Ressurgimento do ICO: Echo, Legion e outros transformam a onda especulativa em investimento estruturado

Escrito por: Stacy Muur

Compilado por: Luffy, Foresight News

Após a era de euforia de 2017, os ICOs (Ofertas Iniciais de Moedas) finalmente retornaram ao mercado, mas o mecanismo de funcionamento é completamente diferente da confusão das guerras de Gas do passado. Esta não é uma viagem nostálgica, mas sim um mercado estruturalmente novo, moldado por novas infraestruturas, designs de alocação mais refinados e um quadro regulatório mais claro.

Em 2017, qualquer pessoa podia arrecadar milhões de dólares em questão de minutos com um contrato Ethereum e um white paper. Naquela época, não havia processos de conformidade padronizados, modelos de alocação estruturados, e muito menos uma estrutura de liquidez pós-venda. A maioria dos investidores entrou cegamente, e muitos viram seus tokens desvalorizarem rapidamente após a listagem. Com a intervenção dos reguladores, os ICOs gradualmente desapareceram nos anos seguintes, sendo substituídos por rodadas de capital de risco, SAFT (Simple Agreement for Future Tokens), IEO (Initial Exchange Offering) e, mais tarde, airdrops retroativos.

Agora chegamos ao ano de 2025, e a tendência inverteu-se.

Mas a mudança não é que os projetos sejam emitidos a uma avaliação mais baixa, na verdade, a avaliação totalmente diluída (FDV) é mais alta do que nunca. A verdadeira mudança está no mecanismo de acesso.

O Launchpad não depende mais da competição pura de velocidade ou da guerra de gás. Em vez disso, eles filtram os participantes através de KYC (Know Your Customer), pontuação de reputação ou influência social, e distribuem as quotas em pequenas quantidades em vez de grandes montantes para milhares de participantes.

Por exemplo, na plataforma Buidlpad, me comprometi a investir 5000 dólares na Falcon Finance e acabei recebendo apenas 270 dólares em alocação, com o restante do valor sendo devolvido devido à sobras de subscrição. A situação da Sahara AI é semelhante, me comprometi a 5000 dólares e recebi apenas 600 dólares em alocação.

A subscrição excessiva não irá baixar o preço, apenas irá reduzir a quota pessoal, mantendo assim um FDV elevado e permitindo uma distribuição de tokens mais ampla.

A regulamentação também acompanhou o ritmo. Hoje, estruturas como o MiCA da União Europeia (Regulamentação do Mercado de Ativos Cripto) oferecem um caminho claro para a participação de investidores de varejo em conformidade, enquanto as plataformas de emissão simplificaram o KYC, geofencing e a verificação de elegibilidade em simples alternâncias de configuração.

Em termos de liquidez, algumas plataformas vão mais longe, codificando diretamente as políticas de pós-venda em contratos inteligentes, injetando automaticamente fundos nos pools de liquidez, ou estabilizando os preços das transações iniciais através de mecanismos de compra abaixo de um determinado preço / venda acima de um determinado preço.

Em 2025, as ICOs representaram cerca de um quinto de todo o volume de transações de vendas de tokens, enquanto há dois anos essa proporção era quase insignificante.

Esta revitalização do ICO não é impulsionada por uma única plataforma, mas sim originada por um novo sistema de emissão de nova geração, que resolve diferentes pontos problemáticos:

A ferramenta Sonar da Echo suporta lançamento cross-chain auto-hospedado e com modo de conformidade alternável;

A Legion e a Kraken Launch estão a colaborar para integrar um mecanismo de quotas baseado na reputação nos processos da bolsa;

O MetaDAO já possui funcionalidades de controle de tesouraria e intervalo de liquidez na fase de lançamento;

Buidlpad foca no acesso KYC, num modelo de distribuição prioritário para a comunidade, e oferece um mecanismo de reembolso estruturado.

Estas plataformas trabalham em conjunto para transformar o ICO de uma ferramenta de financiamento caótica em uma estrutura de mercado cuidadosamente projetada, com formas de participação, preços e liquidez planejados, e não improvisados.

Eles abordaram os pontos problemáticos que atormentavam o mercado durante a primeira onda de ICO, construindo juntos um ambiente mais estruturado, mais transparente e com maior valor de investimento. Abaixo, vamos analisar cada um deles.

