Coreia do Sul adiou projeto de stablecoin, a luta pelo poder entre o banco central e a Comissão Financeira esquenta, o parlamento planeja assumir a legislação em janeiro de 2026, o mercado aposta na direção da regulamentação
(Resumo anterior: A stablecoin won está chegando? A Coreia do Sul apresentará em outubro uma “Lei de Regulação de Stablecoins”, os quatro maiores bancos planejam se reunir com o presidente da Circle na próxima semana)
(Informação adicional: O governador do banco central da Coreia do Sul alertou: se uma stablecoin won for introduzida, poderá levar a uma crise cambial e à saída de capitais)

Índice do artigo

• Perda do prazo, as fissuras aparecem
• Controle de 51%: fortalezas bancárias contra canais tecnológicos
• Ultimato político, o mercado busca arbitragem
• Batalha de 2026 e possíveis caminhos

O edifício de escritórios em Yeouido, Seul, está iluminado, mas por trás das janelas de vidro, o (BOK) (Banco do Coreia) e a (FSC) (Comissão Financeira) estão lutando pelo projeto de regulamentação da stablecoin won. O projeto originalmente previsto para ser entregue em 10 de dezembro perdeu o prazo em silêncio, levantando preocupações de que a Coreia possa perder a janela de ouro para legislação de ativos digitais globalmente.

Perda do prazo, as fissuras aparecem

Até 15 de dezembro, a FSC admitiu, sob o pretexto de “necessidade de mais tempo para coordenação”, que o projeto não poderia ser submetido a tempo. Essa declaração oficial reflete uma divergência fundamental entre as duas principais agências reguladoras na questão da soberania monetária e da inovação aberta. Economias globais estão acelerando a elaboração de regulamentações — o regulamento MiCA da UE já entrou em vigor, o Congresso dos EUA avança com o projeto GENIUS para ganhar influência na narrativa das stablecoins em dólares; a estagnação de Seul parece ainda mais evidente.

Controle de 51%: fortalezas bancárias contra canais tecnológicos

O foco do conflito se resume a um número: 51%. O BOK defende que as stablecoins won devem ser emitidas por uma “aliança liderada pelos bancos”, e que a participação dos bancos comerciais não deve ser inferior a 51%. O banco central acredita que, somente ao restringir a emissão ao sistema bancário altamente regulamentado, será possível evitar a repetição do evento Terra‒LUNA de 2022. A FSC rebate, dizendo que esse design viola a linha vermelha do “limite de participação de 15% de bancos em empresas não financeiras” prevista na Lei Bancária, excluindo plataformas tecnológicas como Kakao Pay, Toss e outras. Membros do grupo de trabalho de ativos digitais do partido governista criticaram informalmente:

“O banco central constrói a sensação de segurança ao vetar a inovação, não podemos aceitar isso.”

Ultimato político, o mercado busca arbitragem

A paciência política se esgota rapidamente. O partido governista anunciou que realizará uma consulta externa em 22 de dezembro; se as duas instituições não chegarem a um consenso, o projeto será forçado a ser aprovado pelo parlamento em janeiro de 2026. A FSC apontou que o BOK detém poder de veto sob a estrutura do “Comitê de Estabilidade de Valor”, o que levanta insatisfação no parlamento, pois questiona se realmente podem vetar qualquer proposta que não seja bancária. O vácuo regulatório também faz o capital procurar caminhos: ações de tecnologia sob a expectativa de que a “MiCA coreana” abrirá portas para startups, enquanto o setor bancário forma fundos de risco conjuntos para reforçar suas defesas. Investidores de alto patrimônio aumentam suas posições em ativos virtuais durante esse período de incerteza, tentando capturar a diferença de preço antes que a política seja definida.

Batalha de 2026 e possíveis caminhos

O momento decisivo está marcado para janeiro de 2026. Se o parlamento apoiar finalmente o modelo fechado do banco central, a stablecoin won se tornará um “ativo seguro” dentro de uma fortaleza, garantindo maior estabilidade financeira, mas Seul provavelmente perderá a oportunidade de liderar o hub de Web3 na Ásia. Por outro lado, se os legisladores permitirem emissores não bancários, a regulamentação precisará estabelecer proteções equivalentes às dos bancos em reservas, auditoria e combate à lavagem de dinheiro, para garantir a confiança. Com o governo de Trump relaxando restrições às criptomoedas do outro lado, o tempo tornou-se o recurso mais escasso na Coreia. Se o impasse persistir, a stablecoin won poderá apenas servir como uma exibição de jardim, sem conseguir ingressar no mercado global de capitais. Para os investidores, as próximas semanas de direção política determinarão o fluxo de capital, avaliações e a posição da Coreia no mapa do blockchain.

As luzes continuam refletindo sobre o Han River, mas o tempo para os decisores está se esgotando rapidamente. Se a legislação de stablecoins não for concluída até janeiro, o que se perderá pode não ser apenas o projeto de lei, mas também a chance da Coreia de garantir seu lugar na corrida global de criptomoedas.

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