O mercado de títulos do Japão enfrentou novamente uma forte turbulência na terça-feira. A taxa de juro dos títulos de 40 anos ultrapassou pela primeira vez a marca de 4%, atingindo um máximo histórico desde a emissão deste tipo de título em 2007; no mesmo dia, a taxa de juro dos leilões de títulos de 20 anos foi apenas 3,19, significativamente abaixo da média de 3,34 dos últimos 12 meses. Os investidores estão preocupados que a política de redução do imposto sobre o consumo de alimentos do primeiro-ministro Sanae Takaichi possa aumentar a carga fiscal, enquanto as seguradoras venderam recordes de 8.224 bilhões de ienes em títulos de prazo ultra longo em dezembro.
(Antecedentes: Colapso dos títulos do Japão? A taxa de juro de 40 anos “ultrapassa 3,6%” atingindo um máximo de 18 anos, especialistas alertam: tempestade perfeita a caminho)
(Informação adicional: a taxa de juro dos títulos do Japão dispara 1,86%, atingindo um máximo de 17 anos — “fazendo o Bitcoin colapsar”, compreendendo os perigos do arbitragem de 600 trilhões de ienes)

Índice do artigo

• Política de redução de impostos como catalisador para vendas de títulos
• Demanda fraca nos leilões de títulos de 20 anos
• Seguradoras vendem recordes de títulos ultra longos
• Participação de investidores estrangeiros aumenta, Bolsa de Singapura lançará futuros de JGB
• Mercado atento à decisão do BOJ na sexta-feira

O mercado de títulos do Japão voltou a ser foco de atenção global na terça-feira. A taxa de juro dos títulos do governo japonês (JGB) de 40 anos subiu 6 pontos base durante o dia, rompendo a barreira de 4%, atingindo um recorde desde a primeira emissão em 2007, sendo também o primeiro título soberano de qualquer prazo no Japão a atingir esse nível em mais de trinta anos.

Ao mesmo tempo, a taxa de juro dos títulos de 20 anos subiu 9,5 pontos base, atingindo 3,35%, o maior desde 1997.

Política de redução de impostos como catalisador para vendas de títulos

O gatilho para esta onda de vendas está intimamente ligado à política de expansão fiscal do primeiro-ministro Sanae Takaichi. Takaichi anunciou oficialmente na segunda-feira que realizará eleições em 8 de fevereiro, prometendo, se vencer, implementar uma redução temporária do imposto sobre o consumo de alimentos.

Takashi Fujiwara, diretor de fundos da Resona Asset Management, afirmou:

“O mercado de títulos do Japão atualmente está em um estado de sem compradores, com pressão de venda contínua. No entanto, assim que as expectativas de redução do imposto sobre alimentos forem totalmente assimiladas, a tendência de queda deve se estabilizar antes das eleições.”

Desde que Takaichi assumiu o cargo em outubro do ano passado, os rendimentos dos títulos de vários prazos no Japão aumentaram significativamente:

• Rendimento de 20 anos subiu 71 pontos base
• Rendimento de 30 e 40 anos aumentou cerca de 60 pontos base cada

Os participantes do mercado estão atentos para ver se esta venda de títulos japoneses se espalhará para os mercados globais. Após um leilão de títulos de 20 anos mal sucedido no ano passado, houve um aumento conjunto nos rendimentos de títulos nos EUA e na Alemanha.

Demanda fraca nos leilões de títulos de 20 anos

Os resultados do leilão de títulos de 20 anos realizado na terça-feira confirmaram a postura cautelosa do mercado. A relação bid-to-cover foi de apenas 3,19, muito abaixo dos 4,1 do último leilão e também abaixo da média de 3,34 dos últimos 12 meses. Após a divulgação dos resultados, os futuros de títulos do Japão continuaram sob pressão.

Ataru Okumura, estrategista sênior de taxas de juros na SMBC Nikko Securities, afirmou:

“A possibilidade de redução do imposto sobre o consumo aumentou consideravelmente, dificultando a entrada de investidores neste momento. Este leilão de 20 anos está cheio de incertezas, o que realmente não traz tranquilidade.”

Seguradoras vendem recordes de títulos ultra longos

De acordo com dados da Associação de Corretoras do Japão, as seguradoras domésticas venderam, em dezembro, títulos de mais de 10 anos a uma quantidade líquida de 8.224 bilhões de ienes (cerca de 52,1 bilhões de dólares), atingindo o maior volume de vendas mensais registrado pela Bloomberg desde 2004.

Estes dados refletem que, mesmo as seguradoras locais, que historicamente eram principais detentoras de títulos de longo prazo, estão começando a reavaliar suas carteiras de investimentos.

Participação de investidores estrangeiros aumenta, Bolsa de Singapura lançará futuros de JGB

Apesar da forte pressão de venda, a alta nas taxas de juro tem atraído nova atenção ao mercado de títulos do Japão. Masahiko Loo, estrategista sênior de renda fixa na State Street Investment Management, afirmou:

“A taxa de juro de 40 anos ultrapassando 4% — atingindo um máximo desde 2007 e significativamente acima dos títulos de longo prazo na Alemanha — mostra-se cada vez mais atraente para investidores de longo prazo, tanto domésticos quanto estrangeiros, especialmente após a cobertura cambial, devido ao retorno adicional.”

De acordo com a Associação de Corretoras do Japão, os investidores estrangeiros atualmente representam cerca de 65% das transações de títulos do Japão por mês. Com o mercado de títulos de maior volume do mundo se tornando mais ativo, a Bolsa de Singapura anunciou que lançará futuros de títulos japoneses de longo prazo.

Mercado atento à decisão do BOJ na sexta-feira

Além das movimentações no mercado de títulos, os investidores também estão atentos à decisão de política monetária do Banco do Japão (BOJ) na sexta-feira. A expectativa geral é de manutenção da taxa de juros, mas a atenção dos oficiais ao impacto do iene na inflação está crescendo, o que pode fornecer pistas sobre o caminho futuro de aumento de juros.

Vale notar que, apesar de uma pesquisa do Asahi Shimbun no fim de semana mostrar que a aprovação de Takaichi permanece em 67%, e 52% dos entrevistados acham que a coalizão governista deve conquistar a maioria dos assentos, a formação da “Aliança de Reforma Centrista” — resultado da fusão do maior partido de oposição com um antigo aliado do governo — adiciona variáveis a esta eleição, aumentando o risco de apostas políticas de Takaichi.