Os aspectos interessantes da prata nunca foram "se vai subir ou não". A questão é que, uma vez que sobe, geralmente indica que a estabilidade marginal da moeda fiduciária está a enfraquecer. A subida do ouro ainda pode ser explicada como uma procura por refúgio ou reserva, mas o movimento atípico da prata é diferente — é um sinal de que o capital está a fugir de "ativos de segurança essenciais" para "ativos duros secundários".

Olhar para a história torna tudo claro. A grande tendência de prata em 1980 foi impulsionada por alta inflação combinada com a crise do petróleo, enquanto em 2011 foi por causa do excesso de QE e da crise da dívida na Europa. Os padrões nunca mudam: a prata nunca lidera. Ela sempre espera o ouro confirmar a tendência antes de sair com uma recuperação mais acentuada e descontrolada.

A relação ouro-prata é, essencialmente, um índice de confiança na moeda fiduciária. Entre 60 e 80, indica que a ordem ainda se mantém. Mas, uma vez que cai abaixo de 40, o mercado já não se importa com "quem é mais seguro", passando a procurar qualquer ativo físico que não possa ser replicado infinitamente. Como o mercado de prata é pequeno, com estoques limitados e muitos derivativos de papel, quando há uma demanda real por alocação, os preços podem se desviar instantaneamente do modelo racional.

Portanto, a subida da prata raramente é uma descoberta de valor; é, na essência, uma distorção de preços após uma compressão de liquidez. A relação ouro-prata de 30 não é um objetivo, apenas uma medida de sentimento. A única variável verdadeira é quando o mercado começará a desconfiar dos números monetários no papel.

O ouro é uma moeda de troca entre bancos centrais, enquanto a prata costuma ser uma forma de voto do mercado. Atualmente, o ouro já entrou na fase dominada por atributos monetários, enquanto a prata ainda está na fase inicial de reconhecimento. Isso não é o fim, apenas o começo de uma diferenciação. O que realmente deve ser observado com cautela não é até onde a prata sobe, mas o momento em que ela for considerada uma moeda e começar a ser precificada como tal.