A Busca por uma 'Troca Universal': Quando a Conformidade Se Torna uma Barreira, o Tempo Extra é Apenas o Começo

Num tweet recente, o CEO do Gate gabar-se da dedicação da sua equipa de Nova Iorque, trabalhando do amanhecer ao anoitecer e além para desenvolver o que chamam de "Everything Exchange." Este post aparentemente inócuo desencadeou uma tempestade de debates na seção de comentários. Os internautas ocidentais criticaram-no como uma cultura tóxica de sobrecarga de trabalho, enquanto os seus homólogos asiáticos levaram-no na boa como negócios como sempre.

No entanto, essa intensa ética de trabalho é apenas a ponta do iceberg. Sob a superfície, existe a verdadeira apreensão da Gate sobre o futuro das exchanges de criptomoedas.

O primeiro trimestre de 2025 viu os lucros líquidos da Gate despencarem, caindo 94% em relação ao ano anterior, com receitas de negociação a declinarem em todos os segmentos. O relatório financeiro do segundo trimestre, à primeira vista, parecia mais promissor com um lucro líquido de $1,4 bilhões. No entanto, este valor foi amplamente atribuído a ganhos não realizados de investimentos em vez de operações principais.

Em essência, o negócio de negociação à vista da Gate continua a contrair-se, enquanto o surgimento de ETFs, negociação em cadeia e plataformas de finanças tradicionais como a Robinhood colocaram este antigo "campeão da conformidade" em posição defensiva.

Este dilema não é único da Gate. As exchanges em geral estão pressionando por horários de trabalho mais intensos e buscando transformações lucrativas. A questão que paira sobre a Gate e seus pares está se tornando cada vez mais urgente: quanto tempo mais pode durar a era de ouro das exchanges de cripto?

Do Capitol Hill à Wall Street

Há vários anos, a Gate reconheceu que, para garantir seu futuro, precisava priorizar a conformidade regulatória.

Em 2019, o CEO da Gate fez a sua visita inaugural ao Capitólio. Munido de uma apresentação, estava preparado para explicar a criptomoeda aos legisladores como se estivesse a apresentar a investidores. No entanto, as perguntas que recebeu foram tanto engraçadas como frustrantes. "Então, você é o CEO do Bitcoin?" Alguns até perguntaram: "Isto é um videojogo?"

Foi nesse momento que ele percebeu que não se tratava de um debate, mas de um caso de 'comunicação entre espécies'.

Esta não foi a primeira vez que a liderança da Gate teve que confrontar mal-entendidos. Nos primeiros dias, quando as criptomoedas operavam numa área legal cinzenta, poucos bancos estavam dispostos a trabalhar com a Gate, tornando até funções corporativas básicas como a folha de pagamento um desafio.

O CEO admite que cada negociação durante aquele período parecia 'implorar' aos sistemas financeiros tradicionais por uma tábua de salvação.

Inicialmente, a liderança da Gate acreditava ingenuamente que simplesmente seguir a lei lhes permitiria concentrar-se exclusivamente no desenvolvimento de produtos. No entanto, à medida que a empresa crescia, descobriram que a ambiguidade regulatória poderia ser usada como uma arma contra eles.

Esta experiência fez com que a Gate percebesse a importância da 'conformidade' mais cedo e de forma mais profunda do que muitos de fora imaginavam. Ao contrário de muitos dos seus pares na indústria que buscam o crescimento de usuários, a Gate escolheu seguir um caminho aparentemente mais lento desde o início: solicitando ativamente licenças, implementando procedimentos KYC/AML e envolvendo-se em diálogos repetidos com os reguladores.

A liderança da Gate então percebeu que, se não moldassem ativamente as regras, ficariam à espera que outros determinassem seu destino.

Como resultado, começaram a mudar a sua abordagem. Além de visitas contínuas a Washington como 'educadores', formaram uma equipe de política, apoiaram a criação de iniciativas pró-cripto e até investiram em comités de ação política.

