Mercado de previsão de um trilhão de dólares, por que todos querem "negociar tudo"?

Autor: eric

Compilado por: Shenchao TechFlow

No mercado de previsões, raramente ouço alguém usar a palavra "apostar", em vez disso, usam "negociar".

A diferença entre eles é crucial.

Uma vez removido o estigma dos cassinos, o mercado-alvo (TAM, Total Addressable Market) expande-se para quase todas as pessoas: gestores de investimento macro, jogadores que desembalam cartas de Pokémon, os teus colegas de classe e de trabalho.

Atividades de especulação leve tornaram-se mainstream entre vários grupos. O torneio de basquete March Madness e ligas de fantasia nos escritórios, os mecanismos de sorteio em videogames, a negociação intradiária sem comissões e opções 0DTE (zero days to expiration), contratos perpétuos de criptomoedas e moedas meme, entre outros. Desde que se chamem "negociação" ou "alocação de ativos", em vez de "jogo", as pessoas sempre se afeiçam a elas, em vez de evitá-las. @j0hnwang escreveu um excelente artigo sobre soft-gambling, embora não mencione explicitamente InfoFi, sua relevância é evidente. Os mercados preditivos em breve serão vistos como menos tabu, assim como o mercado de ações. Combinado com o potencial de lucrar com a cultura (um exemplo perfeito dado por @dkposts: ), os mercados preditivos se tornarão uma porta de entrada popular.

As duas principais razões pelas quais os mercados preditivos estão separados do jogo

(1) Não há medo do "dealer". Independentemente de ser verdade ou não, os usuários sempre sentem que têm uma vantagem, por isso consideram as transações do mercado de previsões como um comportamento "normal", semelhante à gestão de portfólio.

(2) O tema é claro e compreensível. O contrato é liquidado com base em dados observáveis e eventos reais: o índice de preços ao consumidor de uma determinada data (CPI), a data limite para aprovação de ETFs, contagem de votos em eleições, janelas de emissão, entre outros. Você pode lucrar coletando informações, simulando resultados e definindo momentos. Isso aplica inteligência ao risco, reduzindo significativamente a estigmatização do "jogo".

Razões adicionais para acreditar no mercado de previsões

(1) A precificação dos eventos é mais direta, e o feedback é mais rápido.

No day trading, as ações (assim como commodities/moeda estrangeira) geralmente atuam como agentes de eventos mundiais. Por exemplo, quando eclode uma guerra, os preços das ações da Lockheed Martin e do petróleo Brent sobem; quando rotas de navegação importantes são bloqueadas, o preço das ações da Maersk aumenta; quando o Federal Reserve aumenta inesperadamente a taxa de juros, o dólar se valoriza e o preço do ouro cai. E prever o mercado precifica diretamente o evento em si, com atribuições mais claras e feedback mais rápido.

(2) Os mercados de previsão são excelentes ferramentas de hedge.

Casos de consumidores: Se você planeja um casamento ao ar livre e a chuva exigir o aluguel de uma tenda no valor de 2000 dólares, você pode comprar um contrato de "chuva em certa cidade em certa data" por 0,20 dólares por ação. Se o resultado for "sim", esse ganho pode compensar a maior parte do custo do aluguel da tenda.

Casos de instituições: um portfólio predominantemente de empresas de tecnologia em crescimento pode enfrentar o risco de surpresas inflacionárias. Eles podem comprar contratos de "CPI dos EUA com crescimento anual ≥4.0% (setembro)" ao preço de 0,18 dólares por ação. Se o CPI atingir ≥4.0%, o portfólio pode cair cerca de 3% (cerca de 6 milhões de dólares). Cada contrato "sim" gera um lucro líquido de 0,82 dólares, cerca de 7,3 milhões de ações custarão cerca de 1,3 milhões de dólares, mas se o evento ocorrer, eles obterão cerca de 6 milhões de dólares em lucro; caso contrário, o prêmio será o custo da proteção.

(3) O mercado e os mecanismos são simples e fáceis de entender, e a barreira de entrada em engenharia financeira é baixa.

Os mercados preditivos podem ser a forma de engenharia financeira de ponta mais acessível. Por exemplo:

Mercadorias futuras: "O preço do suco de laranja vai chegar a X dólares em junho?"

Credit Default Swap: "A Argentina vai incumprir antes de 2026?"

Taxa de swap: "A média da taxa de política para o próximo ano estará acima de 4,75%?"

Swap de volatilidade: "A volatilidade do S&P 500 em março irá ultrapassar os 20%?"

