Báo cáo CPI tháng 8 dự báo cho thấy lạm phát dai dẳng và áp lực từ thuế quan

Báo cáo Chỉ số Giá Tiêu Dùng tháng 8 năm 2025 dự kiến sẽ cho thấy lạm phát vẫn còn cao một cách bướng bỉnh, với các nhà kinh tế dự đoán chi phí thuế quan sẽ tiếp tục thấm qua nền kinh tế.

Các nhà kinh tế dự kiến CPI sẽ tăng 0,3% hàng tháng trong tháng 8 và 2,9% so với cùng kỳ năm ngoái, theo các ước tính nhất quán mới nhất từ FactSet. Core CPI, loại trừ giá thực phẩm và nhiên liệu biến động, cũng dự kiến sẽ tăng 0,3% hàng tháng trong tháng 8 và 3,1% so với cùng kỳ năm ngoái.

“Core CPI đã tăng liên tiếp trong hai số liệu gần nhất, và chúng tôi dự đoán xu hướng này sẽ tiếp tục trong dữ liệu tháng 8,” viết bởi Christopher Hodge, nhà kinh tế trưởng tại Natixis cho Mỹ. “Việc tích trữ hàng tồn kho của các doanh nghiệp đã giúp bảo vệ người tiêu dùng khỏi áp lực giá quá mức, và các số liệu lạm phát chung trong vài tháng gần đây khá ôn hòa. Các hàng tồn kho đó đã giảm, doanh thu từ thuế quan tăng hơn 150% so với năm tài chính trước, và các doanh nghiệp không thể chịu đựng chi phí thuế quan vô thời hạn.”

“Việc thực thi thuế quan theo từng giai đoạn sẽ ngăn chặn một tháng với giá tăng đột biến, thay vào đó, chúng tôi có thể mong đợi đây sẽ là một số liệu lạm phát khác cho thấy mức tăng giá cao hơn, nhưng không đáng báo động,” ông bổ sung.

Nổi bật trong Báo cáo CPI tháng 8

• Ngày và giờ phát hành báo cáo CPI: Thứ Năm, ngày 11 tháng 9, lúc 8:30 sáng giờ Eastern.
• Dự kiến CPI sẽ tăng 0,3% trong tháng 8 sau khi tăng 0,3% trong tháng 7.
• Dự kiến Core CPI sẽ tăng 0,3% trong tháng 8 sau khi tăng 0,3% trong tháng 7.
• Dự kiến CPI so với cùng kỳ năm ngoái sẽ tăng 2,9% trong tháng 8 sau khi tăng 2,7% trong tháng 7.
• Dự kiến Core CPI so với cùng kỳ năm ngoái sẽ tăng 3,1% trong tháng 8 sau khi tăng 3,1% trong tháng 7.

Các yếu tố thúc đẩy sự tăng CPI tháng 8

Russell Price, nhà kinh tế trưởng tại Ameriprise, dự đoán mức tăng nóng hơn dự kiến là 0,4% hàng tháng. “Chúng tôi nghĩ rằng chi phí thuế quan sẽ thấm qua, cộng thêm việc giá thực phẩm tăng nữa,” ông nói.

Price bổ sung rằng các mặt hàng thực phẩm phổ biến, như giá thịt bò, đã tăng “vượt mức,” điều này sẽ góp phần nâng cao các số liệu chính dù có một số bù trừ từ chi phí nhà ở.

Các nhà kinh tế Goldman Sachs dự đoán Core CPI tháng 8 sẽ tăng 0,36%, cao hơn một chút so với dự kiến 0,30%, đẩy tỷ lệ so với cùng kỳ năm ngoái lên 3,13%. Tổng thể CPI dự kiến tăng 0,37% trong tháng, do giá thực phẩm tăng 0,35% và giá năng lượng dự kiến tăng 0,60%. Giá xe mới và đã qua sử dụng, cùng với giá vé máy bay, được dự đoán đã nâng cao lạm phát lõi, theo Goldman Sachs.

Về tác động của các khoản thuế nhập khẩu của Tổng thống Donald Trump, “chúng tôi đã dự kiến áp lực tăng từ thuế quan đối với các danh mục đặc biệt dễ bị ảnh hưởng, như truyền thông, đồ nội thất gia đình và giải trí,” các nhà kinh tế Goldman viết.

“Trong vài tháng tới, chúng tôi dự đoán thuế quan sẽ tiếp tục thúc đẩy lạm phát hàng tháng và dự báo CPI lõi hàng tháng khoảng 0,3%. Ngoài tác động của thuế quan, chúng tôi kỳ vọng xu hướng lạm phát cơ bản sẽ giảm sâu hơn nữa, phản ánh sự giảm đóng góp từ thị trường thuê nhà và thị trường lao động.”

Các nhà kinh tế Ngân hàng Bank of America dự đoán “lạm phát sẽ vẫn bền vững trong tháng 8.” Họ dự báo tổng thể CPI sẽ tăng 0,3% trong tháng 7 “do giá năng lượng tăng, lạm phát hàng hóa do thuế quan ổn định, và dịch vụ phi nhà ở vẫn vững chắc.”