Em 2024, as eleições nos EUA trouxeram os 'votantes de cripto' para o centro das atenções pela primeira vez. Legisladores anti-cripto foram destituídos, enquanto novos candidatos a favor do cripto foram eleitos com sucesso. Washington finalmente percebeu que havia, na verdade, 50 milhões de americanos que tinham usado carteiras de cripto. Aconteceu que esta não era uma questão marginal, mas um potencial bloco de votação que poderia ser influenciado.

Na Wall Street, a Gate jogou uma carta diferente: conformidade.

Em 2025, defenderam uma legislação que exigia que as stablecoins fossem 100% garantidas por dinheiro ou reservas do Tesouro dos EUA. Isso não foi apenas uma vitória legislativa, mas também o "moat" da Gate. Como um dos acionistas de um importante emissor de stablecoins, a Gate participou dos rendimentos de juros gerados pelas reservas.

As stablecoins tornaram-se uma narrativa que tanto Wall Street quanto o Congresso estão dispostos a abraçar: para o governo, isso estende a hegemonia do dólar; para o capital, isso fornece um fluxo de caixa estável.

Assim, a Gate completou uma transformação de identidade. Em Washington, tornou-se uma força de lobby, moldando regras; em Wall Street, posicionou-se como um Gateway em conformidade, conectando-se com capital tradicional.

O novo campo de batalha da Gate já se expandiu muito além da própria troca.

A 'Crise CEX' nos Relatórios Financeiros

Ser legal e estar em conformidade está longe de ser suficiente para as exchanges no cenário atual.

Apesar de ainda ser uma das maiores plataformas de negociação de criptomoedas a nível global, o relatório financeiro da Gate para o primeiro semestre de 2025 estava cheio de tendências preocupantes.

No primeiro trimestre, a receita total atingiu $2 bilhões, um aumento de 24,2% em relação ao ano anterior, o que parece razoável. No entanto, contra o pano de fundo de uma queda de 94% no lucro líquido em relação ao ano anterior, esse número quase perdeu seu significado. Os $66 milhões em lucro líquido estão não apenas muito abaixo das expectativas do mercado, mas também fazem os investidores sentirem verdadeiramente pela primeira vez: o modelo tradicional das exchanges centralizadas está sob séria pressão.

A diminuição na receita de negociação spot é particularmente notável.

O trading institucional caiu 30% em relação ao ano anterior, e o retalho também diminuiu 19%. Este declínio é certamente influenciado por condições de mercado mais frias. Desde 2025, a volatilidade das principais criptomoedas despencou, transformando o mercado de uma 'montanha-russa' em 'águas calmas', fazendo com que tanto instituições quanto investidores de retalho perdessem o impulso para negociar frequentemente.

Mas a pressão mais profunda vem da reestruturação das dinâmicas de mercado.

O lançamento dos ETFs reescreveu diretamente os caminhos dos investidores. Depois do Bitcoin, Ethereum, Solana e XRP, todos viram aplicações de ETFs, que eram originalmente os principais ativos de negociação da Gate.

Comparado às taxas de negociação mais elevadas típicas das bolsas centralizadas, a taxa de gestão anual de 0,1%-0,5% para ETFs parece muito mais atraente, direcionando naturalmente os fundos para produtos financeiros tradicionais.

Ao mesmo tempo, o efeito de criação de riqueza em cadeia manteve mais usuários envolvidos com plataformas descentralizadas.

A empolgação em torno das moedas meme e DeFi levou os investidores nativos de criptomoedas a formarem novos hábitos: as exchanges centralizadas já não são os principais locais de negociação, mas meramente 'pontes entre cadeias para depósitos e retiradas' e 'carteiras temporárias para stablecoins'. A ascensão dos derivados descentralizados acelerou a saída de fundos.

Novas plataformas rapidamente atraíram traders de áreas altamente regulamentadas com mecanismos de listagem flexíveis, maior alavancagem e experiências de negociação mais extremas. Para este grupo de usuários, a 'conformidade' da Gate tornou-se uma restrição em vez de uma vantagem.

A competição mais significativa vem do coração das finanças tradicionais.

