Một quy định mới của Mỹ đã xóa $5B khỏi Circle — nhưng có thể gây hại nhiều hơn cho Coinbase

Circle, nhà phát hành stablecoin USD Coin (USDC), đã chứng kiến cổ phiếu của mình giảm 20% trong tuần này, xóa sổ 5 tỷ đô la Mỹ trong vốn hóa thị trường trong đợt giảm nội ngày mạnh nhất kể từ khi lên sàn.

Đợt bán tháo xảy ra vào cùng ngày Tether thông báo đã thuê một công ty kế toán ‘Big Four’ để thực hiện một cuộc kiểm toán toàn diện đối với USDT.

Theo Mario Stefanidis của công ty nghiên cứu Artemis, đợt bán tháo được kích hoạt bởi các dự thảo quy định bị rò rỉ và việc khóa ví không mong muốn, khiến khối lượng giao dịch tăng vọt lên 56,4 triệu cổ phiếu. Đây gần như gấp bốn lần mức trung bình 90 ngày của cổ phiếu.

Tuy nhiên, khi mọi thứ lắng xuống, một nhóm ngày càng đông đảo các nhà phân tích thị trường và nhà đầu tư tổ chức đang gọi phản ứng của thị trường là một sự tính toán sai lầm nghiêm trọng, lập luận rằng các yếu tố cơ bản của nhà phát hành USDC chưa bao giờ mạnh mẽ như hiện tại.

Cổ phiếu CRCL của Circle đã phục hồi khiêm tốn 3% lên 104 đô la Mỹ tính tới thời điểm mở cửa thị trường hôm nay.

Đọc liên quan

Circle ra mắt trên Phố Wall với tư cách là nhà phát hành stablecoin lớn đầu tiên trên NYSE

Sự phù hợp của Circle với các tiêu chuẩn quy định toàn cầu đặt nó vào vị trí là một đối tác stablecoin đáng tin cậy cho các công ty truyền thống.

Ngày 5 tháng 6 năm 2025 · Oluwapelumi Adejumo

Các quy tắc về lợi suất của Đạo luật CLARITY đã ảnh hưởng đến một thị trường vốn đã được định giá cho ít thất vọng

Yếu tố kích thích ngay lập tức là sự xuất hiện của ngôn ngữ dự thảo mới cho Đạo luật CLARITY được mong đợi, sẽ cấm lợi suất stablecoin thụ động.

Điều này có nghĩa là người dùng stablecoin sẽ không thể kiếm được phần thưởng chỉ bằng cách giữ một token gắn với đồng đô la.

Cùng lúc đó, các sàn giao dịch và các công ty liên quan sẽ bị cấm cung cấp lợi suất, trực tiếp hoặc gián tiếp, trên số dư stablecoin hoặc thông qua các cấu trúc được coi là tương đương về kinh tế với lãi suất.

Theo các báo cáo, các ưu đãi liên quan đến hoạt động vẫn có vẻ tồn tại dưới đề xuất, với các nhà quản lý tài chính của Mỹ, bao gồm SEC và Bộ Tài chính Mỹ, có thời gian để xác định các quy định.

Văn bản mới được đưa ra sau một đợt tăng giá mạnh của cổ phiếu Circle. Cổ phiếu đã tăng 170% từ mức thấp vào tháng 2 và đã tăng từ 50 đô la lên 127 đô la khi các nhà đầu tư phản ứng với lợi nhuận, tăng trưởng USDC nhanh hơn và lạc quan rằng các stablecoin được quy định sẽ hưởng lợi từ việc mã hóa, thanh toán liên kết AI, thị trường dự đoán, chuyển tiền xuyên biên giới và cấu trúc thị trường 24/7.

Tại những mức đó, Circle được định giá cho sức mạnh liên tục trong thu nhập dự trữ, sự chấp nhận mở rộng và một con đường quy định suôn sẻ.

