трейдеров, представляющих китайскоязычный регион, степень совпадения на самом деле достаточно высокая с инвестиционным кругом на американском фондовом рынке. Большинство людей уже имеют аккаунты на американском фондовом рынке и могут через банки и такие зарубежные брокеры, как Interactive Brokers, одним нажатием кнопки подключаться к глобальной финансовой системе (лично я использую комбинацию SafePal/Fiat24 и Interactive Brokers в повседневной жизни).

Для этих пользователей токенизация акций на американском рынке выглядит несколько полусырой — можно только открывать длинные позиции, нет производных инструментов, даже базовых опционов и коротких продаж нет, это действительно трудно назвать дружелюбной торговлей.

Что касается токенизации американских акций и того, будет ли она дальше «высасывать» крипторынок, не спешите с отрицанием. Я думаю, что это может стать окном возможностей для нового раунда «активного Лего» после очищения экосистемы DeFi от некачественных активов.

В конце концов, одной из главных проблем текущего DeFi на блокчейне является серьезная нехватка качественных активов. Кроме BTC, ETH и стейблкоинов, действительно ценных активов с общественным консенсусом не так много, а качество множества альткойнов вызывает сомнения, и их волатильность велика.

Так если в будущем эти токены реальных акций, находящиеся в кастодиальной форме и выпущенные на блокчейне, смогут постепенно проникнуть в DEX, кредитные протоколы, а также в системы опционов и производных инструментов на блокчейне, они вполне могут стать новыми базовыми активами, дополняя портфель активов на блокчейне и предоставляя DeFi более определенные ценностные ресурсы и пространство для нарратива.

Кроме того, текущие токенизированные продукты на американском рынке акций по сути являются спотовым хранением + ценовым отображением, не имея плеча и нелинейной структуры доходности, естественно, им недостает глубокой финансовой инструментальной поддержки. Всё зависит от того, кто сможет первым создать продукты с высокой компоновкой и хорошей ликвидностью, кто сможет предложить интегрированный цепочный опыт «спот + шортинг + плечо + хеджирование».

Например, в кредитных соглашениях в качестве высококачественного обеспечения, в опционных соглашениях для создания новых хедж-объектов, в соглашениях со стейблкоинами для формирования комбинированной корзины активов. С этой точки зрения, тот, кто сможет первым создать интегрированный опыт онлайновой торговли с наличными + короткими продажами + кредитным плечом + хеджированием, тот сможет создать следующего онлайнового Robinhood или онлайнового Interactive Brokers.

А для DeFi это, возможно, и есть настоящий поворотный момент.

Посмотрим, кто сможет извлечь выгоду из новых нарративов и получить дивиденды от продуктов на блокчейне.

Написано в конце

С 2024 года вопрос о том, сможет ли крипто изменить TradFi, уже не будет актуальным.

В частности, начиная с этого года, стейблкоины преодолели географические ограничения традиционных финансовых каналов, обходя суверенные барьеры, налоговые препятствия и проверки личности, в конечном итоге создав новый канал доллара через Crypto, что стало одной из ключевых тем многих недавних нарративов, начатых с соблюдающих норм стейблкоинов.

Крипто благослови Америку, возможно, это не просто шутка.