Recentemente, há uma questão particularmente confusa no mercado que vale a pena esclarecer bem.

Na semana passada, o Federal Reserve iniciou as operações de compra de gerenciamento de reservas (RMP), e uma grande quantidade de pessoas começou a especular — "Será que o QE voltou?", "Vamos entrar na era de injeção de liquidez novamente?" — essa lógica na verdade está equivocada. É preciso ser direto: esses dois conceitos são completamente diferentes; confundi-los fará com que suas avaliações de mercado tenham um viés fatal.

Como entender isso? Uma analogia do cotidiano é a mais clara. Imagine que na sua vizinhança há um reservatório de água; devido ao alto consumo e à evaporação sazonal, o nível da água vai diminuindo gradualmente. A administração percebe essa situação e decide abrir a tubulação de reposição de água, mantendo o reservatório em um nível de operação estável. Essa operação de reposição — é o RMP. Seu objetivo é muito específico: manter o fluxo normal do sistema, evitando déficits de abastecimento.

Por outro lado, o que é o QE? É como se a vizinhança enfrentasse uma grave crise de escassez de água, e a administração não só abrisse todas as tubulações, mas também utilizasse reservas de emergência e mobilizasse recursos sociais para lidar com a situação, uma medida de resgate de crise não convencional.

A diferença central está aqui: RMP é uma operação de manutenção diária, o QE é uma medida de emergência não convencional. O primeiro visa manter o funcionamento estável do mercado de taxas de juros, o segundo é uma política de estímulo econômico de fato. Ver as palavras "expansão de balanço" e ficar empolgado é, na verdade, uma confusão de conceitos. Os objetivos de execução da política, a escala de implementação e o impacto no mercado são completamente diferentes.

Ao fazer negociações e avaliações, essa distinção nunca deve ser negligenciada.