MEV 101 – O Custo Oculto dos Mempools Públicos

Compreendendo a Natureza do MEV

O Maximal Extractable Value (MEV) é hoje um dos temas mais críticos e polêmicos nos ecossistemas blockchain. Surgido originalmente no Ethereum, esse conceito refere-se à capacidade de proponentes de blocos ou outros intermediários extraírem valor adicional das transações dos usuários por meio da reordenação, inserção ou censura dessas operações. O MEV teve origem nas primeiras oportunidades de arbitragem em exchanges descentralizadas, mas ao longo do tempo passou a abranger uma série de táticas manipulativas que comprometem a equidade para o usuário e a neutralidade dos protocolos.

O MEV surge da maneira como as transações são submetidas e incluídas nos blocos. Nas principais blockchains, os usuários transmitem suas transações para um mempool público — uma espécie de fila onde os nós enxergam e propagam essas operações antes que sejam confirmadas on-chain. Embora essa abordagem garanta transparência, ela também expõe as transações a estratégias de agentes capazes de influenciar o conteúdo e a ordem dos blocos.

Por exemplo, ao realizar um swap de grande valor numa exchange descentralizada como a Uniswap, a transação do usuário fica imediatamente visível para qualquer pessoa monitorando o mempool. Atores sofisticados, chamados searchers, conseguem identificar essa operação, simular seus impactos no mercado e, em seguida, inserir transações próprias antes e depois da do usuário, executando o chamado ataque sanduíche. O atacante compra o ativo inicialmente, aproveita o impacto de preço gerado pela operação do usuário e depois vende o ativo lucrando — sempre às custas do usuário. Esta é apenas uma das táticas envolvendo MEV, mas ilustra o ponto central: a visibilidade da transação e o poder de ordenação viabilizam comportamentos extrativos.

O MEV também se manifesta como frontrunning, quando o searcher executa primeiro uma operação lucrativa idêntica à do usuário, ou como backrunning, capturando uma arbitragem residual após um evento já conhecido. Com o tempo, tais estratégias foram automatizadas e tornaram-se extremamente competitivas, surgindo uma classe profissional de searchers de MEV e construtores de blocos especializados nessas práticas.

De Falha Técnica a Desafio Estrutural

O que era um subproduto do design dos protocolos evoluiu para um fenômeno estrutural. O crescimento das finanças descentralizadas (DeFi) — em que diariamente são transacionados centenas de milhões de dólares por meio de operações visíveis publicamente — tornou o MEV um aspecto inevitável do cenário blockchain. Pesquisas da Flashbots e outras entidades mostram que a extração de MEV pode atingir dezenas de milhões de dólares por mês apenas no Ethereum, com comportamentos semelhantes sendo observados em rollups e redes de camada 1 diversas.

Esse grau de extração está longe de ser mera curiosidade técnica: traz consequências sérias para todo o ecossistema. Primeiro, gera desequilíbrios. Usuários pagam mais para suas transações serem executadas, enfrentam slippage além do previsto e têm suas intenções exploradas contra si. Segundo, distorce o mercado de gas. Agentes motivados pelo MEV costumam pagar taxas elevadíssimas para garantir prioridade em seus envios, tornando as taxas imprevisíveis e excluindo usuários comuns. Terceiro, isso causa instabilidade no consenso. Em redes proof-of-stake, validadores capazes de extrair MEV podem ser incentivados a centralizar a produção de blocos ou conspirar com searchers, prejudicando a descentralização da rede.

Além disso, o MEV implica desperdício de espaço em bloco e aumento de reorganizações na cadeia. Searchers frequentemente enviam transações duplicadas ou disputam a execução com múltiplas estratégias, sobrecarregando o mempool e consumindo recursos computacionais. Em casos extremos, validadores podem reiniciar blocos (reorgs) ou bifurcar a cadeia para capturar oportunidades de MEV de alto valor, comprometendo a finalização e a confiança na rede.

