O prata subiu 150% este ano, enquanto o Bitcoin caiu. Um ativo antigo de 4000 anos, superou todos os outros ativos do mercado de criptomoedas.

No início do ano, o prata estava a $30, agora está a $77. O BTC começou o ano a $95k, agora está abaixo de $90k. O valor de mercado total do prata, que era inferior ao do Bitcoin, tornou-se o dobro — $4 trilhões. Desde 1980, ouro, prata e cobre atingiram recordes históricos no mesmo ano pela primeira vez.

O que aconteceu?

Vamos olhar para o lado da demanda. A energia solar consome 29% da oferta de prata, em 2015 eram apenas 5,6%. Cada painel fotovoltaico precisa de 20 gramas de prata em pasta, com condutividade insubstituível. Os veículos elétricos usam 70% mais prata por carro do que os veículos a combustão. A capacidade de processamento de centros de dados de IA passou de 0,93GW em 2000 para 50GW em 2025, um aumento de 53 vezes — servidores, refrigeração, circuitos, tudo requer prata.

Energia solar, veículos elétricos e IA, esses três setores de demanda só explodiram nos últimos dois anos.

Agora, olhemos para o lado da oferta. O prata tem estado em escassez contínua há sete anos, com uma lacuna de 149 milhões de onças em 2025. Problema fatal: 70% do prata é subproduto de minas de chumbo, zinco e cobre, e não é possível aumentar a produção isoladamente. Quer extrair mais prata? Primeiro, precisa extrair mais chumbo, zinco e cobre, mas a viabilidade econômica dessas minas não suporta isso. Os estoques na LME despencaram 75% desde o pico de 2019, grandes compradores de commodities já estão contornando a bolsa e negociando diretamente com mineradoras.

Leva de 7 a 10 anos desde a exploração até a produção de uma nova mina. Mesmo que o preço do prata suba para $77, não é possível produzir mais prata no curto prazo.

Quando a demanda estrutural aumenta e a oferta tem dificuldade de crescer rapidamente, além do ouro liderar as altas, o prata naturalmente tem espaço para subir. Atualmente, a relação ouro/prata passou de 90:1 para 60:1. Historicamente, a média de longo prazo da relação ouro/prata é entre 50-60, o que dá lógica de recuperação para o prata.

A forma mais fácil de comprar prata atualmente é através de ETFs nos EUA, como o SLV e o PSLV, que por trás representam barras de prata físicas de peso correspondente, negociadas como ações.

Cada vez mais, ativos de ações americanas estão sendo tokenizados. Além de ETFs e ouro, a tokenização do prata significa conectar um mercado tradicional de $4 trilhões à liquidez da cadeia. RWA não é só títulos do Tesouro dos EUA e ações americanas — metais preciosos também são uma categoria importante.