Tiger Research: ICO retorna novamente, será que a nova geração das quatro grandes plataformas de venda terá sucesso?

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Este relatório foi elaborado pela Tiger Research, analisando o fenômeno da recuperação das vendas de tokens públicos e examinando em profundidade as estratégias operacionais de quatro principais plataformas de lançamento, que são: Legion, BuidlPad, Sonar e Kaito.

Pontos principais

Desde a onda de ICO em 2017, as vendas públicas estão a ressurgir de uma forma totalmente nova. Plataformas de lançamento diversificadas como Legion, Buidlpad, Sonar e Kaito estão a liderar as tendências de desenvolvimento do mercado.

A grande maioria das plataformas exige a realização de KYC (Know Your Customer) e a conformidade com as regulamentações relevantes. Cada plataforma realiza sua diferenciação por meio de critérios únicos de seleção de participantes e mecanismos de alocação de tokens.

A onda de especulação de curto prazo em torno das plataformas de lançamento público pode gradualmente esfriar. No entanto, devido à demanda estrutural, espera-se que as plataformas de lançamento público existam a longo prazo. Elas desempenham um papel importante como ferramentas para os projetos adquirirem usuários iniciais e liquidez.

1. Retorno da venda privada para a venda pública

Fonte: Tiger Research

O entusiasmo por ICOs (Ofertas Iniciais de Moedas) atingiu o pico em 2017, mas rapidamente perdeu a credibilidade no mercado devido a fraudes e falta de transparência, causando uma queda acentuada em todo o mercado. Desde então, o mercado mudou para um modelo de vendas privadas. A possibilidade de investidores individuais terem acesso a oportunidades de participação antecipada diminuiu significativamente. No entanto, as vendas públicas estão recentemente ressurgindo em uma nova forma. Essa recuperação só foi possível após o surgimento de várias plataformas de lançamento que resolveram os problemas das ICOs anteriores.

A mudança é impulsionada por um quadro regulatório mais claro. O Regulamento sobre Mercados de Criptoativos (MiCA), promulgado na Europa, estabelece um sistema de licenciamento claro para emissores de tokens e plataformas de captação de recursos. Isso fornece uma base legal sólida para a venda de tokens a participantes qualificados. Algumas regiões da Ásia e vários centros financeiros do Oriente Médio agora permitem vendas de tokens baseadas em KYC sob um quadro de licenciamento local. Esses desenvolvimentos criam conjuntamente um ambiente de mercado onde as vendas públicas podem operar legalmente dentro de um quadro regulatório.

Este relatório examinará em profundidade as características e estratégias operacionais das novas plataformas de lançamento no contexto deste ambiente transformador. Ao mesmo tempo, o relatório também explorará as direções futuras para o mercado de plataformas de lançamento públicas.

2. Quatro grandes plataformas de lançamento, quatro caminhos distintos

Novas plataformas de lançamento continuam a surgir, promovendo o desenvolvimento diversificado das formas de venda pública. Todas as plataformas consideram as medidas de conformidade, como KYC, como requisitos básicos. No entanto, as plataformas apresentam diferenças significativas nos mecanismos de seleção de participantes e nas formas de distribuição de tokens. Este relatório irá examinar em profundidade quatro plataformas de lançamento representativas, discutindo detalhadamente as manifestações específicas dessas diferenças.

2.1. Legion: Plataforma de lançamento cripto baseada no valor da contribuição

Fonte: Legion

Legion é uma plataforma de venda pública, cujo princípio fundamental é selecionar aqueles investidores que realmente podem contribuir para o desenvolvimento do projeto e oferecer-lhes oportunidades de investimento justas. O objetivo da plataforma não é apenas encontrar investidores para arrecadar fundos. A Legion está empenhada em conectar aqueles que podem criar valor real para o projeto, maximizando assim o valor a longo prazo.