Echo: auto-hospedagem, conformidade intercambiável, aumento de popularidade

Fundada por Cobie, a Echo, com a sua ferramenta de lançamento público auto-hospedada Sonar, tornou-se uma das infraestruturas de lançamento de tokens revolucionárias de 2025. Ao contrário dos Launchpads centralizados ou IEOs de exchanges, a Echo oferece infraestrutura em vez de mercado de negociação, permitindo que os projetos escolham livremente a forma de lançamento (preço fixo, leilão ou modelo de tesouraria/crédito), configurem as regras de KYC/autenticação de investidores qualificados/restrições regionais através do Echo Passport, distribuam links de lançamento de forma independente e suportem lançamentos em várias cadeias, como Solana, Base, Hyperliquid e Cardano.

A plataforma está a crescer rapidamente:

O caso mais impressionante da Echo é o Plasma. Em julho deste ano, o projeto adotou o modelo de tesouraria ponderada pelo tempo, vendendo 10% dos tokens a um preço de 0,05 dólares, atraindo mais de 50 milhões de dólares em compromissos de financiamento. A taxa de retorno sobre o investimento (ROI) histórica máxima do Plasma atingiu 33,78 vezes, tornando-se um dos projetos ICO com melhor desempenho do ano. Logo atrás, o LAB também alcançou um retorno de 6,22 vezes no momento do lançamento.

Aqui está um resumo dos projetos recentemente lançados pela Echo:

Estes dados refletem tanto o potencial de rendimento como a diversidade dos rendimentos. Embora Plasma e LAB tenham trazido retornos multiplicados, outros projetos como Superform e Perpl ainda não foram lançados ou não divulgaram resultados. É importante notar que a Echo não impõe um quadro de liquidez pós-venda; a injeção de liquidez, os requisitos de market maker e o cronograma de desbloqueio são decididos pelo emissor, e não determinados uniformemente pela plataforma.

Aviso aos investidores: A flexibilidade do Echo torna-o a infraestrutura de lançamento com o maior retorno nesta fase do ciclo, mas também exige que os investidores realizem a devida diligência. Certifique-se de confirmar os seguintes três pontos:

Configuração do interruptor de conformidade (KYC / Regras de investidores qualificados);

Forma de venda (cofre, leilão ou preço fixo);

Plano de liquidez do emissor (a Echo não exige padronização para isso).

Legion e Kraken Lançamento: Combinação de Credibilidade e Regulação

Se Echo representa a flexibilidade liderada pelo emissor, Legion é exatamente o oposto; é um canal de venda pública estruturado e com acesso baseado em credibilidade.

Em setembro deste ano, o Kraken Launch foi oficialmente lançado, com a tecnologia subjacente totalmente suportada pela Legion. Esta é a primeira vez que a emissão de tokens é realizada diretamente na conta Kraken, em conformidade com os requisitos de conformidade da MiCA, decidindo a prioridade dos participantes com base na pontuação de crédito.

A plataforma está a crescer rapidamente:

O núcleo do Legion é o mecanismo de classificação Legion - um indicador de reputação de 0 a 1000, calculado a partir de atividades na blockchain, contribuições técnicas (como commits no GitHub), interações sociais e endossos de terceiros.

Os desenvolvedores do projeto podem reservar uma certa proporção de alocação de tokens (geralmente entre 20% a 40%) para usuários com alta pontuação, e a alocação restante será disponibilizada em um sistema de primeiro a chegar, primeiro a ser servido ou por sorteio. Isso revoluciona completamente o modelo de alocação tradicional de ICO: em vez de recompensar os robôs mais rápidos, recompensa desenvolvedores, contribuidores e membros influentes da comunidade.

Abaixo está uma visão geral dos projetos recentes da Legion:

A integração da Kraken também adiciona uma camada de proteção: auditoria KYC / AML a nível de exchange, além de liquidez no primeiro dia. Isso equivale a uma combinação de lançamento estilo IPO com um mecanismo de alocação para a comunidade. Casos iniciais como YieldBasis e Bitcoin Hyper, na fase de privilégios (voltada para usuários de alta pontuação), apresentaram uma grande sobras de subscrição, enquanto usuários de baixa pontuação foram direcionados para rodadas de venda pública com limites de alocação.

