"O rei está morto, viva o rei": Mudança de poder na plataforma de emissão de memes na Solana

"O rei está morto, viva o rei."

Esta declaração ecoou no Palácio de Versalhes em 10 de maio de 1774. Luís XV acabara de falecer, e aqueles nobres que se curvavam diante dele imediatamente se viraram e se apressaram em direção ao próximo rei. Não é frieza, mas sim um instinto de sobrevivência.

Os franceses conhecem bem uma verdade sobre o poder: o poder nunca pertence a ninguém. Ele flui como a água, sempre à procura do próximo recipiente. Esta declaração não está a lamentar os mortos, mas a reconhecer o novo rei. O monarca de outrora pode hoje tornar-se uma nota de rodapé na história. A mudança chega de forma rápida, cruel e inevitável.

O poder exige esta indiferença. Os impérios erguem-se sobre os ossos dos seus antepassados. Um novo governante herda o antigo trono. E assim por diante. E agora, a plataforma de emissão de moedas meme na cadeia Solana é uma réplica deste ritual antigo.

Pump.fun, que tinha uma quota de mercado de 88% há um mês, é agora de apenas 13%, enquanto o novo desafiante Let'sBONK ganhou 86%.

Isto não é apenas mais uma manifestação da "volatilidade" no mundo das criptomoedas. É mais um caso clássico de colapso de impérios: quando você esquece que a atenção é a verdadeira fortaleza, mesmo a maior vantagem inicial pode desaparecer num instante.

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Como foi construído o império Pump.fun?

Para entender a queda do Pump.fun, primeiro é preciso compreender quão poderoso ele foi. Foi lançado em janeiro de 2024 por três jovens na casa dos 20 anos, e com uma frase, revolucionou a lógica de emissão de memes: "Você faz o upload de uma imagem de cachorro, café da manhã ou até mesmo uma imagem aleatória de meme, dá um nome, clica algumas vezes, Boom! Você acaba de emitir uma moeda, com um custo inferior a $2, sem precisar de qualquer código."

Atende a um impulso subjacente: transformar algo "sem valor" em algo "com um pouco de valor". No mundo das criptomoedas, isso não é uma ilusão, é um modelo de negócio. Até janeiro de 2025, a Pump.fun gerou mais de 458 milhões de dólares em receita, lançando milhares de novas moedas diariamente, com receitas diárias a ultrapassar os 7 milhões de dólares em períodos de pico.

Mais crucialmente, ganhou a batalha pela atenção - tornando-se o sinónimo da cultura memecoin Solana. Quem no círculo cripto quer emitir moeda, automaticamente usa o Pump.fun. Não só ocupa a infraestrutura, mas também controla firmemente o poder discursivo cultural. No entanto, impérios que se desenvolvem com base no seu próprio sucesso muitas vezes criam fraquezas que os concorrentes podem explorar.

A tragédia começa com uma de suas características mais "inovadoras": a transmissão ao vivo.

Era para que os emissores de moeda pudessem promover os seus tokens diante das câmaras, mas as coisas rapidamente saíram do controle. A partir de novembro de 2024, para chamar a atenção, algumas pessoas começaram a realizar comportamentos extremos em transmissões ao vivo: simular automutilação, ameaçar suicídio, maltratar animais; o mais grave foi um usuário menor de idade que, diante da câmera, brandiu uma espingarda de chumbos para ameaçar a família, apenas para aumentar o preço.

Pump.fun foi forçado a fechar a função de transmissão ao vivo de forma urgente, mas a reputação já foi destruída. A receita semanal caiu instantaneamente 66%, a opinião pública virou-se contra, e os concorrentes começaram a aproveitar a oportunidade. Enfrentando a queda da receita e pressão competitiva, Pump.fun tomou uma decisão que parecia inteligente, mas era na verdade fatal: emissão de moeda (ICO) para autossalvar-se.

Este ICO foi tecnicamente bem-sucedido - arrecadou 500 milhões de dólares de mais de 10.000 carteiras em apenas 12 minutos, além de uma rodada de 700 milhões de dólares em emissão privada.

Mas uma análise mais profunda revela que o velho drama está de volta: mais de 200 carteiras preencheram o limite de US$ 1 milhão, e os primeiros 340 compradores engoliram 60% da ação. Todos os tokens vendidos são totalmente desbloqueados ( não há ) de bloqueio, mas há um período de restrição de transferência de 48 a 72 horas.

Quase metade dos participantes fez aportes na carteira nas últimas 24 horas - este padrão pode sugerir uma estratégia de compra organizada ou pode ser apenas um forte interesse dos pequenos investidores nesta emissão.