Os traders podem ver as alterações de probabilidade em tempo real, em vez de números difíceis de entender nas apostas desportivas (como de -140 a +50, ou de +500 a +200), mas sim porcentagens simples.

Semelhante às ações, os traders podem vender suas posições antes da liquidação do contrato, ao invés do resultado "preto ou branco" (0 ou 100) nas apostas esportivas tradicionais.

(4) O desempenho das previsões do mercado de previsões em eventos significativos ao longo da história é excelente.

Historicamente, os mercados de previsão têm sido participantes importantes na previsão de grandes eventos mundiais. Por exemplo, durante as eleições americanas de 2024, a Polymarket fixou a probabilidade de vitória de Trump em 99% às 1h30 da manhã, horário da costa leste, enquanto a Fox News só anunciou o resultado às 1h47, e outros meios de comunicação demoraram ainda mais. A contínua atividade de arbitragem e o aumento dos custos marginais que desviam os preços do valor justo tornam os erros dos mercados de previsão breves e fáceis de corrigir.

(5) A associação com sabedoria e habilidades impulsiona a aceitação por parte de grupos de alto nível.

Quer sejam verdadeiros ou não, os jovens desejam parecer mais inteligentes ou serem considerados mais inteligentes. Por exemplo, já vi estudantes de Harvard que zombam do DraftKings (considerado uma atividade de baixo controle de impulso), mas se orgulham de lucros de mercado preditivos ou de prever com sucesso a eclosão da guerra entre a Rússia e a Ucrânia. Essa associação com habilidade e sabedoria impulsiona a adoção entre grupos universitários altamente educados, profissionais de investimento, entre outros.

(6) O mercado de previsões irá gradualmente substituir a demanda pela tokenização de empresas privadas.

A tokenização de empresas privadas enfrenta grandes dificuldades, incluindo a resistência dos fundadores, riscos legais, direitos de "governança" falsos e falta de liquidez, enquanto os mercados preditivos podem atender a necessidades semelhantes de forma mais fácil.

(7) O mercado ainda está em estágio inicial

Fomos muito precoces, é simplesmente absurdo. O valor total bloqueado (TVL) da Polymarket é de apenas 148 milhões de dólares (dados da DeFiLlama), comparado ao valor total de mercado (TAM) que discutimos anteriormente ou ao pico de TVL de cerca de 400 milhões de dólares durante as eleições de 2024, é uma diferença enorme. A Kalshi só começou a se aprofundar no espaço das criptomoedas na semana passada.

Tendência prevista para os próximos seis meses

Nos próximos seis meses, espero que as seguintes tendências apareçam:

(1) Os dados de mercado preditivos se tornarão o padrão para reportagens de notícias.

As previsões de mercado da Polymarket e da Kalshi continuarão a aparecer nas telas da mídia de notícias principais. Cada jornalista, ao fazer previsões, deve consultar os dados de probabilidade do mercado de previsões se quiser manter a credibilidade.

(2) Clareza significativa na regulamentação = Impulsionar a implementação de um quadro federal viável

A Polymarket confirmou a entrada no mercado americano e a recente vitória legal da Kalshi na Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC) significa que os mercados de previsão terão um caminho mais claro para listar e liquidar contratos de eventos, atraindo capital institucional, entre outros.

(3) A chegada de equipes de fundos e negociação especializadas

De iniciar um fundo de trading de mercado preditivo puramente de escala gerencial de 8 dígitos (nível de dezenas de milhões de dólares) (pelo que sei, @curiouscamilo está preparando este projeto) → até empresas de trading principais (especialmente instituições quantitativas) estabelecerem departamentos especializados em trading de mercado preditivo (equipes micro direcionais, e não apenas market making, como os serviços que a SIG fornece à Kalshi).

(4) Dados de mercado previsional tornam-se padrão a nível terminal

Os dados de probabilidade do mercado preditivo aparecerão em terminais como Bloomberg e Refinitiv, assim como outros dados de preços, incluindo cotações em tempo real, históricos, alertas, visualizações gráficas, e integração nativa com API que suporta Excel/Python e sistemas de gestão de conteúdo (CMS) de notícias. Na verdade, as equipes de edição e negociação tratarão esses dados de probabilidade da mesma forma que lidam com outros fluxos de dados.

Projetos relacionados a mercados de previsões mais propensos ao sucesso

Quais projetos relacionados a mercados de previsão têm mais chances de sucesso?

(1) Limitar a seleção de sobrecarga

A melhor abordagem é utilizar a inteligência artificial (IA) para recomendar automaticamente três mercados personalizados aos usuários todos os dias. Há uma regra geral que se aplica: a IA que pode executar funções de previsão (sem necessidade de entrada do usuário, decidindo diretamente em nome do usuário) tende a ter mais sucesso.

