EUR/USD em 2026: Uma história de dois bancos centrais e onde realmente vai 100 Euros em USD

A trajetória do euro até 2026 depende de uma questão simples, mas crítica: o crescimento da Europa pode manter-se firme enquanto o Fed continua a cortar taxas? Se sim, o EUR/USD sobe acima de 1.20. Se a Europa tropeçar, o par pode recuar para 1.13—ou mesmo romper abaixo em direção a 1.10. Essa diferença de spread importa porque determina quanto valem realmente 100 euros em USD no próximo ano.

O BCE Insiste Enquanto o Fed Continua a Cortar

A divergência de políticas é evidente. A Federal Reserve já realizou três cortes de taxas em 2025, levando a taxa dos fundos federais para 3.5%–3.75%. O Banco Central Europeu? Está em pausa desde julho, mantendo sua taxa de referência em 2.15%.

Esse gap está ampliando a diferença de taxas, e a saída iminente de Jerome Powell (seu mandato termina em maio de 2026) está adicionando combustível à história. Trump deixou claro que quer um presidente do Fed mais agressivo, disposto a cortar mais rápido do que Powell. Os mercados já precificam múltiplos cortes para 2026—Goldman Sachs, Morgan Stanley e outros grandes bancos esperam pelo menos dois cortes, levando o Fed a 3.00%–3.25%.

Enquanto isso, o BCE? A presidente Christine Lagarde declarou recentemente que a política monetária está em um “bom lugar”, o que é basicamente um código de banqueiro central para: não vamos mexer tão cedo. A maioria dos economistas consultados pela Reuters espera que o BCE mantenha as taxas estáveis até 2026 e 2027.

Crescimento na Zona Euro Está Devagar, Mas Não Morto

Aqui é que fica complicado. A economia da Zona Euro está crescendo, mas quase nada. As últimas previsões da Comissão veem um crescimento de 1.3% em 2025, caindo ligeiramente para 1.2% em 2026, e depois recuperando para 1.4% em 2027. Nada de crescimento explosivo.

O setor automotivo da Alemanha sofreu um impacto—a produção caiu 5% devido à transição para veículos elétricos e ao caos na cadeia de suprimentos. O subinvestimento da Europa em inovação também está aparecendo, com segmentos tecnológicos-chave ficando atrás dos EUA e da China. Além disso, a ameaça de Trump de tarifas “recíprocas” (10%–20% sobre produtos da UE), e as exportações da UE para os EUA estão supostamente caindo 3%, com automóveis e produtos químicos sofrendo mais.

Dito isso, não é uma recessão. O terceiro trimestre viu a Eurozona expandir 0.2%, com Espanha e França registrando 0.6% e 0.5%, respectivamente. Alemanha e Itália ficaram estagnadas, mas o bloco se manteve.

A Inflação Não Está Cooperando

Por isso, o BCE não está apressado em cortar. A inflação na Eurozona ficou em 2.2% ao ano em novembro—acima da meta de 2.0% do BCE. Mais preocupante: a inflação de serviços acelerou para 3.5%, contra 3.4%. A inflação de serviços é a mais difícil de controlar, o tipo que os bancos centrais temem ver reacender.

Isso dá ao BCE respaldo para permanecer inalterado em 2026. Com a inflação ainda acima da meta e o crescimento apenas caminhando, não há uma necessidade urgente de cortes nem de aumentos de taxas.

Cenários EUR/USD para 2026

Isso nos traz de volta à direção do euro. O mercado está considerando dois principais cenários:

Cenário 1: Europa Mantém, Fed Corta Se o crescimento da Eurozona ficar acima de 1.3% e a inflação diminuir lentamente, o BCE provavelmente manterá as taxas estáveis. O Fed, por sua vez, continuará a cortar. O diferencial de taxas se estreita, mas de uma forma que realmente favorece o euro—porque sugere que a economia dos EUA está afrouxando a política enquanto a Europa permanece estável, não fraca. Nesse caso, o EUR/USD pode subir em direção a 1.20. A UBS Global Wealth Management está inclinada para esse cenário, esperando 1.20 até meados de 2026.

Cenário 2: Europa Regride, BCE Precisa Intervir Se o crescimento da Eurozona decepcionar (abaixo de 1.3%) e choques comerciais pesarem mais, o BCE pode capitular e começar a cortar para apoiar a atividade. Isso interromperia a recente alta do euro e puxaria o EUR/USD de volta para o nível de suporte de 1.13—potencialmente até 1.10.

Previsões dos Bancos Mostram o Spread

• Citi espera um euro mais fraco, projetando EUR/USD em 1.10 até o 3º trimestre de 2026. Sua tese: o crescimento dos EUA re-acelera e o Fed corta menos do que atualmente precificado. De hoje, 1.1650, isso representa uma queda de aproximadamente 6%.
• UBS vê potencial de alta, mirando 1.20 até meados de 2026, apostando na redução do diferencial de taxas que favorece o euro.
• Goldman Sachs, Morgan Stanley, Bank of America, Wells Fargo, Nomura e Barclays esperam, em geral, dois cortes do Fed em 2026, com Goldman marcando em março e junho, e Nomura em junho e setembro.

A Conclusão: É um Equilíbrio

O EUR/USD em 2026 depende tanto da narrativa quanto dos números. Se o Fed continuar cortando enquanto a Europa se mantém firme sem colapsar, o euro tem espaço para subir—e 100 euros em USD valem mais. Se a Europa for surpreendida por fraqueza no crescimento ou por choque tarifário, e o BCE for forçado a afrouxar, esse potencial de alta será rapidamente limitado. A zona de 1.13 se torna um suporte real; 1.10 se torna um nível importante.

O diferencial de taxas importa, mas também por que ele está mudando. O mercado negociará a história tanto quanto os pontos base.