Aqueles que se concentram apenas nos lucros momentâneos muitas vezes ignoram um problema maior — quando o capital começa a vacilar, os lucros tornam-se nuvens passageiras.

O que acontece se uma stablecoin perder a sua âncora? A primeira reação de muitas pessoas é negociar, mas na verdade a primeira reação deveria ser "fugir". Diversos eventos históricos clássicos já nos deram a resposta.

Vamos começar com a história do UST. Inicialmente, apenas uma ligeira desancoragem, todos diziam que era só esperar que voltasse a 1 dólar. Depois descobriu-se que 1 dólar era apenas um ideal, e por fim, colapsou completamente. Outro exemplo é o desempenho do USDC durante a crise bancária — o problema não estava no design do modelo, mas na parte do mundo real onde algo deu errado. Naquele momento, o mercado percebeu de verdade uma questão: a segurança das stablecoins também depende do humor das instituições financeiras tradicionais. A lógica do FTX e do FTT é semelhante; embora não sejam stablecoins, também são ativos de crédito, e uma vez que a credibilidade é questionada, o movimento de preço não dá tempo para explicações ou reações.

Esses eventos têm um ponto em comum que merece reflexão: o que realmente provoca uma crise não é a desancoragem em si, mas a reação em cadeia que se segue. Por que ocorre o colapso? No final, são esses fatores — insuficiência de reservas de ativos, liquidez que de repente trava, confiança do mercado que desaba primeiro. E qual é o mais importante? É que todos deixam de confiar ao mesmo tempo.

E o que está mais relacionado com o colapso? Não é a taxa de retorno, mas três elementos que apresentam problemas: confiança, liquidez e tempo. Desde que esses três fatores apresentem problemas simultaneamente, independentemente de serem stablecoins, tokens de plataforma ou qualquer novidade, o desfecho será bastante semelhante.

Por outro lado, a capacidade de resistência de uma exchange torna-se especialmente crucial. Aqui, não se trata de propaganda de mercado ou reputação, mas de três forças reais: se possui reservas de ativos de verdade, se consegue suportar uma pressão de saques em grande escala, e se, em momentos críticos, está disposto a colocar a mão no bolso para garantir a estabilidade.

Portanto, a essência do problema nunca foi se uma stablecoin vai ou não perder a sua âncora, mas sim se, de fato, ela acontecer, você está na posição certa para não ficar "sem reação". Anote isso, porque a história adora fazer o mesmo de novo, só mudando o nome.