10x Research: A diminuição do poder de compra das empresas de tesouraria digital e a venda de baleias estão a limitar o aumento do Bitcoin

【10x Research：O esgotamento do poder de compra das empresas de tesouraria digital e a venda das baleias estão limitando o aumento do Bitcoin】10x Research publicou no X plataforma que a forte consolidação do Bitcoin não vai durar para sempre, e o desempenho do Bitcoin não é movido por ciclos, mas sim pela quantidade de novos fundos que entram no mercado para compensar os fundos que saem. Ao contrário do ouro, o preço do Bitcoin depende mais da nova demanda líquida real dos ativos que fluem, e não das expectativas de taxa de juros. A narrativa atual do mercado é moldada principalmente por dois temas dominantes de criptomoedas, sendo o tema central: as empresas de tesouraria de ativos digitais (Digital Asset Treasury) estão esgotando seu poder de compra, enquanto a pressão de venda dos detentores tradicionais limita temporariamente o espaço de subida do Bitcoin. Já esperávamos que a volatilidade do Bitcoin se contraísse após a dissipação do ímpeto trazido pela lei GENIUS nos EUA, fazendo com que o mercado entrasse em uma “camada de ar” durante o recesso de verão do Congresso. Espera-se que a desaceleração do fluxo de notícias contenha a volatilidade, comprima o valor líquido da Bitcoin Treasury e limite empresas como a MicroStrategy a realizar emissões agressivas de ações e compras adicionais de Bitcoin, restringindo assim naturalmente o espaço para a subida do Bitcoin. Quando essas análises foram publicadas, a empresa de tesouraria de ativos digitais ainda era vista como intocável, elogiada pelas equipes de pesquisa de provedores de serviços e amplificada na mídia – muito antes do mercado começar a reconhecer as vulnerabilidades que identificamos. A MicroStrategy agora compra apenas algumas dezenas de milhões de dólares a cada vez, em vez de bilhões – esse tamanho é muito pequeno para fazer os investidores acreditarem que novos fundos estão impulsionando a próxima onda de subida do Bitcoin. A segunda narrativa que limita o aumento do Bitcoin é que o mercado percebe que carteiras tradicionais estão vendendo bilhões de dólares em Bitcoin — na verdade, estão vendendo para atender à demanda por ETFs. Desde junho, nossas análises mostram que a quantidade de venda desses detentores tradicionais corresponde apenas à capacidade de absorção dos ETFs e dos novos fundos que entram no mercado, o que evitou um colapso do mercado, mas criou um novo equilíbrio. Nesse ambiente, a volatilidade do Bitcoin está destinada a diminuir - a estratégia ideal é vender a volatilidade, uma vez que os preços provavelmente se manterão em uma faixa de oscilação.