Web3 startup, o modelo "front store, back factory" de Hong Kong + Shenzhen pode ser Conformidade?

O modelo 'front store, back factory' entre Hong Kong e Shenzhen parece evitar temporariamente o risco de intervenção regulatória direta, ao definir claramente as funções operacionais domésticas e estrangeiras, mas essencialmente, este modelo ainda possui uma sensibilidade extremamente alta à conformidade.

Escrito por: Iris, Mao Jiehao

Quando falamos sobre empreendedorismo Web3 doméstico, sempre mencionamos o Documento 924 de 2021 e enfatizamos que fornecer serviços financeiros de moeda virtual no país é uma atividade financeira ilegal, constitui crime e será responsabilizado criminalmente.

No entanto, descobrimos que nos últimos anos, há um modelo entre Hong Kong e Shenzhen, chamado "loja da frente, fábrica traseira", ou seja, estabelecer um projeto/empresa em Hong Kong, voltado para regulação e capital estrangeiro; organizar o desenvolvimento e parte das operações em Shenzhen, desfrutando de forte pesquisa e desenvolvimento tecnológico e baixo custo.

Isso não deixa de suscitar dúvidas: este modelo é realmente Conformidade? Se for Conformidade, significa que posso estabelecer um projeto em Hong Kong e operá-lo no país?

Não há como negar que esta é uma questão muito interessante e também muito prática.

Por que existe o conceito de "frente da loja e fundos da fábrica"?

Alguns podem ficar curiosos sobre por que, uma vez que o Documento 924 de 2021 já deixou claro que as atividades financeiras relacionadas a criptomoedas no país são consideradas ilegais, esse modelo de 'loja da frente em Hong Kong e fábrica em Shenzhen' tem sido tão ativo na visão de muitos empreendedores de Web3 nos últimos anos?

Em 2023, durante uma entrevista à Página de Tecnologia, Kong Jianping, membro do conselho da Cyberport de Hong Kong, também afirmou publicamente que o modelo 'frente de loja e fundo de fábrica' entre Shenzhen e Hong Kong facilitaria o desenvolvimento do Web3.

* Fonte da imagem: Notícias de Pangu

O advogado Mankiw acredita que a razão pela qual este modelo pode existir reside no facto de que o foco da regulação não se limita apenas a verificar se o projeto serve diretamente os utilizadores domésticos, mas também se concentra na localização real das operações do projeto, nas decisões-chave e na gestão de fundos, ou seja, na distribuição real do controlo e dos recursos-chave.

À primeira vista, os projetos Web3 colocam todas as entidades legais e registos comerciais em Hong Kong ou em outras jurisdições estrangeiras; através de restrições de IP, KYC e outros meios técnicos, limitam os serviços financeiros aos utilizadores em Hong Kong e no estrangeiro; ao mesmo tempo, os processos de liquidação de fundos, obtenção de licenças e promoção de mercado também são realizados por entidades estrangeiras.

Desta forma, evita-se os utilizadores na China, tanto a nível de operações comerciais como de serviço, em conformidade com as políticas regulatórias chinesas.

Por outro lado, olhando para o desenvolvimento de base, a escolha de estabelecer uma equipe técnica em Shenzhen é baseada em considerações de custo, eficiência e vantagens técnicas. Como parte importante da Grande Baía Guangdong-Hong Kong-Macau, Shenzhen tem uma base madura de pesquisa e desenvolvimento tecnológico e uma grande reserva de talentos Web3. Comparado às equipes de desenvolvimento locais de Hong Kong, Shenzhen tem uma clara vantagem em termos de custo de mão-de-obra, ciclo de desenvolvimento e acumulação técnica. Para muitos projetos Web3, terceirizar o desenvolvimento de base para Shenzhen é uma escolha comercial normal, semelhante ao modelo "empresa estrangeira + desenvolvimento terceirizado doméstico e estrangeiro" da indústria tradicional de internet.

Em resumo, o modelo 'frente de loja-trás da fábrica' entre Hong Kong e Shenzhen parece evitar temporariamente o risco de intervenção regulatória direta, ao definir claramente as funções operacionais domésticas e estrangeiras. No entanto, esse modelo ainda possui uma sensibilidade extrema à conformidade.

Os desafios potenciais de "antes da loja, depois da fábrica"

À primeira vista, o modelo 'loja na frente, fábrica atrás' parece ter alcançado uma 'clara divisão' entre os negócios domésticos e estrangeiros, evitando assim as linhas vermelhas da regulamentação, ao registrar uma entidade de Conformidade em Hong Kong e manter apenas a etapa de pesquisa e desenvolvimento técnico doméstica. No entanto, o problema reside precisamente no fato de que o desenvolvimento técnico, a iteração do produto e a operação de negócios do projeto Web3 estão altamente acoplados. Muitas vezes, a equipe técnica doméstica não só assume o trabalho de desenvolvimento, mas também inevitavelmente se envolve em áreas como design de tokens, parte das operações, processamento de dados e até suporte ao usuário, o que cria potenciais riscos de Conformidade para o projeto Web3.

Isso ocorre porque os reguladores não apenas analisarão se a estrutura nominal está de acordo com a definição da Conformidade, mas penetrarão na cadeia de controle que se concentra no projeto real - quem é responsável pela operação principal do projeto, o poder de tomada de decisão do fluxo de capital e a gestão dos dados dos usuários. Se a operação e a gestão diárias, a tomada de decisões-chave e a gestão de fundos do projeto ainda estiverem concentradas na China, mesmo que a entidade do projeto esteja registrada em Hong Kong e o objetivo do serviço seja limitado a usuários estrangeiros, é fácil para o regulador determinar que é "substancial" usar recursos domésticos para fornecer serviços financeiros ilegais disfarçados.