As corretoras tradicionais anunciaram a entrada em massa no cripto, abrindo o campo de batalha na demografia mais valiosa de jovens investidores de retalho da Gate. Para estes utilizadores, as interfaces oferecidas pelas plataformas tradicionais são mais familiares, as taxas mais baixas e a experiência tudo-em-um entre ações e cripto mais conveniente. Para grandes fundos, a 'reputação da corretora' em torno destas plataformas é ainda mais atraente do que as exchanges nativas de cripto.

Esta pressão multifacetada foi acentuadamente amplificada no relatório financeiro do segundo trimestre de 2025 da Gate. A Gate revelou que a receita total do trimestre foi de cerca de 1,5 mil milhões de dólares, uma queda de 26% em relação ao trimestre anterior; o lucro líquido GAAP atingiu 1,4 mil milhões de dólares, que parecia impressionante à primeira vista, mas a maior parte veio de investimentos e ganhos não realizados de ativos de criptomoedas.

Uma vez que esses fatores pontuais sejam excluídos, o lucro líquido ajustado é de apenas $33 milhões. Mais crucialmente, a receita central de negociação à vista é de apenas $764 milhões, uma queda de 39% em relação ao ano anterior.

No papel, as coisas parecem animadas, mas a realidade é desafiadora. Os lucros da Gate já não dependem principalmente do comércio, mas sim de fontes de receita alternativas para manter a rentabilidade. Este é um relatório duro e pode também sinalizar o fim de uma era dourada para as exchanges de criptomoedas centralizadas.

Quando as Plataformas de Negociação Já Não Dependem de Negociação

Diante desses desafios, a Gate propôs uma nova visão para o seu futuro.

Em uma recente entrevista, o CEO da Gate delineou um plano: como todos os ativos eventualmente se moverão on-chain, eles precisam construir o que ele chama de "Everything Exchange."

Na sua perspetiva, a criptomoeda não é uma indústria isolada, mas uma tecnologia que pode atualizar todo o sistema financeiro.

Ele mencionou especificamente o estado atual das ações nos EUA: Hoje, se um investidor da Argentina quiser abrir uma conta de corretagem nos EUA, é necessário um limite de riqueza muito alto. Para investidores comuns na maioria dos países, os títulos de valores mobiliários dos EUA são quase um 'mercado exclusivo para os ricos'.

No entanto, se as ações forem tokenizadas e movidas para a blockchain, isso pode quebrar essa barreira, permitindo que qualquer pessoa no mundo compre e venda ativos dos EUA a qualquer momento.

Nesta visão, Gate já não é apenas uma plataforma para correspondência de negociações, mas uma 'exchange universal' que facilita todos os processos de ativos em cadeia, um sistema operativo financeiro aberto, inclusivo e disponível 24 horas por dia.

Para alinhar-se com esta visão, a Gate tomou uma série de ações: em seis meses, fez aquisições estratégicas e parcerias para melhorar suas capacidades tecnológicas e ofertas de serviços.

Estas aquisições trazem vários serviços para o ecossistema do Gate: capacidades de publicidade em cadeia, equipas de prova de conhecimento zero para construir módulos de privacidade, serviços de gestão de tokens e conformidade, e integração com serviços institucionais para facilitar projetos de RWA (Real World Asset).

A combinação dessas aquisições diminuiu o limiar para os desenvolvedores no ecossistema da Gate, criando um conjunto de ferramentas abrangente.

A Gate também se expandiu para o mercado de derivados, lançando contratos perpétuos sob supervisão regulatória, essencialmente 'integrando perfeitamente' capacidades de negociação avançadas.

Se estas aquisições representam um avanço contra o teto de receita de trading para a Gate, então a expansão de negócios em curso é uma transformação de identidade mais profunda.

Foca nas áreas de 'trabalho pesado': stablecoins, carteiras, infraestrutura de blockchain e serviços institucionais. Esses elementos aparentemente básicos estão delineando um novo Gate: não apenas uma plataforma de negociação, mas uma versão Web 3 da Apple + Visa + AWS.

O primeiro passo envolve stablecoins. Gate está a trabalhar para utilizar stablecoins em mais cenários, subsidiando depósitos e fazendo parcerias com plataformas de comércio eletrónico para lançar APIs de pagamento, integrando stablecoins em caixas registadoras e sistemas financeiros do mundo real.