Claro, não é perfeito. Alguns usuários iniciais apontaram que a pontuação do Legion pode dar demasiada importância à influência social - o ranking dos detentores de grandes contas na plataforma X pode superar o dos verdadeiros desenvolvedores, e a transparência do sistema de ponderação da pontuação ainda precisa ser melhorada. Mas em comparação com o caos das loterias do passado, isso já é um progresso significativo.

Aviso aos investidores: A pontuação Legion é crucial. Se você deseja obter uma cota nas vendas de projetos de alta qualidade, deve construir registros on-chain e um arquivo de contribuições o mais cedo possível. Além disso, é essencial confirmar a proporção de distribuição de cotas entre as rodadas preferenciais e as rodadas de venda pública de cada projeto, pois diferentes projetos podem ajustar essa regra.

MetaDAO: Mecanismo em primeiro lugar, marketing em segundo

MetaDAO está a fazer algo que outras infraestruturas de lançamento nunca tentaram: codificar diretamente a política de mercado secundário no próprio protocolo.

O seu mecanismo de funcionamento é o seguinte: se a venda no MetaDAO for bem-sucedida, todos os USDC arrecadados serão depositados em um tesouro gerido pelo mercado, e os direitos de emissão de tokens serão transferidos para esse tesouro; o tesouro injetará 20% dos USDC, juntamente com 5 milhões de tokens, no pool de liquidez da DEX Solana; ao mesmo tempo, o tesouro será definido para “comprar quando abaixo do preço do ICO e vender quando acima do preço do ICO”, formando desde o primeiro dia da venda uma faixa de preço suave em torno do preço âncora.

Um mecanismo que parece simples, mas que mudou completamente a dinâmica das transações iniciais. Em um ICO tradicional, se a liquidez for insuficiente ou se os insiders venderem, o preço no mercado secundário pode despencar; mas com o mecanismo de faixa de preço do MetaDAO, o preço inicial tende a flutuar dentro de um intervalo limitado - a queda é menor e os aumentos também são restringidos. Esta é uma garantia mecânica e não uma promessa verbal. Se o mercado não tiver demanda alguma, os fundos do tesouro acabarão por se esgotar, mas isso pode orientar o comportamento do mercado no dia crucial.

O caso mais representativo é o protocolo de privacidade Umbra da Solana. O lançamento do Umbra atraiu mais de 10.000 participantes, com um volume de fundos prometidos supostamente ultrapassando os 150 milhões de dólares, e a página de lançamento exibia dados de grandes alocações em tempo real. Testemunhar essa distribuição transparente dá a impressão de vislumbrar um futuro mais estruturado para os ICOs - transparente, on-chain e com políticas controláveis.

Aviso aos investidores: Ao participar da venda do MetaDAO, é imprescindível anotar o preço do ICO e compreender as regras da faixa de preço. Se você comprar a um preço ligeiramente acima do limite superior da faixa, deve estar ciente de que o Tesouro pode se tornar seu contraparte na negociação (vendendo tokens) durante o processo de alta; se você comprar a um preço ligeiramente abaixo do limite inferior da faixa, pode ser que o Tesouro entre em cena. O MetaDAO recompensa investidores que compreendem o mecanismo, e não especuladores que perseguem a popularidade.

Buidlpad: Abraçando investidores de varejo em conformidade

Buidlpad foca em uma função simples, mas poderosa: fornecer um caminho claro de participação na roda da comunidade para investidores individuais em conformidade. A plataforma foi fundada em 2024, e o processo central é dividido em duas etapas: primeiro, os usuários completam o registro KYC e agendam uma consulta; em seguida, durante o período de janela de aporte, enviam seu compromisso de investimento. Se a venda for superada, os fundos excedentes serão devolvidos. Algumas vendas também gerenciam a demanda através de FDV escalonado, com FDV mais baixo na fase inicial e FDV mais alto na fase posterior.

O marco do Buidlpad ocorreu em setembro deste ano, com o lançamento da Falcon Finance. O objetivo do projeto era arrecadar 4 milhões de dólares, mas acabou recebendo 112,8 milhões de dólares em compromissos, com uma superação de subscrição impressionante de 28 vezes. A fase de KYC foi de 16 a 19 de setembro, a fase de contribuição foi de 22 a 23, e os reembolsos foram concluídos antes do dia 26, com todo o processo sendo suave, transparente e totalmente impulsionado por investidores de varejo.

