Marsh & McLennan [MMC]: Um dos maiores corretores de seguros do mundo | Uma explicação completa dos dividendos e aumentos de dividendos em ações dos EUA | Manekuri Monex Securities informações de investimento e mídia útil para o dinheiro

A Marsh & McLennan [MMC] é uma empresa de serviços profissionais que presta serviços de corretagem de seguros, consultoria de risco e consultoria de investimento. Com sede em Nova York, a empresa opera em 130 países através de mais de 90.000 funcionários. O grupo é composto por empresas especializadas, como a corretora de seguros e consultoria de risco Marsh, o corretor de resseguros Guy Carpenter, a empresa de consultoria de RH e serviços financeiros Mercer e a empresa de consultoria estratégica Oliver Wyman. Prestamos serviços através deles.

###Características: Gestão de Riscos × Corretagem de Seguros

A empresa não é uma empresa de corretagem de seguros pura, mas oferece uma variedade de serviços, incluindo consultoria de risco, RH e consultoria financeira, e consultoria de investimento. Através deste desenvolvimento de negócios através da corretagem e consultoria de seguros, a empresa realizou um serviço one-stop para encontrar e providenciar seguros que se adaptem aos clientes do ponto de vista da gestão de riscos. Esta estrutura de negócios rendeu à empresa a posição número 1 do mundo não só como corretora de seguros, mas também como corretora de saúde e benefícios e OCIO (Outsourced Chief Investment Officer = operações terceirizadas de gestão de ativos).

Nos últimos anos, houve uma alta necessidade por esses serviços e demanda por eles em meio à diversificação de riscos e mudanças no ambiente de negócios, como desastres naturais e riscos geopolíticos devido às mudanças climáticas, ataques cibernéticos, pandemias causadas pelo coronavírus, interrupções na cadeia de suprimentos e aumento de custos e escassez de mão de obra devido à inflação. O mercado global de seguros de propriedade e acidentes cresceu a um CAGR de 6%, de US$ 1,2 trilhão em 2001 para US$ 4,3 trilhões em 2023. De acordo com a Global Information, espera-se que continue a expandir-se a um ritmo de 6% ao ano até 2030.

###Crescimento com estratégia de aquisição: vendas quase dobraram, EPS triplicou em 10 anos

A empresa está aumentando sua capacidade de capturar a demanda por meio de aquisições. As aquisições e o crescimento da procura continuaram a impulsionar o crescimento e, na última década, as vendas continuaram a crescer a uma taxa média anual de 6,5%, quase duplicando. Além disso, a margem de lucro operacional melhorou 13,3 pontos percentuais devido à mudança dos negócios para áreas de crescimento e gestão de custos, e o lucro por ação cresceu a uma taxa média anual de 13%, em parte devido ao efeito das recompras de ações. O EPS triplicou. As aquisições têm sido um motor de crescimento, com a empresa a fazer uma série de aquisições para entrar em novas geografias e negócios, desenvolver novos serviços, fortalecer os negócios existentes e expandir-se dentro das geografias existentes.

O setor de corretagem de seguros é um mercado fragmentado, com poucas barreiras à entrada e muitos pequenos operadores. Como resultado, a indústria viu a consolidação das quatro principais empresas: The Company, Aon [AON], Willis Towers Watson Public [WTW] e Arthur Jay Gallagher [AJG]. Nos últimos 10 anos, a empresa investiu US$ 24 bilhões e fez mais de 200 aquisições. No seu núcleo está a Marsh McLennan Agency (MMA), uma fornecedora de seguros corporativos, benefícios para funcionários, aposentadoria e gestão de patrimônio, e soluções de seguros para clientes individuais, que adquiriu 130 agentes desde sua criação em 2009. A receita cresceu de US$ 300 milhões para US$ 3,5 bilhões e, com a adição da McGriff Insurance Services em 2024, está prestes a atingir cerca de US$ 5 bilhões.

###Destaque: O maior M&A da história da MMC

McGriff juntou-se recentemente ao grupo em novembro de 2024. A aquisição é o maior negócio da história da empresa, totalizando US$ 7,75 bilhões. Fundada em 1886, a McGriff atualmente fornece imóveis comerciais e seguros de propriedade e acidentes, garantia, benefícios para funcionários e soluções de seguro pessoal através de 3.500 funcionários. As vendas para os 12 meses encerrados em junho de 2024 foram de US$ 1,3 bilhão. A aquisição tornará a MMA a quinta maior corretora dos EUA por conta própria, aumentando as vendas em toda a empresa em 5%. Além disso, por ser semelhante ao negócio da empresa, é fácil integrar funções de back-office, como gestão financeira e gestão de recursos humanos, o que se espera que reduza custos.