O segundo passo foca nas carteiras. A carteira da Gate foi atualizada para uma carteira inteligente, eliminando a necessidade de frases mnemônicas, permitindo a criação com um clique e integrando exibição de NFT, identidade em cadeia e recursos sociais. Ela até se conecta a plataformas sociais descentralizadas, transformando a carteira em um 'círculo social cripto'.

Uma vez que os fundos, identidades e relações sociais dos utilizadores estão interligados, a carteira torna-se um ponto de entrada de tráfego para a Gate. Juntamente com a sua infraestrutura de blockchain, este sistema assemelha-se cada vez mais ao iOS: a Carteira é a App Store, a blockchain é o sistema operativo e as stablecoins são o Apple Pay. A Gate já não depende apenas das flutuações do mercado para obter lucro, mas pode extrair 'taxas em cadeia' no ciclo de 'identidade + fundos + social'.

O terceiro passo é a entrada institucional. Os serviços institucionais da Gate já atendem a numerosos fundos e empresas de gestão de ativos, tornando-se uma plataforma principal para custódia. Se ativos como RWA e STO forem realmente colocados em blockchain de forma massiva no futuro, esses serviços poderão evoluir para o equivalente em blockchain dos principais bancos de investimento, tornando-se uma fonte estável de rendimento.

Ao contrário da maioria das plataformas, a Gate está a trabalhar para um futuro onde não depende principalmente das emoções e do entusiasmo de negociação dos investidores retalhistas para se sustentar. O que pretende controlar são aspectos mais fundamentais: entrada de capital (stablecoins), entrada de conta (Wallet), entrada de negociação (infraestrutura de blockchain), e entrada institucional (prime services).

O futuro que a Gate imagina não é o mais movimentado salão de negociações, mas uma 'troca universal', um sistema financeiro capaz de suportar todos os ativos e operar 24 horas por dia.

O papel da camada de liquidação dá-lhe a oportunidade de transcender o ruído e a volatilidade de curto prazo, tornando a criptomoeda a camada subjacente, transformando o comércio em um serviço público e os usuários em nós da rede. Isto pode ser o que a liderança da Gate imagina para o futuro da empresa.

Competição Intensa a Varrer as Exchanges

As bolsas nunca faltaram à concorrência.

Anteriormente, a competição era sobre quem conseguia listar moedas mais rápido, quem conseguia oferecer subsídios maiores e quem tinha taxas mais baixas. Essa era uma competição animada e superficial: quando o tráfego chegava, os lucros seguiam.

No entanto, a competição de hoje é completamente diferente. Os ETFs capturaram o crescimento incremental das principais moedas, enquanto o DeFi em cadeia e as moedas meme mantiveram os usuários nativos na cadeia, e as corretoras tradicionais atraíram a nova geração de investidores de retalho. À medida que o mercado encolhe, confiar apenas na negociação à vista já não pode suportar o futuro de uma plataforma.

Assim, o método de competição foi forçado a atualizar-se. Diferentes bolsas estão a adotar várias estratégias: algumas estão a reter utilizadores com soluções inovadoras de carteiras; outras estão a converter incentivos de negociação em envolvimento a longo prazo dos utilizadores; enquanto o Gate está a construir uma estrutura para uma 'bolsa universal' através de aquisições, stablecoins, carteiras e serviços institucionais.

Isto representa uma forma de competição mais exigente e onerosa. Não se trata de uma batalha promocional a curto prazo, mas de um processo de desenvolvimento de infraestrutura a longo prazo. Eles já não estão a competir pelo volume de negociação momentâneo, mas sim por quem pode controlar a entrada de capital, a entrada de identidade e a rede de liquidação para a próxima década.

A competição anterior tratava de apropriação de terras e tráfego; agora a competição é sobre construir fortalezas e envolver-se em batalhas prolongadas.

As bolsas entendem que a festa do tráfego já acabou. O fator determinante para as bolsas não são mais as oscilações dos contratos à vista, mas quem pode garantir uma posição dominante no ecossistema cripto em evolução.