Tuy nhiên, ngôn ngữ CLARITY được sửa đổi đã thách thức một trong những giả định hỗ trợ cho thiết lập đó, đặc biệt đối với các nhà đầu tư đã liên kết sự tăng trưởng USDC với khả năng của các sàn giao dịch và nhà môi giới trong việc cung cấp phần thưởng kiểu tiền gửi trên số dư nhàn rỗi.

Stefanidis cho biết thị trường đã định giá lại toàn bộ giao dịch stablecoin trong vòng vài giờ. Ông cho biết dự thảo đã phơi bày một lỗ hổng trong mô hình kinh doanh, diễn ra vào thời điểm mà lãi suất đã giảm và lợi suất dự trữ không còn cung cấp hỗ trợ như năm trước.

Theo ông, lợi suất của Fed trên các khoản dự trữ đã giảm xuống 3,81% trong quý 4 năm 2025 từ 4,49% một năm trước. Điều này có nghĩa là các nhà đầu tư đã theo dõi xem liệu sự hỗ trợ tiền tệ chậm lại có ảnh hưởng đến thu nhập dự trữ trước khi dự thảo mới nhất của Washington thêm một lớp không chắc chắn mới.

Đọc liên quan

Cổ phiếu Circle tăng vọt lên mức kỷ lục 200 đô la sau khi tăng 34% trong ngày

Ngoài CRCL, cổ phiếu Coinbase và Robinhood cũng đã tăng lên khi Đạo luật GENIUS tiến triển tại Quốc hội.

Ngày 18 tháng 6 năm 2025 · Gino Matos

Đợt bán tháo có thể đã làm rối loạn Circle với các nhà phân phối của nó

Trong khi đó, một số nhà phân tích lập luận rằng phản ứng đầu tiên của thị trường đối với CRCL đã bỏ qua cách mà Circle thực sự kiếm tiền.

Circle phát hành USDC, đầu tư các khoản dự trữ vào trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn và các thỏa thuận mua lại qua đêm, và giữ lại chênh lệch tạo ra từ các khoản nắm giữ đó. Trong quý 4 năm 2025, thu nhập dự trữ của họ đã tăng 60% so với năm trước lên 711 triệu đô la, được thúc đẩy bởi sự gia tăng 97% trong nguồn cung USDC trung bình.

Do đó, doanh thu cả năm 2025 của họ đạt 2,7 tỷ đô la, tăng 64%, trong khi khoảng 95,5% doanh thu đến từ thu nhập lãi trên các khoản dự trữ.

Về cơ bản, phần lớn doanh thu của công ty đến từ lãi suất kiếm được trên các khoản dự trữ của mình.

Với điều này, các nhà phân tích Bernstein cho biết nhà đầu tư cổ phiếu CRCL không nên nhầm lẫn giữa các nhà phát hành stablecoin với các nhà phân phối.

Theo quan điểm của họ, các quy tắc được đề xuất nhằm vào các nền tảng chuyển lợi suất cho người dùng, không phải vào các nhà phát hành như Circle, những người kiếm tiền từ tài sản dự trữ và không trả tiền trực tiếp cho người nắm giữ chỉ vì giữ token trong ví của họ.

Cách hiểu đó đã dẫn đến một số nhà đầu tư đưa ra kết luận ngược lại dựa trên hành động giá vào thứ Ba.

Simon Dedic, đối tác quản lý của Moonrock Capital, lập luận rằng dự thảo có thể củng cố mô hình của Circle bằng cách duy trì khả năng giữ lợi suất dự trữ trong khi thu hẹp phạm vi cho những người khác cạnh tranh về các ưu đãi lợi suất hấp dẫn.

Trong khi đó, các sàn giao dịch như Coinbase, những người chuyển lợi suất cho người dùng của mình, có thể phải điều chỉnh ngay lập tức nếu dự luật trở thành luật.

Sàn giao dịch do Brian Armstrong lãnh đạo hiện đang cung cấp lợi suất khoảng 3,5% trên số dư USDC và chia sẻ một phần đáng kể thu nhập dự trữ của mình với Circle.