Fonte: Legion

Para alcançar esse objetivo, a Legion desenvolveu e opera um sistema de avaliação de valor proprietário chamado “Pontuação Legion”. Essa pontuação é calculada quantitativamente através da integração de dados on-chain e off-chain multidimensionais, que incluem histórico de atividades on-chain, indicadores de influência nas redes sociais e pontuação de atividades de desenvolvimento no GitHub, entre outros. Além disso, os investidores devem enviar uma carta de aplicação ao participar de rodadas de investimento, detalhando como podem contribuir para o projeto. Esse mecanismo permite que a plataforma realize uma avaliação qualitativa de fatores subjetivos que são difíceis de quantificar (principalmente por meio da análise de modelos de linguagem grandes - LLM). Essa abordagem permite uma avaliação abrangente da capacidade de contribuição dos investidores para o ecossistema, em vez de considerar apenas sua força financeira.

A recente venda de tokens Yield Basis demonstrou plenamente como este método opera na prática. Esta venda recebeu mais de 67.000 inscrições. O Legion baseia-se na pontuação Legion, mas utiliza um método de avaliação relativa em vez de uma avaliação absoluta. A plataforma considera uma série de fatores, incluindo se o requerente já postou sobre o Yield Basis no Twitter, seu desempenho em atividades on-chain em protocolos relevantes, e o histórico de contribuições no GitHub voltadas para a comunidade de desenvolvedores. A revisão manual foi um meio complementar ao longo de todo o processo para completar a decisão final de seleção.

Cada rodada de alocação e a mediana dos seguidores inteligentes - base de rendimento, fonte: Legion

No entanto, esse processo também gerou algumas controvérsias. Alguns participantes questionaram se a distribuição de tokens está excessivamente concentrada nas mãos de um pequeno número de indivíduos influentes. Em resposta a isso, a Legion publicou um relatório de transparência, detalhando os critérios de distribuição e a situação real da distribuição. No entanto, isso revela precisamente o dilema fundamental inerente ao modelo baseado em contribuição de valor. O julgamento qualitativo inevitavelmente interferirá no processo de seleção. A plataforma não pode divulgar completamente os critérios detalhados de avaliação do valor das diferentes contribuições. Porque a divulgação de critérios de avaliação muito detalhados pode levar os participantes a manipular o sistema por meio de participação falsa. Um certo grau de opacidade ainda é inevitável. Este modelo enfrenta restrições estruturais na busca pela total objetividade e pela manutenção da transparência.

Apesar disso, a maneira de exploração da Legion ainda possui um significado real importante. Ela apresenta uma estrutura de captação de recursos centrada na capacidade de contribuição, em vez de depender simplesmente do poder do capital ou de um mecanismo de competição de primeiro a chegar. Essa abordagem consegue conectar projetos com investidores realmente adequados. O método tenta transformar a venda pública de pura especulação em um envolvimento e construção comunitária de longo prazo. Também representa uma tentativa experimental de alcançar a abertura e a acessibilidade ideais que as ICOs passadas buscavam, através de métodos inovadores.

2.2. Buidlpad: Plataforma de lançamento cripto baseada em mecanismos de participação

Fonte: Buidlpad

Buidlpad é uma plataforma de lançamento focada no ecossistema Sui, que adota uma estratégia de operação completamente diferente da Legion. Ambas as plataformas permitem que qualquer pessoa que complete a verificação de identidade KYC participe, mas há diferenças essenciais nos critérios de seleção dos participantes. A Legion utiliza um sistema de pontuação de valor, enquanto a seleção do Buidlpad é baseada na contribuição de liquidez que os participantes oferecem ao projeto. Os participantes precisam fazer staking diretamente dos fundos na seção Hodl para os pools de projetos que desejam. A classificação depende do valor apostado. Classificações mais altas receberão preços de compra de tokens mais favoráveis.

Fonte: Buidlpad

Este método tem vantagens e desvantagens claras. Qualquer pessoa com capital pode participar, o que cria uma barreira de entrada mais baixa. Os projetos conseguem obter o suporte de liquidez necessário desde os estágios iniciais. Projetos como o Momentum, que estão atualmente à venda na Buidlpad, já conseguiram obter um TVL (Valor Total Locked) considerável. No entanto, a escala de capital tornou-se uma condição prévia para a participação. Isso limita as oportunidades para os participantes que poderiam contribuir por meio de influência ou capacidade técnica (como na plataforma Legion).