A simplicidade é a vantagem do Buidlpad. Não utiliza um sistema de pontuação complexo, nem estabelece um tesouro preditivo, focando apenas em oferecer canais de participação estruturados para comunidades que passaram na verificação de conformidade. No entanto, deve-se notar que a liquidez ainda depende totalmente do planejamento do emissor, e a venda descentralizada entre cadeias pode, por vezes, levar à dispersão do volume de transações pós-venda.

Aviso para investidores: Marque as datas-chave. O período de KYC / agendamento é um requisito obrigatório; se perder, perderá a qualificação para a cota. Ao mesmo tempo, leia atentamente a estrutura de níveis - as fases iniciais muitas vezes permitem a entrada com um FDV mais baixo.

Comum e Risco Multiplataforma

De um modo geral, estas plataformas apresentam várias características comuns:

A subscrição excessiva é comum, mas o entusiasmo pode não durar. A subscrição excessiva de 28 vezes da Falcon, os vários milhões de dólares de interesse na Plasma, a enorme demanda pela Umbra, esses dados de destaque parecem impressionantes. Mas na ausência de cenários de uso contínuo, uma alta FDV muitas vezes significa que, após o desaparecimento do brilho inicial, os preços iniciais podem cair.

A mecânica determina a volatilidade. O intervalo de compra e venda da MetaDAO realmente pode reduzir a confusão, mas também limitará o teto de ganhos nas proximidades do intervalo de venda; Echo e Buidlpad dependem totalmente da autorregulação do emissor; Legion, por sua vez, conta com a profundidade de liquidez proporcionada pela listagem em bolsas.

O sistema de crédito altera a lógica de quotas. Com o Legion, a construção inicial de uma pontuação pode significar uma diferença considerável entre obter quotas significativas e competir numa piscina de venda pública restrita.

A triagem de conformidade é uma vantagem e não um defeito. O período de janela KYC, o interruptor de investidores qualificados e a triagem de pontuação preferencial, embora reduzam a confusão, também acentuam a estratificação da participação.

No entanto, por trás dessas aparências, os riscos ainda existem: o sistema de pontuação pode ser manipulado, o tesouro pode ser mal administrado, grandes investidores ainda podem dominar as quotas através de várias carteiras, e a execução da regulamentação pode ficar atrás da promoção de marketing. Esses mecanismos não são uma solução mágica, apenas mudaram o cenário do jogo de mercado.

Guia do Investidor 2025

Se você quer lidar de forma inteligente com a nova onda de ICOs, deve pensar em termos estruturais:

Primeiro, esclareça o mecanismo e, em seguida, controle o FOMO. É um preço fixo ou um leilão? Há uma fase de preferência ou é apenas por ordem de chegada? Há uma faixa de preço do tesouro nacional ou é totalmente livre?

Janela de qualificação para marcação. Prazo para KYC / agendamento, requisitos para investidores qualificados, restrições geográficas — perder uma data pode significar perder toda a quota.

Entender o plano de liquidez. É o intervalo de liquidez codificado da MetaDAO? A listagem da exchange Kraken? Ou é um planejamento autônomo do emissor na Sonar? A liquidez determina a tendência de preços iniciais.

Layout direcionado. Para participar do MetaDAO, é necessário entender a faixa de preço; para participar do Legion, é necessário acumular pontuações na fase inicial; para participar do Buidlpad, é necessário focar na fase inicial.

Controlar a posição de forma razoável. Projetos populares com subscrição excessiva não significam que o desempenho no mercado secundário será forte. Considere esses investimentos como apostas estruturadas, e não como oportunidades garantidas de lucro.

O autor reflete

O retorno das ICOs em 2025 não é uma questão de nostalgia, mas sim sobre novas infraestruturas, novas regras e um mercado mais disciplinado. Plataformas como Echo, Legion, MetaDAO e Buidlpad resolveram, cada uma à sua maneira, algumas das falhas do modelo de ICO de 2017: algumas focam na conformidade, outras na otimização de quotas, e outras na melhoria das políticas de liquidez. Juntas, elas estão tornando a oferta pública de tokens menos uma corrida especulativa e mais um processo de formação de capital estruturado.

Para os investidores, isso significa que a vantagem não é mais apenas entrar cedo, mas sim entender os mecanismos. Porque em 2025, os ICOs não estão a caminho da extinção, mas sim a caminho da maturidade.