Vì vậy, một con đường hẹp hơn cho các ưu đãi kiểu tiền gửi có thể buộc các nhà phân phối như Coinbase phải làm lại các chương trình thưởng, hệ thống khách hàng thân thiết hoặc thanh toán liên kết hoạt động.

Đọc liên quan

Lợi suất crypto tiết lộ số tiền chính xác mà các ngân hàng đang trả cho bạn, và lý do họ muốn Quốc hội cấm điều đó

Các công ty hiện tại đang vận động định nghĩa phần thưởng crypto là lãi suất bất hợp pháp vì họ không thể cạnh tranh với lợi suất theo tỷ lệ thực của chính phủ.

Ngày 14 tháng 1 năm 2026 · Liam ‘Akiba’ Wright

Tăng trưởng USDC vẫn vững chắc ngay cả khi cuộc tranh luận trở nên gay gắt

Đợt tăng mạnh của cổ phiếu Circle xảy ra vào thời điểm mà các chỉ số hoạt động cơ bản của USDC vẫn đang chỉ ra xu hướng tăng.

CryptoSlate Daily Brief

Tín hiệu hàng ngày, không có tiếng ồn.

Các tiêu đề và bối cảnh có thể ảnh hưởng đến thị trường được cung cấp mỗi sáng trong một bài đọc ngắn gọn.

Tóm tắt 5 phút 100k+ độc giả

Địa chỉ email

Nhận tóm tắt

Miễn phí. Không spam. Hủy đăng ký bất kỳ lúc nào.

Ôi, có vẻ như đã có một vấn đề. Vui lòng thử lại.

Bạn đã đăng ký. Chào mừng bạn.

Dữ liệu từ Artemis cho thấy rằng lưu thông USDC đạt khoảng 81 tỷ đô la vào cuối tháng 3, tăng từ 76 tỷ đô la vào cuối năm 2025.

Khối lượng giao dịch trên chuỗi điều chỉnh của tài sản đạt tổng cộng 6,8 triệu tỷ đô la trong quý 4 năm 2025, gấp đôi mức một năm trước.

Tỷ lệ khối lượng điều chỉnh của USDC và USDT (Nguồn: Artemis)

Cùng lúc đó, công ty cũng đã mở rộng dấu chân thương mại của mình. Circle gần đây đã thông báo mở rộng vào châu Phi thông qua một quan hệ đối tác với Sasai Fintech và đã đảm bảo một sự tích hợp với Intuit.

Các con số đó hỗ trợ lập luận rằng nhu cầu USDC không còn chỉ gắn với lợi suất thụ động, khi mà các hoạt động khác như thanh toán xuyên biên giới, thế chấp giao dịch và những hoạt động khác đã trở thành những phần lớn hơn của thị trường stablecoin.

Triển vọng đó cũng giải thích tại sao Ark Invest đã tham gia vào đợt bán tháo. Công ty của Cathie Wood đã mua 161,513 cổ phiếu Circle qua ARKK, ARKW và ARKF vào thứ Ba, một giao dịch trị giá khoảng 16,34 triệu đô la dựa trên giá đóng cửa 101,17 đô la.

Các áp lực khác đã làm lung lay niềm tin vào cổ phiếu CRCL của Circle

Cũng có những lập luận rằng sự suy giảm của cổ phiếu đã được khuếch đại bởi hai diễn biến riêng biệt đã gia tăng áp lực lên một phiên giao dịch vốn đã mong manh.

Diễn biến đầu tiên là động thái của Tether hướng tới một cuộc kiểm toán toàn diện bởi một công ty Big Four. Nỗ lực này đã dấy lên suy đoán rằng Tether có thể cải thiện vị thế của mình trên các thị trường mà Circle đã hưởng lợi từ việc được coi là nhà phát hành được quy định chặt chẽ hơn và đáng tin cậy hơn.