O Mempool Público como Vetor de Exploração

O cerne do problema do MEV está no mempool público. Sua abertura representa tanto um benefício quanto uma vulnerabilidade. A transparência permite ao usuário acompanhar a rede e dá base para o desenvolvimento de ferramentas, mas também concede aos adversários uma prévia privilegiada das intenções dos usuários. Qualquer transação listada no mempool público torna-se um sinal que pode ser interceptado e explorado antes de ser finalizada.

Esse risco é amplificado pelo intervalo de latência entre a submissão e a inclusão da transação. Mesmo em blockchains rápidas, existe uma janela — às vezes de milissegundos, outras de vários segundos — na qual searchers de alta frequência conseguem agir sobre dados recém-divulgados no mempool. Como mineradores ou validadores decidem quais transações incluir e em que ordem, tornam-se verdadeiros gatekeepers do MEV. Caso esse poder não seja regulado ou descentralizado, o proponente do bloco passa a atuar como extrator, abandonando seu papel neutro na rede.

Tentativas de ocultar atividades no mempool, como criptografar conteúdos das transações ou atrasar sua publicação, tiveram resultados variados. Tais métodos podem reduzir alguns tipos de frontrunning, mas normalmente geram latência, prejudicam a composabilidade e exigem infraestrutura adicional. O problema de fundo persiste: sistemas abertos que dependem da divulgação pública das transações mantêm-se vulneráveis à exploração por agentes mais rápidos, com melhor infraestrutura ou privilégios de inclusão em bloco.

MEV em Diversas Redes e Domínios

O Ethereum foi o ponto inicial dos estudos sobre MEV, mas o fenômeno não se limita a uma única blockchain. O MEV está presente em rollups, Solana, Binance Smart Chain e até mesmo no Bitcoin, com variações. Os mecanismos mudam de acordo com o modelo de produção de blocos, throughput de transações e design dos contratos, mas a lógica permanece: o direito de ordenar transações pode ser monetizado, frequentemente prejudicando o usuário comum.

Em contextos multichain e interdomínio, surgem novas oportunidades de MEV. O MEV cross-domain envolve a captura de arbitragem entre bridges, Layer 2s e diferentes exchanges descentralizadas não sincronizadas. Por exemplo, uma grande emissão de stablecoin em uma rede pode causar discrepâncias de preço em outra. Searchers conseguem transferir ativos rapidamente entre redes e lucrar com as diferenças, muitas vezes às custas de usuários menos ágeis ou sem acesso à informação.

Protocolos de bridge, agregadores de liquidez e atualizações de oráculos representam fontes potenciais de MEV. Quanto maior a interoperabilidade, maior a superfície de extração. Isso faz do MEV uma questão além de uma rede específica: trata-se de um desafio sistêmico para a eficiência e a justiça da economia cripto global.

A Necessidade de Resistência ao MEV

Por sua natureza sistêmica, o MEV passou a ser encarado não mais como uma anomalia, mas como uma questão estrutural a ser endereçada com inovações arquiteturais. Uma vertente busca mitigar os piores efeitos do MEV sem alterar profundamente a infraestrutura — exemplos incluem MEV-Boost, mempools privados e esquemas de criptografia de transações. Essas soluções oferecem proteção parcial, mas não eliminam os incentivos subjacentes à extração.

Já a abordagem mais abrangente visa a resistência, ou seja, repensar a arquitetura de construção de blocos e o fluxo de ordens para minimizar o espaço de atuação do MEV. Isso envolve separar a proposta do bloco da seleção de transações, descentralizar o poder dos builders e introduzir leilões competitivos de fluxo de ordens. Nesse modelo, o usuário envia transações para pipelines controlados — não para o mempool público — e tem sua execução protegida e precificada de forma mais justa.

Ser resistente ao MEV vai além de evitar ataques sanduíche; trata-se de alinhar incentivos em todas as camadas do stack blockchain, garantindo que validadores, builders e usuários interajam em busca da neutralidade, com menor extração de renda e mais confiança. Essa visão inspira o desenvolvimento de novas arquiteturas como a SUAVE, tema de módulos futuros.