#稳定币 O ritmo regulatório voltou novamente. Os doze anos de história de jogo de poder político estão à vista, e as regras são bastante claras: sempre que o sentimento do mercado fica excessivamente otimista, e uma onda de capital se concentra em um determinado setor, o aviso de risco será implementado. Em 2013 foi o próprio Bitcoin, em 2017 foi a ICO, em 2021 foi a mineração, e agora é a vez das stablecoins e RWA.

As variáveis-chave podem ser claramente observadas na cadeia — o USDT já apresenta um desconto negativo, o que indica que os fundos internos estão trocando rapidamente divisas e saindo do mercado. Mas o ambiente desta vez é diferente do passado. Os ETFs de Wall Street e as posições institucionais já se tornaram os principais atores, e o poder de definição de preço do Bitcoin foi transferido para os mercados ocidentais. As políticas de 2013 poderiam ter encerrado diretamente o mercado em alta, e as intervenções fortes de 2017 e 2021 não mudaram a tendência de alta de longo prazo, essa lição já é bastante profunda.

No curto prazo, o sentimento de fuga pode pressionar os preços para baixo, e as posições em contratos na cadeia também enfrentarão pressão. Mas, com base nos dados históricos, o efeito de longo prazo das políticas tende a diminuir — após cada tempestade, o que realmente consegue mudar o consenso global é a redistribuição de capital e poder computacional. A questão central desta vez não é se os preços vão cair, mas quem assumirá o risco após a queda. Se as instituições de Wall Street ainda estiverem presentes, há alguém para segurar esse fundo.