Tổng thể, tác động của thuế quan sẽ “tiếp tục thấm qua đến người tiêu dùng,” các nhà kinh tế của Bank of America viết. “Thuế quan sẽ góp phần vào việc tăng giá liên tục của các mặt hàng nội thất, quần áo và hàng hóa giải trí. Chúng tôi dự đoán thuế quan sẽ vẫn là một nguồn gây lạm phát giá hàng hóa trong vài quý tới.”

Price của Ameriprise tin rằng tác động của thuế quan đến CPI sẽ khá ngắn hạn: “Tôi dự đoán lạm phát sẽ đạt đỉnh vào khoảng tháng 11-12, do ảnh hưởng của thuế quan.”

Price nghĩ rằng lạm phát CPI sẽ tối đa trong khoảng 3,2% đến 3,4%.

Katie Klingensmith, chiến lược gia đầu tư trưởng tại Edelman Financial Engines, cho biết tác động của thuế quan còn hơn cả những gì thể hiện trong dữ liệu chính thức. Bà lưu ý rằng khảo sát của Đại học Michigan tháng 8 cho thấy các hộ gia đình dự kiến lạm phát sẽ tăng 4,8% trong năm tới, so với chỉ 2,6% trong dự báo của thị trường.

“Thuế quan thường đẩy CPI tăng theo cách một lần khi chi phí được chuyển qua, nhưng rủi ro thực sự là tâm lý,” bà nói.

Klingensmith bổ sung rằng tính chất kéo dài của chính sách thuế quan đã tạo ra một “sự tăng chậm của chi phí và gián đoạn cung ứng thay vì một cú sốc duy nhất,” khiến các hộ gia đình cảm thấy giá cả cứ tăng dần.

José Torres, nhà kinh tế trưởng tại Interactive Brokers, dự đoán mức tăng CPI tháng 8 sẽ thấp hơn dự kiến là 0,1% và tăng 2,8% so với cùng kỳ năm ngoái.

“Một số yếu tố nóng bỏng từ tháng trước sẽ dịu đi, cụ thể là xe đã qua sử dụng và xe mới,” ông nói.

Trong khi đó, Torres nhấn mạnh rằng năng lượng và vận tải là những lĩnh vực nóng hơn trong báo cáo tháng 8.

Torres cho biết xu hướng lạm phát tăng gần đây chủ yếu do lĩnh vực dịch vụ, chứ không phải giá hàng hóa, vốn bị ảnh hưởng trực tiếp bởi thuế quan.

“Chúng tôi đã thấy rằng áp lực lạm phát thực sự do dịch vụ gây ra, điều này không phải là điều ai cũng dự đoán,” Torres nói. “Tôi kỳ vọng điều đó sẽ tiếp tục, và thực sự đó là kết quả của việc người tiêu dùng phục hồi sau nửa đầu không chắc chắn.”

Khi nào Fed sẽ cắt giảm lãi suất?

Klingensmith của Edelman nói rằng một số liệu CPI mạnh hơn dự kiến sẽ xác nhận xu hướng giảm từ mục tiêu 2,0% của Cục Dự trữ Liên bang.

“Điều đó cho thấy xu hướng giảm phát đã mất đà trong năm qua, với tốc độ tăng giá có thể bắt đầu tăng trở lại,” bà nói.

Điều này có thể làm phức tạp thêm cho Fed, khiến họ khó chỉ tập trung vào bức tranh việc làm yếu đi và dẫn đến thu nhập thực tế trì trệ, theo Klingensmith.

“Nếu CPI vượt quá 3% như dự kiến trong tuần này, điều đó sẽ xác nhận rằng lạm phát đã xa khỏi mục tiêu 2% của Fed,” bà nói.

Tuy nhiên, với dữ liệu việc làm gần đây yếu đi, thị trường kỳ vọng có tới 88% khả năng Fed sẽ cắt giảm lãi suất 0,25 điểm phần trăm trong tháng 9, theo công cụ CME FedWatch, và có 72% khả năng cắt giảm thêm 0,25 điểm trong tháng 10.

Klingensmith cho biết khả năng cắt giảm lãi suất trong tháng này là rất cao.

“Hiện tại, Fed đã cho thấy họ tập trung vào rủi ro đối với thị trường việc làm và một đợt cắt giảm 25 điểm cơ bản vào ngày 25 tháng 9 gần như đã được định sẵn,” bà lưu ý, thêm rằng câu hỏi thực sự là còn bao nhiêu lần cắt giảm và với tốc độ như thế nào.

Price của Ameriprise dự đoán sẽ có một đợt cắt giảm lãi suất 0,25 điểm trong tháng 9, nhưng không nghĩ rằng “chúng ta có khả năng thấy một đợt trong tháng 10, vì lạm phát vẫn tiếp tục tăng.” Ông cho rằng “đó sẽ là một quyết định khó khăn đối với họ.”

“Nhưng vào năm 2026, tôi nghĩ họ có thể bắt kịp, và họ có thể cắt giảm khi lạm phát giảm trong nửa đầu năm 2026,” Price nói thêm. “Tôi nghĩ rằng còn nhiều dư địa để họ cắt giảm lãi suất vào thời điểm đó.”