Một số nhà đầu tư đã đọc điều đó như một thách thức có thể đối với một trong những lợi thế vị trí mạnh nhất của Circle tại Mỹ và châu Âu. Dedic lập luận:

“Cuộc đua giữa Tether và Circle vừa trở nên thú vị hơn rất nhiều.”

Diễn biến thứ hai là việc Circle đã khóa số dư USDC của 16 ví nóng doanh nghiệp vào cuối ngày thứ Hai, làm gián đoạn hoạt động tại một số sàn giao dịch, casino và nền tảng ngoại hối, bao gồm FxPro, Pepperstone, AMarkets và HeroFX. Việc khóa này được cho là liên quan đến một vụ kiện dân sự của Mỹ mà chi tiết không được tiết lộ.

Nhà điều tra blockchain ZachXBT đã đặt câu hỏi về động thái này, cho rằng ngay cả các công cụ trên chuỗi cơ bản cũng sẽ cho thấy các địa chỉ đó là ví doanh nghiệp hoạt động xử lý hàng ngàn giao dịch.

Ông tuyên bố:

“Trong hơn 5 năm điều tra của tôi, đây có thể là lần khóa không thạo việc nhất mà tôi đã thấy. Đây là điều xảy ra khi bạn thuê quyết định khóa của mình cho bất kỳ thẩm phán liên bang ngẫu nhiên nào, thay vì có một quy trình.”

Điều gì tiếp theo cho CRCL của Circle?

Hiện tại, thị trường dường như đang coi cách giải thích khắc nghiệt nhất của dự thảo là trường hợp cơ bản. Tuy nhiên, điều đó có thể chứng minh là quá nghiêm trọng.

Stefanidis lưu ý rằng hướng đi chính sách không hoàn toàn mới vì Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ (OCC) đã đề xuất thực hiện Đạo luật GENIUS cho thấy một chế độ trong đó các nhà phát hành stablecoin thanh toán không thể cung cấp lãi suất hoặc lợi suất chỉ vì giữ token.

Theo ông, lập luận ở Washington ngày càng chuyển hướng đến những gì vẫn được phép quanh kinh tế dựa trên việc sử dụng thay vì liệu phần thưởng kiểu lãi suất thụ động có tồn tại nguyên vẹn hay không.

Với điều này, các nhà phân tích tại Bernstein đã duy trì xếp hạng Outperform cho Circle với mục tiêu giá là 190 đô la. Đồng thời, Clear Street cũng đã xác nhận lại xếp hạng mua cho cổ phiếu và đặt mục tiêu giá là 152 đô la.

Trong khi đó, CIO của Bitwise, Matt Hougan, lập luận rằng vị trí ấn tượng của Circle trên thị trường stablecoin đặt nó vào thế có lợi so với các ngân hàng lớn có thể gia nhập lĩnh vực này sau.

Trong bối cảnh đó, ông kết luận rằng công ty stablecoin này sẽ trở thành một công ty trị giá 75 tỷ đô la vào năm 2030.

Được đề cập trong bài viết này

USDC Circle Coinbase Tether Limited Bitwise Matthew Hougan

Đăng bài trong

Nổi bật Stablecoins Coinbase Doanh nghiệp

Tác giả Xem hồ sơ →

Oluwapelumi Adejumo

Phóng viên cao cấp • CryptoSlate

Oluwapelumi đánh giá cao tiềm năng của Bitcoin. Anh cung cấp những cái nhìn sâu sắc về nhiều chủ đề như DeFi, hack, khai thác và văn hóa, nhấn mạnh sức mạnh chuyển đổi.

@hardeyjumoh LinkedIn

Biên tập viên Xem hồ sơ →

Liam ‘Akiba’ Wright

Biên tập viên • CryptoSlate

Còn được biết đến với tên gọi “Akiba,” Liam Wright là Biên tập viên tại CryptoSlate và là người dẫn chương trình SlateCast. Ông tin rằng công nghệ phân quyền có tiềm năng tạo ra thay đổi tích cực rộng rãi.