O preço do token inicialmente disparou 75% para 0,007 dólares, mas o entusiasmo rapidamente esfriou. Em poucas semanas, caiu 60%, estabelecendo novos mínimos, apresentando um típico padrão de "espiral da morte". A economia do token em si também é muito agressiva, com apenas 33% alocados para a oferta pública e privada, enquanto os restantes 67% estão nas mãos da equipe do projeto, e o cronograma de alocação é incerto. Desses 33%, 18% são reservados especificamente para a participação privada de investidores institucionais.

Apesar de os usuários terem gerado quase 750 milhões de dólares para a plataforma, não houve recompensas imediatas para a comunidade; ao mesmo tempo, investidores privados despejaram 160 milhões de dólares em tokens na bolsa, causando uma pressão de venda enorme.

A última gota que fez transbordar o copo foi a declaração pública do cofundador Alon Cohen de que o airdrop prometido a longo prazo "não acontecerá no futuro previsível".

Durante meses, o projeto sinalizou que as próximas recompensas serão "maiores do que qualquer outra pessoa na indústria", criando enormes expectativas no mercado. E no momento em que a confiança da comunidade está mais vulnerável, anunciaram o cancelamento do airdrop. O preço do token despencou 15% em 24 horas. Não é tanto o quão importante é o airdrop em si, é que o custo de uma promessa fracassada é extremamente mortal.

Bonk Rises

Enquanto Pump.fun pisa no raio, Let'sBONK constrói silenciosamente o que falta aos seus adversários: transparência, orientação para a comunidade e comunicação clara.

Atualmente, a receita diária do Let'sBONK já alcançou 1,3 milhão de dólares, enquanto a Pump.fun ficou apenas em 254 mil dólares, uma diferença de 5 vezes. Calculando anualmente, a receita mensal do Let'sBONK atinge 434,92 milhões de dólares, enquanto a Pump.fun é de 267,25 milhões de dólares.

Desde quase zero em maio até uma quebra estável de um milhão de dólares em receita diária em julho, a receita de Let'sBONK subiu continuamente. Ao mesmo tempo, a receita de Pump.fun caiu drasticamente desde o pico de janeiro, acima de 7 milhões de dólares, voltando aos níveis de setembro de 2024.

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Desde a ICO, o token PUMP perdeu 60% de sua capitalização de mercado, enquanto o BONK permaneceu relativamente estável, mantendo uma capitalização de mercado de US$ 2,1 bilhões. A Let'sBONK investe 1% de sua receita semanalmente para recomprar a BONK para apoiar esse ecossistema, que nasceu antes da plataforma e tem uma fundação.

Economia da Atenção

Pump.fun costumava assumir a liderança com efeitos de rede – os desenvolvedores estão lá porque os comerciantes estão lá; Os comerciantes estão lá porque as memecoins mais quentes estão listadas lá. Este volante gira cada vez mais rápido, aparentemente imparável.

Mas a atenção é frágil. Não é como as fossas de proteção das empresas tradicionais - economias de escala, custos de mudança, barreiras regulatórias - assim que a confiança desmorona, a mentalidade do usuário pode se desintegrar instantaneamente. Um acidente de transmissão ao vivo deu aos usuários motivos para experimentar plataformas alternativas. Let'sBONK tornou-se imediatamente uma escolha "limpa", uma plataforma sem fardos históricos.

Isto é como quando o Myspace perdeu para o Facebook. O Myspace tinha funcionalidades e escala, mas perdeu a narrativa cultural. O Facebook tornou-se a plataforma de "usuários reais", enquanto o Myspace se tornou sinônimo de spam, interface confusa e marginalização. Percebendo a crise de vida ou morte, o Pump.fun lançou uma batalha de contra-ataque quase desesperada.

Primeiro, eles aumentaram a proporção de recompra de moeda de 25% da receita diária para 100%. Embora isso signifique que cerca de 254.000 dólares são usados para recompra diariamente, muito acima dos 13.000 dólares da recompra diária do Let'sBONK, que representa apenas 1% de (, também significa que a Pump.fun está utilizando toda a receita para recompra, em vez de investir no crescimento da plataforma.

Em segundo lugar, eles lançaram um programa de incentivos de 30 dias, recompensando tokens PUMP com base na atividade de negociação. No entanto, o feedback inicial indica que esta estratégia não reverteu a situação competitiva.

O problema não é a nível tático, mas sim a nível estratégico. Não importa quantos programas de recompra ou incentivos existam, não é possível recuperar a confiança perdida, nem reunir novamente a atenção dos usuários que já se afastaram.

