# Por que o Bitcoin parou de seguir o livro de regras da Oferta de moeda

Aqui está o enigma: nos últimos 18 meses, Bitcoin tem sido um indicador defasado fiável da expansão global da Oferta de moeda—exatamente 12 semanas atrás. Coloque mais dinheiro no sistema, e o BTC segue o exemplo três meses depois, como um relógio.

Então aconteceu 16 de julho. E o padrão quebrou.

O observador macroeconômico global Raoul Pal identificou o culpado: **a drenagem de liquidez do Tesouro dos EUA**. Desde meados de julho, o Tesouro retirou aproximadamente $500 bilhões de circulação ao emitir títulos para reabastecer a Conta Geral do Tesouro (TGA), que agora está quase em $800 bilhões. Esse é dinheiro real sendo retirado do mercado—o oposto do que a expansão do M2 promete.

A matemática é brutal: mais M2 + menos liquidez disponível = Bitcoin preso no inferno lateral enquanto o ouro e as ações de tecnologia correm para ATHs.

**A reviravolta**: Pal acredita que o TGA está a aproximar-se do seu saldo alvo. Assim que o Tesouro parar de acumular, aquele vento contrário de liquidez de $500 bilhões deve evaporar até ao final do mês. Tradução? Bitcoin poderá realinhar-se com a Oferta de moeda novamente e retomar o momentum ascendente.

Mas há outra complicação—**os detentores de longo prazo estão a despejar silenciosamente**. Mesmo enquanto as condições de liquidez se afrouxam, a pressão de venda das baleias está a manter um teto na ação do preço. Já não se trata apenas da oferta de moeda; trata-se de quem está a segurar a bolsa e quando estão dispostos a largá-la.

A lição: as narrativas macro funcionam até que deixem de funcionar. E às vezes, um detalhe da política fiscal enterrado nos relatórios do Tesouro importa mais do que os movimentos de destaque do Fed.