O preço do bitcoin caiu abaixo de US$ 80.000 de US$ 99.000 em uma semana, quase caindo de volta ao nível pré-eleitoral do bitcoin nos Estados Unidos. O analista de criptomoedas Kyle Chassé acredita que uma das principais razões para a recente queda acentuada nos preços do BTC é que as operações de carry trade dos fundos de hedge estão desaparecendo gradualmente.

Abaixo, descreve-se como funciona esta operação de arbitragem - e por que o colapso da arbitragem pode causar ondas de choque no mercado.

1, Nos últimos meses, os fundos de hedge têm utilizado o ETF de BTC à vista e os futuros da CME para realizar transações de rendimento de baixo risco. O funcionamento é o seguinte:

Comprar ETF de Bitcoin à vista (BlackRock, Fidelity)
Vender a descoberto futuros de BTC na CME,
Ganhar uma diferença com uma taxa de retorno anual de cerca de 5,68%, com alguns até utilizando alavancagem para aumentar a taxa de retorno a dois dígitos.

Mas agora? Esta negociação de arbitragem está a entrar em colapso.

2、Esta transação depende de um prêmio de futuros de BTC superior ao do mercado à vista. Mas, com o recente enfraquecimento do mercado, o prêmio caiu drasticamente. Qual será o resultado?

Esta transação já não é lucrativa.
O capital está a sair em grande escala.
A pressão de venda de BTC disparou.

3, veja a cruel saída de ETFs:

Mais de US$ 1,9 bilhão em BTC vendidos na semana passada,
Com o fechamento do fundo, os contratos em aberto da CME despencaram,
O BTC caiu dois dígitos em poucos dias, enquanto o mesmo comércio de arbitragem se manteve estável durante a alta do Bitcoin, agora está acelerando o colapso.

4, Por que isso acontece?

Porque os fundos de hedge não se importam com o Bitcoin. Eles não estão apostando na valorização do Bitcoin. Eles apenas buscam retornos de baixo risco.

Agora a negociação terminou, eles estão retirando a liquidez - deixando o mercado em queda livre.

5, O que acontecerá a seguir?

O dinheiro e a arbitragem continuarão a fechar posições.
BTC precisa encontrar compradores orgânicos reais (e não apenas fundos de hedge que extraem lucros).
À medida que as posições alavancadas continuam a ser liquidadas, a volatilidade permanecerá alta.

6, este é um caso típico de jogo de liquidez.

O ETF não trouxe apenas investidores de longo prazo, mas também fundos de hedge que realizam arbitragem de curto prazo. Agora estamos a ver as consequências.

7, conclusão importante?

Não sabemos se a dor já acabou, mas assim que essas transações forem completamente encerradas, a dor provavelmente terminará.
A “demanda” por ETF é real, mas alguns deles são puramente para arbitragem. A demanda por BTC é real, apenas não é tanto quanto imaginamos.
Esta volatilidade e turbulência continuarão até que os verdadeiros compradores intervenham.

8, Últimas reflexões:

O fechamento de posições em dinheiro e arbitragem é cruel - mas também necessário.
Saída de fundos do ETF = mais vendas forçadas, mas esse impacto acabará preparando o terreno para a próxima rodada.
Sobreviva agora, acumule depois.
A dor cria oportunidades. Apenas não seja liquidado.

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