O mecanismo de recompensas do Pump.fun gira apenas em torno do volume de transações, enquanto o Let'sBONK construiu um verdadeiro sistema de recompensas ecológicas vinculado aos interesses dos usuários.

O plano de recompensas BONK permite que os usuários bloqueiem suas moedas por 6 a 12 meses, recebendo uma participação proporcional na receita dos produtos ecossistêmicos como BonkBot e BonkSwap. Quanto mais longo o período de bloqueio, maior o multiplicador. Quanto melhor o desempenho do produto, mais retorno para os usuários. Isto não é "gastar dinheiro para que outros negociem", mas sim "pagar para que os usuários construam juntos".

Os usuários ), incluindo as partes do projeto (, podem obter "pontos Bonk" através de transações, compras ou emissão de moeda. Esses pontos são esperados para serem trocados por bens ou direitos no futuro, incentivando ainda mais a participação ativa. A experiência de crescimento gamificada faz com que os usuários sintam que estão participando de uma missão maior.

Enquanto Pump.fun ainda está tateando para ICOs e sacando shorts, Let'sBONK forneceu um sistema de recompensa estruturado para usuários principais. No mundo cripto, o capital sempre fluirá para melhores incentivos.

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Uma visão mais ampla

No setor tradicional, os líderes de mercado muitas vezes conseguem manter sua posição por dezenas de anos. Um fabricante de automóveis dominou a fabricação de automóveis por meio século, enquanto uma empresa de tecnologia controlou a computação empresarial quase pelo mesmo tempo. No entanto, no mercado digital, o custo de mudança para os usuários é quase zero, e a posição de domínio pode desaparecer em questão de meses.

Uma investigação revelou que Pump.fun cofundador Dylan Kerler esteve envolvido em um golpe de "bomba-e-despejo" em 2017 – exatamente o que Pump.fun alegou pôr fim. Numa indústria baseada na confiança e nos memes, o colapso da credibilidade é uma crise existencial.

O sucesso de Let'sBONK não se deve ao fato de terem construído um produto fundamentalmente melhor, mas sim ao fato de terem entrado no mercado no momento mais frágil da reputação do Pump.fun. Na economia da atenção, o tempo muitas vezes é mais crítico do que a tecnologia.

A lógica de vencedor leva tudo do efeito de rede começa a reverter. Uma vez que os usuários começam a migrar para Let'sBONK, a roda que fez o Pump.fun surgir também começa a reverter. Os desenvolvedores seguem os traders, e os traders perseguem os projetos mais quentes, acelerando assim a velocidade de queda da plataforma.

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Será que Pump.fun ainda tem a chance de dar a volta por cima? Embora a quota de mercado tenha diminuído significativamente, ainda não está fora do mercado.

Eles realmente têm algumas vantagens: 1,2 bilhões de dólares em financiamento garantiram tempo e também lhes deram capital para experimentar e suportar a concorrência. A sua plataforma já suportou centenas de milhares de lançamentos de projetos sem colapsar - isso é especialmente importante em um ambiente onde outras novas plataformas falham facilmente sob pressão. Mesmo com a queda na participação de mercado, eles ainda têm mais de 250 mil dólares de receita por dia, com uma anualização próxima de 100 milhões de dólares, além de uma enorme reserva de capital, a base ainda está lá.

Eles são os pioneiros nesta categoria. Transformar a emissão de moedas de programação em uma operação de alguns cliques do mouse lhes rendeu um reconhecimento de marca duradouro. A vantagem de ser o primeiro não é algo que desaparece assim.

As ações recentes também mostram que eles não desistiram: Pump.fun 2.0 adicionou atualização de dados em tempo real e negociação com um clique; a proporção de recompra aumentou para 100%; incentivos para os usuários foram lançados. Isso não é uma postura de rendição, mas uma retaliação.

A situação mais provável não é um colapso total, mas sim a fragmentação do mercado. Raramente surgem monopolistas permanentes no campo das criptomoedas. É mais provável que o Let'sBONK se torne a principal plataforma, dominando a emissão de moedas e a receita, enquanto o Pump.fun se transforma em uma plataforma segmentada com usuários fiéis, ocupando um lugar devido à interface, funcionalidades ou ecossistema.

Mas, para regressar de verdade, não Pump.fun apenas resolver problemas técnicos ou dar dinheiro para manter as pessoas, mas também reconstruir a confiança e recuperar o prestígio cultural. Isso significa uma estrutura econômica simbólica aberta, transparente e centrada na comunidade, e pode até exigir uma mudança completa de liderança para se afastar das controvérsias do passado de uma vez por todas.

Há muito que a corte francesa compreende uma verdade: quando um rei perde legitimidade, há mais ouro e prata