@akibablade LinkedIn

Bối cảnh

Tin tức liên quan

Chuyển đổi danh mục để tìm hiểu sâu hơn hoặc có được bối cảnh rộng hơn.

Stablecoins Danh mục hàng đầu      Thông cáo báo chí Tin tức  

Quy định

Cuộc đối đầu mới của Coinbase về Đạo luật CLARITY liên quan đến phần thưởng stablecoin hiện đang cản trở quy tắc cho toàn bộ thị trường crypto của Mỹ

Dự luật crypto của Thượng viện hiện đang mắc kẹt trong cuộc chiến ồn ào về phần thưởng stablecoin, nhưng tác động thực sự của nó sẽ rộng hơn nhiều.

5 giờ trước

Văn hóa

Tether tìm kiếm cuộc kiểm toán toàn diện đầu tiên khi các đường tài chính mới có nguy cơ để lại một số stablecoin phía sau

Khi Phố Wall tiến tới giờ giao dịch dài hơn, tài sản mã hóa và thanh toán liên tục, sự mơ hồ của Tether ngày càng khó khăn hơn để duy trì.

2 ngày trước

Stablecoins vừa mất một trận chiến quan trọng khi bảo hiểm chỉ được dành riêng cho các token do ngân hàng phát hành

Ngân hàng · 1 tuần trước

Crypto đã cố gắng loại bỏ Visa và Mastercard - giờ họ đang mua lại các công ty blockchain

Stablecoins · 1 tuần trước

Quốc hội chỉ còn vài tuần để thuyết phục các ngân hàng về Đạo luật CLARITY crypto hoặc có nguy cơ mất nó vào giữa kỳ

Stablecoins · 2 tuần trước

Tether vẫn giữ nhiều tiền mặt hơn, nhưng USDC của Circle hiện đang chuyển nhiều tiền hơn của crypto

Stablecoins · 2 tuần trước

Mạng T-REX và Zama ra mắt cơ sở hạ tầng bảo mật cấp tổ chức cho mã hóa RWA

Giao thức FHE của Zama tăng cường sổ cái của Mạng T-REX, cho phép các hoạt động an toàn trên chuỗi cho việc mã hóa tổ chức.

1 ngày trước

BYDFi mở rộng sự hiện diện ở Châu Âu với tài trợ Next Block Expo 2026 tại Warsaw

BYDFi tương tác với các nhà lãnh đạo và người đam mê trong ngành thông qua các buổi networking, hội thảo và một cuộc thi bí ẩn hấp dẫn tại một trong những sự kiện crypto lớn nhất châu Âu.

2 ngày trước

BNB Chain bắt đầu chuyến lưu diễn phát triển đại học tại NYU hôm nay

PR · 3 ngày trước

RIV Coin ra mắt trên Solana để kết nối vốn tổ chức với cơ sở hạ tầng DeFi

PR · 3 ngày trước

Playnance công bố giao thức trò chơi xã hội dân chủ đầu tiên, vượt qua 1 triệu người nắm giữ GCOIN

PR · 4 ngày trước

Bán trước $METAWIN thu về 350,000 đô la trong vài giờ

PR · 1 tuần trước

Tuyên bố từ chối trách nhiệm

Ý kiến của các nhà viết bài chỉ là của riêng họ và không phản ánh ý kiến của CryptoSlate. Không có thông tin nào bạn đọc trên CryptoSlate nên được coi là lời khuyên đầu tư, cũng như CryptoSlate không ủng hộ bất kỳ dự án nào có thể được đề cập hoặc liên kết trong bài viết này. Việc mua và giao dịch tiền điện tử nên được coi là một hoạt động có rủi ro cao. Vui lòng tự thực hiện thẩm định trước khi thực hiện bất kỳ hành động nào liên quan đến nội dung trong bài viết này. Cuối cùng, CryptoSlate không chịu trách nhiệm nếu bạn mất tiền khi giao dịch tiền điện tử. Để biết thêm thông tin, xem các tuyên bố từ chối trách nhiệm của công ty chúng tôi.