Como funciona o trabalho dos market makers e por que eles são críticos para o mercado de criptomoedas

Os mercados de criptomoedas assemelham-se a um mercado gigante sem lojas — são necessárias pessoas que estejam sempre prontas a comprar ou vender. É exatamente isso que fazem os traders market makers (fazendo mercado), criando a base necessária para um ecossistema de negociação saudável. Sem eles, o comércio se tornaria um pesadelo: spreads enormes entre o preço de compra e venda, saltos imprevisíveis nos preços e a impossibilidade de realizar grandes transações sem causar uma queda no mercado.

A essência do trabalho: o que fazem os traders market makers?

Um trader market maker não é apenas um trader que compra barato e vende caro. É uma firma especializada, um algoritmo ou uma instituição que constantemente coloca simultaneamente ordens de compra e venda do mesmo ativo. Eles funcionam como um ponto de troca automático: sempre há alguém que comprará seu Bitcoin (BTC) ou lhe venderá.

A principal diferença entre os traders market makers (market-makers) e os traders comuns reside na fonte de lucro. Se um trader comum ganha com a diferença entre o preço baixo e alto, o trader market maker lucra com o spread — aquela pequena diferença entre o preço pelo qual está disposto a comprar e o preço pelo qual está disposto a vender. Por exemplo, o BTC é negociado a $88.770 para compra e $88.780 para venda. O spread é de apenas $10, mas em milhares de transações isso soma uma receita significativa.

Mecânica de funcionamento na prática

Imagine que um trader market maker coloca uma ordem de compra de Bitcoin a $88.770 e, ao mesmo tempo, uma ordem de venda a $88.780. Quando alguém clica em “vender”, a sistema executa um lado da transação. Quando outro trader clica em “comprar”, o outro lado é executado. O trader market maker recebe seu spread e imediatamente atualiza as ordens, preparando-se para a próxima transação.

Tudo isso acontece em escala de milhares de transações por segundo, graças aos algoritmos de negociação de alta frequência (HFT). Os computadores analisam a profundidade do livro de ordens, a volatilidade do preço, a velocidade do fluxo de ordens — e ajustam dinamicamente o spread. Durante um mercado calmo, o spread é estreito; durante a volatilidade, ele se amplia (porque o risco é maior).

Por que eles são tão importantes para os mercados de criptomoedas?

Ao contrário dos mercados de ações, os mercados de criptomoedas funcionam 24/7 sem folgas. Os traders market makers garantem liquidez em horários que nenhum humano consegue acompanhar. Eles atuam como um amortecedor, absorvendo a pressa dos vendedores e a ansiedade dos compradores.

Imagine um cenário sem traders market makers: você quer comprar 100 BTC. Precisa esperar até que um vendedor com exatamente 100 BTC apareça. Isso pode levar horas. Com os traders market makers? Você clica, e a transação é executada em milissegundos.

Além disso, os traders market makers são críticos no lançamento de novos tokens. Projetos jovens contratam firmas como Wintermute, GSR ou DWF Labs para criar liquidez inicial. Sem isso, um novo token parece arriscado, e os investidores não entram.

Principais players da indústria (2025)

Wintermute — rei em escala. Em fevereiro de 2025, essa firma gerencia aproximadamente $237 milhões em mais de 300 criptoativos em 30+ blockchains. O volume total de negociação em novembro de 2024 atingiu quase $6 trilhões. Opera em mais de 50 exchanges simultaneamente. Desvantagem: alta concorrência e foco limitado em microcap e tokens de nicho.

GSR — veterano da indústria com mais de 10 anos de experiência. Investiu em mais de 100 protocolos e empresas. Fornece liquidez em mais de 60 exchanges. Especializa-se em negociação de derivativos e negociações OTC. Desvantagem: serviços caros para projetos menores, foco principal em grandes players Tier 1.

