O governador do Banco do Japão, Ueda Kazuo, confirmou na declaração recente que a era de taxas de juros negativas, que durou trinta anos, chegou oficialmente ao fim, e que no próximo ano continuará o ciclo de aumento de juros. Essa mudança marca o esgotamento da maior fonte de fundos baratos do mundo.

Do ponto de vista de mudança de postura, o banco central vinha sendo vago nas suas palavras nas últimas semanas, mas agora foi direto ao ponto: a meta de inflação está estabilizada em 2%, o aumento salarial acompanha essa meta, as taxas de juros reais permanecem baixas a longo prazo, e o aumento de juros tornou-se uma consequência inevitável. Isso não é apenas um ajuste de política, mas uma negação completa do quadro de flexibilização adotado na última década.

A lógica por trás é sólida. A meta de inflação do Japão evoluiu de uma promessa no papel para uma trajetória de execução real, o que torna insustentável a continuidade da política de juros zero. Uma vez que o suporte político desaparece, toda a estrutura será reformulada.

O impacto nos mercados globais é evidente. Tomando como exemplo a arbitragem com o iene, a estratégia central é emprestar ienes a custos próximos de zero e investir em ações americanas, ativos de alto rendimento e até criptomoedas. Essas operações movimentam trilhões de dólares. Quando o custo de empréstimo aumenta gradualmente, o espaço de arbitragem se reduz, e o fluxo de fundos será reavaliado.

Em uma perspectiva mais ampla, o iene deixa de ser uma "caixa eletrônico global" de uso livre e passa a ser uma moeda soberana, uma ferramenta de política monetária mais restritiva. Todas as operações que dependem da depreciação do iene ou de taxas de juros baixas por longos períodos precisarão ser reprecificadas. A volatilidade do mercado deve aumentar significativamente, o que implica tanto riscos de curto prazo quanto oportunidades potenciais. Quando a última grande política de juros negativos de um banco central principal for abandonada, o mapa da liquidez global estará sendo reescrito.