Fonte: Buidlpad

Recentemente, a Buidlpad lançou o sistema “Squad” para enfrentar as limitações existentes nesta estrutura centrada no capital. O Squad adiciona elementos de gamificação ao modelo de staking existente. Esta tentativa visa ir além do simples modelo de fornecimento de capital. Os participantes podem carregar conteúdo relacionado ao projeto criando conteúdo para redes sociais e realizando atividades comunitárias. Eles receberão recompensas adicionais com base na qualidade do conteúdo.

Esta arquitetura começa a cultivar uma comunidade ativa desde a fase de lançamento da plataforma, incentivando os participantes a contribuírem mais além da contribuição de capital. O projeto pode obter simultaneamente a liquidez necessária para a fase inicial de orientação, bem como um efeito de promoção. A abordagem exploratória do Buidlpad demonstra plenamente como a plataforma de lançamento pode evoluir de um mero canal de arrecadação de fundos para uma ferramenta abrangente de orientação e cultivo do ecossistema.

2.3. Sonar: Plataforma de lançamento pública da Echo, uma plataforma de investimento conjunto.

Fonte: Echo

Sonar é uma plataforma de lançamento público desenvolvida pela plataforma de investimento conjunto Echo. A Echo em si opera em um modo fechado, apenas por convite. Além da certificação KYC, a plataforma também realiza uma rigorosa seleção e revisão dos participantes com base na experiência e capacidade de investimento. Isso a torna uma plataforma voltada apenas para investidores profissionais. Essa estrutura fechada cria uma barreira de entrada muito alta para investidores de varejo. O surgimento do Sonar visa preencher essa lacuna, buscando um modelo de venda de tokens mais aberto.

A característica mais notável do Sonar é a sua elevada flexibilidade. As equipas de projeto podem configurar livremente o cronograma de vendas, as estratégias de preços e os métodos de distribuição. O Sonar oferece apenas suporte de ferramentas de software. Durante todo o processo, a estrutura de conformidade da Echo mantém-se sempre intacta e eficaz. Os participantes devem aceitar um processo de verificação de elegibilidade, incluindo KYC. No entanto, a única informação transmitida à equipa do projeto é a prova de certificação de elegibilidade, e não as informações pessoais dos participantes. Isso atende simultaneamente aos requisitos legais de conformidade e à necessidade de proteção da privacidade. Projetos como Plasma e MegaEther já adotaram esta abordagem para concluir com sucesso a venda de tokens através do Sonar.

Fonte: Sonar

No entanto, essa alta flexibilidade também traz incerteza para os investidores. As estruturas de vendas entre diferentes projetos variam bastante. Critérios de avaliação detalhados ou partes responsáveis podem não ter sido divulgados de forma clara. Quando surgem problemas, a atribuição de responsabilidade entre a plataforma e o projeto pode se tornar confusa. Em comparação com plataformas centralizadas que operam com regras claras, isso pode gerar riscos estruturais.

2.4. Kaito Capital lança plataforma: plataforma de lançamento de criptomoedas baseada em dados sociais

Fonte: Kaito

Kaito Capital Launchpad é uma plataforma de lançamento pública orientada para o valor, baseada na avaliação da reputação, que seleciona os participantes com base na sua reputação. A plataforma adota uma filosofia semelhante à da Legion, mas diferencia-se ao focar na dimensão da influência social. Kaito foi inicialmente operado como uma plataforma de análise de informações criptográficas baseada em inteligência artificial. Ela fornece análises de mercado com base em dados on-chain e avalia quantitativamente a atividade social através do sistema Yaps. A plataforma de lançamento Kaito Capital estendeu essa infraestrutura de dados para o campo das vendas públicas.

Fonte: Kaito

A plataforma Kaito Capital avalia a influência social dos usuários através dos pontos Yap. Essa avaliação combina o histórico de participação em blockchain, a quantidade de tokens Kaito detidos e em staking, a experiência anterior de participação em vendas e os limites de alocação regional, para determinar a prioridade de alocação. Os pontos Yap não são um requisito obrigatório. No entanto, quanto mais alto o posicionamento no ranking, maior a chance de receber uma alocação ou recompensa maior. Alguns projetos concederão prioridade de participação aos detentores de pontos Yap.

