Возможности получения дохода на Bitcoin L2s

Ончейн-кредитование и заимствование с использованием нативного BTC

Одним из базовых элементов децентрализованных финансов является возможность предоставлять и брать в долг цифровые активы. Ethereum реализовал эту функцию одним из первых — через платформы Compound и Aave, которые используют смарт-контракты для создания пулов ликвидности, выдачи обеспеченных кредитов и алгоритмического управления процентными ставками. Однако эти сервисы исторически были недоступны для пользователей биткоина, если только они не токенизировали свой BTC и не переводили его в сеть Ethereum.

BitVMX-решения второго уровня делают возможной реализацию аналогичной модели кредитования с применением нативного BTC. В такой архитектуре пользователи вносят настоящие BTC в контракт-хранилище на базовом уровне. Управление этим хранилищем обеспечивается системой разрешения споров на базе BitVMX, которая определяет правила обращения со средствами на втором уровне. Кредиты выдаются по внешней (off-chain) логике, проценты начисляются по заранее установленным графикам, а вся деятельность отслеживается и подтверждается с помощью механизмов fraud proof.

Поскольку базовые BTC остаются на блокчейне и находятся под программируемым контролем, заемщики и кредиторы могут напрямую взаимодействовать без посредников. Процентные ставки устанавливаются алгоритмически или путем голосования, выплаты и возвраты автоматизированы смарт-контрактами. Таким образом, сохраняется самокастодиальное хранение, отпадает необходимость доверять сторонним хранителям, а доходность по активам в биткоине становится реальной и доступной.

Пулы ликвидности и автоматические маркет-мейкеры

Автоматические маркет-мейкеры (AMM) — еще один краеугольный камень DeFi. Эти системы позволяют проводить обмены и предоставлять ликвидность без централизованных бирж. В экосистеме Ethereum доминируют такие протоколы, как Uniswap и Curve, где провайдеры ликвидности зарабатывают за счет торговых комиссий и вознаграждений в управляющих токенах.

На биткоиновых решениях второго уровня BitVMX позволяет реализовывать аналогичные AMM через виртуальные машины и ончейн-коммиты. Например, пользователь может внести BTC и стейблкоин USDT в пул ликвидности, который управляется программой на базе BitVMX. Сделки проводятся вне блокчейна, а балансы и распределение комиссий подтверждаются через регулярные коммиты и окна для оспаривания.

Поскольку любые транзакции можно оспорить и урегулировать в основной цепи биткоина, такие AMM обеспечивают ту же финальность и степень доверия, что и платформы на Ethereum. Важно, что пользователям больше не нужно оборачивать свои BTC или нести риски, связанные с комиссиями за газ и мостами Ethereum. Доходность складывается из комиссий за свопы, а также, при наличии, из стейкинга или фарминга, — все вознаграждения начисляются непосредственно в сети второго уровня.

Токенизация реальных активов с расчетами в биткоине

Токенизация реальных активов (RWA) — один из самых быстрорастущих секторов крипторынка. Суть — представление внешних (офчейн) активов, таких как госбумаги, облигации или недвижимость, в виде токенов, которыми можно торговать, стейкать или использовать как обеспечение на блокчейне. Хотя Ethereum опередил других в развитии RWA, решения второго уровня на биткоине начинают предоставлять схожие возможности, используя нативный BTC в качестве обеспечения и расчетной единицы.

Проекты вроде Citrea интегрируют RWA-эмитентов в свои платформы второго уровня, предоставляя пользователям возможность напрямую покупать доходные токены (например, токенизированные казначейские бумаги США) за BTC. Такие токены могут выпускаться регулируемыми компаниями и представлены в блокчейне в виде цифровых сертификатов. Весь цикл — от покупки до распределения дохода — автоматизирован на базе смарт-контрактов BitVMX и верифицируемой внешней логики.

