Держаний борг Китаю під тиском: коли настане час розрахунку

Китай стикається з все більшою фінансовою кризою. З державним боргом, що досягає астрономічних цифр, країна зіштовхується з зростаючим тиском щодо обслуговування боргових зобов’язань. Аналізуючи офіційні дані наприкінці 2025 року, ми дізнаємося, що загальний державний борг Китаю склав близько 526,8 трильйонів юанів, що становить приблизно 375 000 юанів на душу населення. Це піднімає важливі питання щодо довгострокової стійкості.

Коли витрати перевищують доходи: бюджетний дефіцит 2025 року

Початковою точкою для розуміння кризи китайського державного боргу є аналіз національного бюджету. У 2025 році очікувані доходи склали 21 604,5 мільярдів юанів, а витрати — 28 739,5 мільярдів юанів. Це створює значний дефіцит близько 7 135 мільярдів юанів. Щоб уявити цю суму, вона перевищує 33% від загальних податкових надходжень і приблизно 5% від прогнозованого ВВП країни. Така різниця між доходами і витратами змушує уряд значною мірою покладатися на нове запозичення для покриття бюджетного дефіциту.

Витрати на обслуговування боргу з’їдають частину доходів

Один із найтривожніших аспектів ситуації — це вартість обслуговування вже накопиченого боргу. За даними Народного банку Китаю, баланс державних цінних паперів у обігу мав досягти 95,44 трильйонів юанів до кінця 2025 року. За середньою ставкою відсотка 3,5%, виплата відсотків у тому році склала б близько 3,34 трильйонів юанів.

Ці цифри розповідають тривожну історію: відсотки за державним боргом споживають близько 15,5% від загальних податкових надходжень. Іншими словами, майже кожен шостий юань від податкових доходів іде просто на виплату відсотків. Ще більш показовим є те, що ці платежі становлять 46,8% від нового щорічного дефіциту, тобто майже половина всіх позик одразу йде на обслуговування існуючого боргу.

Порочне коло рефінансування: цикл державного боргу

Аналіз потоку боргу виявляє тривожний механізм. Наприкінці 2024 року державний борг становив 81,58 трильйонів юанів і очікувалося, що він зросте до 95,44 трильйонів у 2025 році, що дає чисте зростання у 13,86 трильйонів юанів. Однак загальний обсяг нових запозичень у 2025 році склав 26,3 трильйонів юанів, що значно перевищує чисте зростання боргу.

Як таке можливо? Відповідь — у рефінансуванні. З 26,3 трильйонів юанів нового боргу:

• 12,44 трильйонів були спрямовані на рефінансування погашеного боргу
• 3,44 трильйонів — на виплату відсотків
• лише 10,42 трильйонів можна використати для нових витрат

Це виявляє тривожну динаміку: значна частина нового боргу служить лише для «розширення» існуючого, створюючи цикл залежності від кредитування, який стає дедалі важчим для підтримки.

Сліпа зона: приватний борг у Китаї

Оцінюючи загальний ризик країни, не можна ігнорувати приватний борг. За винятком державних цінних паперів, борг приватного сектору (сімей і підприємств) у Китаї становить близько 370 трильйонів юанів. Враховуючи державний борг, загальний борг країни наближається до 470 трильйонів юанів. Ця цифра не враховує різних форм прихованого боргу, який не фіксується у офіційній статистиці, що може додати ще один рівень вразливості до економічної ситуації.

Зростаючий тиск на державний борг у поєднанні з високим рівнем приватного запозичення створює сценарій, у якому фінансова гнучкість постійно зменшується. Можливість керувати майбутніми економічними кризами або інвестувати у нові проєкти дедалі більше залежить від здатності додатково розширювати борги, що становить зростаючий ризик для довгострокової стабільності економіки Китаю.