Esta estrutura oferece vantagens claras para os projetos. Os projetos podem incluir participantes influentes das redes sociais entre os primeiros investidores, obtendo assim um efeito de promoção natural. Esta estratégia é especialmente eficaz para projetos cuja visibilidade é crucial nas fases iniciais. No entanto, este modelo também possui limitações. A estrutura centra-se nas atividades dentro do ecossistema Kaito, o que estabelece uma barreira de entrada elevada para participantes externos. Os critérios de avaliação concentram-se na consideração da influência social. Isso torna difícil para a plataforma avaliar de forma justa o valor de outros tipos de contribuidores, como desenvolvedores.

3. A plataforma de lançamento público poderá manter altos retornos no futuro?

Recentemente, o mercado tem demonstrado um aumento significativo na atenção em plataformas de lançamento público. Projetos iniciados através do Buidlpad conseguiram listar-se em grandes exchanges sul-coreanas, como Upbit e Bithumb, e tiveram um aumento de preço em um curto período. Esses casos de sucesso elevaram as expectativas do mercado para os investidores. Embora a taxa de retorno tenha diminuído em comparação com o ciclo anterior de IDOs (Ofertas Iniciais em Exchanges Descentralizadas), onde o Star Atlas registrou retornos impressionantes de centenas de vezes em 2021, essas oportunidades de investimento ainda mantêm um apelo considerável, considerando a situação do mercado após um longo período de estagnação.

Este entusiasmo elevado é improvável que continue. À medida que surgem cada vez mais casos de altos retornos, as expectativas dos investidores aumentam para níveis irreais. Nem todos os projetos conseguem garantir o mesmo nível de retorno. Quando os resultados reais ficam aquém das expectativas, a decepção se espalha entre os participantes e é muito provável que leve a uma letargia em todo o mercado. O excesso de euforia no mercado também pode colocar uma pressão pesada sobre os projetos. Quando um grande número de participantes que buscam apenas lucros de curto prazo invade, a qualidade geral da comunidade tende a deteriorar-se. A conversão de usuários de longo prazo e a manutenção sustentável do ecossistema tornam-se extremamente difíceis. Com este padrão se repetindo, o entusiasmo naturalmente começará a diminuir. A euforia do mercado a curto prazo provavelmente se acalmará após atingir um certo ponto crítico.

No entanto, as plataformas de lançamento público provavelmente continuarão a existir como um modelo baseado em necessidades estruturais em vez de tendências temporárias. O mercado de criptomoedas de hoje é muito mais complexo do que no passado e continuará a se tornar ainda mais complexo. Incontáveis projetos estão surgindo ao mesmo tempo. Eles precisam de métodos de captação de recursos iniciais para construir comunidades e garantir uma base de usuários. No entanto, realizar um TGE (evento de geração de tokens) de forma independente envolve custos elevados e enormes riscos. Em um ambiente onde contas de bots e contas duplicadas são abundantes, até mesmo identificar usuários reais é um desafio difícil. As plataformas de lançamento público oferecem soluções estruturadas para esses problemas. Através de um pool de recursos de participantes selecionados, os projetos conseguem obter eficiência na obtenção de liquidez inicial e apoio comunitário.

Para os investidores, o lançamento público da plataforma oferece uma forma de recuperar a “oportunidade de investimento inicial”, a qual esteve fechada por um período. Elas fornecem um caminho para investidores individuais que foram excluídos da estrutura de mercado centrada em capital de risco, permitindo-lhes participar em projetos de fase inicial de uma maneira mais justa e transparente. Isto não se trata apenas da simples realização de lucros, mas é, na verdade, uma nova mecânica estrutural que permite que as pessoas participem diretamente do início da economia de tokens.

No entanto, os desafios ainda persistem. Existe um conflito fundamental entre a abertura da participação e a eficiência da triagem. Encontrar um equilíbrio entre o ideal de “qualquer um deve poder participar” e a realidade de “filtrar os verdadeiros usuários reais” é uma tarefa extremamente difícil. Padrões excessivamente transparentes podem levar ao risco de o sistema ser explorado e manipulado. Por outro lado, padrões opacos podem minar a confiança no mercado. Neste ponto crucial, a evolução contínua nos níveis institucional e tecnológico continua a ser essencial.

Link original: Tiger Research