Ключевое отличие биткоин-нативных протоколов RWA — начисление доходности непосредственно в BTC, а не в стейблкоинах или фиате. Такой подход особенно привлекателен для долгосрочных держателей и институциональных казначейств, стремящихся сохранить экспозицию к биткоину и получать доход с неиспользуемых активов. Расчеты проходят через биткоин-нативные мосты, что обеспечивает соответствие нормам и минимизирует кастодиальные риски.

Вознаграждения валидаторов и сетевые стимулы

Доходность на биткоиновых решениях второго уровня не ограничивается только финансовыми продуктами. Некоторые сети второго уровня, в особенности использующие BitVMX для безопасности роллапов или мостов, предоставляют валидаторам стимулы и вознаграждения, схожие со стейкингом. В таких системах валидаторы контролируют выполнение транзакций, участвуют в процедурах fraud-proof и служат арбитрами при спорах. За свою работу они получают комиссионные от пользователей второго уровня или протокольные вознаграждения — аналог “наград за блок”.

Эти стимулы по сути аналогичны модели proof-of-stake Ethereum, но не требуют изменений консенсуса биткоина. Вместо этого валидаторы вносят BTC или иные токены под залог и подвергаются санкциям (slashing) за нарушения или невыполнение обязанностей по спорам. Так как весь механизм реализован на BitVMX-совместимых скриптах, сохраняется доверительная модель биткоина и внедряется децентрализованное управление и мотивация к безопасности.

Размер вознаграждения валидаторов варьируется в зависимости от протокола, но обычно включает комиссии с транзакций, доходы от MEV и субсидии. Эти стимулы открывают возможность для дохода технически грамотных пользователей и институциональных операторов, которые способны стабильно выполнять верификацию.

Сравнение с доходностью DeFi на Ethereum

Хотя DeFi на биткоине только начинает развиваться, возможности заработка на биткоиновых решениях второго уровня уже становятся конкурентоспособными по сравнению с Ethereum. На Ethereum доход чаще всего номинируется в ERC-20 токенах, подвергается волатильности, риску непостоянных убытков и сложной взаимосвязи протоколов. Биткоиновые решения второго уровня стремятся предложить сопоставимую или более высокую доходность в нативном BTC, с меньшим количеством посредников и сниженным системным риском.

К примеру, кредитование в BTC может приносить годовую доходность от 2 до 6% в зависимости от рыночной среды и спроса на займы. Пулы ликвидности DEX второго уровня генерируют аналогичную доходность за счет торгового оборота, а вознаграждения валидаторов колеблются от 3 до 10% в зависимости от активности протокола. Эти показатели еще формируются, однако первые данные свидетельствуют — DeFi на биткоине обеспечивает устойчивую, скорректированную под риск доходность долгосрочным держателям.

Матрица рисков и сопутствующие факторы

Как и во всей DeFi-среде, стратегии по доходности в биткоин-нативных протоколах сопряжены с целым рядом рисков. Опасность ошибок в смарт-контрактах по-прежнему остается одной из главных — особенно на этапе перехода от традиционных биткоин-скриптов к виртуальным машинам BitVMX. Времязависимая модель разрешения споров создает угрозу, что короткие или недостаточно управляемые окна оспаривания позволят злоумышленникам воспользоваться уязвимостями.

Риски мостов также актуальны, особенно если хранилища не прошли должный аудит или выпуск токенов контролируется внешними оракулами. BitVMX снижает зависимость от кастодианов, но полностью устранить необходимость в честных валидаторах и надежной инфраструктуре невозможно.

Рыночные риски, такие как волатильность цен, низкая ликвидность и задержки при выходе, присущи любой стратегии получения доходности. Пользователям важно сопоставлять ожидаемую прибыль с потерей ликвидности или возможными непостоянными убытками в AMM-пулах.

И наконец, все более значимым становится регуляторный риск. Протоколы, выпускающие токенизированные RWA или предоставляющие услуги кредитования, могут оказаться под вниманием регуляторов, особенно при отсутствии лицензий или неясной юрисдикции. Протоколам второго уровня потребуется создавать системы управления, учитывающие требования KYC, AML и возможности аудита там, где этого требует законодательство.