###Programa de reestruturação de custos a ser concluído

Do ponto de vista da redução de custos, o programa de reestruturação de custos que temos vindo a implementar nos últimos anos foi concluído e os efeitos começam a fazer-se sentir. Especificamente, tomamos medidas adicionais para reduzir nossa pegada imobiliária, integrar novas tecnologias e automação e reestruturar nossa força de trabalho. A reestruturação refere-se à afetação de recursos humanos associados a investimentos em áreas de elevado crescimento. A empresa mudou seu peso para áreas de crescimento, como cibersegurança, mudanças climáticas, proteção de IP e serviços digitais, e planejamento de aposentadoria, enquanto vende negócios de baixa margem.

Os novos serviços em áreas de crescimento tendem a ter margens de lucro mais elevadas e, através desta mudança e reduções de custos, as margens de lucro aumentaram significativamente (melhoria do lucro em 13,3 pontos percentuais em 10 anos).

###Estratégia de crescimento de longa data aumenta a capacidade de geração de caixa, retornos aos acionistas e desempenho do preço das ações também são avaliados

O desempenho empresarial é forte. Aquisições anteriores deram frutos e a empresa alcançou resultados recordes. A McGriff, a maior aquisição da história da empresa, será adicionada neste ano fiscal, e as vendas serão impulsionadas em 5% no futuro. A relação custo-eficácia e os efeitos de vendas cruzadas da consolidação também estão a atrair a atenção. Em termos de lucros, os efeitos das medidas de integração e gestão de custos, bem como a mudança para áreas de crescimento, levaram a melhores lucros. A margem operacional ajustada melhorou de 8,8% em 2008 → 26,8% em 2024, mas vale ressaltar que nunca se deteriorou no processo. O crescimento acompanhado pela melhoria dos lucros resultou num fluxo de caixa positivo. De 2010 a 2024, o fluxo de caixa livre continuou a crescer a uma taxa anual de 17%, atingindo US$ 3,9 bilhões no ano fiscal de 2024. Devido à natureza do negócio, as despesas de capital não são grandes, e o crescimento dos lucros e as medidas de controle de custos provavelmente levarão a uma sólida geração de caixa. O dinheiro será usado para investimentos de crescimento e retorno aos acionistas.

Em termos de aquisições, adquirimos a McGriff, duas das 100 principais agências, uma empresa OCIO e uma empresa de consultoria de investimentos. O valor total gasto em aquisições neste ano fiscal foi de US$ 9,4 bilhões, o maior da história da empresa. Além das aquisições, os investimentos de crescimento também são usados para o desenvolvimento de talentos e investimentos em tecnologia. Em particular, recentemente nos concentramos na digitalização, como o SenTrisk, uma ferramenta alimentada por IA que fornece tudo, desde o gerenciamento de riscos da cadeia de suprimentos até a formulação de estratégias, e o LenAI, uma ferramenta de IA gerada internamente.

Por outro lado, os lucros são devolvidos aos acionistas através de recompras de ações e dividendos. O índice de pagamento de dividendos é mantido na faixa de 30%, e a alocação flexível de caixa é altamente avaliada, com oportunidades de investimento, como aquisições e recompras de ações, se não houver.

Mesmo que a economia desacelere, é improvável que a demanda pelo negócio da empresa diminua repentinamente. A procura de serviços de gestão de riscos e de seguros tem-se mantido estável, estando a expandir-se nos últimos anos, à medida que os riscos se tornaram mais complexos e diversificados. Além disso, acredito que as empresas em áreas que não são afetadas pela economia, como consultoria na área de defesa, programas de bem-estar, seguro médico, digitalização e gestão de fundos de aposentadoria, desempenharão um papel no apoio ao governo. Quando o mercado é incerto e direcional, essas ações defensivas podem ser um aliado que pode apoiar o desempenho do investidor.

Figura 1: Tendências de dividendos anuais da Marsh & McLennan [MMC] ! Fonte: Criado pelo autor da Bloomberg (1990~2024)

Figura 2: Rácio de variação do preço das ações Marsh & McLennan [MMC] e S&P 500 ! Fonte: Criado pelo autor da Bloomberg

• Marsh & McLennan [MMC] preço das ações é 1 em 31 de julho de 1980.