Amber Group gerencia um capital de negociação de $1,5 bilhão para mais de 2000 clientes institucionais. O volume total de negociações ultrapassa $1 trilhão. Conhecida por sua abordagem baseada em IA. Desvantagem: requisitos elevados de entrada, foco em grandes clientes.

Keyrock realizou 550.000 negociações diárias em mais de 1.300 mercados e 85 exchanges (até fevereiro de 2025). Fundada em 2017, oferece soluções personalizadas para diferentes jurisdições. Desvantagem: menos recursos que os gigantes, taxas mais altas.

DWF Labs — investidor e market maker jovem, gerencia um portfólio de mais de 700 projetos. Apoia 20% dos Top-100 e 35% dos Top-1000 projetos do CoinMarketCap. Opera em mais de 60 exchanges líderes. Desvantagem: trabalha apenas com projetos Tier 1, procedimentos de seleção rigorosos.

Vantagens para exchanges e ecossistema

Os traders market makers são geradores de saúde para as exchanges. Primeiramente, liquidez. Ordens constantes significam que é possível negociar grandes volumes sem pânico. Em vez de o preço disparar 20% ao tentar comprar 10 BTC, ele se move apenas 0,1%. Isso é confortável.

Em segundo lugar, estabilidade de preços. Os traders market makers evitam que o preço salte como um louco. Durante pânico, sustentam a demanda de compra; durante o hype, oferecem ativos ativamente. É semelhante ao papel do banco central na estabilização de uma moeda.

Em terceiro lugar, eficiência de mercado. Os preços refletem a demanda e oferta reais, e não saltos aleatórios em baixa liquidez. Spreads estreitos significam que os traders pagam menos comissões.

Em quarto lugar, atração de traders. Mercado líquido atrai pessoas. Mais traders — mais transações — mais comissões para a exchange. Um ciclo de crescimento contínuo.

Riscos e desafios

Nem tudo é perfeito. Volatilidade do mercado — inimigo número um. Se o preço do BTC cair 15% em um minuto e o trader market maker tiver uma grande posição, as perdas serão enormes. Eles podem simplesmente não conseguir ajustar as ordens a tempo.

Risco de inventário — as firmas mantêm enormes reservas de criptomoedas. Se algo der errado (hacker, falha técnica, queda do ativo), as perdas podem ser múltiplas.

Riscos tecnológicos são inevitáveis. Erros sistêmicos, ataques cibernéticos, problemas de latência podem levar à execução de ordens a preços indesejados. Um bug pode fazer uma firma perder milhões em segundos.

Incerteza regulatória — dor de cabeça. Cada país estabelece suas próprias regras. Em algumas jurisdições, market-making pode ser considerado manipulação de mercado. O custo de conformidade é alto.

Traders market makers versus traders market takers: uma simbiose

Aliás, os traders market makers não são inimigos dos market takers. É uma simbiose. Market takers — aqueles que clicam em “comprar” ou “vender” ao preço atual. Eles criam atividade de negociação, preenchendo as ordens dos makers. Sem a atividade dos takers, os makers não podem lucrar. Essa dualidade é a base de um mercado líquido.

Conclusão

Os traders market makers são os heróis ocultos do mercado de criptomoedas. Não brilham nem fazem anúncios barulhentos, mas sem eles, todo o sistema quebraria. Garantem liquidez, estabilidade, eficiência e acessibilidade à negociação 24/7. Grandes firmas como Wintermute, GSR e DWF Labs investem bilhões em algoritmos e tecnologia para lucrar com spreads.

Porém, seu caminho não é fácil — volatilidade, falhas tecnológicas, obstáculos regulatórios e riscos de inventário estão sempre presentes. Mas eles sobrevivem e evoluem, porque seu papel é fundamental. À medida que o mercado de criptomoedas cresce, a importância dos traders market makers só aumentará, formando um ecossistema de ativos digitais mais maduro, mais eficiente e mais acessível.