Mais importante ainda, alguns projetos, a fim de economizar custos ou por questões de eficiência, optam por terceirizar parte do marketing, gestão da comunidade e até mesmo o serviço ao cliente para equipes em Shenzhen, e até mesmo iniciam atividades operacionais globais diretamente a partir de equipes locais. Nesse caso, as autoridades regulatórias podem considerar que a cadeia de operações central do projeto não está claramente definida, suspeitando de possíveis contornos legais.

Além disso, devido ao envolvimento profundo da equipe técnica no design lógico do produto, mesmo que pareça que o projeto é um novo produto ou nova funcionalidade lançado no exterior, é muito provável que o processo de desenvolvimento e lançamento tenha sido concluído em Shenzhen há muito tempo, o que também torna ainda mais difusa a fronteira entre a equipe interna e os serviços financeiros.

Em outras palavras, o risco de 'frente da loja, trás da fábrica' não está se a Conformidade foi estabelecida na superfície, mas sim se os recursos domésticos e estrangeiros realmente alcançaram a segregação de funções. Desde que a equipe doméstica esteja envolvida nas decisões de financiamento, gestão operacional ou serviços ao usuário, o risco de Conformidade do projeto Web3 aumentará drasticamente e é altamente provável que seja considerado como 'falso anúncio', resultando em responsabilidade legal.

Sugestões do advogado Mankiw

Como mencionado anteriormente, o modelo "frente da loja e parte de trás da fábrica" aparentemente realiza uma estrutura que parece Conformidade, através do estabelecimento de uma entidade Conformidade em Hong Kong e da restrição da participação de usuários domésticos. No entanto, com a crescente atenção dos reguladores à 'substância sobre a forma', para reduzir verdadeiramente o risco legal, os projetos Web3 não podem depender apenas da divisão funcional em termos de forma.

O advogado Man Kun sugere que as equipas empreendedoras do Web3 devem ter em atenção os seguintes pontos ao adotarem o modelo de "loja da frente e fábrica de trás":

Primeiro, separar completamente a cadeia de controle principal entre doméstico e estrangeiro. Quer se trate de decisões diárias do projeto, fluxo de fundos, processamento de dados do usuário, marketing, gestão operacional, é crucial garantir que seja realizado independentemente por uma entidade registrada no exterior, evitando terceirizar funções relacionadas para a equipe local. O desenvolvimento técnico pode ser assumido pela equipe em Shenzhen, de acordo com a situação específica do projeto, mas estritamente limitado à fase de "pesquisa e desenvolvimento", sem envolver conteúdos sensíveis, como gestão de fundos, operações de usuários, atividades de mercado, após o lançamento do projeto, para evitar tocar na linha vermelha da regulamentação.

Em segundo lugar, evite misturar o desenvolvimento técnico com as funções de operação do produto. Muitos projetos têm a tendência de permitir que as equipes técnicas se envolvam no design de tokens e interação do usuário, devido ao alto grau de compreensão da lógica do produto, o que na realidade leva a uma confusão de funções internas e externas. As partes do projeto devem delinear claramente o escopo de trabalho das equipes técnicas, separando rigorosamente a equipe de Conformidade em Hong Kong e a equipe de operações, garantindo que o desenvolvimento técnico seja apenas uma presença nos bastidores e não participe das operações comerciais na linha de frente.

Além disso, estabeleça leis claras com o Firewall de Conformidade. As partes do projeto Web3 devem estabelecer um mecanismo de isolamento claro com a equipe doméstica no nível contratual, nível de estrutura de pessoal e cadeia de fluxo de capital com a assistência de pessoal jurídico profissional. Isso inclui, mas não está limitado a, o contrato de desenvolvimento técnico proíbe expressamente a equipe doméstica de se envolver na liquidação de fundos, distribuição de tokens e gerenciamento de usuários; Ao mesmo tempo, será criada uma pessoa coletiva ou fundação independente no estrangeiro para deter o PI, os ativos e os direitos e interesses de marca do projeto, de modo a evitar que a entidade nacional seja responsabilizada como parceiro ou cooperador de facto pelos "serviços técnicos" nominais.

Por fim, prepare antecipadamente o registo de Conformidade em todas as jurisdições judiciais. Se o sujeito do projeto Web3 estiver registado em Hong Kong, é recomendável solicitar o mais cedo possível ou de forma independente ou com a ajuda de consultores jurídicos profissionais a obtenção das licenças relevantes, para garantir que todas as atividades de serviços financeiros dirigidas aos utilizadores estejam em conformidade com o quadro de Conformidade. Ao mesmo tempo, evite realizar atividades de promoção, operação de comunidades, pagamentos e liquidações na China continental, reduzindo assim o risco de ser considerado como "prestação de serviços de forma encoberta a residentes locais".

Em última análise, o modelo 'loja frente fábrica' atual ainda pode ser uma escolha realista, desde que a equipe realmente consiga isolar claramente os recursos e responsabilidades domésticos e estrangeiros, evitando que o desenvolvimento tecnológico doméstico se torne um 'apoio invisível' para os negócios financeiros no exterior. No entanto, sob as atuais políticas regulatórias, esse modelo também não é a solução ideal a longo prazo. Com a regulamentação cada vez mais rigorosa, os riscos inevitavelmente aumentam e um descuido pode levar a penalidades criminais, desperdiçando todo o trabalho anterior.

Portanto, o advogado Mankiw ainda recomenda aos empresários chineses que tentem realmente implementar o modelo de "saída para o exterior", implementando completamente o desenvolvimento de tecnologia, governança corporativa e operações financeiras no exterior, e aceitando a gestão de Conformidade das autoridades reguladoras no exterior.