Este sinal de mercado não é nada bom.

Recentemente, observei um fenómeno: ouro a subir, prata a subir, cobre a subir, platina e paládio também a subir, e até o petróleo a seguir a tendência. O problema é que estas várias classes de ativos a subir ao mesmo tempo são pouco comuns.

Com base em dados históricos, quando os preços das principais commodities avançam em uníssono durante o mesmo período, geralmente indica que a pressão do mercado está a acumular-se.

O que está a acontecer? Durante períodos normais de expansão económica, os preços das commodities deveriam variar de forma diferente. Os metais industriais sobem devido à forte procura, a energia acompanha o ritmo do crescimento económico, e os metais preciosos mantêm-se relativamente estáveis com oscilações. Mas agora é diferente — todas as categorias de ativos estão a mover-se na mesma direção, o que indica que o capital está a transferir-se em grande escala de ativos financeiros para ativos tangíveis.

Houve situações semelhantes na história:
- Bolha da internet em 2000
- Crise financeira global em 2007
- Crise do mercado de recompra em 2019

Nenhuma destas escapou à recessão económica.

Isto não é apenas uma pressão inflacionária, mas sim o mercado a perder confiança no sistema atual. Os sinais podem ser lidos a partir do desempenho de várias classes de ativos: os rendimentos já não conseguem compensar o risco de prémio, o nível de dívida atual é insustentável, e o crescimento real está muito abaixo dos dados superficiais.

Especial atenção deve ser dada ao fato de o preço do cobre e do ouro estarem a subir em sincronia — isto não é um sinal positivo. Isto acontece frequentemente quando o mercado comete erros na avaliação da procura, ou seja, quando o consumo ainda não está claramente fraco e os dados macroeconómicos ainda não refletem essa realidade. Quando os economistas atualizam os modelos de previsão, o mercado já terá reagido várias vezes.

No final do ciclo económico, o mercado de ações ainda está otimista, mas os ativos tangíveis já começam a falar a verdade. Em vez de confiar em várias interpretações, é melhor observar o que o mercado de commodities realmente está a dizer. A pressão costuma primeiro infiltrar-se no mercado de matérias-primas, e só depois começa a refletir-se nos dados macroeconómicos.