(2) Projetos focados em redes sociais e gamificação

Os mercados de previsão são essencialmente produtos muito sociais e voltados para o consumidor. Portanto, devem possuir algum tipo de funcionalidade nativa de mapeamento social gamificado, como: transmissões ao vivo, equipes e ligas, negociação copiada, salas lideradas por criadores, classificação trimestral, pools de carteiras "clube", funcionalidades de chat vinculadas ao mercado, escadas de recomendação, ordens de negociação compartilháveis, e a capacidade de reconstruir automaticamente ordens de negociação com um clique.

Eu gosto especialmente do conceito de "ordem de negociação compartilhável", que é semelhante a um link que pode pré-preencher o conteúdo da aposta para uso de outras pessoas. Você pode criar uma ordem de aposta: escolher qual mercado, sim/não, valor da aposta e quaisquer limitações, como "apostar apenas quando as odds forem inferiores a 65%". Clique em "compartilhar" para gerar o link. Quando os amigos clicam no link, o aplicativo abre automaticamente e preenche todos os detalhes. Eles só precisam revisar e confirmar para concluir a transação. Imagine isso:

Como uma lista de reprodução do Spotify, clique para carregar o mesmo conjunto de músicas.

Como o carrinho de compras da Amazon, todos os itens já estão no carrinho depois de você os enviar para um amigo.

(3) Projetos de infraestrutura: As "pás e picaretas" do mercado de previsões

Aproveitando a infraestrutura subjacente dos mercados de previsão, fornecendo canais de distribuição, uma experiência de usuário (UX) simplificada e capacidade de processamento de dados para atender à demanda mainstream. Por exemplo, o funcionário da Kalshi @kxchefsteve incentiva ativamente os desenvolvedores a construir ferramentas de encapsulamento relacionadas ("controle pronto para uso").

(4) Projetos que resolvem o problema da fragmentação do mercado

Como apontado por @ryohhno, o problema central da fragmentação do mercado é um problema estrutural: o mesmo evento existe em várias plataformas, mas não há um ID compartilhado, portanto, a liquidez e as regras naturalmente se dividem entre diferentes plataformas. A solução (embora difícil de implementar) é construir um NBBO (Melhor Oferta de Compra e Venda Nacional) e um roteador de eventos, padronizando as questões, roteando os pedidos para o melhor preço e profundidade, e compensando diferentes condições de resolução e variações de moeda colateral. Semelhante a um ID de evento CUSIP (Código de Identificação de Valores Mobiliários Internacional), equipado com um roteador de pedidos inteligente com percepção de profundidade, pode reconstruir a mesma transação a partir de qualquer interface (incluindo redes sociais).

(5) Projetos de infraestrutura relacionados a "finanças do multiverso"

No início deste ano, @dave__white escreveu um excelente artigo sobre "Finanças Multiverso (Multiverse Finance)". Os ativos existem em um universo onde certas condições estão cumpridas, e os usuários só podem emprestar e negociar dentro desse mesmo universo; quando o oráculo é resolvido, os saldos retornam ao mundo base. A oportunidade associada a isso é construir infraestrutura que suporte a percepção do universo:

ERC-20 encapsuladores e ferramentas de crédito, que precificam as operações de separação/puxar

Uma camada de empréstimo que permite que 'notFiredUSD' suporte com segurança 'notFiredETH', pois se o evento for resolvido como "Fired", ambos os valores irão a zero.

O potencial e o impulso do mercado previsional superam outros sub-setores

Sinto que o ajuste do produto ao mercado (PMF) e o impulso de desenvolvimento do mercado de previsões é mais forte do que em qualquer outro sub-setor. Veja as manchetes das últimas semanas:

“A Robinhood juntou-se à Kalshi para lançar um mercado de previsões.”

“A Comissão de Comércio de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC) retirou o recurso do caso dos contratos eleitorais da Kalshi, abrindo caminho para mercados políticos regulamentados.”

"O volume de transações mensal da Polymarket atingiu 1,16 mil milhões de dólares."

"A Polymarket adquiriu a QCEX, licenciada pela CFTC, por 112 milhões de dólares, para reentrar no mercado dos EUA."

"Donald Trump Jr. junta-se à Polymarket como consultor, além de ser consultor da Kalshi."

Não concordo com a afirmação de que o mercado de previsões é a evolução das Memecoins. Acredito que eles são a próxima evolução do mercado de ações. O potencial deste mercado é infinito e estou confiante em suas perspectivas.